PHINIA בפסגת התעשייה של דויטשה בנק בשיקגו: צמיחה עם משמעת

ביום רביעי, 12.08.2026, השתמשה PHINIA (PHIN) בפסגת התעשייה של דויטשה בנק בשיקגו כדי להציג תוכנית צמיחה יציבה המבוססת על מנהיגות מוצרית, רכישות סלקטיביות ומשמעת הונית קפדנית. מנהלי החברה אמרו כי החברה נהנית מכלכלת שוק חלפים חזקה והזדמנויות חדשות בתחומי התעופה והחלל ודלקים חלופיים, תוך שהיא מתמודדת עם רקע תעשייתי מחזורי ומסלול ארוך לפני שחלק מהטכנולוגיות החדשות יהפכו לגורמי הכנסה משמעותיים.

נקודות מפתח

• PHINIA אמרה כי היא מתמקדת בעסקים שבהם היא יכולה לנצח על בסיס טכנולוגיה וביצוע, ולא על בסיס מחיר בלבד.
• החברה דיווחה על מכירות של $940 מיליון ו-EBITDA של $130 מיליון ברבעון האחרון, כאשר ה-EBITDA המתואם ורווח למניה עלו שניהם בכ-20% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
• שוק החלפים, המהווה 35% מההכנסות, מייצר כבר כמחצית מרווחי החברה ונותר מקור מרכזי לעוצמת המרג’ין.
• ההנהלה הדגישה את תחומי התעופה והחלל, הביטחון ודלקים חלופיים כתחומי צמיחה לטווח ארוך, אך אמרה כי מנועי בעירה פנימית על מימן צפויים להשפיע באופן מוגבל בלבד על ההכנסות בעשור הנוכחי.
• PHINIA ממשיכה להחזיר מזומן באמצעות רכישות חוזרות ודיבידנדים תוך שמירה על מינוף נמוך של 1.3 פעמים.

מיצוב אסטרטגי

Brady ו-Chris, מנהלי PHINIA, אמרו כי האסטרטגיה של החברה בנויה סביב מוצרים מובחנים, גמישות ייצורית והקצאת הון ממושמעת. החברה, שהופרדה לפני שלוש שנים, משרתת מגוון שווקי קצה ומשתמשת בבסיס ההנדסי שלה על פני פלטפורמות מרובות.

• תמהיל שווקי הקצה כולל שירות ושוק חלפים ב-35% מההכנסות, כלי רכב קלים לנוסעים ב-25%, כלי רכב מסחריים קלים ב-19%, כלי רכב מסחריים בינוניים וכבדים ב-15%, ויישומים תעשייתיים מחוץ לכביש כמגזם הצומח במהירות הרבה ביותר.
• החברה אמרה כי יתרונה התחרותי נובע מערך המוצר והטכנולוגיה ולא ממחיר סחורה.
• ההנהלה אמרה כי תוכניות חדשות חייבות לעמוד בשיעור מינימלי של 15% החזר על הון מושקע.
• PHINIA אמרה כי היא יכולה לשנות את ייעוד קווי הייצור הקיימים וההון האנושי בין שווקי הקצה, ובכך להגביל את הצורך בהוצאות הון גדולות חדשות.

Brady אמר: "אנו ממשיכים לנסות להבטיח שיש לנו כמה מהמוצרים הטובים ביותר המספקים את הערך הגדול ביותר ללקוחות שלנו. אנו סבורים שיש לנו עמדות חזקות בכל קווי המוצרים שבהם אנו משתתפים, בין אם מדובר בהזרקת דלק, מתנעים ואלטרנטורים, ועסקי שוק החלפים."

הוא הוסיף כי שיעור המשוכה של החברה הוא נחרץ: "שיעור המשוכה המינימלי שלנו הוא 15%, זה מה שאנו מצפים להעניק בכל אחת מהתוכניות החדשות שלנו, ולהמשיך להניע זאת כחלק מהעסק שלנו. כל הגמירות דעת שלנו סובבות סביב השאלה כיצד אנו ממקסמים את התשואה לבעל המניה."

תוצאות פיננסיות

PHINIA אמרה כי התוצאות האחרונות נותרו חזקות, כאשר הצמיחה נתמכת הן על ידי פעולות והן על ידי החזרי הון.

