מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
ביום שלישי, 11.08.2026, השתמשה EZCORP (EZPW) בוועידת הצמיחה השנתית ה-46 של Canaccord Genuity כדי להציג תמונה אופטימית של עסקיה, תוך הצבעה על תוצאות רווח חזקות לאחרונה, יתרות הלוואות עולות ובסיס חנויות מתרחב. סמנכ"ל הכספים Tim Jugmans הודה גם בלחץ גובר על הצרכן, וציין כי הביקוש לפתרונות מזומן לטווח קצר נותר איתן אף שהלחץ הכלכלי על משקי הבית נראה מתגבר.
נקודות מפתח
- EZCORP דיווחה כי ה-EBITDA המתואם עלה ב-48% ו-EPS המתואם גדל ב-47% ברבעון האחרון.
- יצירת הלוואות משכון בחנויות זהות בארה"ב ורווח ברוטו ממשכון ליבה גדלו שניהם ב-13% משנה לשנה.
- החברה מתרחבת באמצעות פתיחת חנויות חדשות, רכישת SMG וצינור עסקאות גדל באמריקה הלטינית.
- ההנהלה דחתה את הרעיון שהעסק נמצא בשיא הרווחים, תוך ציון המשך הצמיחה ביתרות ההלוואות וברווחיות.
- חסמים רגולטוריים בטקסס, פלורידה ושווקים אחרים ממשיכים לתמוך במפעילים הוותיקים.
תוצאות פיננסיות
EZCORP ציינה כי הרבעון האחרון הניב צמיחה יוצאת דופן במדדי הרווח המרכזיים.
- ה-EBITDA המתואם עלה ב-48% לעומת השנה הקודמת.
- ה-EPS המתואם עלה ב-47% משנה לשנה.
- יצירת הלוואות משכון בחנויות זהות בארה"ב גדלה ב-13%.
- רווח ברוטו ממשכון ליבה על בסיס חנויות זהות עלה אף הוא ב-13%, בלי לכלול פעילות גרוטאות.
- גודל ההלוואה הממוצע בארה"ב עלה ב-16% משנה לשנה ברבעון השלישי והיה פלט ברצף.
- גודל ההלוואה הממוצע בפעילות ההלוואות הליבתית עמד על כ-$200 עד $250.
Jugmans אמר כי המגמות הבסיסיות של החברה אינן תומכות בתפיסת "שיא הרווחים". לדבריו, צמיחת ההלוואות בחנויות זהות וצמיחת הרווח הברוטו מראות שהעסק ממשיך להתרחב בקצב בריא.
החברה הדגישה גם שינוי בסטרקצ’ר ההון, תוך ציון הנפקת שטרות בסך $300 מיליון, שהחליפו סטרקצ’ר המיר קודם. EZCORP ציינה כי יש לה גם תוכנית רכישה חוזרת כדי לתמוך בהחזרים לבעלי המניות.
עדכונים תפעוליים
EZCORP ציינה כי היא ממשיכה לבצע מספר יוזמות צמיחה בו-זמנית, כולל פיתוח חנויות חדשות, רכישות ושדרוגים תפעוליים.
- החברה בונה כעת כ-40 חנויות בשנה, לעומת 30 בעבר.
- היא השלימה את רכישת SMG, שהוסיפה 108 חנויות ב-12 מדינות.
- ל-SMG נוכחות משמעותית בפלורידה ופורטו ריקו, עם 60 חנויות שם, בנוסף לסניפים באיי הקריביים, פנמה, קוסטה ריקה והרפובליקה הדומיניקנית.
- עבודות האינטגרציה מתנהלות, כולל מעבר למערכות נקודת המכירה, הכספים ומשאבי האנוש של EZCORP.
- הכשרת עובדי החנויות הנרכשות מתקדמת אף היא.
ההנהלה ציינה כי תמהיל הסחורות של החברה משתנה ככל שהלקוחות משנים את הרגלי הקנייה שלהם.
- פריטי יוקרה וסניקרס הם הקטגוריות בעלות הצמיחה המהירה ביותר.
- מחשבים ניידים הופכים לפחות משמעותיים בעסק.
