AtriCure בכנס Canaccord Genuity: צמיחה, ניסויים קליניים ושיפור מרג’ינים

ביום שלישי, 11.08.2026, השתמשה AtriCure (ATRC) בכנס הצמיחה השנתי ה-46 של Canaccord Genuity כדי להציג עסק הצומח במהירות, מרחיב את המרג’ינים שלו ומתקדם לקראת זרזים קליניים מרכזיים. ההנהלה גם הודתה בעלויות לטווח הקרוב ובתחרות הגוברת, אך ציינה כי החברה נותרת מובילת השוק בכל מוצריה המרכזיים.

יצרנית ההתקנים הרפואיים, המתמקדת בניתוח אבלציה וניהול אוזנית שמאל של הפרוזדור לטיפול בפרפור פרוזדורים וכאב לאחר ניתוח, ציינה כי היא בדרך להשגת הכנסות של $602 מיליון עד $610 מיליון השנה. המניות נסחרו ב-$42.86, עלייה של 2.92% מהסגירה הקודמת של $41.64, וקרוב לפסגת טווח 52 השבועות שלהן בין $25.36 ל-$43.18.

נקודות מפתח

• AtriCure ציינה כי היא עוקבת קדימה מהתוכנית ארוכת הטווח שלה, עם צמיחה חזקה בהכנסות ורווחיות צפויה טובה מהצפוי.
• החברה דיווחה על מרג’ין גולמי של 77% ברבעון האחרון, הרבעון השלישי ברציפות של רווח נקי ותזרים מזומנים חופשי חיובי.
• שני ניסויים קליניים, LEAPS ו-BoxX-NoAF, עשויים להרחיב את השוק הפוטנציאלי של החברה ולתמוך בצמיחה במשך מספר שנים.
• ההנהלה ציינה כי התחרות מצד Edwards Lifesciences ו-Medtronic מאמתת את הזדמנות השוק במקום לשנות את תחזית החברה.
• ניהול הכאב הוא כעת החלק הצומח ביותר בעסק, בסיוע מוצרי קריותרפיה ושימוש מעמיק יותר בחשבונות קיימים.

תוצאות פיננסיות

AtriCure ציינה כי תוצאותיה האחרונות משקפות ביקוש חזק ותמהיל מוצרים נוח. החברה דיווחה על:

• תחזית פיננסית להכנסות לשנה הנוכחית של $602 מיליון עד $610 מיליון.
• מרג’ין גולמי של 77% ברבעון האחרון.
• EBITDA מתואם של 17% ברבעון השלישי, מעל יעד נקודת האמצע של 14% לשנת 2028 בתוכנית ארוכת הטווח.
• רווח נקי לרבעון השלישי ברציפות.
• תזרים מזומנים חופשי חיובי, שלפי ההנהלה מבטל את הצורך בגיוסי הון.
• שיעור גידול שנתי מורכב של 18% במשך חמש השנים האחרונות.

סמנכ"ל הכספים Angela Wirick ציינה כי פרופיל המרג’ין נעזר בעיקר במעבר למוצרים חדשים יותר בעלי מרג’ין גבוה יותר. תמהיל אמריקאי חזק יותר גם עזר, שכן המכירות המקומיות עולות על הביצועים של השווקים הבינלאומיים.

ההנהלה ציינה כי החברה יכולה לשמור על מרג’ין גולמי של 77% אם התנאים יישארו דומים, אם כי מפעל ייצור חדש שיעלה לאוויר ברבעון הבא צפוי למשוך את המרג’ינים באופן זמני לטווח של 76%. לאורך זמן, החברה מצפה שהמרג’ינים ישתפרו שוב עם השקת מוצרים חדשים והמשך החדשנות.

החברה ציינה גם כי הוצאות המחקר והפיתוח צפויות לעלות במחצית השנייה של 2025 עם עליית עלויות הניסויים הקליניים, במיוחד עבור BoxX-NoAF. עם זאת, צפוי להמשיך מינוף בהוצאות המכירה, הכלליות והמנהליות, עם תוספת הוצאות קטנה בלבד עבור צוות חסימת העצבים וחלוקות טריטוריה אפשריות.

עדכונים תפעוליים

AtriCure תיארה את עצמה כחברה ממוקדת עם עמדות מובילות בכל שווקיה העיקריים. המנכ"ל Mike Carrel אמר: "אנחנו במקום הראשון בכל אחד מהשווקים שלנו, ויש לנו תיק חזק בחתך כולל."

החברה ציינה כי היא פועלת ביותר מ-58 מדינות ויש לה שוק פוטנציאלי כולל של יותר מ-$10 מיליארד בכל תיק המוצרים שלה. כמו כן נאמר כי יש לה כוח שדה מתמחה של יותר מ-300 אנשים המתמקד בפרפור פרוזדורים וניתוחי לב.