• מכירות הרבעון האחרון: $940 מיליון.
• EBITDA הרבעון האחרון: $130 מיליון.
• צמיחת EBITDA מתואם: כ-20% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
• צמיחת רווח למניה: כ-20% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
• מינוף נוכחי: 1.3 פעמים, מתחת ליעד החברה של 1.5 פעמים.
• החוב הנקי ירד מ-$140 מיליון ל-$130 מיליון בתקופה האחרונה.
• מאז ההפרדה, PHINIA רכשה חזרה כ-24% ממניותיה והחזירה $665 מיליון לבעלי המניות.
• הקצאת דיבידנד שנתית: $40 מיליון עד $50 מיליון.
• שווי שוק נוכחי: כ-7.0 עד 7.5 פעמים שווי תפעולי ל-EBITDA.

ההנהלה אמרה כי היא מצפה לצמיחה אורגנית של 2% עד 4% לאורך מחזורי שוק, כאשר 2024 עוקב אחר כ-3% עד 3.5%. החברה גם מצפה למרג’יני EBITDA בטווח של 14% עד 15% לאורך זמן.

עדכונים תפעוליים

מנהלים הקדישו חלק ניכר מהדיון לאופן שבו תיק ההשקעות של PHINIA מפוזר על פני שווקים וכיצד הדבר תומך בחוסן.

• 5 הלקוחות המובילים מהווים 37% מההכנסות.
• הלקוח הגדול ביותר מייצג 16% עד 17% מההכנסות.
• לקוחות 2 עד 5 תורמים כל אחד נתחים בספרות בודדות בינוניות.
• החברה פועלת במספר אזורים, מה שמוסיף גיוון גיאוגרפי.

מגוון המוצרים של PHINIA כולל מערכות הזרקת דלק, מתנעים ואלטרנטורים, חלקי שירות לשוק החלפים, מוצרי היגוי, תלייה ובלימה, סלילי הצתה ליישומי גז טבעי, ורכיבי דיוק לתעופה וחלל ולביטחון.

ההנהלה אמרה כי החברה יכולה להעביר משאבי הנדסה וייצור בין דיזל, דלקים חלופיים ותעופה וחלל ללא השקעה חדשה גדולה. היא הצביעה על תהליכים מתקדמים כגון שחיקת לייזר, קידוח לייזר וקידוח EDM, לצד לחצי הזרקה מעל 40,000 psi, או כ-3,000 בר.

הוצאות מו"פ עומדות על כ-3% מההכנסות נטו מימון לקוחות וממשלה, או כ-6% ברוטו. מו"פ ופיתוח הממומנים על ידי לקוחות מסתכמים בכ-$100 מיליון בשנה. הוצאות הון עומדות על כ-4% מההכנסות, אך עוקבות אחר 3% עד 3.5% ב-2024.

עסקי שוק החלפים

עסקי שוק החלפים הוצגו כאחד המגזמים האטרקטיביים ביותר של PHINIA. הוא קטן מחלק מעסקי הציוד המקורי של החברה, אך הוא מספק נתח גדול יותר מהרווח.

• שוק החלפים והשירות מייצגים 35% מההכנסות.
• המגזם כבר מייצר כמחצית מסך רווחי החברה.
• מרג’ין תפעולי אחרון במגזם היה 17.1%.
• ההנהלה אמרה כי מרג’ין EBITDA של שוק החלפים קיבל יעד רצפה חדש של 15% עד 16%.
• מערכות דלק נושאות מרג’ין תפעולי של כ-11% ויעד רצפת EBITDA מינימלי בספרות כפולות.

Brady אמר כי העסק רווחי יותר ועמיד יותר משוק חלפים טיפוסי לכלי רכב קלים, מכיוון שכלי רכב מסחריים זקוקים להחלפות רבות יותר לאורך מחזורי חייהם. הוא אמר כי משאיות כבדות גם עושות יותר קילומטרים ונתונות לתנאים קשים יותר.

PHINIA מרחיבה את טווח ההגעה שלה לשוק החלפים על ידי הוספת יחידות שמירת מלאי אזור אחר אזור, ולאחר מכן הרחבה לשווקים חדשים. מותג Delphi נותר אחד מ-5 מותגי שוק החלפים המובילים, בעוד ש-Delco Remy מצוין על ידי צי כלי רכב ביישומי כלי רכב מסחריים. ההנהלה אמרה כי מכונאים וסדנאות מוכנים לשלם יותר עבור חלקים איכותיים מכיוון שעלויות העבודה גבוהות ואמינות חשובה.

החברה מצפה ששוק החלפים יעלה לכ-40% מההכנסות עד סוף העשור, בעזרת צמיחת שוק שנתית של 1% עד 2%, עליות תמחור שנתיות של 1% עד 2% ורווחי נתח שוק שנתיים של 1% עד 2%.

צמיחה בתעופה וחלל ובביטחון

PHINIA אמרה כי תעופה וחלל וביטחון הופכים למנוע צמיחה חשוב יותר, הנתמך הן על ידי זכיות בלקוחות והן על ידי רכישות.