- בארה"ב, זהב מהווה כשני שלישים מערך הביטחונות.
- הלוואות זהב מנוהלות באמצעות תצוגת מחיר מתגלגלת של שלושה חודשים ולא לפי שינויי מחיר במקום יומיים.
Jugmans אמר כי גישה זו מסייעת לשמור על יציבות התמחור ללקוחות ומונעת תגובת יתר לתנודות חדות לטווח קצר בשוק הזהב. מחירי הזהב עלו ב-37% משנה לשנה ברבעון, אך ירדו ב-7% ברצף.
הוא הוסיף כי גודל ההלוואה הממוצע מונע יותר מצרכי המזומן של הלקוחות מאשר ממחירי הסחורות. ככל שמחירי הזהב עולים, הלקוחות מביאים פחות גרמים כדי לקבל את אותו סכום הלוואה.
אסטרטגיית הצמיחה באמריקה הלטינית ובארה"ב
EZCORP ציינה כי ההתאוששות בארה"ב נותרת חלק מרכזי בסיפור, אך אמריקה הלטינית הופכת למנוע צמיחה גדול יותר.
- פעילות אמריקה הלטינית עברה ממצב של פיגור של כ-2 עד 3 שנים אחרי תוכנית הפעולה האמריקאית לפיגור של כ-12 עד 18 חודשים בלבד.
- תכשיטים מייצגים כעת 50% מהתיק באמריקה הלטינית, לעומת 40% לפני שנה.
- החברה ציינה כי היא מיישמת את אותה משמעת תפעולית שנהגה בארה"ב גם בעסקי אמריקה הלטינית.
- תשתית הציות והאילוצים ההוניים מטופלים בזכות הגודל והמשאבים הגדולים יותר של EZCORP.
ההנהלה ציינה כי העסק האמריקאי נהנה מתמחור טוב יותר, תחלופת מלאי חזקה יותר, פחות מלאי מיושן ויישור תמריצים הדוק יותר. באמריקה הלטינית, החברה מנסה לשכפל את המודל הזה תוך התרחבות גם דרך חנויות חדשות וגם דרך רכישות.
Jugmans אמר כי החברה רואה צינור רכישות גדול יותר באמריקה הלטינית, במיוחד במקסיקו, שם זמינות רשתות מרובות עם 50 חנויות ומעלה. בארה"ב, לעומת זאת, לדבריו החברה מתמקדת בעסקאות קטנות יותר, בעוד היא מעכלת את SMG.
עמדה בשוק ואסדרה
EZCORP ציינה כי עסקיה נהנים מרקע רגולטורי יציב ומריכוז במדינות עם חסמי כניסה גבוהים.
- יותר מ-60% מהחנויות בארה"ב נמצאות בטקסס ובפלורידה.
- טקסס מציעה אחד מהחפירים התחרותיים החזקים ביותר, מכיוון שחנויות משכון חדשות חייבות להוכיח צורך שכונתי לפני פתיחה.
- גם בלאס וגאס יש הגבלות רישוי חזקות המגבילות כניסה חדשה.
- פלורידה תחרותית יותר, אך מאפשרת גם רווחיות גבוהה יותר לחנות.
Jugmans אמר כי האסדרה הייתה "יציבה מאוד לאורך זמן רב מאוד" בשווקי החברה. הוסיף כי עלויות הציות עלולות להוות חסם למפעילים קטנים יותר, במיוחד אלה המפעילים 30 חנויות ולא 200 ומעלה.
הוא ציין גם כי אילינוי אימצה לאחרונה תקרות הלוואות צרכניות בסולם גלישה הדומות לחוק ההלוואות הצבאי, אך משכון פטור ו-EZCORP צפויה לחוות מעט מאוד תוצא, מכיוון שגודל ההלוואה הממוצע שלה נמצא בנוח מתחת לסף של $500.
EZCORP תיארה הלוואות משכון כשונות מהלוואות צרכניות מסורתיות, מכיוון שאינן כוללות בדיקות אשראי או גבייה. הלקוחות יכולים לבחור שלא להחזיר ובמקום זאת למסור את הפריט.
