בורסת טקסס זוכה לרישומים ראשיים עם תעודות הסל של TCBI
קמדה בע"מ דיווחה כי הרווח וההכנסות ברבעון השני עקפו את ציפיות וול-סטריט, כאשר חברת הפלזמה המתמחה רשמה תוצאות שיא, אך מניותיה כמעט ולא זזו במסחר טרום-פתיחה. החברה דיווחה על רווח מותאם של $0.16 למניה על הכנסות של $54.9 מיליון ברבעון השני של 2026, מעל לתחזיות האנליסטים של $0.12 למניה ו-$50.96 מיליון. מנית סטוק עלתה ב-0.14% ל-$7.10 לפני פתיחת המסחר, עלייה של $0.01 מסיום המסחר הקודם של $7.09.
נקודות מפתח
- קמדה רשמה את הרבעון החזק ביותר בתולדות החברה, עם הכנסות שעלו ב-23% בהשוואה שנתית.
- ה-EBITDA המותאם עלה ב-29% ל-$14.1 מיליון, כאשר המרג’ין נשמר על 26% מההכנסות.
- הכנסות המחצית הראשונה הגיעו ל-$100.2 מיליון, כמחצית מנקודת האמצע של התחזית הפיננסית השנתית של החברה.
- החברה אישרה מחדש את תחזיתה הפיננסית ל-2026, מה שמשקף ביטחון אך לא יעד גבוה יותר.
- ההנהלה הדגישה את הצמיחה ב-KEDRAB, GLASSIA, VARIZIG, HepaGam B ו-CYTOGAM, לצד עסק חדש לאספקת פלזמה.
ביצועי החברה
קמדה דיווחה על מחצית ראשונה חזקה, כאשר ההכנסות, הרווחים ותזרים המזומנים כולם עלו. סך ההכנסות במחצית הראשונה של 2026 עלה ב-13% ל-$100.2 מיליון לעומת $88.8 מיליון בשנה הקודמת. ה-EBITDA המותאם עלה ב-14% ל-$25.7 מיליון, והרווח הנקי טיפס ב-18% ל-$13.4 מיליון, או $0.23 למניה מדוללת.
הרבעון השני היה חזק אף יותר. ההכנסות עלו ב-23% בהשוואה שנתית, והרווח הנקי גדל ב-26% ל-$9.3 מיליון. ההנהלה ציינה כי מדובר ברבעון הטוב ביותר בתולדות החברה, בזכות צמיחה רחבה במוצרי הפלזמה המתמחים ושליטה קפדנית בהוצאות.
התוצאות ממשיכות תבנית של צמיחה יציבה שקמדה הדגישה בשנים האחרונות. החברה ציינה כי לפני חמש שנים הניבה כ-$103 מיליון בהכנסות שנתיות; כיום היא מתקרבת לרמה זו בתוך שישה חודשים בלבד. השוואה זו ממחישה עד כמה העסק התרחב.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $54.9 מיליון ברבעון השני של 2026, עלייה של 23% בהשוואה שנתית.
- הכנסות: $100.2 מיליון במחצית הראשונה של 2026, עלייה של 13% בהשוואה שנתית.
- EBITDA מותאם: $14.1 מיליון ברבעון השני של 2026, עלייה של 29% בהשוואה שנתית.
- EBITDA מותאם: $25.7 מיליון במחצית הראשונה של 2026, עלייה של 14% בהשוואה שנתית.
- מרג’ין EBITDA מותאם: 26% מההכנסות הן ברבעון השני והן במחצית הראשונה.
- רווח נקי: $9.3 מיליון ברבעון השני של 2026, עלייה של 26% בהשוואה שנתית.
- רווח נקי: $13.4 מיליון במחצית הראשונה של 2026, עלייה של 18% בהשוואה שנתית.
- תזרים מזומנים תפעולי: $17.8 מיליון במחצית הראשונה של 2026, עלייה של 137% בהשוואה שנתית.
- מזומן והשקעות לטווח קצר: $70.1 מיליון נכון ל-30.06.2026.
- דיבידנד ששולם ברבעון השני: $14.4 מיליון.
רווחים מול תחזית
קמדה עקפה את הציפיות הן ברווחים והן בהכנסות. ה-EPS המותאם של $0.16 עלה ב-$0.04 על תחזית הקונצנזוס של $0.12, הפתעה של 33.33%. הכנסות של $54.9 מיליון עלו על התחזית של $50.96 מיליון ב-$3.94 מיליון, או 7.73%.
גודל ההפתעה ב-EPS היה גדול יותר מזה שבהכנסות, מה שמרמז כי החברה נהנתה ממינוף תפעולי ושליטה קפדנית בעלויות. הדבר עולה בקנה אחד עם הערות ההנהלה לפיהן הוצאות המכירה והשיווק נשארו נמוכות ביחס למכירות וכי סינרגיות סייעו לתמוך ברווחיות.
הרבעון גם מתאים לתבנית האחרונה של קמדה של צמיחה אמינה. במקום קפיצה חד-פעמית, החברה רושמת עליות יציבות בהכנסות, ב-EBITDA וברווח הנקי. עבור המשקיעים, השאלה המרכזית היא האם קצב זה יכול להימשך ללא שינוי מהותי בתמהיל העסקי או רכישה גדולה יותר.
תגובת השוק
תגובת המניה הראשונית הייתה מינורית. במסחר טרום-פתיחה, קמדה עלתה ב-0.14% בלבד ל-$7.10, עלייה של $0.01 מסיום המסחר הקודם. זה משאיר את המניות קרוב למחצית התחתונה של טווח 52 השבועות שלהן, $6.50 עד $9.35.