עדכונים מרכזיים כללו:

• AtriClip נותרת מובילת השוק בסגירת אוזנית שמאל של הפרוזדור, נתמכת ביותר מ-150 מאמרים שנבדקו על ידי עמיתים ו-20,000 נקודות נתוני מטופלים.
• ה-AtriClip מסדרת המיני מציעה פרופיל קטן יותר ונראות טובה יותר.
• מלחציית EnCompass הציגה ארבע שנים רצופות של ביצוע חזק, כאשר זמן הניתוח קוצר מ-30 דקות לפחות מ-10 דקות באמצעות עבודת הנדסה.
• זרוע ניהול הכאב, המונעת על ידי קריותרפיה, מגיעה כעת לכ-$100 מיליון בהכנסות שנתיות.
• נפח ניהול הכאב עלה ב-25% ברבעון האחרון, בעוד שצמיחת החשבונות הייתה 12%, המצביעה על שימוש מעמיק יותר בקרב לקוחות קיימים.
• יותר מ-2,000 מערכות קריותרפיה פרוסות כעת במרכזים תורקסיים ברחבי ארה"ב.

ההנהלה ציינה כי קריותרפיה כשלעצמה אינה קניין רוחני, אך יישום הטכנולוגיה של AtriCure מובחן מאוד. החברה ציינה כי צוות השדה שלה של יותר מ-100 אנשים בניהול כאב והתאוששות לאחר ניתוח מעניק לה יתרון נוסף.

החברה ציינה כי הליכים תורקסיים נותרים האזור בעל החדירה הגבוהה ביותר בניהול הכאב בכ-20%, אך הליכי סטרנוטומיה וקטיעה הם עדיין הזדמנויות בשלב מוקדם. מוצר דור שלישי לתורקוטומיות הושק, והתקן cryoXT לקטיעות עדיין בשלבים הראשונים.

התקדמות הניסויים הקליניים

שני מחקרים קליניים היו מוקד מרכזי של המצגת, וההנהלה ציינה כי שניהם מתקדמים מהר יותר מהצפוי.

LEAPS, מחקר של 6,573 מטופלים, גויס במלואו וכבר נצבר בו יותר מ-50% מהאירועים הנדרשים. החברה ציינה כי היא עוקבת לפני הלוח הזמנים ועשויה להיות לה נתונים זמינים תוך כשנה, הרבה לפני לוח הזמנים המקורי של סוף העשור. AtriCure גם ציינה כי הניסוי לא הראה אפס אירועים שליליים הקשורים להתקן.

BoxX-NoAF הוא ניסוי של 1,000 מטופלים שמתגייס בקצב מהיר בכ-50% מהצפוי. ההנהלה מצפה כעת שהגיוס יסתיים עד סוף 2025, לעומת יעד מקורי של סוף 2028. הנתונים צפויים באמצע 2025.

ההנהלה ציינה כי שני הניסויים משתמשים בשווקים קיימים, לקוחות קיימים, טכנולוגיה קיימת ותשתית החזר קיימת. החברה מאמינה כי התוצאות עשויות כמעט לשלש את השוק הפוטנציאלי הכולל שלה.

Carrel אמר: "הנתונים אמורים להאיץ את הצמיחה הכוללת כאשר מסתכלים על כך לאורך 5 עד 10 השנים הבאות."

תחזית עתידית

AtriCure ציינה כי היא עובדת לקראת תוכנית ארוכת טווח של $1 מיליארד בהכנסות עד 2030, עם מרג’יני EBITDA מתואם של 20%. החברה ציינה כי היא נמצאת כרגע לפני התוכנית הן בהכנסות והן ברווחיות.

ההנהלה ציינה כי התוכנית ארוכת הטווח הייתה התחזית הפיננסית הרשמית הראשונה שנתנה למשקיעים והוגדרה לפני חלק מהזרזים הנוכחיים, כולל השלמת גיוס LEAPS ותחילת BoxX-NoAF. עם הגעת אבני הדרך הללו, החברה רמזה כי התוכנית עשויה להתעדכן בסופו של דבר.

ציפיות הצמיחה כוללות:

• המשך צמיחה מואצת בניהול כאב, במיוחד בהליכים תורקסיים.
• יותר מקום בהליכי סטרנוטומיה וקטיעה, שההנהלה תיארה כשווקים בשלב מוקדם.
• חדירה רבה יותר בניתוחי לב בארה"ב, שם AtriClip משמשת בכשליש או פחות מכ-300,000 הניתוחים השנתיים.
• התרחבות בינלאומית, שם החדירה נמוכה מ-15%.

