מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Erdemir דיווחה כי הכנסותיה בחציון הראשון של 2026 הגיעו ל-$2.8 מיליארד, עם EBITDA של $281 מיליון ורווח נקי של $201 מיליון, כאשר יצרנית הפלדה הגדולה בטורקיה נהנתה מביקוש מקומי מחוזק וניצולת מפעל גבוהה יותר. המניה נותרה ללא שינוי ב-$9, קרוב לראש טווח ה-52 שבועות שלה שנע בין $4.96 ל-$9.18. ההנהלה ציינה כי ספר ההזמנות של החברה מלא ל-2.5 חודשים, אך הזהירה כי ירידה במחירי הפלדה המקומיים עלולה להשפיע על תוצאות הרבעון הרביעי.
ראשי פרקים
- הכנסות החציון הראשון הגיעו ל-$2.8 מיליארד, בעוד EBITDA הסתכם ב-$281 מיליון ורווח נקי עמד על $201 מיליון.
- ניצולת כושר הפלדה הגולמית עלתה ל-95% ברבעון השני, מה שסייע לתמוך בייצור ובמכירות.
- החברה ציינה כי ספר ההזמנות שלה מלא ל-2.5 חודשים, המעניק לה ראות לתוך מכירות הרבעון השלישי.
- הביקוש המקומי בטורקיה נותר חזק, נתמך על ידי הגנות סחר והתאוששות בצריכת הפלדה.
- תגמול מס נדחה חד-פעמי הגדיל את הרווח בחציון הראשון ולא יחזור על עצמו.
ביצוע החברה
Erdemir הציגה ביצוע תפעולי חזק בחציון הראשון של 2026 על אף רקע גלובלי קשה בשוק הפלדה. החברה דיווחה כי ייצור הפלדה הגולמית עלה ב-8% משנה לשנה ל-19.8 מיליון טון בתקופת ינואר-יוני, בעוד ניצולת הכושר הגיעה ל-95% ברבעון השני בעקבות השלמת פרויקטי השקעה קודמים.
החברה ממשיכה להתמקד בשוק הטורקי, שם היא מוכרת את רוב תפוקתה ליצרני צינורות ופרופילים, מפעלי גלגול ויצרנים אחרים. ההנהלה ציינה כי הביקוש המקומי חזק, אך לא בשל פרויקט גדול בודד. במקום זאת, הדבר משקף התאוששות רחבה יותר לאחר תקופה של לחץ יבוא.
Erdemir גם שמרה על נתח הייצוא שלה מתחת לרמה הגבוהה באופן יוצא דופן של השנה שעברה. הייצוא היווה 14% ממכירות החציון הראשון, לעומת כמעט 20% ב-2025, שאותה תיארה ההנהלה כשנה חריגה. החברה ציינה כי טווח הייצוא הרגיל שלה הוא 10% עד 15%.
ראשי פרקים פיננסיים
- הכנסות: $2.8 מיליארד בחציון הראשון של 2026.
- EBITDA: $281 מיליון בחציון הראשון של 2026.
- רווח נקי: $201 מיליון בחציון הראשון של 2026.
- EBITDA לטון: $75 ברבעון השני.
- תחזית פיננסית EBITDA לטון לשנת 2026: $75 עד $85.
- ייצור פלדה גולמית: 19.8 מיליון טון בחציון הראשון, עלייה של 8% משנה לשנה.
- היקף מכירות: 4.2 מיליון טון בחציון הראשון.
- היקף ייצוא: 602,000 טון בחציון הראשון, השווה ל-14% מסך המכירות.
- חוב נטו/EBITDA: 1.45x בסוף הרבעון השני.
- הוצאות הון: $117 מיליון בחציון הראשון.
- שווי שוק: $5.72 מיליארד.
- מרג’ין רווח ברוטו: 9.05% במהלך שנים עשר החודשים האחרונים.
- יחס P/E: 558.17, המשקף כפולות שווי גבוהות.
תוצאות מול תחזית
לא סופקה תחזית EPS או הכנסות לתקופה, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה של עמידה או פספוס. עם זאת, הנתונים המדווחים מצביעים על עסק שנותר רווחי בשוק פלדה חלש.
איכות הרווחים מעורבת. הרווח הנקי נעזר בהכנסת מס נדחה חד-פעמית הקשורה לשינוי רגולטורי שהוריד את שיעור מס החברות על רווחי ייצור ל-12.5% החל מ-2027. טיפ של InvestingPro מדגיש כי Erdemir סובלת ממרג’יני רווח ברוטו חלשים, כאשר המדד עומד על 9.05% בלבד — נמוך משמעותית מעמיתיה בתעשייה — מה שמדגיש את חשיבות צמיחת הנפח ומשמעת העלויות. ההנהלה ציינה כי תגמול זה בא לידי ביטוי מלא בתוצאות החציון הראשון ולא יחזור על עצמו.
משמעות הדבר היא שהסיפור הבר-קיימא יותר הוא תפעולי. ניצולת גבוהה יותר, ייצור חזק יותר וספר הזמנות מלא מצביעים על עסק הפועל ביעילות רבה יותר מאשר בתקופות חלשות יותר.
תגובת השוק
מניות Erdemir נותרו ללא שינוי ב-$9 לאחר העדכון, בהשוואה לסיום קודם של $9. המניה נסחרת קרוב לראש טווח ה-52 שבועות שלה, כ-2% מתחת לשיא של $9.18 וגבוה משמעותית מהשפל של $4.96.
