מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Electronics Mart India הודיעה כי הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 היה החזק ביותר בתולדותיה, עם עלייה של 39% בהכנסות לעומת השנה הקודמת, יותר מהכפלת ה-EBITDA ועלייה של 458% ברווח לאחר מס לשיא של כל הזמנים. החברה ציינה גם כי צמיחת המכירות בחנויות קיימות (same-store) הגיעה ל-34.2%, ימי ההון החוזר ירדו בחדות ויצירת המזומנים נותרה חזקה. המניה עלתה ב-10.5% ל-$165.70, ומתקרבת לגבוה השנתי שלה.
נקודות מפתח
- ההכנסות טיפסו ל-INR 2,419 קרור, עלייה של 39% משנה לשנה, כאשר הביקוש נשאר חזק בשווקי הליבה.
- ה-EBITDA עלה ב-118% ל-INR 239 קרור, ומרג’ין ה-EBITDA עלה ל-9.9% מ-6.3%.
- הרווח לאחר מס קפץ ל-INR 121 קרור, הרווח הרבעוני הגבוה ביותר בתולדות החברה.
- צמיחת מכירות של 34.2% בחנויות קיימות שיקפה ביקוש חזק.
- ימי ההון החוזר ירדו ל-42 מ-73 במרץ 2023, וקבלת ההלוואות ירדה בחדות.
- ההנהלה שמרה על תחזית פיננסית שמרנית לשנה המלאה, אף לאחר ההתחלה החזקה.
ביצועי החברה
Electronics Mart India הציגה שיפור רחב-בסיס בהכנסות, במרג’ינים וברווח ברבעון יוני. ההנהלה תיארה את התקופה כרבעון הטוב ביותר של החברה עד כה. צמיחת ההכנסות נתמכה על ידי ביקוש קיצי חזק, בעיקר במזגנים, שרשמו את הרבעון הטוב ביותר שלהם אי פעם הן בנפח והן בערך.
האשכול הדרומי של החברה נותר מנוע הצמיחה המרכזי, עם עלייה של 40% בהכנסות ומרג’ין EBITDA של 10.9%. האשכול הצפוני, שנמצא עדיין בשלב מוקדם יותר של התפתחות, צמח ב-29% ורשם מרג’ין EBITDA שיא של 4.9%. ההנהלה ציינה כי העסק הצפוני משתפר ככל שהחנויות מתבגרות, אף שהאזור נותר תחרותי יותר ופחות רווחי מהדרום.
הרבעון הראה גם כי החברה צוברת תאוצה הן בחנויות ותיקות והן בחדשות. חנויות בנות יותר מארבע שנים הניבו מרג’ין EBITDA של 11.2%, בעוד שחנויות חדשות יותר הציגו 8.1%, טוב יותר ממודלים פנימיים קודמים. הדבר מצביע על כך שבסיס החנויות הופך יעיל יותר מהר מהצפוי.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: INR 2,419 קרור, עלייה של 39% משנה לשנה מ-INR 1,739 קרור.
- רווח ברוטו: INR 417 קרור, עלייה של 65% משנה לשנה מ-INR 253 קרור.
- מרג’ין ברוטו: 17.2%, עלייה של 260 נקודות בסיס מ-14.5%.
- EBITDA: INR 239 קרור, עלייה של 118% משנה לשנה מ-INR 110 קרור.
- מרג’ין EBITDA: 9.9%, עלייה של 360 נקודות בסיס מ-6.3%.
- רווח לאחר מס: INR 121 קרור, עלייה של 458% משנה לשנה מ-INR 22 קרור.
- צמיחת מכירות בחנויות קיימות: 34.2%.
- ימי הון חוזר: 42, ירידה מ-73 במרץ 2023.
- קבלת הלוואות להון חוזר: INR 97 קרור בסוף הרבעון, ירידה מ-INR 658 קרור בתחילת הרבעון.
- החזר על ההון המועסק: 20.1% על בסיס 12 חודשים אחרונים.
תוצאות מול תחזיות
החברה לא סיפקה נתון EPS ישיר להשוואה בחומרים הזמינים, והתחזית להכנסות הוצגה במטבע שונה מהכנסות הרבעון המדווחות. עם זאת, התוצאות התפעוליות מצביעות בבירור על ביצוע עודף לעומת רבעון רגיל.
