BorgWarner בכנס רכב של J.P. Morgan: הצמיחה מתרחבת

רביעי, 12.08.2026 — BorgWarner (BWA) השתמשה בכנס הרכב של J.P. Morgan כדי להציג אסטרטגיה רחבה יותר, המתפרשת כעת מעבר למכוניות ומשאיות אל שווקי אנרגיה תעשייתיים. ההנהלה ציינה כי החברה רושמת מרג’ינים ורווחים חזקים יותר אף בתנאי הכנסות פלט, אך גם הצביעה על חצי שנה שני רך יותר, לחץ מחירים בחלק ממוצרי החשמול, והצורך להוכיח את עצמן של עסקים חדשים לפני שיגיעו לקנה מידה.

נקודות מפתח

• BorgWarner ציינה כי עברה מהתמקדות צרה בחשמול לתוכנית רחבה יותר המקיפה כעת את כל $14 מיליארד מההכנסות.
• הכנסות המחצית הראשונה של 2026 עמדו על $3.6 מיליארד, פלט לעומת השנה הקודמת, בעוד שמרג’ין התפעולי עלה ב-100 נקודות בסיס ל-11.3 אחוזים.
• החברה מטווחת צמיחה תעשייתית חדשה ממחוללי טורבינות, מערכות אחסנה של סוללות ואינוורטרים, כאשר תוכנית הטורבינות מכוונת ל-$300 מיליון הכנסות ב-2027.
• ההנהלה ציינה כי כ-60 פרסים שהוענקו ב-18 החודשים האחרונים אמורים לסייע להניע צמיחה בתחום הרכב ב-2027 ומעבר לכך.
• תזרים המזומנים החופשי נותר חזק בכ-$500 מיליון במחצית הראשונה, ותומך בהשקעות ובהחזרים לבעלי המניות.

תוצאות פיננסיות

BorgWarner ציינה כי המחצית הראשונה של 2026 הדגימה את יתרונות הארגון מחדש ואסטרטגיית הצמיחה הרחבה יותר.

• הכנסות: $3.6 מיליארד, פלט לעומת השנה הקודמת.
• מרג’ין תפעולי: 11.3 אחוזים, עלייה של 100 נקודות בסיס לעומת שנה קודמת.
• רווח למניה: עלייה של 17 אחוזים לעומת השנה הקודמת.
• תזרים מזומנים חופשי: כ-$500 מיליון.
• כל היחידות העסקיות תרמו להרחבת המרג’ין, ועלויות התאגיד סיפקו רוח גבית חיובית.

Craig Aaron, סמנכ"ל הכספים, אמר כי ביצועי החברה שיקפו שינוי מכוון באופן ניהול העסק. "החלטנו ממש על שלושה דברים. הראשון היה שרצינו לבקש מכל היחידות העסקיות שלנו לצמוח... רצינו לקשור את כל $14 מיליארד מההכנסות לצמיחה, ואנחנו ממש מרוצים מהתקדמות שעשינו. הכרזנו על כ-60 פרסים במהלך 18 החודשים האחרונים בערך."

הוא הוסיף כי הרווחים במרג’ין לא היו רק תוצאה של נפחים גבוהים יותר. ההנהלה ציינה כי השיפור נבע מהתאמת מבני עלויות לאחר רכישת Delphi, שיפור בפריון המפעלים, הפחתת עלות איכות ירודה וחיסכון בשרשרת האספקה. החברה ציינה כי רווחים אלה אמורים להישמר גם כאשר הנפחים יתאוששו.

לשנה המלאה, BorgWarner צופה ירידה בהכנסות של כ-$200 מיליון מהמחצית הראשונה לשנייה, בעיקר בשל:

• רוח נגדית של $80 מיליון בשערי חליפין,
• ירידה של כ-$60 מיליון בעסקי הסוללות, ו-
• ירידה של כ-1 אחוז בייצור התעשייתי.

