הכסף עשוי לזנק ל-$90 לאונקיה, לפי סיטי
Keel Infrastructure Corp. דיווחה על הפסד חד ברבעון השני, כשהיא ממשיכה לסגור את עסקי כריית ה-ביטקוין שלה ולעבור לתשתיות מחשוב ביצועים גבוהים ומרכזי נתונים של AI. ההכנסות ירדו ל-$30 מיליון מ-$61 מיליון בשנה הקודמת, בעוד ההפסד מפעולות מתמשכות עמד על $64 מיליון, או $0.11 למניה, לעומת הכנסה של $13 מיליון ברבעון המקביל אשתקד. החברה ציינה כי מלאי המזומן והנכסים השווקיים שלה עלה ל-$819 מיליון נכון ל-07.08, והמניות נסחרו לאחרונה ב-$5.40, עלייה של 0.93% מסיום המסחר הקודם.
נקודות מפתח
- ההכנסות ירדו ב-50.8% על בסיס שנתי, כשהחברה יצאה מפעילות כריית ביטקוין בארה"ב.
- הפסד תפעולי התרחב ל-$141 מיליון לעומת רווח תפעולי של $11 מיליון שנה קודם לכן.
- ה-EBITDA המתואם הפך לשלילי של $24 מיליון, לעומת חיובי של $7 מיליון ברבעון השני של 2025.
- Keel ציינה כי היא מתמקדת כעת בשלושה אתרי מרכזי נתונים עיקריים בארה"ב ופרויקט קנדי אחד.
- ההנהלה ציינה כי לחברה $819 מיליון בנזילות וממומנת במלואה למזומן SG&A עד 2028.
ביצועי החברה
הרבעון השני של Keel שיקף את עלות האיפוס האסטרטגי שלה. החברה פירקה את בסיס כריית הקריפטו שלה והפנתה הון ותשומת לב ניהולית לתשתיות AI ו-HPC. מהלך זה שיפר את הסיפור לטווח הארוך, אך גם הוביל לירידה חדה בביצועים הפיננסיים המדווחים בטווח הקצר.
החברה ציינה כי פחת מואץ הקשור לסגירת אסדות כרייה ב-Panther Creek וב-Scrubgrass, סגירת פעילות הכרייה ב-Moses Lake, ומחיר ביטקוין ממוצע נמוך יותר — כולם לחצו על התוצאות. Keel רשמה גם הפסד של $20 מיליון הקשור לשינויים בשווי ההוגן של ביטקוין והפסדים ממומשים, לעומת רווח של $32 מיליון שנה קודם לכן. המעבר פגע ברווחיות, כשמרווח הרווח הגולמי עמד על שלילי 21% במהלך שנים עשר החודשים האחרונים, על פי נתוני InvestingPro. טיפ של InvestingPro מציין כי החברה שורפת מזומן במהירות תוך כדי מימון הציר האסטרטגי.
ההנהלה הציגה את הרבעון כחלק ממעבר מכוון ולא כסימן לחולשה תפעולית. נמסר כי כל פעילות כריית הביטקוין בארה"ב הופסקה ברבעון, הפעילות באמריקה הלטינית הסתיימה, והחברה ממוצבת כעת כמפתחת תשתיות AI.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $30 מיליון, ירידה של 50.8% מ-$61 מיליון ברבעון השני של 2025.
- הפסד מפעולות מתמשכות: $64 מיליון, או $0.11 למניה, לעומת הכנסה של $13 מיליון שנה קודם לכן.
- הפסד תפעולי: $141 מיליון, לעומת רווח תפעולי של $11 מיליון ברבעון השני של 2025.
- EBITDA מתואם: שלילי $24 מיליון, לעומת חיובי $7 מיליון שנה קודם לכן.
- ביטקוין שנמכר: 1,085 מטבעות תמורת $75 מיליון בתמורות מ-01.04 עד 07.08.
- יתרת ביטקוין: 1,861 מטבעות נכון ל-07.08.
- סך נזילות: $819 מיליון, עלייה מ-$533 מיליון בתחילת מאי.
