מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
ביום שלישי, 11.08.2026, השתמשה Docebo (DCBO) בכנס הצמיחה השנתי ה-46 של Canaccord Genuity כדי להציג עסק הצומח יותר כחברת תוכנה ארגונית מאשר כפלטפורמת למידה לשוק הביניים שהייתה כשיצאה להנפקה ב-2019. ההנהלה הצביעה על האצה בצמיחה הבסיסית, עסקאות גדולות יותר ומוצרי AI חדשים, תוך ציון גלגול יתר מתמשך מחוזים ישנים ושוק תחרותי עדיין.
נקודות מרכזיות
- Docebo אמרה כי הצמיחה הבסיסית האיצה ברבעון השני ברציפות, בסיוע ביקוש ארגוני חזק יותר, ביצוע טוב יותר וסט מוצרים עשיר יותר.
- צמיחת ARR הליבה הגיעה ל-13.9%, בעוד שצמיחת ARR המדווחת עמדה על 9.5% לאחר השפעות שער חליפין, הכנסות נרכשות ורוח נגדית מהפסקת Dayforce.
- רכישות אחרונות, ובמיוחד 365Talents ו-Zive, מסייעות לחברה לזכות בעסקאות גדולות יותר ולהאיץ את פיתוח מוצרי ה-AI.
- ההנהלה הדגישה השקות מוצרים חדשות באוקטובר 2024 ודחיפה לתחום הבריאות המתוכננת לינואר 2025.
- החברה סיימה את הרבעון עם יתרה נוחה במאזן, יצירת מזומנים חזקה ותוכנית פעילה לרכישה חוזרת של מניות.
תוצאות פיננסיות
המנכ"ל Alessio Artuffo וסמנכ"ל הכספים Brandon Farber אמרו כי הרבעון השני הציג שיפור ברור במגמת הצמיחה של החברה.
- צמיחת ARR המדווחת עמדה על 9.5% ב-Q2 2024.
- צמיחת ARR הליבה, בנטרול שער חליפין, ARR נרכש והפסקת Dayforce, עמדה על 13.9%.
- ההנהלה אמרה כי זה סימן את הרבעון השני ברציפות של האצה בצמיחה הבסיסית.
- הביקוש הארגוני האיץ מחדש, הביצוע בשוק הביניים נשאר יציב והעסק הבינלאומי השתפר.
- הפסקת Dayforce הפחיתה את ה-ARR מ-$19.5 מיליון ל-$16.5 מיליון, ויצרה כ-$3 מיליון של גלגול יתר רבעוני וכ-$13 מיליון של רוח נגדית מצטברת שכעת פגה ברובה.
- גלגול היתר הקודם כלל גם כ-$5 מיליון של ARR ב-Q3 2023 מ-Dayforce וכ-$4 מיליון ב-Q4 2023 מ-AWS.
Farber אמר כי החברה מצפה שצמיחת ה-ARR המדווחת וצמיחת ARR הליבה יתקרבו זו לזו במהלך שני הרבעונים הבאים, ככל שההשוואות הקלות יותר מאירועי גלגול היתר הישנים יחלפו.
"אי אפשר לדווח על צמיחת ARR ליבה גבוהה יותר עם קו עליון בסכום נמוך יותר לנצח. בשלב מסוים, אלה חייבים להתכנס. אנו רואים בשני הרבעונים הבאים נקודה שבה הם מתחילים להתכנס," אמר.
עדכונים תפעוליים
Docebo תיארה את הרבעון כרבעון שהתמקד באספקת מוצרים, במיוחד בתחום הבינה המלאכותית.
- החברה אמרה כי שלחה מספר רב של יכולות AI חדשות במהלך הרבעון.
- מודול משחק התפקידים של ה-AI שלה בשל כעת ורואה אימוץ חזק, כאשר לקוחות משתמשים בו לבניית מדדי הערכה מותאמים אישית ולאימון עובדים בתרחישים ריאליסטיים כגון הדרכת פקיד בנק או הדרכת מכירות.
- Docebo AgentHub, המתוכנן להשקה באוקטובר 2024, יהיה המוצר הרשמי הראשון של החברה לאוטומציה של תהליכי עבודה ותהליכים עסקיים הקשורים להדרכה פנימית וחיצונית.
