אקזיט ענק בדרך? אנתרופיק במגעים לרכישת Decart הישראלית
Cipher Pharmaceuticals Inc. דיווחה על תוצאות הרבעון השני של 2026 שהאכזיבו את וול-סטריט, עם הכנסות של $12.07 מיליון ורווח מתואם של $0.15 למניה, מתחת לתחזיות של $13.61 מיליון ו-$0.175 למניה. למרות זאת, מנית הסטוק עלתה ב-2.16% ל-$17.95 במסחר לאחר שעות הפעילות, מה שמרמז כי המשקיעים התרשמו לטובה ממרג’ין גבוה, יצירת מזומן חזקה ותוכניות צמיחה חדשות בארה"ב ובקנדה.
נקודות מפתח
- Cipher פספסה את תחזיות ההכנסות והרווחים, אך נשארה רווחית עם מרג’ין גבוה.
- ההכנסות ירדו ב-10% לעומת השנה הקודמת, בעיקר בשל ירידה במכירות Natroba בארה"ב.
- תרופת האקנה הקנדית Epuris רשמה צמיחה של 14% בהכנסות וצברה נתח שוק.
- החברה ציינה כי שותפות עם וולמארט ופלטפורמה חדשה ישירה למטופל עשויות לסייע ל-Natroba להתאושש.
- Cipher סיימה את הרבעון ללא חוב ושמרה על עמדת מזומן ומימון חזקה.
ביצועי החברה
Cipher ציינה כי הרבעון שיקף תמונה מפוצלת בין שני מוצריה העיקריים. הכנסות Natroba בארה"ב ירדו ל-$6.3 מיליון מ-$7.8 מיליון בשנה הקודמת, כאשר המכירות לתוכניות Medicaid ממלכתיות נחלשו. בקנדה, Epuris המשיכה לצמוח, עם הכנסות שעלו ל-CAD 4.1 מיליון מ-CAD 3.6 מיליון.
החברה תיארה את עצמה כ"חברת פלטפורמה פרמצבטית מתמחה ורווחית ביותר" וציינה כי הפעילות המשולבת נשארת חזקה. מרג’ין הברוטו נשמר ב-80%, בעוד מרג’ין ה-EBITDA המתואם עמד על 57% לרבעון. רמת הרווחיות הזו סייעה לקזז את ירידת ההכנסות.
התוצאות הצביעו גם על ניגוד חד בין שורת ההכנסות של החברה לבין יעילותה התפעולית. הוצאות המכירה, הכלליות והמנהליות ירדו ב-16% ל-$3.4 מיליון, המשקפות עלויות שיווק נמוכות יותר, כוח אדם רזה יותר והיעדר חלק מהוצאות חד-פעמיות מהשנה הקודמת.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $12.1 מיליון, ירידה של 10% מ-$13.4 מיליון בשנה הקודמת.
- הכנסות לשישה חודשים: $24.6 מיליון, ירידה של 3% מ-$25.4 מיליון.
- רווח נקי: CAD 4.0 מיליון, או CAD 0.15 למניה מדוללת, ירידה מ-CAD 5.9 מיליון, או CAD 0.22 למניה.
- EBITDA מתואם: CAD 6.8 מיליון, ירידה של 10% מ-CAD 7.6 מיליון.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 57%, ללא שינוי לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין ברוטו: 80%, ירידה מ-81% ברבעון המקביל אשתקד.
- מרג’ין ברוטו לשישה חודשים: 81%, עלייה מ-79% בשנה הקודמת.
- הוצאות SG&A: $3.4 מיליון, ירידה של 16% מ-$4.1 מיליון.
- תזרים מזומן תפעולי: CAD 7.6 מיליון בחצי הראשון של 2026.
- יתרת מזומן: CAD 9.1 מיליון בסוף הרבעון.
רווחים מול תחזית
Cipher דיווחה על רווח מתואם של $0.15 למניה, מתחת לתחזית הקונצנזוס של $0.175 בפער של $0.025, או 14.29%. הכנסות של $12.07 מיליון פספסו את התחזית של $13.61 מיליון ב-$1.54 מיליון, או 11.32%.
הפספוס לא היה גדול מספיק כדי למחוק את סיפור הרווחיות של החברה, אך הוא הדגיש כי לחץ המכירות בארה"ב עדיין מכביד על התוצאות. הרבעון הגיע גם לאחר תקופה שבה Cipher הדגישה משמעת מרג’ין ותזרים מזומן, כך שייתכן שהמשקיעים מעניקים לחברה אשראי על שליטה בעלויות גם כאשר ההכנסות נחלשו.
תגובת השוק
מנית הסטוק של Cipher עלתה ב-2.16% ל-$17.95 לאחר פרסום הדוח. על בסיס תנועה זו, סיום המסחר הקודם המכללא עמד על כ-$17.57. מנית הסטוק נסחרת קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלה, $12.48 עד $20.56, כ-12.7% מתחת לשיא וכ-43.9% מעל השפל.
