Lamb Weston בכנס בנק אוף אמריקה: איפוס המרג’ין

ביום רביעי, 12.08.2026, מסרה Lamb Weston (LW) למשקיעים בכנס הווירטואלי SMID Cap של בנק אוף אמריקה כי היא רואה נתיב ברור יותר קדימה לאחר תקופה קשה שאופיינה בלחץ מחירים, אינפלציה וביקוש לא אחיד. יצרנית תפוחי האדמה המוקפאים מסרה כי היא נכנסת לשנת הכספים 2027 מבסיס תפעולי חזק יותר, אף שהיא מתמודדת עם עלויות תשומה גבוהות יותר ולחץ מסוים על המרג’ין בטווח הקצר.

נקודות מפתח

• Lamb Weston מסרה כי שנת הכספים 2026 הוכיחה שהחברה יכולה לספוג כמעט $400 מיליון של לחץ שלילי על מחיר-מיקס ועדיין לשמור על מרג’ינים בריאים בצפון אמריקה.
• ההנהלה צופה כי שיפור ה-EBITDA בשנת הכספים 2027 יגיע בעיקר מהפעילות הבינלאומית, בעוד שצפון אמריקה צפויה להיות פלט בערך משנה לשנה.
• החברה מתמודדת עם אינפלציה של כ-3% בעלויות בשנת הכספים 2027, עם לחץ גדול יותר משמן אכיל, הובלה ואריזה מאשר מתפוחי אדמה.
• ניצולת הכושר בצפון אמריקה השתפרה לטווח של שנות ה-80 הגבוהות עד שנות ה-90 הנמוכות לאחר סגירת מפעל Connell, מה שמעניק לחברה מרחב לטפל בביקוש נוסף.
• ברמה הבינלאומית, Lamb Weston מעצבת מחדש את רשת הייצור שלה באירופה ומצפה ליהנות מחפיפת חיובים חד-פעמיים, ניצולת טובה יותר וחיסכון בעלויות.

תוצאות פיננסיות ותחזית פיננסית

ג’ים גריי, סמנכ"ל הכספים שמונה לאחרונה, מסר כי שנת הכספים 2026 הייתה שנה בת 53 שבועות, ולכן התחזית הפיננסית לשנת הכספים 2027 מבוססת על השוואה מנורמלת של 52 שבועות ל-2026. לדבריו, התאמה זו מעניקה למשקיעים תמונה נקייה יותר של המגמות הבסיסיות.

• צפון אמריקה הציגה ביצועי EBITDA חזקים למרות כ-$400 מיליון של לחץ שלילי על מחיר-מיקס בשנת הכספים 2026.
• התחזית הפיננסית לשנת הכספים 2027 מצביעה על כך ש-EBITDA של צפון אמריקה יהיה פלט יחסית, כאשר ה-EBITDA הבינלאומי יניע את רוב השיפור.
• אינפלציית עלויות כלל-ארגונית צפויה לעמוד על כ-3% בשנת הכספים 2027.
• תפוחי אדמה מהווים כשליש מסל העלויות וצפויים לעלות בשיעור של ספרה בודדת נמוכה.
• עלויות אחרות, כולל שמן אכיל, הובלה ואריזה, עולות בחדות רבה יותר.
• הגרוס מרג’ין ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027 צפוי להיות בטווח הנמוך של 18%, המשקף אינפלציית עלויות תשומה לפני שהתמחור מתעדכן במלואו.
• ההנהלה מסרה כי צמיחת דולר הרווח הגולמי חשובה יותר מאחוז הגרוס מרג’ין, מאחר שהחברה עוברת לעסקים עם רשתות רב-לאומיות.

גריי אמר כי יכולת החברה לשמור על מרג’ינים בריאים תוך ספיגת לחץ מחירים כבד ועדיין לזכות בנפח מכירות מוכיחה את עוצמת מודל העסקי.