המהלך הקטן מרמז כי המשקיעים אולי ראו את התוצאות כמוצקות אך לא מפתיעות. החברה עקפה את התחזיות, אך גם אישרה מחדש את התחזית הפיננסית השנתית במקום להעלות אותה. במקרים מסוימים, הדבר עשוי להגביל את תגובת מחיר המניה המיידית, במיוחד כאשר מניה כבר נסחרת על ציפיות לביצוע חזק.
מניות קמדה נמצאות כ-23.9% מתחת לשיא 52 השבועות שלהן וכ-9.2% מעל לשפל שלהן. לא צוין נפח מסחר חריג בנתונים הזמינים.
תחזית פיננסית והנחיות
קמדה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית שלה ל-2026. החברה צופה הכנסות שנתיות של $200 מיליון עד $205 מיליון ו-EBITDA מותאם של $50 מיליון עד $53 מיליון. בנקודת האמצע, הדבר מרמז על צמיחה של 12% בהכנסות וצמיחה של 23% ב-EBITDA לעומת 2025.
ההנהלה ציינה כי תוצאות המחצית הראשונה ייצגו כ-50% מנקודת האמצע של התחזית הפיננסית השנתית, שתוארה כעקבית עם התוכנית. החברה גם ציינה כי היא צופה שנה חזקה נוספת של צמיחה דו-ספרתית ב-2027, אם כי התחזית הפיננסית הרשמית ל-2027 תגיע מאוחר יותר.
מספר מנועי צמיחה צפויים לתמוך בתחזית:
- הביקוש ל-KEDRAB ממשיך לעלות בארה"ב ובחו"ל.
- GLASSIA צומחת בשווקים מחוץ לארה"ב ודרך הכנסות מתמלוגים בצפון אמריקה.
- VARIZIG ו-HepaGam B נהנות ממודעות שוק גוברת.
- CYTOGAM נתמכת על ידי מחקר שיווקי לאחר השקה ומחקר השתלת כליות.
- Two מוצרי ביו-סימילר נוספים עתידים להשיק בישראל ברבעון השלישי של 2026.
- הסכם אספקת פלזמה של $50 מיליון לשלוש שנים צפוי להתחיל מכירות מסחריות ברבעון הרביעי של 2026.
דברי ההנהלה
המנכ"ל אמיר לונדון אמר כי החברה מממשת תוכנית רב-שנתית ומספקת "ביצוע תפעולי ופיננסי שיא" במחצית הראשונה של 2026.
הוא גם אמר כי מודל הצמיחה של החברה פועל על פני ארבעת עמודי התווך שלה, והוסיף כי קמדה "בעצם צומחת שנה אחר שנה, רבעון אחר רבעון". לונדון אמר כי לחברה "אין אירועים בינאריים עתידיים", התייחסות לצפיות הגבוהות של העסק.
סמנכ"ל הכספים חיימה אורלב הצביע על יצירת המזומנים של החברה, ואמר כי קמדה שמרה על מצב מזומנים שלה גם לאחר תשלום דיבידנד של $14.4 מיליון ברבעון. הוא אמר כי הדבר הדגים את יכולת החברה להפוך רווח תפעולי למזומן.
לונדון גם הדגיש את מעבדת בדיקת נוגדני הכלבת הפנימית החדשה, ואמר כי היא אמורה לזרז את שחרור המוצר ולסייע לחברה לעמוד בביקוש הגובר ל-KEDRAB.
סיכונים ואתגרים
- התחזית הפיננסית אושרה מחדש ולא הועלתה, מה שעשוי לאכזב משקיעים המחפשים איתות חזק יותר.
- הרווח הברוטו יכול להשתנות עם תמהיל המוצרים והשוק, מה שיוצר תנודתיות מרבעון לרבעון.
- החברה תלויה בביקוש מתמשך לתיק מוצרים ממוקד יחסית.
- העזיבה המתוכננת של סמנכ"ל הכספים בסוף השנה עלולה ליצור סיכון מעבר.
- הסכם אספקת הפלזמה משתמש ברוב הכושר הנוכחי בשני מרכזי הגבייה, מה שעשוי להגביל את הפוטנציאל לטווח הקצר מבסיס נכסים זה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשאלה מדוע קמדה לא העלתה את התחזית הפיננסית לאחר רבעון חזק. לונדון אמר כי החברה כבר עוקבת קרוב לנקודת האמצע של יעדיה השנתיים והרגישה בנוח עם תחזית המחצית השנייה.
שאלות נוספות התמקדו במרג’ינים. ההנהלה אמרה כי הרווח הברוטו יכול לנוע בהתאם לתמהיל המוצרים, אך הדגישה כי החברה שמרה על מרג’ין EBITDA מותאם של 26% וצמיחה חזקה ברווח הנקי.
נושא נוסף היה מעבדת בדיקת הכלבת הפנימית החדשה. לונדון אמר כי המתקן אמור לזרז את העיבוד ואת שחרור המוצר, דבר שחשוב ככל שהביקוש ל-KEDRAB גדל.
האנליסטים גם שאלו על מרכזי גבייה הפלזמה. לונדון אמר כי עסק אספקת הפלזמה של $50 מיליון לשלוש שנים תואם בעצם את הכושר הנוכחי של אתרי יוסטון וסן אנטוניו, בעוד מרכז בומונט מתמקד בפלזמה מיוחדת לשימוש פנימי.
לבסוף, האנליסטים לחצו על ההנהלה האם הצמיחה האורגנית יכולה להימשך. לונדון אמר כי העסק בר-קיימא מכיוון שיש לו שישה מוצרים מאושרי FDA, פעילות ביותר מ-30 מדינות, עסק הפצה גדל, הסכם מכירות פלזמה חדש ומקום לרכישות עתידיות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