• תוכנית Safran הראשונה הושקה בתחילת 2024.
• תוכנית Safran השנייה הושקה ברבעון השני של 2024.
• תוכנית Safran השלישית אמורה להיות מושקת בתחילת 2027.
• תוכנית Safran הרביעית צפויה להיות מושקת בסוף 2027.
• כתריסר תוכניות נוספות נמצאות בשלב הצעת המחיר, כאשר אבות טיפוס מסופקים.

PHINIA אמרה כי תהליך הסמכת התעופה והחלל במתקן שלה בצרפת הושלם ברבעון הרביעי של 2023. החברה גם אמרה כי עבודות הסמכה מתבצעות בבריטניה וכי כבר יש לה מיקומים מוסמכים בצרפת ובגרמניה.

רכישת קבוצת Stoba האחרונה של החברה נועדה להעמיק את הדחיפה הזו. PHINIA הכריזה על העסק בסוף יוני 2024 ואמרה כי שילמה כ-6 פעמים EBITDA, וכינתה את המחיר הוגן. ל-Stoba היו $200 מיליון בסך ההכנסות, מתוכם $120 מיליון כבר זרמו ל-PHINIA. העסק מוסיף מיקום מוסמך לתעופה וחלל ולביטחון בגרמניה, מיומנויות עיבוד דיוק ורכוש רוחני הקשור לתהליכי ייצור.

ההנהלה אמרה כי העסק אמור לפתוח דלתות ללקוחות כגון Liebherr, Woodward ו-Zeiss, אותם PHINIA לא שירתה בעבר. היא גם אמרה כי בסיס האספקה של תעופה וחלל היה חלש, מה שיוצר מקום לחברה עם משמעת ייצורית מבוססת.

דלקים חלופיים ומנועי בעירה פנימית על מימן

מנהלים תיארו דלקים חלופיים כהזדמנות לטווח ארוך שניתן לממש עם הון נוסף מוגבל. PHINIA עובדת על יישומי גז טבעי, אתנול, מתנול, אמוניה ומימן.

• הביקוש לגז טבעי גדל בהודו הן לכלי רכב קלים והן לכלי רכב מסחריים.
• יישומי אתנול מתרחבים בדרום אמריקה, כולל כלי רכב על 100% אתנול.
• מתנול נמצא בפיתוח, אם כי קורוזיה נותרת אתגר.
• אמוניה גם היא בפיתוח.
• מימון ממשלתי ומימון לקוחות עוזרים לתמוך בעבודה.

מנועי בעירה פנימית על מימן היו נושא מרכזי, אם כי ההנהלה אמרה כי הטכנולוגיה אינה צפויה להזיז את ההכנסות של החברה הרבה בעשור הנוכחי. עם זאת, מנהלים טענו כי הדבר עשוי להיות חשוב מאוחר יותר, במיוחד בשווקים שבהם תשתית טעינת סוללות מוגבלת.

Brady אמר: "אני חושב שמנוע בעירה פנימית על מימן הוא פתרון חזק יותר. אני חושב שתאי דלק הגיוניים אם אתה בחלל או במרכז נתונים שהוא סביבה מבוקרת מאוד. אבל ברגע שיוצאים לכביש ולהובלת משאות, איננו יכולים לקבל עקביות של ביו-דיזל ברחבי הארץ שגורמת לבעיות."

PHINIA אמרה כי היא הציגה את כלי הרכב המסחרי הקל הראשון המאושר על מנוע בעירה פנימית על מימן ועובדת עם לקוחות על צי הדגמה. שימושים פוטנציאליים כוללים אוטובוסים, כלי רכב מסחריים וכלי שיט ימיים. החברה גם אמרה כי JCB כבר בייצור עם טכנולוגיית מימן באמצעות מזרקי PHINIA.

ההנהלה אמרה כי היא עובדת עם קבוצות תקני דלק על דרגות מימן חדשות שיאפשרו כמה מזהמים, מה שעשוי להפחית את עלויות המימן לאורך זמן. היא גם ציינה כי מערכות תאי דלק זקוקות למימן טהור מאוד, לעתים קרובות נוזלי, בעוד שמנוע בעירה פנימית על מימן יכול לעבוד עם מימן גזי וניתן להובילו דרך צנרת.

החברה אמרה כי היא קשורה עם EPA ו-CARB, כאשר כלי רכב אחד עם מנוע בעירה פנימית על מימן נבדק במעבדות EPA במשך חודש. היא גם אמרה כי רשות תחבורה ציבורית בקליפורניה הביעה עניין בצי הדגמה של מימן מכיוון שלאוטובוסים חשמליים על סוללות יש מגבלות. PHINIA הצביעה על עניין רחב יותר מספורט מנועי ומרוצים, כולל פתיחת Le Mans 24 Hours קטגוריית מימן לשנת 2031 ועבודת פורמולה 1 על הטכנולוגיה.