"להיות מסוגל לעמוד בסוג כזה של שינוי מחיר, להצליח לזכות ולהמשיך לזכות בנפח אצל לקוחות, אך גם לנהל את העלויות כך שהמרג’ינים עדיין בריאים – זו כנראה אחת התנאים המאתגרים ביותר שחברת מזון יכולה להתמודד איתם. אני אומר ש-Lamb עמדה בכך יפה מאוד," אמר.

עדכונים תפעוליים

Lamb Weston מסרה כי הפעילות בצפון אמריקה הפכה מאוזנת יותר לאחר שסגרה את מתקן Connell כדי להתאים טוב יותר את ההיצע לביקוש. החברה מסרה כי הניצולת נמצאת כעת בטווח של שנות ה-80 הגבוהות עד שנות ה-90 הנמוכות, עלייה מהשפל של לוח השנה 2024, ועדיין יש לה מרחב לספוג נפח נוסף.

• החברה מסרה כי הסיכון לבניית כושר ייצור חדש משמעותי לצ’יפס קפוא בארה"ב נמוך יותר בשל עלויות בנייה גבוהות ותשואות לא ודאיות.
• ההנהלה מסרה כי הכלכלה של הרחבת כושר ייצור חדש נראית קשה עבור התעשייה.
• בסיס הייצור של החברה בצפון אמריקה ב-Columbia Basin ובאיידהו נותר יתרון עלויות.
• גריי אמר כי תפוחי אדמה בעלי בשר לבן מ-Columbia Basin מעניקים ל-Lamb Weston צבע זהוב בהיר יותר שלקוחות רב-לאומיים מעדיפים על פני תפוחי האדמה האירופיים בעלי הבשר הצהוב.

באירופה, Lamb Weston סגרה את מפעל Broekhuizenvorst בהולנד והעבירה את ספר הלקוחות המלא לשלושה מתקנים נותרים. ההנהלה מסרה כי זה אפשר לחברה להימנע מעלויות קבועות תוך שמירה על רמות שירות.

• מפעל Kruiningen ונכסים אירופיים אחרים ממשיכים לפעול.
• אספקת תפוחי האדמה באירופה התהדקה בשל לחץ חום ובשלות יבול מוקדמת יותר, במיוחד בדרום צרפת.
• אזורי הגידול בהולנד ובגרמניה הושפעו פחות מדרום אירופה.
• מחירי תפוחי האדמה במקום באירופה התחזקו, בעוד ש-Lamb Weston מכוסה ברובה בחוזים לאספקה.

דינמיקת שוק אזורית

החברה תיארה תמונה מעורבת בשווקים הבינלאומיים שלה.

• הביקוש בסין מלקוחות רב-לאומיים נותר חזק, במיוחד מ-מקדונלד’ס ו-Yum! Brands, בסיוע תהליך העיור.
• אמריקה הלטינית צפויה להמשיך לצמוח ככל שמתקנים שאינם מנוצלים מספיק מגבירים פעילות.
• אסיה-פסיפיק מתמודדת עם תחרות מקומית גדולה יותר מיצרנים סינים והודים ככל שכושר ייצור חדש נכנס לשוק.
• נפח המכירות במזרח התיכון הופרע בשל עימותים מתמשכים, אם כי זהו לא חלק גדול ממכירות EMEA.
• תנועת הצרכנים באירופה טובה מעט מאשר לפני 52 שבועות, מה שמציע רוח גבית צנועה.

גריי אמר כי הוא רוצה לראות שלושה דברים מתרחשים: המשך הבשלה של קו ההכנסות בסין, המשך שירות הפעילות באסיה-פסיפיק ובאמריקה הלטינית, והשלמת אופטימיזציית רשת הייצור ב-EMEA. לדבריו, פעולות אלו יהיו בשליטת החברה יותר ישירות ויהיה להן תוצא חיובי על השורה התחתונה.

ניהול תמחור ועלויות

Lamb Weston מסרה כי הפכה פעילה יותר בתמחור ככל שעלויות התשומה עולות. החברה הודיעה על העלאת מחירים במרץ בערוץ שירותי המזון של עסקים קטנים, והעלייה הייתה אפקטיווית במלואה עד סוף מאי.