- מזומן SG&A: עומד על כ-$23 מיליון לרבעון במחצית הראשונה, כשה-SG&A במזומן לכל שנת 2026 צפוי להגיע ל-$100 מיליון.
רווחים מול תחזית
לא סופקה תחזית קונצנזוס ישירה לרבעון המדווח, ולכן לא ניתן לבצע השוואה פורמלית של עמידה או החמצה על בסיס הנתונים הזמינים. עם זאת, הרבעון היה חלש בבירור על בסיס שנתי.
ההכנסות ירדו ביותר ממחצית, והחברה עברה מרווח תפעולי להפסד תפעולי עמוק. גם ההפסד מפעולות מתמשכות התהפך מרווח שנה קודם לכן. היקף הירידה מרמז כי הרבעון הושפע יותר מארגון מחדש וסגירת נכסים מאשר מהאטה עסקית רגילה.
בהשוואה לתקופות קודמות, התוצאות היו נמוכות בהרבה ממגמת הפעילות הקודמת של החברה. ההידרדרות הייתה גדולה מספיק כדי שהמשקיעים יתמקדו פחות ברבעון עצמו ויותר בשאלה האם Keel יכולה להמיר את צינור האתרים שלה לחוזי שכירות חתומים והכנסות עתידיות.
תגובת השוק
מניות Keel נסחרו לאחרונה ב-$3.88, עלייה של 1.57% מסיום המסחר הקודם של $3.82. המהלך היה צנוע, מה שמצביע על תגובת שוק מרוסנת לתוצאות.
במחיר זה, המניה נמצאת כ-50.0% מתחת לשיא של 52 שבועות של $10.81 וכ-233.3% מעל השפל של 52 שבועות של $1.62. מיקום המניה באמצע הטווח מרמז כי המשקיעים לא תמחרו במלואם לא התאוששות חזקה ולא נסיגה עמוקה יותר.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לזהות דפוסי היקף חריגים. עם זאת, העלייה המתונה מצביעה על שוק שעשוי להתעלם מהרבעון החלש ולהתמקד במקום זאת במצב המזומן של Keel ובצינור תשתיות ה-AI שלה.
תחזית והנחיות
Keel ציינה כי בכוונתה לממש את יתרת הביטקוין שלה ב-2026 ואינה מצפה לתרומת מזומן כלשהי מעסקי הקריפטו עד סוף השנה. ההנהלה ציינה כי הנזילות מספיקה למימון פיתוח אתרים עד לחתימת חוזי שכירות, הזדמנויות הרחבה ומזומן SG&A עד 2028.
האסטרטגיה לטווח הקצר של החברה מתמקדת בארבעה פרויקטים:
- Moses Lake בוושינגטון, שלגביו ההנהלה מצפה שיהיה הראשון עם היתרים מלאים, הראשון לפעול והראשון לייצר הכנסות HPC.
- Sharon בפנסילבניה, שם אושרה הייעוד ואישורי הסביבה הסופיים עדיין בתהליך.
- Panther Creek בפנסילבניה, האתר הגדול ביותר של Keel, עם 350 מגה-וואט של כושר חשמל מובטח ופוטנציאל הרחבה מעל 500 מגה-וואט.
- Sherbrooke בקוויבק, שם החברה מאחדת שלוש הסכמי חשמל ירושה של ביטקוין לפרויקט HPC ו-AI של 96 מגה-וואט.
ההנהלה ציינה כי Moses Lake צפוי להיכנס לפעולה ב-2027 ועשוי להתכווץ לשלב יחיד של 110 מגה-וואט, במקום תוכנית השלב הראשון של 30 מגה-וואט וההרחבה של 80 מגה-וואט שתוכננה קודם לכן. החברה גם ויתרה על אופציה נוספת של 10 מגה-וואט באתר.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Ben Gagnon אמר כי התזה המרכזית של החברה לא השתנתה. "אמרנו לכם שהמגבלה המגדירה של הטכנולוגיה החשובה ביותר של אורך חיינו לא הייתה שבבים או הון, אלא חשמל," אמר.