ההנהלה ציינה כי מרג’ין התפעולי במחצית השנייה אמור להישאר חזק ב-10.8 אחוזים, לא כולל עלייה של $10 מיליון עד $15 מיליון בהוצאות מחקר ופיתוח תעשייתי.

החברה ציינה כי הוצאות ההון אמורות להישאר סביב 4.5 אחוזים מהמכירות ב-2026, מתחת לטווח ההיסטורי של 5 אחוזים, תוך השארת מקום להשקעה אם פרויקט עומד ביעדי ההחזר שלו.

עדכונים תפעוליים

BorgWarner תיארה את הטרנספורמציה שלה כתוכנית בת שלושה חלקים:

• לקשור את כל $14 מיליארד מההכנסות ביוזמות צמיחה,
• להגדיל את כוח הרווחים והרווחיות, ו-
• לשמור על הקצאת הון ממושמעת ומאוזנת לבעלי המניות.

ההנהלה ציינה כי החברה הכריזה על כ-60 פרסים ב-18 החודשים האחרונים על פני מוצרים בסיסיים ו-eProducts. פרסים אלה מתפרשים על פני מוצרים, אזורים וקבוצות לקוחות מרובים, מה שלדברי החברה מפחית את התלות בכל מניע בודד.

Patrick Nolan, סגן נשיא קשרי משקיעים, אמר כי רוחב ההזדמנות חשוב. "מה שממש מרגש, הוא שזה לא מוצר אחד, זה לא אזור אחד, זה אפילו לא קבוצת לקוחות אחת. זה מגוון רחב ונחמד של מוצרים, מה שאומר שאתם אמורים לראות את התועלת לעומת היחידות העסקיות השונות שלנו בשווקים השונים שהן משרתות."

ההנהלה ציינה גם כי החברה ארגנה מחדש עסקים כמו PowerDrive Systems ואחסנת אנרגיה בסוללות כדי להתאים עלויות לרמות ההכנסות הנוכחיות. עלויות ארגון מחדש רבעוניות צפויות להמשיך כאשר BorgWarner ממשיכה לצמצם עלויות ולשפר יעילות.

נקודות תפעוליות נוספות כללו:

• עבודה מתמשכת להפחתת עלות איכות ירודה, שיפור פריון המפעלים ולכידת חיסכון בשרשרת האספקה,
• סקירה מתמדת של הזדמנויות במבנה עלויות הרכב,
• מאזן ועמדת נזילות חזקים, ו-
• הקצאת הון המבוססת על רף החזר על הון מושקע של 15 אחוזים.

דחיפה לצמיחה תעשייתית

הדיון המפורט ביותר התמקד בדחיפת BorgWarner לשווקי אנרגיה תעשייתיים, במיוחד מערכת מחולל טורבינות שפותחה עם Endeavour ליישומי גיבוי וכוח ראשי למרכזי נתונים.

ההנהלה ציינה כי התוכנית השלימה מחזור פיתוח של ארבע שנים וכעת יש לה הסכם מכירה וייצור עם Endeavour. BorgWarner מטווחת $300 מיליון בהכנסות מהמוצר ב-2027, עם המרת מרג’ין מצטבר ב-mid-teens צפויה אפילו לאחר חוסר יעילות ייצור בשנה הראשונה.

Craig Aaron אמר כי החברה מיישמת את אותה משמעת השקעות לפרויקטים תעשייתיים כמו לפרויקטים בתחום הרכב. "בין אם אתם מדברים על תיק עסקי בתחום הרכב או תיק עסקי תעשייתי, מה המטרה? המטרה היא 15% ROIC או יותר. אני גם אציין שאנחנו מייצרים הרבה תזרים מזומנים חופשי, כך שמזומן או הון אינם מגבלה עבורנו."

החברה ציינה כי מחולל הטורבינות ממנף את עוצמות הליבה שלה ב:

• טורבו-טעינה,
• טכנולוגיה חשמלית מסתובבת,
• ניהול תרמי, ו-
• בקרות אלקטרוניות.