הכנסות החברה המדווחות של INR 2,419 קרור ורווח לאחר מס של INR 121 קרור היו שניהם גבוהים בהרבה מהשנה הקודמת, כאשר צמיחת הרווח חזקה במיוחד. התרחבות מרג’ין ה-EBITDA ב-360 נקודות בסיס מצביעה גם היא על כך שהעסק ביצע טוב יותר ממה שמשקיעים רבים ככל הנראה ציפו. הרבעון נעזר בחוזק עונתי במוצרי קירור, אך גם שיקף ביצוע טוב יותר, פרודוקטיביות חנויות משופרת ומשמעת מזומנים מוגברת.
בהשוואה לתבנית ההיסטורית של החברה, זה היה שיפור גדול בהרבה מהרגיל. היקף קפיצת הרווח והתרחבות המרג’ין מצביעים על הפתעה חיובית משמעותית מבחינה תפעולית, גם ללא חישוב ישיר של הפתעת EPS.
תגובת השוק
המניה עלתה ב-10.5% ל-$165.70 לאחר הפרסום, מסיום קודם של $149.95. המהלך הוסיף $15.75 למניה והותיר אותה ממש מתחת לגבוה השנתי של $171.25. במחיר הנוכחי, המניות נסחרות בכ-96.7% מהגבוה השנתי, מה שמראה כי המשקיעים הגיבו בחיוב לרבעון. על פי נתוני InvestingPro, המניה נסחרת כעת קרוב לגבוה השנתי שלה, כאשר ה-RSI מצביע על קניית יתר — איתות שמופיע לעיתים קרובות לאחר עליות מומנטום חזקות. הפלטפורמה עוקבת אחר 11 ProTips נוספים עבור Electronics Mart India, המציעים תובנות מעמיקות יותר על מגמות שווי וביצוע.
התגובה מרמזת כי השוק התמקד בשלושה דברים: רווח שיא, צמיחת מכירות חזקה בחנויות קיימות ושיפור ביצירת מזומנים. החברה ציינה גם כי החוב וקבלת ההלוואות להון חוזר ירדו בחדות, מה שככל הנראה תרם לסנטימנט. נתוני InvestingPro מאשרים כי נכסים נזילים עולים על התחייבויות לטווח קצר, מה שמדגיש את הגמישות הפיננסית המשופרת של החברה. המהלך היה גדול עבור מושב בורסה בודד ומצביע על הערכה מחדש חזקה של כוח הרווחים לטווח הקרוב.
לא סופקו נתוני נפח, ולכן לא ניתן לאשר סחירות ניירות ערך חריגה. עם זאת, גודל הרווח מצביע על כך שהמשקיעים ראו ברבעון ביצוע טוב בהרבה מהצפוי.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה לצמיחה של 18% עד 20% בהכנסות לשנה המלאה, וכינתה את התחזית הפיננסית שמרנית. החברה גם הנחתה למרג’יני EBITDA לאחר Ind AS של 7.5% עד 8% לשנת הכספים 2027, מתחת למרג’ין של 9.9% ברבעון, מכיוון שההנהלה מצפה שמרג’יני הברוטו יתנרמלו לאחר עונת הקיץ העונתית.
מרג’ין הברוטו לשנה המלאה צפוי להיות 15% עד 15.5%, לעומת 17.2% ברבעון הראשון. עלות הרבית צפויה לרדת ל-INR 140 קרור עד INR 150 קרור, בסיוע ירידה בקבלת הלוואות להון חוזר.
בנוגע להרחבה, החברה מתכננת לפתוח 25 עד 30 חנויות בשנת הכספים 2027, כולל חמש בדרום, שמונה עד 10 בצפון וחמש עד 12 בבנגל המערבית, בהתאם לתזמון. ההנהלה ציינה כי בנגל המערבית היא האשכול הגדול הבא, עם חמש חנויות צפויות עד דיוואלי 2026 ו-10 עד 12 עד סוף שנת הכספים. במהלך 24 חודשים, החברה שואפת לבנות כ-30 חנויות בשוק זה.
הוצאות ההון צפויות להסתכם בכ-INR 150 קרור, כולל INR 100 קרור לפתיחת חנויות ו-INR 50 קרור לרכישת נכסים בקולקטה. ההנהלה ציינה כי כל ההרחבה תמומן מצבירות פנימיות.