• ההנהלה מסרה כי היא מעריכה פעולות תמחור נוספות כדי לקזז אינפלציה שאינה קשורה לתפוחי אדמה.
• מחירי חוזי תפוחי האדמה היו נמוכים מעט בתחילת שנת הכספים 2027, אך עלויות אחרות עלו מאז סוף פברואר.
• שמן אכיל, הובלה ואריזה הם בין הגורמים הגדולים ביותר לאינפלציה.
• החברה מסרה כי היא נוקטת גישה זריזה מאחר ששוקי הנפט נותרים בעלי תנודתיות וגיאופוליטיקה עלולה להשפיע על העלויות עוד יותר.

גריי אמר כי החברה רואה מרחב להעלאת מחירים מאחר שמפעילי מסעדות לעיתים קרובות מרוויחים מרג’ינים חזקים על צ’יפס ויכולים להשתמש בו להניע תנועת לקוחות.

"אני עדיין מאמין שיש כאן קצת אלסטיות בשל המרג’ין שמפעילי מסעדות מרוויחים. נכון? אז למה שלא תחשוב על זה כך: ’ובכן, אולי יהיה לי פנימה והחוצה הצעה על צ’יפס. אולי אני יכול, זו דרך ליצור קצת התרגשות עם הצרכן שלי, ואני הולך להרוויח מרג’ין מצוין על זה,’" אמר.

הוא גם אמר כי מיקס הערוצים משפיע על מדד מחיר-המיקס המדווח של החברה מאחר שהפעילות עוברת לרשתות רב-לאומיות, שזולות יותר לשרת מאשר מפעילים קטנים יותר שעוברים דרך מפיצים.

תחזית עתידית

ההנהלה מסרה כי שנת הכספים 2027 צריכה לסמן המשך של ההיפרעות של החברה, אם כי לא בקו ישר. המחצית הראשונה צפויה לשאת לחץ עלויות גדול יותר, כאשר יתרונות התמחור יופיעו בצורה ברורה יותר בהמשך השנה.

• שיפור ה-EBITDA צפוי להגיע בעיקר מהמגזר הבינלאומי.
• ה-EBITDA של צפון אמריקה צפוי להיות פלט בערך.
• מימוש התמחור צפוי יותר במחצית השנייה של שנת הכספים 2027.
• יוזמות חיסכון בעלויות צפויות להימשך לשנת הכספים 2027 ולשנת הכספים 2028.
• צמיחת הנפח צפויה להימשך, במיוחד עם רשתות רב-לאומיות ואירועים מונעי חדשנות.

גריי אמר כי החברה צופה מימוש מסוים של המרג’ין ככל שפעולות התמחור מתבצעות והניצולת משתפרת. הוא גם אמר כי החברה עוקבת מקרוב אחר אספקת תפוחי האדמה באירופה, שם תנאים הדוקים יותר עשויים לתמוך בדיוני תמחור עם מתחרים המתמודדים עם לחץ עלויות דומה.

בצפון אמריקה, ההנהלה מסרה כי צמיחת הנפח צריכה לבוא מהרחבת לקוחות קיימים, זכייה בחשבונות חדשים וחדשנות. החברה מסרה כי צינור המוצרים שלה יכול להוסיף 0.5 עד 1.0 נקודות אחוז של צמיחה.

גריי גם אמר כי Lamb Weston רואה הזדמנויות במוצרים המיועדים לתנורי אוויר ומבצעים לזמן מוגבל שיכולים לעזור למסעדות למשוך תנועת לקוחות. לדבריו, החברה יכולה לשרת לקוחות גם כשאין להם תשתית מטגנת או קירור.

תצוגה מקדימה ליום המשקיעים

ההנהלה מסרה כי היא מתכננת לקיים יום משקיעים בתחילת לוח השנה 2027. האירוע צפוי להתמקד בהזדמנות השוק, אסטרטגיית תיק המוצרים ותחזית צמיחה לשלוש עד ארבע שנים.

