מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
Franco-Nevada Corp. דיווחה על רווח מתואם של $1.81 למניה ברבעון השני של 2026, על הכנסות של $580.9 מיליון — שניהם מתחת לציפיות וול-סטריט. עם זאת, חברת התמלוגים והסטרימינג ציינה כי מחירי סחורות שיא, נפחי ייצור גבוהים יותר ותרומות נכסים חדשים שמרו על תוצאות חצי השנה הראשון במסלול חזק. המניה נותרה כמעט ללא שינוי במסחר האחרון, עמדה על $334.84, ירידה של 0.18%, ונשארה גבוה משמעותית מהשפל של 52 שבועות ב-$240.45 אך מתחת לשיא של $388.22. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית כעת מוערכת ביתר ביחס להערכת השווי ההוגן שלה, ומציבה אותה בין החברות ברשימת המוערכות ביתר ביותר.
נקודות מפתח
- רווח מתואם למניה של $1.81 פספס את התחזית של $2.00 ב-19 סנט, או 9.5%.
- הכנסות של $580.9 מיליון נפלו 6.2% מתחת לאומדן של $619.29 מיליון.
- ההכנסות עלו 57% לעומת השנה הקודמת, בעוד שהרווח הנקי המתואם גדל 46% ל-$349.2 מיליון.
- מכירות GEO טיפסו 18% ל-132,405, בסיוע תפוקה גבוהה יותר ב-Antamina וב-South Arturo ותרומות חדשות מ-Côté Gold, Casa Berardi ו-Valentine Gold.
- ההנהלה ציינה כי החברה נמצאת במסלול לעבר המחצית העליונה של טווח התחזית הפיננסית השנתי שלה ל-GEO.
ביצועי החברה
Franco-Nevada סיפקה מה שההנהלה כינתה רבעון שני חזק, עם תוצאות שיא לחצי השנה הראשון, מונעות על ידי מחירי זהב וכסף גבוהים יותר, ייצור מוגבר על פני מספר נכסים ותרומות מאינטרסים שנוספו לאחרונה. מודל העסקים של החברה, הבנוי על תמלוגים וסטרימינג במקום בעלות ישירה על מכרות, המשיך להציג את פרופיל המרג’ין הגבוה האופייני לו.
הרבעון גם הדגיש את הגיוון של החברה. אף נכס בודד לא היווה יותר מ-10% מההכנסות, ו-88% מההכנסות הגיעו מהאמריקות. מתכות יקרות היוו 86% מההכנסות, המדגישות את החשיפה הרבה של Franco-Nevada לזהב ולכסף.
התוצאות הגיעו על רקע סביבת סחורות נוחה. מחירי הזהב הממוצעים עלו 38% לעומת השנה הקודמת, בעוד מחירי הכסף קפצו 118%. זה סייע לדחוף את מרג’ין ה-EBITDA המתואם ל-91.2%, עלייה מ-87.6% לפני ארבעה רבעונות. מרג’ין הרווח הגולמי של החברה של כמעט 92% במהלך שנת הפעילות האחרונה מדורג בין הטובים ביותר בתעשייה — עוצמה המודגשת על ידי טיפים של InvestingPro. ראוי לציין: 7 אנליסטים עדכנו לאחרונה כלפי מטה את אומדני הרווחים שלהם לתקופה הקרובה, מה שעשוי להסביר את הפספוס הרבעוני. חותמי InvestingPro ניגשים ל-14 טיפים בלעדיים נוספים עבור Franco-Nevada.
נקודות כספיות מרכזיות
- הכנסות: $580.9 מיליון, עלייה של 57% לעומת השנה הקודמת.
- רווח נקי מתואם: $349.2 מיליון, או $1.81 למניה, עלייה של 46% משנה לשנה.
- GEOs שנמכרו: 132,405, עלייה של 18% מ-112,000 שנה קודם לכן.
- GEOs של מתכות יקרות שנמכרו: 114,111, עלייה של 23% משנה לשנה.
- GEOs מגוונים שנמכרו: 18,209, ירידה של 5% מ-19,644.