הוא גם ציין כי החברה מנהלת משא ומתן מעמדה של עוצמה. "כשהאתרים שלך פותרים את הבעיה הקשה והיקרה ביותר שיש לדיירים פוטנציאליים — חשמל, תזמון ומיקום — התהליך המסחרי מפסיק להיות מצגת ומתחיל להיות משא ומתן," אמר Gagnon.
על תזמון עסקאות, הוסיף: "חוזה שכירות אינו גביע לידיעה לעיתונות. זוהי התחייבות של 15 שנה של תשתית, אשראי ואמון."
סמנכ"ל הכספים Jonathan Mir אמר כי המאזן מעניק לחברה מרחב לבחירתיות. "אנחנו ממונים טוב יותר היום מאשר בכל נקודה בהיסטוריה של החברה," אמר, והוסיף כי מצב המזומן מאפשר ל-Keel לקדם פרויקטים מבלי להיאלץ לפעול תחת לחץ נזילות.
סיכונים ואתגרים
- ההפסדים לטווח הקצר נותרים גדולים כשהחברה מסיימת את עסקי הביטקוין הישנים שלה.
- פחת מואץ ועלויות סגירה עלולים להמשיך ללחוץ על הרווחים המדווחים.
- לוחות זמנים של היתרים, בעיקר ב-Panther Creek, עלולים עדיין להתעכב גם אם ההנהלה אינה מצפה לשינוי במסירת החשמל.
- תנאי מאקרו רחבים יותר, כולל שערי ריבית ושוקי מימון, עלולים להשפיע על כלכלת הפרויקטים.
- החברה חייבת להמיר את צינור העניין שלה לחוזי שכירות חתומים לפני שהשוק יתגמל במלואו את המעבר.
למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר על אסטרטגיית המעבר של Keel ובריאותה הפיננסית, InvestingPro מציע דוח מחקר Pro מקיף עם ניתוח מומחים ומידע מעשי. הפלטפורמה כוללת 13 טיפים נוספים של ProTips עבור KEEL, כולל תובנות על ציפיות רווחיות ומדדי שווי, המסייעים למשקיעים לקבל החלטות מושכלות יותר בתקופת מעבר קריטית זו.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בהיתרים, ביקוש לקוחות, תזמון הודעות חוזי שכירות וצינור החשמל של החברה.
השאלות התמקדו בשאלה האם בדיקה פוליטית ורגולטורית סביב מרכזי נתונים עלולה להאט את הפיתוח. ההנהלה ציינה כי היתרי הסביבה מבוססים בעיקר על הנדסה ואינם רגישים פוליטית, ותיארה את פנסילבניה כשוק נוח ומרכזי לפרויקטים תעשייתיים גדולים.
האנליסטים גם שאלו על יעד החברה להכריז על שלושה חוזי שכירות ב-2026. ההנהלה ציינה כי היא נמצאת בבדיקת נאותות פעילה ומשא ומתן בכל שלושת האתרים, אך סירבה לתת לוח זמנים מוגדר.
נושא נוסף היה Scrubgrass, שההנהלה תיארה כקמפוס בשלב מוקדם של יותר מ-1 ג’יגה-וואט במערב פנסילבניה. החברה עדיין עובדת על בקשות חשמל שם ואינה מתכננת להגיש היתרי מרכז נתונים עד שיובטח החשמל.
שאלות נוספות עסקו בקצב הבנייה של Moses Lake ובשאלה האם החברה עדיין מתכננת שלב ראשון של 30 מגה-וואט ולאחריו הרחבה של 80 מגה-וואט. ההנהלה ציינה כי היא בוחנת שלב מכווץ של 110 מגה-וואט במקום.
האנליסטים לחצו על פגישת ה-20.08 של המחלקה לאיכות הסביבה של פנסילבניה עבור Panther Creek. ההנהלה תיארה אותה כשגרתית וציינה כי אינה מצפה שהפגישה תהיה אבן דרך משמעותית.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
