מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Granite Point Mortgage Trust דיווחה על הפסד רבעוני רחב מהצפוי והכנסות חלשות, בעוד המניה ירדה ב-13.33% ל-$1.30 במסחר לאחר שעות הפעילות. המלווה בתחום הנדל"ן המסחרי רשמה רווח למניה (EPS) מתואם שלילי של $0.79, לעומת תחזית האנליסטים של $0.36- , והכנסות של $4.78 מיליון, מתחת לציפיות של $8.3 מיליון. המניה הייתה כבר תחת לחץ וכעת נסחרת ממש מעל לשפל של 52 השבועות שעומד על $1.24.
נקודות מפתח
- Granite Point דיווחה על הפסד נקי לפי GAAP של $62 מיליון, או $1.29 למניה, לרבעון השני של 2026.
- ההפסד החלוקתי הסתכם ב-$37.7 מיליון, או $0.79 למניה, גרוע מההפסד הצפוי של $0.36 למניה.
- הכנסות של $4.78 מיליון נפלו ב-42.4% מתחת לתחזית של $8.3 מיליון.
- הערך המאזני ירד ל-$5.70 למניה מהרבעון הקודם, ירידה של $1.35.
- החברה מימנה מחדש נכסי CLO ישנים, מה שהוריד את עלויות ייצוב ה וקיצץ את הריבית השנתית בכ-$2 מיליון.
- המניה ירדה ב-13.33% ל-$1.30, קרוב לתחתית טווח 52 השבועות.
- שווי השוק של החברה עומד כעת על $62.3 מיליון בלבד, כאשר המניה נסחרת ביחס מחיר/ערך מאזני של 0.13, מהנמוכים ביותר בקרב קרנות הריט.
ביצועי החברה
Granite Point Mortgage Trust, קרן ריט למשכנתאות בתחום הנדל"ן המסחרי, המשיכה לעבוד על תיק הלוואות ישנות ונכסים בעייתיים במהלך הרבעון. החברה ציינה כי השלימה סדרת פירעונות, מכירות והחלטות, כולל החלטה על הלוואה לנדל"ן קמעונאי בשיקגו מעל לערך הנישא, פירעון הלוואת משרדים ב-Richmond, וירג’יניה, ומכירות של אינטרסי השתתפות הקשורים לנכס משרדים בדאלאס.
עם זאת, הרבעון אופיין בלחץ על הרווחים, הערך המאזני וההפרשות. על פי ניתוח InvestingPro, המעקב אחר למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות עם ציוני בריאות פיננסית מקיפים, GPMT נסחרת כעת קרוב לשפל של 52 השבועות וביחס מחיר/ערך מאזני נמוך במיוחד. הערכת השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביעה על כך שהמניה עשויה להיות מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות. החברה ציינה כי הפסדה הנקי לפי GAAP התרחב ל-$62 מיליון, בעוד הערך המאזני ירד ל-$5.70 למניה. עתודת CECL עלתה לכ-$166 מיליון, המשקפת הן בניית עתודות מפורשות והן השקפה מאקרו-כלכלית זהירה יותר.
ההנהלה ציינה כי הרקע הכולל של הנדל"ן המסחרי נותר בונה בתחומים מסוימים, בעיקר עבור נכסי משרדים, אך ציינה גם כי תנאי התמחור וההצעות נותרים לא אחידים. חלק מתהליכי המכירה משכו מציעים רבים, בעוד אחרים משכו רק מעטים, מה שיוצר תנודתיות בהערכות השווי.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הפסד נקי לפי GAAP: $62 מיליון, או $1.29 למניה, לעומת הפסד של $0.79 למניה על בסיס חלוקתי.
- הפסד חלוקתי: $37.7 מיליון, או $0.79 למניה.
- הכנסות: $4.78 מיליון, מתחת לתחזית של $8.3 מיליון.
- ערך מאזני: $5.70 למניה, ירידה של $1.35 מהרבעון הקודם.
- עתודת CECL: כ-$166 מיליון, עלייה של $17 מיליון ברבעון.
- עתודות מפורשות על הלוואות בדירוג סיכון 5: כ-$120 מיליון.
- מינוף כולל: פי 1.9.
- מזומן לא מוגבל: $58 מיליון בסוף הרבעון, ירד ל-$35.7 מיליון נכון ל-03.08.
- יחס שוטף: 4.0, המצביע על כך שנכסים נזילים עדיין עולים על התחייבויות לטווח קצר למרות ירידת המזומן.
- תשואת דיבידנד: 13.33%, אם כי תשלומים עתידיים נמצאים בבחינת הדירקטוריון.
- מימון מחדש של CLO: עלות המקורות הכספיים הופחתה מ-SOFR פלוס 238 נקודות בסיס ל-SOFR פלוס 200 נקודות בסיס.
- תגמול בהוצאות ריבית שנתיות: כ-$2 מיליון.