- Docebo Enterprise Knowledge, גם הוא צפוי באוקטובר 2024, מיועד להפוך מקורות ידע ארגוניים כגון מערכות CRM, מאגרי מסמכים, Notion ו-Google Drive לנכסי למידה.
- שני המוצרים נמצאים בגרסת בטא פרטית או בפיתוח מתקדם וקיבלו משוב ראשוני חיובי.
Artuffo אמר כי החברה מתרחקת מהבחנה פשוטה של "AI מול לא-AI" ובמקום זאת משלבת AI גנרטיבי בכל הפלטפורמה.
החברה אמרה גם כי עמדת הנתונים הקניינית שלה הופכת בעלת ערך רב יותר. כמערכת תיעוד לפעילות למידה, Docebo שומרת רשומות ניתנות לביקורת שחשובות בתעשיות מוסדרות כגון שירותי בריאות. ההנהלה אמרה כי הנתונים שימושיים גם ללקוחות טכנולוגיה גדולים העוקבים אחר הסמכות וביצועי שותפים.
רכישות והרחבת עסקאות
Two רכישות שהושלמו מוקדם יותר ב-2024 מתחילות להשפיע על העסק בדרכים גלויות.
- 365Talents, פלטפורמת מודיעין מיומנויות צרפתית, מסייעת ל-Docebo למכור הצעה משולבת של מיומנויות ולמידה.
- Zive, חברת חיפוש ארגוני ילידת AI, מאיצה את פיתוח המוצרים, במיוחד סביב Enterprise Knowledge.
- ההנהלה אמרה כי מוצר המיומנויות שינה את הכלכלה של חלק מהעסקאות על ידי כך שהפך הזדמנויות גדולות יותר לאפשריות.
- זכיות אחרונות עם לקוח תקשורת מרכזי ולקוח מתחום הרכב הכפילו לכאורה את ערך החוזה הממוצע ולא היו אפשריות ללא רכיב המיומנויות.
- החברה אמרה כי כעת יש לה יותר עסקאות גדולות בצנרת מאשר בכל נקודה בהיסטוריה שלה.
Farber אמר כי עסקה אחת אחרונה לא הייתה נזכית בשנה שעברה ללא מוצר המיומנויות.
"זוהי עסקה שלא היינו זוכים בה אפילו ב-LMS בשנה שעברה כי המיומנויות היו מרכיב כה קריטי. אם זה לא היה קשור לפתרון אחד, הם לא היו שוקלים את Docebo בשנה שעברה," אמר.
ההנהלה אמרה כי ל-365Talents ערך חוזה ממוצע דומה לעסק ניהול הלמידה הליבתי, מה שיוצר הזדמנות מכירה צולבת גדולה מכיוון שהעסק הנרכש עדיין קטן.
אסטרטגיה ורטיקלית והרחבת שוק
Docebo אמרה כי היא מרחיבה את טווח ההגעה שלה בכמה שווקים, כאשר שירותי הבריאות עולים כיעד מרכזי.
- החברה מעריכה את הזדמנות שוק הבריאות ב-$2 מיליארד עד $3 מיליארד.
- כבר יש לה כ-$10 מיליון של ARR בתחום הבריאות, שנרכש באופן אופורטוניסטי וללא צוות מכירות ייעודי.
- ההנהלה מתכננת להשקיע $1 מיליון עד $1.5 מיליון בעלויות שיעור ריצה שנתי בפעילות שיווק ומכירות, מוצרים וכוח אדם.
- הדחיפה לתחום הבריאות מתוכננת להשקה בינואר 2025.
- החברה אמרה כי כבר יש לה ארבעה או חמישה לקוחות ב-20 הגדולים שלה מבלי שהתמחתה בתחום.
- ההנהלה מאמינה כי לשוק יש מעט חלופות יחסית וכי צוות ייעודי וכמה תכונות מוצר חסרות יכולים לסייע בהכפלת שיעורי הזכייה.
Artuffo אמר כי האסטרטגיה משקפת את מאמץ הוורטיקל הממשלתי הקודם של החברה, שסייע לבנות מומחיות ואמינות בשוק מוסדר.