ההנהלה ציינה כי השוק עבר מכוח גיבוי לכוח ראשי, מה שהיא רואה כסימן לעמידות המוצר ולעניין הלקוחות. החלטת כושר צפויה במחצית השנייה של 2026, עם פריסה פוטנציאלית באזורים שונים בהתאם לביקוש ולאימות איכות. התוכנית מוגדרת לכושר של 2 גיגה-וואט.

מעבר למחוללי טורבינות, BorgWarner מפתחת גם:

• מערכות אחסנה של סוללות המתמקדות בשווקים תעשייתיים ומרכזי נתונים,
• אינוורטרים תעשייתיים הכוללים פתרונות מ-400 וולט עד 1,500 וולט, ו-
• הצעות סוללות אגנוסטיות לכימיה שעשויות להתרחב מעבר לגישת ניקל מנגן קובלט הראשונית לאורך זמן.

ההנהלה ציינה כי עסקי אחסנת הסוללות והאינוורטרים מכוונים לנכונות ייצור ב-2027. מאמץ האינוורטר עובר מפיתוח מוצר לכיוון הצעות מחיר בהמשך 2026, בעוד שעסק אחסנת הסוללות כבר נמצא בהצעות מחיר פעילות ומשתמש בכושר קיים ב-Seneca, קרוליינה הדרומית.

עסקי הרכב ו-eProducts

בתחום הרכב, BorgWarner ציינה כי פעילות ההזמנות נותרת חזקה ואמורה לתמוך בצמיחה ב-2027 ומעבר לכך. החברה ציינה כי זכתה בכ-60 פרסים ב-18 החודשים האחרונים, עם תמהיל של מוצרים בסיסיים ו-eProducts.

עסקי ה-eProducts, הכוללים רכיבי רכב היברידי קל ורכב חשמלי לסוללה, צמחו ב-30 אחוזים ב-2025 והעניקו המרת מרג’ין מצטבר ב-mid-teens. ההנהלה צופה צמיחה של כ-10 אחוזים ב-2026 וציינה כי המטרה היא לצמוח בקנה אחד עם שוק ההיברידי ו-BEV, או מעט לפניו.

ההנהלה ציינה גם כי שדה התחרות בחשמול לא התרחב כל כך כפי שחלק מהמשקיעים עשויים לחשוש. לחץ מחירים נותר אתגר בסין ומחוצה לה, אך אותם שלושה עד ארבעה שחקנים נוטים להתחרות ברוב התוכניות. BorgWarner ציינה כי היא מגיבה עם חיסכון בשרשרת האספקה, שיפורי פריון ואופטימיזציה של חומרי גלם.

בצד הרכב הרחב יותר, החברה ציינה כי ספקים גדולים יותר צוברים יתרון כאשר דרישות ההנדסה הופכות תובעניות יותר. BorgWarner ציינה כי היא זוכה בנתח שוק בטורבו-טעינה ומוצרים אחרים, כולל הנעה לכל הגלגלים, תזמון שסתום משתנה ומוצרים תרמיים.

ההנהלה ציינה כי נוף התחרות מתאחד ולא מתפצל, כאשר אותם שחקנים מופיעים שוב ושוב בהצעות מחיר.

עמדת סין

BorgWarner ציינה כי סין נותרת חלק חשוב מהעסק, המהווה כ-20 אחוזים מהמכירות. כ-75 אחוזים ממכירות סין מגיעים מיצרני ציוד מקורי סיניים מקומיים, מה שההנהלה ציינה כי הוא מעט מעל לתמהיל השוק.

6 יצרני ה-OEM הסיניים המובילים לפי נתח שוק מהווים כ-שלושה רבעים ממכירות סין המקומיות של BorgWarner. ההנהלה ציינה כי היא מתמקדת בלקוחות עם צרכי טכנולוגיית הנעה חזקים ושאיפות ייצוא.

