מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Vireo Growth דיווחה על הכנסות של $209.3 מיליון ברבעון השני של 2026, מעל תחזית וול-סטריט של $160.51 מיליון, בעוד שהרווח למניה עמד על $0.00 לעומת ציפיות של $0.45. מפעילת הקנאביס הוסיפה כי הפסד הנקי שלה צומצם ל-$0.1 מיליון לעומת $14.9 מיליון בתקופה המקבילה אשתקד, ו-EBITDA המתואם הגיע ל-$41.5 מיליון. המניה עלתה ב-4.55% ל-$14.95 במסחר טרום-פתיחה, מה שמעיד על כך שמשקיעים התמקדו יותר בצמיחה המואצת של החברה ובשיפור הרווחיות מאשר בפספוס ברווח למניה.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו ב-335% לעומת אשתקד ל-$209.3 מיליון, בסיוע רכישות והרחבת היקף פעילות.
- החברה רשמה הפסד נקי הקרוב לאיזון של $0.1 מיליון, שיפור חד לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA מתואם עמד על $41.5 מיליון, השווה ל-19.8% מהמכירות.
- הכנסות פרו-פורמה הגיעו ל-$254.9 מיליון, המשקפות קצב שנתי של מעל $1 מיליארד.
- המניה עלתה ב-4.55% במסחר טרום-פתיחה לאחר הדוח.
ביצועי החברה
Vireo Growth ציינה כי תוצאות הרבעון השני שיקפו את השפעת סדרת רכישות שהרחיבה את טביעת הרגל שלה בתחומי הקנאביס והאגריביזנס. הכנסות GAAP טיפסו ל-$209.3 מיליון, כאשר הכנסות הקנאביס עמדו על $175.8 מיליון והכנסות שאינן קנאביס על $33.5 מיליון.
החברה ציינה כי הכנסות הפרו-פורמה הגיעו ל-$254.9 מיליון, רמה שלפי ההנהלה מציבה את העסק מעל קצב שנתי של $1 מיליארד. נתון זה כולל את תוצא מספר עסקאות כאילו נסגרו ב-01.04, לרבות Vireo Health of Rocky Mountain, Eaze, Hawthorne, Bridgewell ו-PharmaCann.
גם הרווחיות השתפרה. החברה דיווחה על הפסד נקי של $0.1 מיליון בלבד, לעומת הפסד של $14.9 מיליון באותו רבעון אשתקד. ה-EBITDA המתואם השתפר בכ-$28.2 מיליון על בסיס שנתי, מה שמראה כי הפלטפורמה הגדולה יותר מייצרת תזרים מזומנים תפעולי גבוה יותר, גם כאשר המרג’ינים מסתגלים לעסקים החדשים.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $209.3 מיליון, עלייה של 335% על בסיס שנתי.
- הכנסות מגזר הקנאביס: $175.8 מיליון, עלייה של 265% על בסיס שנתי.
- הכנסות מגזר שאינו קנאביס: $33.5 מיליון, תרומה חדשה מרכישות אחרונות.
- הכנסות פרו-פורמה: $254.9 מיליון, מעל קצב שנתי של $1 מיליארד.
- הפסד נקי: $0.1 מיליון, לעומת הפסד של $14.9 מיליון שנה קודם לכן.
- EBITDA מתואם: $41.5 מיליון, עלייה של כ-$28.2 מיליון לעומת שנה קודמת.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 19.8% מהמכירות, ירידה מ-27.7% ברבעון המקביל אשתקד.
- מרג’ין גולמי מתואם: 47%, ירידה של 430 נקודות בסיס לעומת שנה קודמת.
- מרג’ין גולמי מתואם של מגזר הקנאביס: 53%, עלייה של 120 נקודות בסיס על בסיס שנתי.
- מרג’ין גולמי מתואם של מגזר שאינו קנאביס: 18%.
- מרג’ין רווח ברוטו ב-12 החודשים האחרונים נכון לרבעון הראשון של 2026: 49.65%, המשקף את יכולת החברה לשמור על כוח תמחור למרות ההתרחבות המהירה.
תוצאות מול תחזיות
Vireo Growth פספסה את ציפיות הרווחים אך עקפה את תחזיות ההכנסות. החברה דיווחה על רווח למניה של $0.00, לעומת תחזית של $0.45, חוסר של $0.45 למניה, או 100%. ההכנסות הגיעו ל-$209.3 מיליון, לעומת תחזית של $160.51 מיליון, עקיפה של $48.79 מיליון, או 30.4%.
פספוס הרווחים היה גדול באחוזים, אך השורה התחתונה הייתה קרובה לאיזון וטובה בהרבה מאשתקד. הדבר מצביע על כך שהחברה עדיין נמצאת בשלב מעבר, כאשר עלויות הקשורות לרכישות ושינוי תמהיל העסקים משפיעים על הרווח המדווח. משקיעים נראה שנתנו משקל רב יותר לעקיפת ההכנסות ולתמונה התפעולית החזקה יותר מאשר לתוצאת הרווח למניה האפסית.
תגובת השוק
מנית סטוק של Vireo Growth עלתה ב-4.55% ל-$14.95 במסחר טרום-פתיחה לאחר הדוח. על בסיס הסיום הקודם, המניה נסחרה סביב $14.30 לפני המהלך. העלייה הציבה את המניה כ-15% מעל הקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שלה, $12.57 עד $32.40, אך עדיין הרחק מתחת לשיא השנתי.