גנרטורים וכוח סטציונרי

PHINIA דנה גם בשוק הגנרטורים, שבו היא רואה צמיחה אך לא עלייה דרמטית.

• עסק הגנרטורים פועל כבר 30 עד 40 שנה.
• הביקוש ממרכזי נתונים הוא חלק קטן מהשוק הכולל, אם כי הוא עשוי ליצור צמיחה עקבית יותר לאורך זמן.
• מנהלים אמרו כי השוק גדל, אך לא מכפיל את גודלו.
• עליות ביקוש בעבר, כגון במהלך בניית מגדלי 5G, תוארו כמחזוריות.
• גנרטורים על גז טבעי ליישומי כוח ראשי צוברים תאוצה.

ההנהלה אמרה כי רכישת SEM נהנית מאותם רוחות גב באמצעות מוצרי סלילי הצתה. היא גם אמרה כי החברה אינה יכולה תמיד לדעת אם גנרטור מגיע למרכז נתונים, מפעל, בית חולים או יישום אחר.

הקצאת הון ומיזוגים ורכישות

PHINIA אמרה כי מסגרת הקצאת ההון שלה נותרת מאוזנת וממושמעת. החברה רוצה לתמוך בצמיחה אורגנית, לשלם דיבידנדים, לרכוש חזרה מניות ולבצע רכישות רק כאשר הכלכלה אטרקטיבית.

• הוצאות דיבידנד עומדות על $40 מיליון עד $50 מיליון בשנה.
• רכישות חוזרות של מניות ממוצעות כ-$200 מיליון בשנה.
• יעד המינוף הוא 1.5 פעמים, עם גמישות לנוע לכיוון 2.0 פעמים ככל שהחברה גדלה והריביות יורדות.
• החברה בחנה כ-200 יעדי רכישה פוטנציאליים מאז ההפרדה.
• כ-80% עד 90% מהם הוסרו במהירות.
• רק 10 עד 20 חברות קיבלו ניתוח מעמיק יותר, ויותר מתריסר קיבלו הצעות ראשוניות.

ההנהלה אמרה כי פחות ממחצית מהיעדים שהיא מחבבת אכן עומדים למכירה, ולכן היא לעתים קרובות בונה קשרים לאורך זמן. היא ציינה את SEM ו-Stoba כדוגמאות לחברות שלא היו זמינות מיד אך מאוחר יותר הפכו להתאמות אסטרטגיות.

החברה אמרה כי היא מחפשת עסקים הנסחרים בכפולות נמוכות יותר מ-PHINIA עצמה, או שמציעים צמיחה מהירה יותר, מרג’ינים חזקים או יתרונות שרשרת אספקה. היא אמרה כי מחיר 6 פעמים EBITDA של Stoba ומחיר 5 פעמים EBITDA של SEM מתאימים לכלל זה.

השקפת ההנהלה על הדרך קדימה

מנהלים אמרו כי התוכנית ארוכת הטווח של PHINIA היא להמשיך לצמוח מבלי למתוח את המאזן. הם אמרו כי החברה יכולה להשתמש בבסיס ההנדסי שלה, בטביעת הרגל הייצורית ובעוצמת המותג כדי להתרחב לשווקים סמוכים תוך שמירה על צרכי הון צנועים.

• הצמיחה האורגנית צפויה להישאר בטווח של 2% עד 4% לאורך מחזורים.
• שוק החלפים אמור להפוך לנתח גדול יותר מההכנסות והרווחים עד סוף העשור.
• תעופה וחלל וביטחון עשויים להוסיף שכבת צמיחה חדשה באמצעות מחזורי תוכניות ארוכים.
• דלקים חלופיים אולי לא יזיזו תוצאות בקרוב, אך הם עשויים לתמוך בעסק בשנות ה-2030 ומעבר לכך.
• ההנהלה אמרה כי טכנולוגיית בעירה עדיין יש לה תפקיד לצד חשמול, במיוחד באזורים ללא תשתית סוללות חזקה.

PHINIA אמרה כי הגישה שלה היא להישאר סלקטיבית, לשמור על מינוף מתון ולהשקיע היכן שניתן להרוויח תשואות מקובלות. המסר של החברה היה כי היא יכולה לצמוח באמצעות שילוב של פיתוח פנימי ועסקים ממוקדים, מבלי לוותר על משמעת פיננסית.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.