מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
São Martinho דיווחה על תוצאות מעורבות לרבעון הראשון של שנת היבול 2026/2027: רווח למניה עקף את הציפיות, אך ההכנסות הגיעו מתחת לתחזיות, על רקע ירידה במחירי הסוכר, שוק אתנול חלש ומזג אוויר קיצוני שפגעו במרג’ין. יצרן הסוכר והאתנול הברזילאי רשם רווח למניה מתואם של -$0.1389, טוב יותר מהתחזית להפסד של -$0.1965, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$1.59 מיליארד, מתחת ל-$1.73 מיליארד שהאנליסטים ציפו לו. מנית הסטוק עלתה ב-2.88% ל-$15.38 במסחר לאחר שעות הפעילות, לאחר שסגרה ב-$14.95, מה שמרמז כי משקיעים מצאו נחמה בהפסד הקטן מהצפוי ובעמדת הנזילות החזקה של החברה.
נקודות מפתח
- רווח למניה עקף את ההערכות ב-29.31%, למרות שהחברה נותרה באדום.
- ההכנסות פספסו את התחזיות ב-8.09% בשל לחץ מחירים שבול את מכירות הסוכר והאתנול.
- מרג’ין ה-EBITDA ירד ל-8.0% מ-17.8% שנה קודם לכן, ומשקף דחיסה חדה.
- ההנהלה ציינה כי נפח הקנה צפוי לעלות על 24 מיליון טון, אך TRS נמוך מגביל את תפוקת הסוכר.
- החברה סיימה את הרבעון עם כ-5 מיליארד BRL בנזילות ויחס חוב נטו ל-EBITDA של כ-1.6x.
ביצועי החברה
הרבעון של São Martinho שיקף סביבה תפעולית קשה בעסקי הסוכר והאתנול שלה. החברה ציינה כי מחירי הסוכר ירדו ב-25.7% לעומת הרבעון הקודם, בעוד מחירי האתנול נחלשו אף הם בחדות בשוק שההנהלה תיארה כ"לא תפקודי מאוד". גשמים עזים ותבניות מזג אוויר הקשורות לאל ניניו הפחיתו את תכולת הסוכר בקנה, ה-TRS, מה שפגע במרג’ין אפילו כאשר נפח הקנה השתפר.
החברה ציינה כי השקעות חקלאיות משנים קודמות מגדילות כעת את זמינות הקנה הכוללת, עם כמות כתישה צפויה של מעל 24 מיליון טון. אך תגמול זה מקוזז על ידי TRS נמוך יותר וקציר לסירוגין בשל שיבושי מזג אוויר. כתוצאה מכך, מרג’ין מוצרי קנה הסוכר של החברה הפך לשלילי ב-4%-, והכנסות המזומן ירדו ב-9 מיליון BRL ל-138 מיליון BRL.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $1.59 מיליארד, מתחת לתחזית של $1.73 מיליארד.
- רווח למניה: -$0.1389, טוב יותר מהפסד מתוחזית של -$0.1965.
- מרג’ין EBITDA: 8.0%, ירידה מ-17.8% שנה קודם לכן.
- הכנסות מזומן: 138 מיליון BRL, ירידה מ-147 מיליון BRL.
- סך החוב: 5.2 מיליארד BRL, עלייה של 5% לעומת הרבעון הקודם.
- חוב נטו ל-EBITDA: כ-1.6x.
- נזילות: כ-5 מיליארד BRL.
- יחס שוטף: 2.62, המצביע על כך שנכסים נזילים עולים בהרבה על התחייבויות לטווח קצר.
- תשואת דיבידנד: 4.5%, נשמרת על פני 18 שנים רצופות של תשלומים.
- מחיר סוכר: ירידה של 25.7% לעומת הרבעון הקודם.
- מחירי אתנול: ירידה מ-3.00 BRL ל-2.10 BRL לליטר, על פי ההנהלה.