החברה ציינה כי עמדתה בסין עשויה לסייע ככל שיצרני רכב סיניים מרחיבים ייצור לאזורים אחרים. במקביל, ההנהלה ציינה כי ניצחונות בחו"ל אינם אוטומטיים ועדיין יהיו תלויים בהצעות מחיר תחרותיות.

הקצאת הון ומיזוגים ורכישות

BorgWarner ציינה כי מסגרת הקצאת ההון שלה נותרת ממושמעת. ההנהלה ציינה כי תשקיע רק כאשר פרויקט עומד ברף ROIC של 15 אחוזים או יותר, ותמשיך לשקול היגיון תעשייתי, התאמה אסטרטגית וגדילה לטווח קרוב בכל רכישה.

החברה ציינה כי היא מסתכלת כעת מעבר לתחום הרכב לעסקאות אפשריות, אך אינה מעוניינת בעסקאות חסרות התאמה ברורה. ההנהלה ציינה כי מחיר הוגן נותר חיוני וכי אינה רוצה לשלם יתר על המידה.

בנוגע להוצאות, BorgWarner ציינה כי הוצאות ההון אמורות להישאר בטווח של 4.5 עד 5 אחוזים מהמכירות לאורך זמן, אם כי יעלו אם פרויקט יצדיק זאת. ההנהלה ציינה כי תזרים מזומנים חופשי חזק אומר שייצוב אינו מגבלה.

נקודות בולטות מהשאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות ותשובות, ההנהלה התייחסה למספר חששות של משקיעים:

• בנוגע לכושר מחולל הטורבינות, BorgWarner ציינה כי תשקיע אם תיק העסקי תומך ב-ROIC של 15 אחוזים או יותר, ללא קשר לשאלה אם הלקוח מסייע במימון חלק מהחוזה.
• בנוגע למחירים בחשמול, ההנהלה ציינה כי קבוצת התחרות התאחדה וכי החברה משתמשת בחיסכון עלויות ופריון להגנה על ההחזרים.
• בנוגע ליעד של 2 גיגה-וואט, ההנהלה ציינה כי היא מתמקדת תחילה בהשקה, הסמכות, בדיקות, עמידות ונכונות ייצור לפני מתן פרטים נוספים על השלכות ההכנסות.
• בנוגע לשותפות עם Endeavour, BorgWarner ציינה כי חלוקת העבודה עובדת היטב, כאשר Endeavour מטפלת במומחיות שוק מול לקוחות ו-BorgWarner מטפלת בקנה מידה ייצורי.
• בנוגע למעבר מכוח גיבוי לכוח ראשי, ההנהלה ציינה כי השינוי מראה אמון גובר במוצר ומשיכת לקוחות חזקה יותר.
• בנוגע לארגון מחדש, ההנהלה ציינה כי היא ממשיכה לסקור פעולות רכב ולנקוט עלויות כשצריך כדי להתאים עלויות לביקוש הנוכחי.
• בנוגע ל-eProducts, ההנהלה ציינה כי העסק אמור לצמוח קרוב לספרה כפולה ב-2026 ומכוון להמיר צמיחה זו להכנסה במרג’ינים מצטברים ב-mid-teens.
• בנוגע למיזוגים ורכישות, ההנהלה ציינה כי היא רוצה עסקאות הקשורות אסטרטגית, מגדילות ובמחיר הוגן.

מר Aaron אמר כי מטרת החברה היא להמשיך ולשפר אפילו בשוק פלט. "בסביבה פלטה יחסית, אנחנו מרחיבים מרג’ינים, אנחנו מרחיבים רווח למניה, ואנחנו נשענים קדימה למחקר ופיתוח תעשייתי בשל משוב חזק שאנחנו מקבלים מלקוחותינו בתחום זה. בעיניי, כך נראה הצלחה."

סיכום

BorgWarner ציינה כי שלב הצמיחה הבא שלה יגיע מתמהיל רחב יותר של מוצרי רכב ותעשייה, הנתמך ברווחי מרג’ין ושימוש ממושמע בהון. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.