Docebo אמרה גם כי ההשקעה שלה ב-FedRAMP מתחילה להשתלם. ההנהלה תיארה את Q2 כרבעון החזק ביותר שלה עד כה בשוק המדינות, הרשויות המקומיות והחינוך (SLED), ואמרה כי אמינות FedRAMP מסייעת לחברה באופן רחב יותר בפלח זה.
Farber אמר כי עסקאות FedRAMP גדולות הן לעתים קרובות גדולות ולא תמיד נכללות ישירות בתחזית הפיננסית, אך לחברה יש מספיק נראות להניח תרומה חזקה בתחזית שלה.
מאזן והקצאת הון
Docebo אמרה כי רכישות חוזרות של מניות נותרות בקדימות מכיוון שההנהלה מאמינה כי המנייה מוערכת בחסר. כמו כן נאמר כי M&A אינה מוקד מרכזי במהלך 12 החודשים הבאים כאשר החברה עוכלת את 365Talents ו-Zive.
החלטות הקצאת הון, אמרה ההנהלה, נבחנות לעתים קרובות ותלויות בתנאי השוק, מחיר המנייה, שערי ריבית והרקע המאקרו-כלכלי הרחב יותר.
תחזית מרג’ין
ההנהלה אמרה כי היא עדיין רואה מקום להרחבת רווחיות לאורך זמן.
- מודל היעד לטווח ארוך קורא למרג’ין EBITDA של 27% בנקודת האמצע.
- Docebo אמרה כי היא מצפה לכ-2 נקודות אחוז של מינוף שנתי במרג’ין EBITDA.
- G&A נתפסת כמקור מינוף מרכזי, עם 3 עד 4 נקודות אחוז של מרחב אם ההוצאות נשארות בערך שטוחות במונחים מוחלטים.
- מכירות ושיווק אמורים גם הם להפיק תועלת ככל שערך החוזה הממוצע עולה ועלויות קבועות כגון פעולות מכירות, הכשרה ואירועים מתפרסות על בסיס גדול יותר.
- R&D לא ייקצץ בחדות בתקופה הקרובה מכיוון שהחברה עדיין משקיעה ביכולות AI ו-FedRAMP.
עיקרי שאלות ותשובות
במהלך השאלות, ההנהלה חזרה מספר פעמים לנושא הביצוע.
- Artuffo אמר כי הגורם המרכזי להאצה האחרונה הוא ביצוע ארגוני טוב יותר, כולל התאמות בפעילות שיווק ומכירות ועבודה חזקה יותר מה-CRO וה-CMO.
- הוא גם אמר כי מוצר המיומנויות שיפר את המיצוב בשוק וכי הרקע המאקרו-כלכלי הפך תומך יותר.
- Farber אמר כי דחיסת מחזור המכירות מתרחשת בפלח הארגוני, בסיוע ביצוע טוב יותר ועסקאות גדולות ואסטרטגיות יותר.
- ההנהלה אמרה כי החברה מצפה לשיפור בשימור הכנסות נטו במהלך 2024.
- החברה אמרה כי העסק הבינלאומי שלה צובר מומנטום ותורם לצמיחה.
בנוגע ל-FedRAMP, ההנהלה אמרה כי לעסק יש עונתיות ב-Q3 אך עדיין יכול לייצר רבעון חזק אם עסקאות גדולות ייסגרו. בנוגע לבריאות, נאמר כי השוק מוסדר, מפוצל ומשרת בחסר, מה שעשוי לתת ל-Docebo מרחב לבנות נתח שוק אם תבצע היטב.
Artuffo אמר כי המטרה הרחבה יותר של החברה היא להמשיך לנוע לעבר פלטפורמה ארגונית אסטרטגית יותר.
"הנקודה המרכזית עבורנו היא ש-Docebo ממשיכה להאיץ את ההתקדמות שלנו להפוך יותר ויותר לפלטפורמה ממוקדת ארגונים אסטרטגית, בניגוד לשוק הביניים וה-SMB, שם התחלנו כחברה ציבורית ב-2019 כשיצאנו להנפקה לראשונה," אמר.
סיכום
המצגת של Docebo הצביעה על חברה עם צמיחה משתפרת, מומנטום במוצרים חדשים ואסטרטגיה ארגונית ברורה, גם כאשר היא ממשיכה לנהל גלגול יתר ישן ולהשקיע לקראת השלב הבא.
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים על הדיון ותחזית ההנהלה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