המהלך מצביע על תגובת משקיעים חיובית, אם כי מדודה. מקדמת המניה הגיעה אף עם פספוס הרווח למניה, מה שמעיד על כך שהשוק אולי מתעלם מלחץ חשבונאי לטווח קצר ומתמקד במקום זאת בצמיחת ההכנסות, ייצור ה-EBITDA והפלטפורמה הגדולה יותר של החברה.
תחזיות והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה להמשיך לרדוף אחר רכישות, אך רק במה שהיא תיארה כמחיר הנכון. החברה ממתינה לאישורים רגולטוריים על מספר עסקאות שהוכרזו, לרבות FLUENT, C21 Investments, נכסי The Cannabist, Planet 13 ועסקאות כניסה לשוק אוהיו.
התוכנית ארוכת הטווח של החברה כוללת:
- כ-270 דיספנסריות ב-15 מדינות לאחר סגירת העסקאות הממתינות.
- המשך צמיחה במכירות חנות-זהה, כאשר ההנהלה ציינה שצמיחה חד-ספרתית נמוכה היא יעד ריאלי לטווח ארוך.
- ייצוב המרג’ין ב-Colorado סביב 20%.
- שיפור מרג’יני האגריביזנס מספרות חד-ספרתיות גבוהות לכיוון ספרות דו-ספרתיות נמוכות.
החברה הדגישה גם מתקן הלוואות מבוסס-נכסים חדש דרך מגזרה שאינו קנאביס. המתקן מתחיל ב-CAD 65 מיליון ויכול להתרחב ל-CAD 105 מיליון, מה שמעניק ל-Vireo גמישות רבה יותר להון חוזר ועסקאות עתידיות. InvestingPro מציין כי למרות שהחברה לא הייתה רווחית ב-12 החודשים האחרונים, אנליסטים צופים שהיא תהפוך לרווחית השנה, עם תחזית רווח למניה של $0.56 לשנת הכספים 2026. למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר, InvestingPro מציע דוח מחקר Pro מקיף על VREO — אחת מיותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות — המתרגם נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליזציות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
דברי ההנהלה
המנכ"ל John Mazarakis אמר כי החברה מפעילה מודל שונה מרבים מעמיתיה בתחום הקנאביס. "אנחנו לא ממונפים. אנחנו אחת החברות הכי פחות ממונפות בקנאביס," אמר, תוך שהוא מצביע על מאזן שמרני.
הוא גם אמר שהחברה ממושמעת בעשיית עסקים: "אנחנו קונים בכפולות הנכונות, ומפעילים מודל מבוזר מאוד, המאפשר לנו לנוע מהר, להשתלב במהירות, ולשמור על שליטה מקומית."
על הסטרקצ’ר ארוך הטווח של החברה, אמר Mazarakis: "אנחנו מאמינים שצוותים מקומיים מקבלים גמירת דעת טובה יותר עבור צרכנים מקומיים תוך הנאה מהיקף של ארגון גדול יותר."
סיכונים ואתגרים
- אי-ודאות רגולטורית: הקנאביס נותר מוסדר בכבדות ברמות המדינה והפדרלית כאחד, מה שעלול להאט את ההתרחבות ולסבך את הפעולות.
- סיכון אינטגרציה: החברה סופגת מספר רכישות בו-זמנית, מה שעלול ללחוץ על המרג’ינים ועל ההוצאה לפועל.
- לחץ על המרג’ין: הוספת עסקי האגריביזנס בעלי המרג’ין הנמוך ונכסי קנאביס שנרכשו לאחרונה הפחיתה את הרווחיות הכוללת.
- בשלות שוק בחלק מהמדינות: ההנהלה ציינה ש-Colorado הוא שוק בשל, מה שעלול להגביל את הרחבת המרג’ין בעתיד.
- נורמליזציה של מכירות חנות-זהה: ההנהלה ציינה שצמיחה של 7% אינה ריאלית לטווח ארוך עבור פלטפורמה גדולה בהרבה.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו באסטרטגיה של Vireo, במרג’ינים ובתחזית הצמיחה.
Pablo Zuanic שאל כיצד Vireo שונה ממפעילי קנאביס שהתרחבו מהר מדי, לקחו על עצמם חוב רב מדי או שילמו יתר על הנכסים. Mazarakis אמר שהחברה אינה ממונפת יתר על המידה, קונה בכפולות הנכונות ומשתמשת במודל תפעולי מבוזר.
Zuanic גם שאל על התרחבות עתידית והערה שלפיה 2027 תביא תמונה פיננסית ברורה יותר. Mazarakis אמר שהחברה תמשיך להעריך עסקאות הגיוניות וכי ההערה על 2027 משקפת תקופה שבה התוצאות אמורות להראות טוב יותר את האסטרטגיה בפעולה.
Tom Kerr שאל על נתון מכירות חנות-זהה של 7%. Mazarakis אמר שהוא משקף צמיחה אורגנית בנכסים ותיקים ואינו יעד לטווח ארוך. הוא אמר שצמיחה חד-ספרתית נמוכה ריאלית יותר לאורך זמן.
Kerr גם שאל על הירידה במרג’ין EBITDA המתואם. Mazarakis אמר שהלחץ העיקרי הגיע מ-Colorado וממגזר האגריביזנס, בעוד שוקי קנאביס בעלי רישיון מוגבל נשארו יציבים. הוא אמר שמרג’יני Colorado סביב 20% הם שיווי משקל ארוך טווח עבור התעשייה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