- EBITDA מתואם: עלייה של 45% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 91.2%, לעומת 87.6% לפני ארבעה רבעונות.
- עלות מכירות: $45.9 מיליון, עלייה מ-$32.5 מיליון שנה קודם לכן.
- דלדול: $84 מיליון, עלייה מ-$64 מיליון שנה קודם לכן.
- תזרים מזומנים תפעולי: רמות שיא לששת החודשים הראשונים של 2026.
רווחים מול תחזית
Franco-Nevada פספסה הן את ציפיות הרווחים והן את ציפיות ההכנסות. הרווח המתואם למניה עמד על $1.81, מתחת לאומדן הקונצנזוס של $2.00 ב-$0.19, או 9.5%. הכנסות של $580.9 מיליון פספסו את התחזית של $619.29 מיליון ב-$38.39 מיליון, או 6.2%.
הפספוס לא היה גדול מספיק כדי לטשטש את התמונה התפעולית הרחבה יותר, אולם. החברה רשמה צמיחה חזקה משנה לשנה, מדדים פיננסיים שיא לחצי השנה הראשון ומרג’ינים גבוהים יותר. במובן זה, הרבעון נראה מוצק במונחים מוחלטים, גם אם נפל מתחת לציפיות הטווח הקצר של האנליסטים.
ההנהלה גם ציינה כי החברה נמצאת במסלול לעבר המחצית העליונה של טווח התחזית הפיננסית השנתי שלה ל-GEO, מה שעשוי לרכך את הדאגה של המשקיעים לגבי הפספוס הרבעוני.
תגובת השוק
המניה נותרה כמעט ללא שינוי לאחר הדוח. מניות Franco-Nevada נסחרו לאחרונה ב-$334.84, ירידה של 0.18% מהסיום הקודם. התנועה המתונה מרמזת כי המשקיעים אולי איזנו את הפספוס בין הצמיחה החזקה של החברה, מחירי הסחורות הגבוהים והתחזית הפיננסית היציבה.
במחיר הנוכחי, המניה נסחרת בכ-13.8% מתחת לשיא של 52 שבועות ובכ-39.2% מעל השפל של 52 שבועות. זה ממקם את המניות בחלק האמצעי-עליון של הטווח האחרון שלהן, המשקף שוק שעדיין מעריך את המודל הדפנסיבי בעל המרג’ין הגבוה של החברה.
לא צוינה תנודה חדה חריגה בנפח המסחר או לאחר הרווחים בנתונים שסופקו.
תחזית והנחיות
ההנהלה שמרה על התחזית הפיננסית השנתית שלה ל-GEO לשנת 2026 בטווח של 510,000 עד 570,000 אונקיות, עם נקודת אמצע של 540,000. החברה ציינה כי מכרה כ-269,000 GEOs בששת החודשים הראשונים ומצפה לחצי שנה שני חזק יותר.
בין הנכסים הצפויים להשתפר בהמשך השנה הם Candelaria, Tocantinzinho, Côté ו-Valentine. South Arturo, לעומת זאת, צפוי להיות חלש יותר בחצי השנה השני מכיוון שהייצור הועמס לחצי השנה הראשון.
Franco-Nevada גם מצפה ל-9,000 עד 10,000 GEOs מ-Cobre Panama בשנת 2026 באמצעות עיבוד מלאי. הכנסות האנרגיה צריכות להישאר נתמכות אם מחירי הנפט יישארו מעל $80 לחבית, אמרה ההנהלה.