ההנהלה ציינה כי ההשפעה המשולבת של LEAPS ו-BoxX-NoAF יכולה לפתוח הרבה יותר מהשוק מבלי לדרוש מערכות החזר חדשות או ערוצים חדשים לחלוטין.

נוף תחרותי

AtriCure ציינה כי מתחרים גדולים יותר הנכנסים לשוק אוזנית שמאל של הפרוזדור, כולל Edwards Lifesciences ו-Medtronic, הם סימן לכך שההזדמנות גדולה. Carrel אמר: "העובדה ש-Edwards ו-Medtronic, שהן שתיים מחברות ההתקנים הרפואיים הגדולות בתחום הקרדיווסקולרי בפרט, החליטו כי ניתוחי לב הוא תחום שהן רוצות להשקיע בו ולרדוף אחר אוזנית שמאל של הפרוזדור, אומרת לך שהשוק הזה גדול מאוד."

ההנהלה טענה כי העמדה התחרותית של החברה נשענת על מספר גורמים:

• יותר מ-150 מאמרים שנבדקו על ידי עמיתים ו-20,000 נקודות נתוני מטופלים.
• ארגון שדה מתמחה המתמקד אך ורק בפרפור פרוזדורים וניתוחי לב.
• שיפורי עיצוב מוצר כגון ה-AtriClip מסדרת המיני ומלחציית EnCompass.
• קנה מידה ייצורי ובסיס מותקן גדול של יותר מ-2,000 מערכות קריותרפיה.

החברה ציינה כי המתחרים מכוונים בעיקר לדורות ישנים יותר של מוצריה, בעוד AtriCure ממשיכה לחדש. כמו כן נאמר כי מחיר ההתקן הנמוך, סביב $3,000, הופך את מודל העסקי לתלוי בנפח גבוה, מה שיכול להיות קשה למתחרים חדשים לשכפל.

ההנהלה גם התייחסה לעסקי WATCHMAN של Boston Scientific, וציינה כי הוא משרת אוכלוסיית מטופלים שונה מכיוון שמדובר בהתערבות פרקוטנית, בעוד AtriCure פועלת בניתוחי לב. החברה ציינה כי ניסוי LAAOS הראה הפחתה של 33% בשבץ מוחי בחולי פרפור פרוזדורים וכי LEAPS מתוכנן להראות תועלת בחולי ניתוח לב שאינם סובלים מפרפור פרוזדורים.

ראשי פרקים מסשיית שאלות ותשובות

במהלך השאלות, ההנהלה חזרה לאותן נושאים: צמיחה, חדירת שוק ועמידות מודל העסקי.

בנוגע לניהול כאב, המנהלים ציינו כי לזרוע עדיין יש מקום לצמוח מכיוון שהליכים תורקסיים חדורים בכ-20% בלבד, בעוד שסטרנוטומיה וקטיעה עדיין מוקדמים. הם ציינו כי צמיחת הנפח האחרונה של 25% הונעה יותר על ידי שימוש מעמיק יותר בחשבונות קיימים מאשר על ידי פתיחת חשבונות חדשים.

בנוגע למחסומי כניסה, ההנהלה ציינה כי קריותרפיה כשלעצמה היא טכנולוגיה ישנה, אך יישום החברה אינו כזה. היא הצביעה על הבסיס המותקן, צוות המכירות והקליני המתמחה, והכלכלה של התקן במחיר נמוך כמחסומים בפני מתחרים.

בנוגע למרג’ין הגולמי, המנהלים ציינו כי רמת ה-77% הייתה בעיקר סיפור של תמהיל מוצרים, כאשר עוצמת ארה"ב גם עזרה. הם ציינו כי מפעל הייצור החדש ייצור לחץ זמני, אך הכיוון לטווח הארוך נותר חיובי.

בנוגע למינוף תפעולי, החברה ציינה כי הוצאות המחקר והפיתוח יעלו בשל עלויות הניסויים, בעוד שהוצאות המכירה, הכלליות והמנהליות אמורות להמשיך להציג מינוף עם השקעה נוספת צנועה בלבד. החברה גם ציינה כי היא עשויה להוסיף חלוקות טריטוריה במקום להכפיל את כוח המכירות.

בנוגע להקצאת הון, ההנהלה ציינה כי העדיפות העליונה היא לחזק את יתרת המאזן. לאחר מכן, היא מתכננת להמשיך להשקיע בצמיחה אורגנית ומחקר ופיתוח. מיזוגים ורכישות אינם עדיפות גבוהה, ולא נדונה תוכנית חלוקה לבעלי מניות.

סיכום

AtriCure יצאה מהכנס עם מסר של ביצוע יציב, מרג’ינים חזקים ומסלול צמיחה ארוך הקשור לנתונים קליניים והרחבת שוק.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים על אסטרטגיית החברה, לוחות הזמנים של הניסויים והתחזית הפיננסית.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.