- תחזית נפח קנה סוכר: יותר מ-24 מיליון טון.
רווח למניה מול תחזית
תוצאת רווח למניה של החברה הגיעה טוב יותר מהצפוי, עם הפסד של -$0.1389 למניה לעומת הערכת הקונצנזוס של -$0.1965. זו הייתה הפתעה חיובית של $0.0576 למניה, או 29.31%. ההכנסות, לעומת זאת, פספסו את הציפיות ב-$140 מיליון, או 8.09%.
התוצאה המעורבת חשובה משום שהעסק נמצא תחת לחץ הן ממחירים והן ממזג האוויר. עקיפת רווח למניה מרמזת שעלויות ופריטים לא תפעוליים היו טובים מעט מהחשש, אך פספוס ההכנסות וירידת המרג’ין מראים כי העסק הליבה נותר מאותגר. בהשוואה לאותה תקופה שנה קודם לכן, הירידה במרג’ין EBITDA מ-17.8% ל-8.0% הייתה גדולה, ומצביעה על רבעון תפעולי חלש בהרבה ממה שהשוק רצה לראות.
תגובת השוק
מניות São Martinho עלו ב-2.88% ל-$15.38 במסחר לאחר שעות הפעילות, מהסגירה הקודמת של $14.95. המהלך הציב את מנית הסטוק כ-29.4% מעל השפל של 52 שבועות שלה ב-$12.91, אך עדיין כ-29.2% מתחת לשיא של 52 שבועות שלה ב-$21.70. למרות הרבעון המאתגר, החברה נסחרת ביחס P/E של 6.08 בלבד עם יחס PEG נמוך במיוחד של 0.11, מה שמרמז כי המניה עשויה להיות מוערכת בחסר ביחס לסיכויי הצמיחה שלה. ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה נסחרת כעת מתחת לשווי ההוגן שלה, ומציב אותה בין ההזדמנויות ברשימת המניות המוערכות בחסר של הפלטפורמה.
התגובה הייתה מתונה, לא דרמטית, מה שמתאים לדוח שהיה מעורב ולא חזק בבירור. משקיעים נראו ממוקדים בהפסד הקטן מהצפוי, בנזילות החזקה של החברה ובמינוף הניתן לניהול. במקביל, פספוס ההכנסות, המרג’ינים הנמוכים יותר ורקע הסחורות החלש הגבילו ככל הנראה את הפוטנציאל לעלייה.
תחזית פיננסית וצפי
ההנהלה ציינה כי ייצור קנה הסוכר בשנת היבול צפוי לעלות על 24 מיליון טון, מעל הציפיות הקודמות, אך TRS צפוי להגיע מתחת לתחזית הפיננסית הראשונית בשל אל ניניו. החברה ציפתה בתחילה ל-23.7 מיליון טון קנה ו-3.3 מיליון טון TRS, אך כעת רואה TRS נמוך בכ-11% מהתכנון אם מזג האוויר יישאר לא נוח.
החברה גם עדכנה את יעד הפחתת עלות היחידה שלה. היא ציפתה בתחילה לירידה של 7% עד 8% בעלויות על בסיס לכל TRS, אך כעת צופה כ-4%, המשקף TRS נמוך יותר ואי-יעילות תפעולית. הוצאות הון תחזוקה נותרות סביב 2 מיליארד BRL.