בנוגע להקצאת הון, החברה ציינה כי היו לה $4.3 מיליארד של הון זמין ב-30 ביוני, כולל מזומן, כושר אשראי וניירות ערך שוויקים, וכי היא נותרת ללא חוב. ההנהלה ציינה כי הצינור כולל הזדמנויות מימון פרוייקט ומגוון גדלי עסקים, כאשר עסקאות גדולות יותר עשויות לקחת זמן רב יותר לסגירה. Franco-Nevada העלתה את הדיבידנד שלה במשך 18 שנים רצופות, המדגימה הקצאת הון ממושמעת גם במהלך ירידות בסחורות. לתובנות עמוקות יותר על הבריאות הפיננסית של החברה — המדורגת "מצוינת" על ידי InvestingPro — משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Pro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים שהופכים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
דברי מנהלי העסקים
Paul Brink, המנכ"ל של החברה, אמר: "היה לנו רבעון שני חזק עם GEO שנמכר עלה 18% משנה לשנה בשל ייצור גבוה יותר ב-Antamina וב-South Arturo, תרומות חדשות מאינטרסי Côté Gold ו-Casa Berardi שנרכשו לאחרונה, ותחילת ייצור ב-Valentine Gold."
הוא גם אמר: "בעסק שלנו, אתה רוצה לצמוח באמצעות רכישה בשוק הדובי ובאופן אורגני בשוק השוורים. בפרט, עם תיק התמלוגים העמוק שלנו, הצמיחה האורגנית הזו יכולה להיות עוצמתית מאוד."
מנהל הכספים הראשי Sandip Rana אמר: "עם הביצוע החזק של התיק שלנו לששת החודשים הראשונים של 2026, עם כ-269,000 GEOs שנמכרו וחצי שנה שני צפוי חזק יותר, אנו נמצאים במסלול לעבר המחצית העליונה של טווח התחזית הפיננסית השנתי."
ההערות הצביעו על חברה שרואה את תיקה כממוקם היטב לצמיחה מתמשכת, גם כאשר תוצאות הרבעון הגיעו מתחת לאומדנים.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות מחירי סחורות: Franco-Nevada נהנית ממחירי זהב וכסף גבוהים, אך ירידה עלולה להפחית הכנסות ומרג’ינים.
- תנודתיות ברמת הנכסים: תוצאות ב-Hemlo, Musselwhite, נכסי PGM ואחזקות מגוונות יכולות לנוע בתנודה חדה מרבעון לרבעון.
- אי-ודאות Cobre Panama: עיתוי ההפעלה מחדש, הסקירה הסביבתית והדיונים הפיסקליים נותרים לא פתורים.
- קצב עסקאות: ההנהלה ציינה כי חלק מהעסקאות הגדולות יותר עשויות לקחת זמן רב יותר לסגירה, מה שעלול להאט את פריסת ההון.
- פיגור עיתוי אנרגיה: מחירי נפט גבוהים יותר וספירות אסדות עשויים לקחת חודשים עד שיתורגמו לייצור והכנסות גבוהים יותר.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו במספר נושאים במהלך השיחה, כולל התנודתיות של אינטרסי רווח נקי, עיתוי ייצור Hemlo, התחזית ל-Cobre Panama וקצב מיזוגים ורכישות.
השאלות התרכזו סביב האם תוצאות ע"נ של חצי השנה השני ישתפרו ב-Hemlo וב-Musselwhite, כאשר ההנהלה ציינה ש-Hemlo צריך לעלות בהמשך השנה ו-Musselwhite צריך להישאר חזק. אנליסטים גם לחצו לקבל פרטים על הפעלת Cobre Panama מחדש, אך ההנהלה ציינה ש-First Quantum היא הצד המנהל משא ומתן עם ממשלת פנמה וש-Franco-Nevada אינה ישירות ליד שולחן המשא ומתן.
נושא נוסף היה פריסת הון. אנליסטים שאלו האם ההאטה האחרונה בגודל העסקאות מסמנת צינור דק יותר. ההנהלה ציינה כי החברה נשארת פעילה על פני מגוון גדלי עסקאות ורואה מספר הזדמנויות מימון פרוייקט. היא גם ציינה כי תעדיף לפרוס הון לפני שתשקול דיבידנד מיוחד.
שאלות על אנרגיה התמקדו בשאלה האם ספירות אסדות גבוהות יותר יכולות להרים נפחים בסוף 2026 ולתוך 2027. ההנהלה ציינה כי התוצא צריך להגיע עם פיגור של לפחות ששה חודשים, אך היא מצפה לרוח גבית לאורך זמן.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