דברי ההנהלה
המנכ"ל קארן באג’אג’ אמר כי הרבעון סימן אבן דרך משמעותית לחברה. "הרבעון הראשון של שנת הכספים 27 היה הרבעון החזק ביותר שלנו עד כה," אמר, תוך שהוא מצביע על עלייה של 39% בהכנסות, עלייה של 118% ב-EBITDA ורווח שיא לאחר מס.
הוא גם הדגיש את תפקיד הביקוש הקיצי. "עונת מזגנים חזקה עושה יותר מסתם הוספה לשורה העליונה של הרבעון. היא גם מביאה גל של לקוחות חדשים למערכת האקולוגית שלנו," אמר באג’אג’. ההנהלה מצפה שרבים מאותם לקוחות יחזרו מאוחר יותר בשנה לרכוש מכשירי חשמל גדולים וטלפונים ניידים.
בנוגע להרחבה, באג’אג’ אמר כי החברה מתכוננת להיכנס לבנגל המערבית כחלק מאסטרטגיה מבוססת אשכולות. הוא תיאר את השוק כבעל "מרחב משמעותי לקמעונאות מאורגנת", דומה למה שהחברה ראתה כאשר נכנסה לצפון.
סמנכ"ל הכספים פרמג’יט דוורקונדה אמר כי ימי ההון החוזר ירדו ל-42 מ-73 במרץ 2023, וכי החברה הפחיתה חוב לטווח קצר במקום לרדוף אחרי הרחבה מהירה. הוא ציין גם כי ההחזר על ההון המועסק עמד על 20.1% וההחזר על ההון העצמי על 11.9% על בסיס 12 חודשים אחרונים.
סיכונים ואתגרים
- תלות עונתית: חלק גדול מחוזק הרבעון נבע ממוצרי קירור קיציים, שעשויים שלא לחזור על עצמם ברבעונים הבאים.
- נרמול מרג’ינים: מרג’ין הברוטו צפוי להתמתן מ-17.2% ככל שהתמהיל העונתי משתנה.
- רווחיות האשכול הצפוני: העסק הצפוני עדיין פחות רווחי מהדרום, עם מרג’ין EBITDA של 4.9%.
- לחץ תחרותי: החברה מתמודדת עם מתחרים מאורגנים בצפון ותחרות מקוונת בקטגוריות מוצרים בעלות ערך נמוך יותר.
- סיכון ביצוע בשווקים חדשים: ההרחבה לבנגל המערבית תדרוש בחירת חנויות קפדנית וביצוע מקומי חזק.
- תנודתיות בשרשרת האספקה: ההנהלה ציינה מחסור בשבבי זיכרון ואגירה סלקטיבית בחלק מהקטגוריות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשאלה האם הרבעון החזק יכול להימשך וכמה מהצמיחה נבעה מרווחי נתח שוק לעומת צמיחת השוק הכוללת. ההנהלה אמרה כי שני הגורמים תרמו, במיוחד באנדרה פרדש, טלנגאנה ובצפון, שם החברה עדיין בונה סקייל.
השאלות התמקדו גם בקיימות מרג’ין הברוטו. ההנהלה אמרה כי הרבעון נהנה ממוצרי קירור בעלי מרג’ין גבוה יותר ומרווחי תמחור זמניים במחשבים ניידים וטלפונים ניידים, אך היא מצפה שמרג’ין הברוטו לשנה המלאה יתייצב על 15% עד 15.5%.
האנליסטים שאלו על תמהיל הטלפונים הניידים, שירד מעט ל-39% מההכנסות מ-40% בתקופה הקודמת. ההנהלה אמרה כי התמהיל היה יציב באופן כללי וכי יתרונות המחיר בחלק מהמותגים ו-SKU היו חלקיים בלבד במהלך הרבעון.
מוקד נוסף היה כלכלת החנויות. ההנהלה אמרה כי תקופות הפרעון הן פחות מ-10 עד 11 חודשים בדרום ו-16 עד 18 חודשים בצפון, כאשר כל החנויות בבעלות ותפעול החברה. החברה ציינה גם כי אין לה תוכנית מיידית למודל זכיינות.
שאלות על הקצאת הון וחוב נענו בתשובה ברורה: ההנהלה אמרה כי בחרה להפחית חוב תחילה, במקום להתרחב מהר מדי, כדי לחסוך בעלויות רבית ולשמר את חוזק המאזן.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