העלייה מרמזת כי השוק אולי מתעלם מפספוס הרווחים ומתמקד במקום זאת ביתרה חזקה של החברה, מרג’ין גבוה והתפתחויות אסטרטגיות. לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים, ולכן לא ניתן לקבוע האם התנועה הגיעה עם פעילות גבוהה מהרגיל.
תחזית פיננסית ותחזיות
ההנהלה לא פרסמה תחזית פיננסית רשמית לרבעון או לשנה המלאה, אך הצביעה על מספר מנועי צמיחה.
לגבי Natroba, החברה ציינה כי היא מצפה שהביצועים ישתפרו ככל שפלטפורמת הישירה למטופל החדשה ותוכניות הרחבת הקמעונאות ייכנסו לתוקף. Cipher השיקה לאחרונה מודל המאפשר למטופלים לקבל מרשם תוך שעה ולסדר משלוח או להפנות את המרשם לבית מרקחת סמוך. היא גם ציינה כי סגרה שותפות עם וולמארט שתהפוך את Natroba ואת הגנרי המורשה שלה Spinosad לזמינים בכל חנויות וולמארט בארה"ב.
בקנדה, Cipher ציינה כי חתמה על כתב כוונות עם ברית התרופות הפן-קנדית להרחבת ההחזר הציבורי עבור Epuris. ההנהלה מצפה כי הסכמי רישום מוצרים עם תוכניות תרופות פדרליות, פרובינציאליות וטריטוריאליות יסוכמו תוך 30 עד 60 יום. החברה ציינה כי הצעד אמור להרחיב את הגישה למטופלים ולתמוך בצמיחת נתח השוק לאורך זמן.
Cipher גם ציינה כי היא עדיין בוחנת הזדמנויות רכישה ורישוי-החוצה, אם כי פרשה מעסק אחד בשלב מתקדם בשל חששות לגבי המוצרים והמחיר.
דברי מנהלי העסקים
"הרבעון השני של 2026 של Cipher ממשיך לייצג חברת פלטפורמה פרמצבטית מתמחה ורווחית ביותר המספקת החזרים חזקים לבעלי המניות," אמר Craig Mull, מנכ"ל בפועל.
הוא גם ציין כי הפעילות המשולבת של החברה, בהובלת Natroba בארה"ב ו-Epuris בקנדה, "חזקה וממשיכה לייצר תזרימי מזומן חזקים לבעלי המניות שלנו."
לגבי התחזית ל-Natroba, אמר Mull: "הציפיות שלנו מהפעילות בארה"ב לא השתנו. למרות השפעות מדינמיקת שוק שעשויות להתעורר לאורך זמן, אנו מצפים שהביצועים ישתפרו ברבעונים הבאים ככל שהתוכניות שאנו מיישמים הקשורות ל-Natroba ייכנסו לתוצא."
סיכונים ואתגרים
- לחץ Medicaid: Cipher ציינה כי שינויים בדינמיקת Medicaid מצמצמים את היקפי Natroba בארה"ב.
- ריכוז הכנסות: החברה עדיין מסתמכת במידה רבה על שני מוצרים עיקריים, מה שמגביר את החשיפה לתנודות חדות ספציפיות למוצר.
- עיתוי החזרים: תנועות הון חוזר הקשורות להחזרי חייבים עלולות ליצור רעש בתזרים המזומן מרבעון לרבעון.
- סיכון ביצוע: הרחבת וולמארט ואסטרטגיית הישירה למטופל צריכות להמיר למכירות גבוהות יותר.
- סיכון עסקאות: רכישות עתידיות או עסקאות רישוי עשויות שלא להיסגר, או שלא ליצור ערך אם התנאים אינם נוחים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: האטת Medicaid, אסטרטגיית הרכישה של החברה וירידה קטנה בתזרים המזומן.
לגבי Natroba, ההנהלה ציינה כי מספר המבוטחים ב-Medicaid יורד וכי החברה אינה יכולה לשלוט בשינויי מדיניות. היא ציינה כי התגובה היא להגדיל את המכירות המסחריות, להרחיב את הגישה הקמעונאית ולקדם את מודל הישירה למטופל.
לגבי רכישות, מנהלי העסקים ציינו כי החברה ניהלה שיחות מתקדמות על יעד גדול יותר אך פרשה בשל חששות לגבי המוצרים והמחיר. הם ציינו כי הם נשארים פעילים בשוק ועדיין רוצים להוסיף גודל וסקייל.
לגבי תזרים המזומן, מנהל הכספים הראשי ציין כי הרבעון החלש יותר שיקף עיתוי החזרי חייבים. הוא ציין כי תשלומים הקשורים למכירות קודמות הגיעו בשיעור גבוה יותר ברבעון, מה שיצר גרר זמני שאמור להתנרמל ככל שדפוסי ההכנסות יתייצבו.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