ביקוש צרכני והוויכוח על שיא הרווחים
ההנהלה הקדישה חלק ניכר מהדיון לדחיית הרעיון שהענף הגיע לנקודת שיא.
- Jugmans אמר כי החברה אינה מסכימה עם הנרטיב של "שיא הרווחים".
- הוא הצביע על צמיחה של 13% בהלוואות משכון בחנויות זהות ו-13% צמיחה ברווח ברוטו ממשכון ליבה בחנויות זהות כראיה למומנטום מתמשך.
- לדבריו, נתוני ההוצאות הצרכניות מצביעים על כך שהתנאים עשויים "להישאר דומים או להחמיר" עד סוף 2024 ולתוך 2025.
- רקע זה, לדבריו, תומך בביקוש המתמשך לשירותי משכון וקניות קמעונאיות יד שנייה.
לדעתו, הצמיחה האחרונה ביצירת הלוואות משכון ובגודל ההלוואה הממוצע מצביעה על כך שהצרכנים נמצאים תחת לחץ גדול יותר מאשר לפני שנה.
"הצמיחה ב-PLO ובגודל ההלוואה הממוצע שראינו משנה לשנה מצביעה על כך שהצרכן סובל קצת יותר ממה שסבל לפני שנה", אמר Jugmans.
הוא ציין גם כי הענף נותר מפוצל מחוץ לשחקנים הגדולים ביותר, כאשר מפעילים קטנים רבים מסוג "אמא ואבא" עדיין פעילים לאחר שנים של איחוד על ידי EZCORP ו-FirstCash.
אינטגרציית SMG ותחזית המרג’ין
EZCORP ציינה כי רכישת SMG היא חלק מרכזי בשלב הצמיחה ושיפור המרג’ין הבא שלה.
- SMG הוסיפה 108 חנויות ב-12 מדינות.
- התיק כולל נוכחות חזקה בפלורידה, פורטו ריקו והקריביים.
- מרג’יני הסחורות נמוכים מאלה שבארה"ב, אך ההנהלה ציינה כי התמהיל שונה ואינו ניתן להשוואה ישירה.
- EZCORP מצפה לרווחי מרג’ין ככל שכושר ההלוואות יעלה, תמהיל הסחורות ישתפר, פעילות הגרוטאות תרד והתמריצים יתואמו עם מודל התפעול שלה.
ההנהלה ציינה כי החנויות הנרכשות מוגבלות בהון כיום, אך המאזן והמערכות של EZCORP אמורים לסייע בשחרור ביצועים טובים יותר לאורך זמן. החברה מצפה שהאינטגרציה תציג יתרונות ברורים בשנה הבאה.
Jugmans אמר כי החברה עדיין בשלב מוקדם של תהליך העברת SMG למערכות EZCORP, אך הוא מצפה שהשינויים התפעוליים ישפרו את התוצאות ככל שהאינטגרציה תעמיק.
הקצאת הון וביצועי המניה
EZCORP ציינה כי אסטרטגיית הקצאת ההון שלה ממוקדת בצמיחה, במיוחד באמריקה הלטינית, תוך החזרת מזומן לבעלי המניות.
- החברה מתכננת להמשיך ולהדגיש הזדמנויות רכישה באמריקה הלטינית.
- היא רואה ברכישות קטנות יותר בארה"ב את האופציה המקומית העיקרית כרגע.
- תוכנית רכישה חוזרת נותרת בתוקף.
- ההנהלה ציינה כי הנפקת השטרות בסך $300 מיליון נתפסה בחיוב על ידי השוק.
Jugmans ציין כי צוות ההנהלה הנוכחי פועל כבר כשש שנים. במהלך תקופה זו, לדבריו, מחיר המניה עלה מכ-$5 לכ-$30. הוסיף כי פער השווי מול FirstCash צומצם, אם כי לדעתו ביצוע נוסף יכול לצמצמו עוד יותר.
עם זאת, לדבריו ההנהלה מתמקדת בביצועים התפעוליים ולא במחיר המניה.
סיכום
EZCORP סיימה את הוועידה עם מסר של ביצוע יציב, רווחים חזקים יותר ומקום לצמיחה נוספת הן בארה"ב והן באמריקה הלטינית. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