התגובה הפלטה מרמזת כי משקיעים ראו בדוח יציב ברובו ולא מפתיע. החברה הציגה מומנטום תפעולי חזק, אך השוק עשוי גם לשקול את מחירי הפלדה הגלובליים החלשים ואת העובדה שחלק מהשיפור ברווח נבע מתגמול מס שאינו חוזר. המניה השיגה החזר של 83.5% מתחילת השנה ועלייה של 62.9% בשנה האחרונה, על פי נתוני InvestingPro. טיפ של InvestingPro מציין כי המניה נסחרת קרוב לשיא ה-52 שבועות שלה, בעוד ניתוח השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על כך שהמניה עשויה להיות מוערכת ביתר ברמות הנוכחיות — קונצרן למשקיעים השוקלים נקודות כניסה. לתובנות נוספות בנושא שווי, ראו את רשימת המניות המוערכות ביתר.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן אין סימן לפעילות חריגה.
תחזית והנחיות
Erdemir שמרה על תחזיתה הפיננסית לשנת 2026 המלאה ללא שינוי. החברה צופה כי היקף המכירות יעלה על 8.2 מיליון טון, עם EBITDA לטון בטווח של $75 עד $85. כמו כן היא צופה כי מכירות הייצוא יישארו בטווח של 10% עד 15%, מה שישמור את החברה ממוקדת בעיקר בשוק המקומי.
ההנהלה ציינה כי מכירות הרבעון השלישי צפויות להיות כ-2.1 מיליון טון, דומה לשני הרבעונים הראשונים. כמו כן נאמר כי EBITDA לטון ברבעון השלישי צפוי להשתפר, בסיוע מחירי HRC גבוהים יותר והיקפי מכירות חזקים יותר. במקביל, החברה הזהירה כי ירידות אחרונות במחיר במקום של הפלדה הטורקית עלולות ללחוץ על תוצאות הרבעון הרביעי.
הוצאות ההון צפויות להיות כ-TRY 600 מיליון לשנת 2026, כולל תחזוקה, תחנות כוח סולאריות, השקעות בנמל ובעגורנים ופרויקטים לייעול אנרגיה. החברה גם ציינה כי יחס חוב נטו/EBITDA שלה לא יעלה על 2.0x השנה. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יותר יכולים לגשת ל-13 טיפים נוספים של InvestingPro על Erdemir, יחד עם ציוני בריאות פיננסית מקיפים, הערכות שווי הוגן וכלי השוואה עם עמיתים להערכה טובה יותר של פוטנציאל ההשקעה של יצרנית הפלדה.
דברי ההנהלה
מנהלת קשרי המשקיעים İdil Önay Ergin אמרה כי הביקוש המקומי חזק, אך לא בשל פרויקט בודד. "קבוצת הלקוחות הראשית שלנו היא צינורות ופרופילים וגלגול, ואנו מוכרים בעיקר HRC לקבוצת לקוחות זו," אמרה. "רובם הם יצואנים."
היא גם ציינה כי רמות הייצוא חוזרות לנורמה. "בשנה שעברה, נתח הייצוא במכירות הכוללות שלנו היה כמעט 20%. זו הייתה שנה חריגה, מכיוון שהביקוש המקומי היה חלש בשנה שעברה. הרמות הרגילות שלנו לייצוא הן בדרך כלל בין 10% ל-15%," אמרה.
על מעמד החברה בשוק האירופי, אמרה: "כאשר אנו משווים את המחירים המקומיים של האיחוד האירופי עם מחירי היבוא שלנו, יש פער עצום בין המחירים הללו. לטורקיה יש את המכסה הגבוהה ביותר, אגב, כאשר מסתכלים על מכסת האיחוד האירופי."
סיכונים ואתגרים
- ירידת מחירי הפלדה בטורקיה עלולה לצמצם את המרג’ינים ברבעון הרביעי.
- ביקוש גלובלי חלש, במיוחד בסין ובאירופה, ממשיך להכביד על התמחור.
- כללי יבוא פלדה חדשים של האיחוד האירופי ואמצעי פחמן עלולים להוסיף לחץ על כלכלת הייצוא.
- תגמול המס החד-פעמי הגדיל את הרווח, אך לא יחזור על עצמו בתקופות עתידיות.
- מתחים גיאופוליטיים ותנודות חדות במחירי האנרגיה יכולים להשפיע במהירות על עלויות ולוגיסטיקה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: מקור הביקוש המקומי החזק, התחזית להגנת סחר, והשפעת ירידת מחירי הפלדה.
Barclays שאלה מה מניע את הביקוש הטורקי והאם הוא יכול להימשך לתוך 2027. Erdemir ציינה כי הביקוש מתאושש לרמות נורמליות לאחר תקופה חלשה ונתמך על ידי אמצעי משרד המסחר, כולל כללי עיבוד פנימי מתוקנים ופעולות אנטי-דמפינג.
Morgan Stanley שאלה האם הגנה נוספת לתעשיית הפלדה הטורקית עשויה להגיע. ההנהלה ציינה כי היא ממתינה לשינויים רגולטוריים אפשריים ממשרד המסחר, אך העיתוי נותר לא ודאי.
בנק אוף אמריקה לחצה על השאלה מדוע EBITDA לטון יכול לעלות כאשר מחירי במקום יורדים. Erdemir ציינה כי הרבעון השני והשלישי מוגנים במידה רבה על ידי ספר הזמנות מלא, ולכן ההשפעה של מחירים נמוכים יותר צפויה להופיע יותר ברבעון הרביעי מאשר בשלישי.
החברה גם ציינה כי ספר ההזמנות שלה מלא ל-2.5 חודשים, מה שמעניק לה ביטחון במכירות לטווח הקרוב אך פחות ראות לגבי מידת ההשפעה של חולשת המחירים הנוכחית על תקופות מאוחרות יותר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