• החברה צופה להסביר את נתיב הצמיחה שלה בפירוט רב יותר.
• היא מתכננת לדון בכלכלה שמאחורי האסטרטגיה שלה.
• ההנהלה מסרה כי האירוע יציע תובנות נוספות על העסק וכיוונו לטווח הארוך.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, חזר גריי מספר פעמים לרעיון כי Lamb Weston הגיעה לנקודת מפנה לאחר מחזור תמחור קשה.

• הוא אמר כי שישה רבעונים רצופים של צמיחת נפח ברבעון הרביעי מראים כי הביקוש הבסיסי נותר בריא.
• הוא אמר כי יכולת החברה לשמור על מרג’ינים של צפון אמריקה תוך ספיגת לחץ מחירים כבד היא ראיה לכך שהעסק התייצב.
• הוא תיאר את תקופת 2023-2024 כאחת של תמחור אגרסיבי שכעת מפנה מקום לסביבה נורמלית יותר.
• הוא אמר כי אינפלציית עלויות תשומה אמיתית מעניקה לחברה נקודת התחלה טובה יותר לשיחות תמחור עם לקוחות.

גריי גם התייחס לתחרות ולכושר הייצור.

• הוא אמר כי עלויות בנייה גבוהות הופכות את הוספת כושר ייצור חדש בארה"ב לפחות סבירה.
• הוא אמר כי יש לראות את התחרות הגלובלית לפי אשכול גיאוגרפי ולא לפי מדינה בלבד.
• הוא אמר כי צפון אמריקה נותרת תחרותית עבור מזרח ואסיה הצפונית גם לאחר הכללת עלויות שרשרת האספקה הקפואה.
• הוא אמר כי כושר הייצור האירופי עשוי להמשיך לאיזון מחדש ככל שהייצור האסייתי משרת ביקוש אזורי רב יותר.

לגבי יבולים וסחורות, גריי אמר כי יבול תפוחי האדמה בצפון אמריקה עוקב אחר בשלות נורמלית עד מעט לפני הנורמלי, אם כי המערב התיכון מפגר בכשבוע עד שבועיים. באירופה, לדבריו, היבול צפוי להגיע מעט מתחת לממוצע בשל לחץ חום ובשלות מוקדמת יותר.

הוא אמר כי Lamb Weston מכוסה ברובה בחוזים לתפוחי אדמה, מה שמגביל את החשיפה בטווח הקצר, אך הוא מצפה שאספקה הדוקה יותר באירופה תתמוך בתמחור.

גריי גם אמר כי הביקוש לצ’יפס לא נפגע באופן משמעותי מתרופות GLP-1. הוא טען כי צ’יפס נאכל בדרך כלל בארוחות עיקריות, לא כחטיף, וכי שליטת המנות בשירותי מזון מגבילה את החשיפה. הוא הוסיף כי המוצר פשוט, עם תפוחי אדמה, מלח ים ושמן, ופחות חשוף לחששות מזון מעובד-אולטרה מאשר פריטים אחרים.

"תפוח אדמה כפחמימה הוא אחד הטובים יותר. מנקודת מבט טבעית, אנחנו מאוד פשוטים, נכון? תפוח אדמה, מלח ים, וסוג של שמן. אז אין הרבה UPF במוצר שלנו. אני חושב שיש לנו קצת פחות חשיפה לזה מאשר שמכללא חלקם עשויים לרמוז," אמר.

גריי אמר כי הוא רוצה לראות המשך צמיחה בסין, באסיה-פסיפיק ובאמריקה הלטינית, יחד עם יותר התקדמות בארגון מחדש של EMEA. לדבריו, צעדים אלו יעזרו להפוך את השינויים התפעוליים של החברה לרווחים חזקים יותר.

לדיון המלא, אנא עיינו בתמליל להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.