מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
Evoke שמרה על יציבות ההכנסות ברמה רחבה במחצית הראשונה של 2026, אף שמסי הגיימינג הגבוהים יותר לחצו על הרווח. הכנסות הקבוצה הסתכמו ב-GBP 888 מיליון, ו-EBITDA מתואם עמד על GBP 150 מיליון, ירידה של 10% לעומת השנה הקודמת. החברה ציינה כי קיזזה יותר ממחצית מרוח הנגד של GBP 46 מיליון בגין מסים באמצעות שיפורים בעלויות ובשיווק, בעוד מניותיה עלו לאחרונה ב-0.88% ועמדו על $45.9, סמוך לאמצע טווח של 52 שבועות.
נקודות מפתח
- הכנסות הקבוצה היו פלט משנה לשנה ועמדו על GBP 888 מיליון, או עלייה של 2% על בסיס השוואתי לאחר סגירת חנויות.
- ה-EBITDA המתואם ירד ב-GBP 16 מיליון ל-GBP 150 מיליון, בעיקר בשל עלייה חדה במסי הגיימינג בבריטניה, איטליה ורומניה.
- הכנסות UK & I Online עלו ב-4%, בעוד ה-EBITDA המתואם של אותו חטיב טיפס ב-28%.
- הכנסות הקמעונאות על בסיס השוואתי עלו ב-4% לאחר סגירת 270 חנויות מפסידות.
- החברה ייצרה תזרים מזומנים חופשי בסיסי של GBP 85 מיליון וסיימה את התקופה עם GBP 106 מיליון במזומן.
ביצועי החברה
ביצועי המחצית הראשונה של Evoke הצביעו על עסק שעדיין צומח בתחומים מרכזיים, אך נמצא תחת לחץ ברור ממסים ואסדרה. עסק האינטרנט הליבתי בבריטניה ואירלנד נשאר המנוע העיקרי של הצמיחה, בסיוע רווחים דו-ספרתיים ב-William Hill Vegas ומוניטיזציה חזקה יותר של לקוחות.
ברמה הבינלאומית, התמונה הייתה מעורבת. איטליה ודנמרק רשמו צמיחה חזקה בהכנסות, אך ספרד, רומניה ושווקים אחרים היו חלשים יותר. ההנהלה ציינה כי המעבר בהכנסות לשווקים עם מסים גבוהים יותר פגע ברווחיות גם במקומות שבהם המכירות נשמרו.
הקמעונאות גם היא השתפרה על בסיס השוואתי, למרות בסיס חנויות קטן יותר. החברה סגרה 270 חנויות מפסידות, וההנהלה ציינה כי העיזבון הנותר מציג ביצועים טובים יותר. הדבר מרמז כי הארגון מחדש מסייע לעסק להיות רזה יותר, גם אם ההכנסות בשורה העליונה נמוכות יותר במונחים מדווחים.
נקודות כספיות מרכזיות
- הכנסות: GBP 888 מיליון, פלט משנה לשנה; עלייה של 2% על בסיס השוואתי.
- EBITDA מתואם: GBP 150 מיליון, ירידה של GBP 16 מיליון, או 10%, משנה לשנה.
- רוח נגד ממסי גיימינג: GBP 46 מיליון, עלייה לעומת השנה הקודמת.
- השפעת מסים בבריטניה: כ-GBP 30 מיליון, או כשני שלישים מסך עליית המסים.
- השפעת מסים באיטליה: כ-GBP 10 מיליון, כמעט כל שאר רוח הנגד מחוץ לבריטניה.
- הכנסות UK & I Online: עלייה של 4% משנה לשנה.
- EBITDA מתואם של UK & I Online: עלייה של 28% משנה לשנה, תוספת של GBP 17 מיליון.
- הכנסות בינלאומיות: ירידה של 2% במונחים מדווחים.
- EBITDA מתואם בינלאומי: ירידה של 20% משנה לשנה.
- הכנסות קמעונאות: ירידה של 3% במונחים מדווחים, אך עלייה של 4% על בסיס השוואתי.
רווחים מול תחזית
לא סופקה תחזית EPS או הכנסות לתקופה, ולכן אין הפתעת רווחים ישירה לחישוב. הכנסות החברה המדווחות של GBP 888 מיליון ו-EBITDA מתואם של GBP 150 מיליון יש לקרוא אפוא כעדכון תפעולי ולא כהכאה או החטאה ברורה של הקונצנזוס.
גם ללא השוואה פורמלית לתחזית, התוצאות מצביעות על ביצוע מוצק בסביבה קשה. Evoke ציינה כי ספגה עלייה של GBP 46 מיליון במסים ועדיין הצליחה להגן על ההכנסות ולייצר תזרים מזומנים חזק. סוג כזה של חוסן יכול להיות חשוב יותר מהפתעת רווחים פשוטה כאשר מסים ואסדרה משתנים במהירות.
תגובת השוק
מניות Evoke נסחרו לאחרונה ב-$0.62, עלייה של 1.6% מהסיום הקודם של $0.61. המנייה רשמה החזר חזק של 63% במהלך ששת החודשים האחרונים ועלתה ב-105% מתחילת השנה, נסחרת סמוך לשיא 52 השבועות שלה של $0.90 ובפער ניכר מעל שפל 52 השבועות של $0.27. על פי ניתוח InvestingPro, העוקב אחר הערכות שווי הוגן בזמן אמת ומספק טיפים בלעדיים על יותר מ-1,400 מניות הרשומות למסחר בארה"ב, המניה מציגה עסקה בעליית שער משמעותית בששת החודשים האחרונים, למרות ביצועי חסר ארוכי טווח.