מבחינה אסטרטגית, São Martinho ציינה כי מפעל האתנול מבוסס התירס בשלב 2 שלה עומד בלוח הזמנים ואמור להתחיל פעולות סביב יוני 2026. החברה צופה להתחיל לרכוש תירס בחלון הבין-יבולי לפני ההפעלה. ההנהלה ציינה גם כי היא יכולה לאחסן כ-500,000 מטר מעוקב של אתנול ועשויה לשאת מלאי עד שמחירים וביקוש ישתפרו. תשואת תזרים המזומנים החופשי החזקה של החברה של 11% מספקת גמישות פיננסית ליוזמות אסטרטגיות כאלה. למשקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יותר, São Martinho נמצאת בין 1,400+ המניות המכוסות על ידי דוחות Pro Research המקיפים של InvestingPro, הממירים נתונים פיננסיים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
דברי מנהלי החברה
Felipe Vicchiato, מנהל עסקים בחברה, אמר כי תמחור הסוכר של הרבעון נפגע קשות מירידה חדה בשוק. "רבעון על רבעון, הייתה ירידה של 25.7%," אמר, וציין כי ההשוואה לשנה הקודמת הייתה חזקה במיוחד.
הוא גם הצביע על לחץ המרג’ין. "ירידה זו במרג’ין EBITDA ל-8%. הוא ירד מ-17.8% ל-8%," אמר, והוסיף כי הכנסות המזומן גם ירדו.
לגבי הצפי לאספקת קנה, Vicchiato אמר כי החברה צופה נפח גבוה יותר אך תכולת סוכר נמוכה יותר. "נפח הקנה יהיה גבוה יותר ממה שציפינו. הוא אמור להגיע ליותר מ-24 מיליון טון," אמר. "עם זאת, TRS יהיה נמוך יותר בשל אל ניניו."
סיכונים ואתגרים
- מחירי סוכר נמוכים יותר: ירידה רבעונית של 25.7% במחירי הסוכר הפחיתה את ההכנסות הממומשות והמרג’ינים.
- ביקוש חלש לאתנול: ההנהלה ציינה כי שוק האתנול היה חלש מתחילת אפריל, עם ירידה חדה במחירים וצריכה עדיין נמוכה.
- שיבוש מזג אוויר: גשמים כבדים ואל ניניו הפחיתו את TRS והאטו את הקציר.
- צרכי הון חוזר גבוהים יותר: צבירת מלאי, בעיקר אתנול, סייעה לדחוף את החוב גבוה יותר.
- לחץ מרג’ין: מרג’ין EBITDA ירד בחדות, ומראה כי רווחי הנפח אינם מקזזים במלואם את חולשת המחירים.
- צפי רווחים: הכנסה נטו צפויה לרדת השנה על רקע רוחות נגד בסחורות.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בתחזית הפיננסית, תמהיל, מלאי והקצאת הון. שאלה מרכזית אחת הייתה האם החברה יכולה לעלות על תחזית הפיננסית שלה לשנת היבול בהתחשב בנפח קנה חזק יותר. ההנהלה אמרה כי האילוץ העיקרי אינו זמינות הקנה אלא היכולת לכתוש אותו, שכן מזג האוויר הפחית את מספר הימים היבשים.
נושא נוסף היה מלאי האתנול. ההנהלה אמרה כי הביקוש נותר חלש למרות שרמות הפריטה אמורות לתמוך בצריכה גבוהה יותר. היא האשימה שילוב של מידע מטעה, מדיניות תמחור דלק ובלבול כללי בשוק. החברה אמרה כי היא מחזיקה אתנול היכן שניתן וממתינה לתמחור טוב יותר.
אנליסטים גם שאלו על הרחבת אתנול התירס וגידור. ההנהלה אמרה כי תתחיל לרכוש תירס בחלון הבין-יבולי הבא ותשתמש בחוזים דו-צדדיים וכלי גידור להפחתת סיכון מזג האוויר. לגבי גידור סוכר, החברה הסתייגה ממתן מחיר טריגר ספציפי, ואמרה כי גמירת הדעת תלויה בתנאי שוק רחבים יותר.
שאלות על הקצאת הון גם משכו תשומת לב. ההנהלה אמרה כי הרחבת כושר תמהיל הסוכר נוספת תדרוש יותר מדי הון עבור תשואה קטנה מדי, וכי השקעת סוכר חדשה בגויאס לא תהיה הגיונית לפני שפטורי המס הפיסקליים יפוגו לאחר 2032.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