העלייה המתונה מרמזת כי משקיעים ראו בעדכון כבונה אמון, אך לא חזק מספיק כדי לעורר עצרת חדה. יציבות ההכנסות, ייצור המזומנים והביצועים הטובים יותר של עסק האינטרנט הבריטי תמכו ככל הנראה בסנטימנט. החברה שומרת על מרווחי רווח גולמי מרשימים של 90%, אם כי יחס שוטף של 0.56 מאותת כי התחייבויות לטווח קצר עולות על נכסים נזילים — אחד מ-9 תובנות מפתח הזמינות דרך InvestingPro. ה-EBITDA הנמוך יותר, המינוף הגבוה והיעדר תחזית פיננסית פורמלית עשויים להגביל את ההתלהבות.
תחזית והנחיות
Evoke לא סיפקה תחזית פיננסית מפורטת, תוך ציון הרכישה הממתינה של Bally’s Intralot. החברה ציינה כי אישור בעלי המניות מתוכנן ל-17.08, עם צפי להשלמה ברבעון הרביעי של 2026 או ברבעון הראשון של 2027.
ההנהלה ציינה כי היא מצפה להמשך שיפורי מוצר בספרד שיתמכו במחצית שנייה טובה יותר. היא גם מתכננת להמשיך להתמקד בשימור מזומנים ברומניה ובצמיחה סלקטיבית ורווחית בשווקים אחרים עם תשואה נמוכה יותר.
החברה ציינה כי היא מצפה להון חוזר חיובי לשנת 2026 המלאה, בסיוע עיתוי תשלומי מסי הגיימינג. היא גם ציינה כי היא נמצאת בקנה אחד עם הציפיות במסחר הנוכחי. ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמנייה מוערכת בחסר במעט ברמות הנוכחיות, עם ציון בריאות פיננסית "טוב" ואנליסטים הצופים חזרה לרווחיות השנה. משקיעים המחפשים הזדמנויות דומות יכולים לחקור את רשימת המניות המוערכות ביותר בחסר בפלטפורמה לרעיונות נוספים.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Per Widerström אמר כי החברה פעלה בנחישות למרות לחץ המסים. "למרות עליות משמעותיות במסי הגיימינג, במיוחד בבריטניה, פעלנו בנחישות, שמרנו על מומנטום תפעולי, והשגנו צמיחה בהכנסות על בסיס השוואתי תוך הגנה על הרווחיות ויצירת מזומנים," אמר.
סמנכ"ל הכספים Sean Wilkins אמר כי החברה עשתה טוב יותר מהמתוכנן בקיזוז פגיעת המס. "במחצית הראשונה, קיזזנו למעשה יותר ממחצית מרוח הנגד, אם כי שינויי בריטניה היו אפקטיוויים רק מ-01.04," אמר.
Wilkins גם הצביע על אסטרטגיית המוצר של החברה. "התמקדנו בכוונה במוצרים בעלי המרג’ין הגבוה יותר, במיוחד ACCAs ובוני ההימורים," אמר, בהתייחסו להימורים מצטברים ובוני הימורים הנוטים לשאת כלכלה טובה יותר.
סיכונים ואתגרים
- מסי גיימינג גבוהים יותר: עליות מס בבריטניה, איטליה ורומניה כבר גוזרות מהמרווחים.
- שינוי אסדרה: הגישה הרגולטורית העתידית של נציבות ההימורים הבריטית עלולה להוסיף עלויות ציות חדשות או להגביל את פעילות הלקוחות.
- מינוף: החוב הנקי עלה בכ-GBP 37 מיליון, והמינוף גדל ל-5.6 פעמים EBITDA LTM.
- חולשה בחלק מהשווקים הבינלאומיים: ספרד ורומניה נמצאות תחת לחץ מבעיות מוצר, מסים ותנאי שוק מקומיים.
- ראות מוגבלת: הרכישה הממתינה פירושה שההנהלה מספקת פחות תחזית פיננסית מהרגיל.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בשאלה כיצד Evoke הצליחה להעלות את EBITDA של UK & I Online ב-28% למרות עליית המסים. ההנהלה אמרה כי הרווח נבע מצמיחת הכנסות, יעילות שיווקית טובה יותר ותגמול מסגירת חנויות מפסידות.
שאלות נוספות התמקדו בהתנהגות לקוחות. ההנהלה אמרה כי צמיחת William Hill Vegas הגיעה הן מלקוחות חדשים והן מקיימים, בסיוע גביע העולם FIFA ומכירה צולבת טובה יותר לגיימינג. היא גם ציינה כי החברה מתעדפת בכוונה שחקנים בעלי ערך גבוה יותר ומשפרת את ממוצע ההכנסות למשתמש.
תחום עניין נוסף היה מרווחי ספר הספורט. Evoke ציינה כי השיפור של 60 נקודות בסיס ל-13.3% הונע בעיקר על ידי שינויים מבניים בתמחור, מוצר וניהול סיכונים, ולא על ידי תוצאות ספורטיביות חיוביות.
אנליסטים גם שאלו על איטליה, ספרד ורומניה. ההנהלה ציינה כי איטליה ודנמרק הם שווקים חזקים, ספרד אמורה להשתפר לאחר שדרוגי מוצר, ורומניה נותרת קשה בשל מסים גבוהים יותר וכלכלה חלשה. החברה ציינה כי היא מתמקדת בשימור מזומנים ונזילות שם.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