תוצאות מול תחזיות
Granite Point פספסה את ציפיות וול-סטריט הן ברווחים והן בהכנסות.
החברה דיווחה על EPS מתואם שלילי של $0.79 לעומת תחזית של $0.36-, פספוס של $0.43 למניה, או 119.4% גרוע מהצפוי. ההכנסות הגיעו ל-$4.78 מיליון, מתחת להערכת הקונצנזוס של $8.3 מיליון ב-$3.52 מיליון, או 42.4%.
גודל הפספוס היה משמעותי מכיוון שהגיע לצד ירידה בערך המאזני ובניית עתודות גדולה יותר. עבור קרן ריט למשכנתאות, פריטים אלו מעצבים לעיתים קרובות את אמון המשקיעים לא פחות מהרווחים המדווחים. הרבעון הראה גם כי החברה עדיין תלויה מאוד בפתרון הלוואות ישנות וניהול הפסדי אשראי.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-13.33% ל-$1.30 מהסגירה הקודמת של $1.50, ירידה של $0.20 למניה. המהלך השאיר את המניות קרוב לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שבין $1.24 ל-$3.115.
הירידה מצביעה על כך שהמשקיעים התמקדו בפספוס הרווחים, חוסר ההכנסות והירידה בערך המאזני. המיקום החלש של המניה קרוב לשפל השנתי מצביע גם על אמון מוגבל בתחזית לטווח הקצר. לא סופקו נתוני מחזור מסחר חריגים, אך גודל המהלך מצביע על תגובה שלילית חדה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי קדימות החברה העיקרית נותרת פתרון הלוואות ישנות, הפחתת חוב בעלות גבוהה ובסופו של דבר הפעלה מחדש של יצירות כאשר התנאים יהיו אטרקטיביים.
החברה הצביעה על מספר זרזים עתידיים:
- עבודת פתרון פעילה על חמש הלוואות בדירוג סיכון 5.
- מכירת יעד של נכס המשרדים ב-Miami Beach במחצית השנייה של 2026.
- המשך התקדמות בנכס REO הפרברי ב-Boston.
- עלויות ייצוב נמוכות יותר לאחר מימון מחדש של CLO.
- תגמול פוטנציאלי מפירעוני הלוואות עתידיים ומכירות נכסים.
Granite Point גילתה גם רמות אמות מידה מעודכנות, כולל אמת מידה של שווי נקי מוחשי מינימלי של $500 מיליון ואמת מידה של מזומן לא מוגבל מינימלי של $20 מיליון. ההנהלה ציינה כי אינה מצפה לרדת מתחת לרמת המזומן הזו, אם כי גילתה תוכנית למקרה שהנזילות תתהדק באופן זמני.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Jack Taylor אמר כי החברה רואה רקע נדל"ן מסחרי מעורב אך משתפר. "האשראי בנדל"ן המסחרי האמריקאי המשיך ליהנות מיסודות משתפרים והאריך את המסלול החיובי שלו במהלך הרבעון השני", אמר, תוך שהתריע כי התפתחויות גיאופוליטיות וחששות אינפלציוניים הגבירו את אי הוודאות סביב שערי הריבית.
Taylor ציין גם כי פער השווי של החברה נותר נושא מפתח. "הדירקטוריון וההנהלה מאמינים כי שווי השוק הנוכחי של החברה אינו משקף במלואו את הערך הבסיסי של Granite Point ונכסיה", אמר.
סמנכ"ל הכספים Blake Johnson הדגיש את תגמול המימון מחדש. "שיפור של 38 נקודות בסיס בעלות המקורות הכספיים יפחית את הוצאות הריבית שלנו בכ-$2 מיליון על בסיס שנתי", אמר.
סיכונים ואתגרים
- הפסדי האשראי נותרים גבוהים, כפי שמעידה ההפרשה לאבדות אשראי של $47 מיליון ועתודת CECL הגדולה יותר.
- הנזילות הדוקה יותר לאחר סוף הרבעון, כאשר המזומן הלא מוגבל ירד ל-$35.7 מיליון.
- הערך המאזני ירד בחדות, מה שעלול ללחוץ על אמון המשקיעים ושווי המניה.
- הלוואות ישנות למשרדים ומלונות עדיין דורשות פתרון, והעיתוי נותר לא ודאי.
- תנודתיות בשערי הריבית והצעות לא אחידות במכירות נכסים עלולות להמשיך להשפיע על ההתאוששויות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בהלוואות הבעייתיות ביותר של החברה, בנזילות ובמדיניות הדיבידנד.
השאלות התרכזו סביב הגרעת הלוואת המשרדים בסן דייגו, שם ציינה ההנהלה כי הנכס קשור לתוכנית פיתוח מחדש שהפכה לקשה יותר לביצוע בשל עלויות בנייה ומימון גבוהות יותר. האנליסטים שאלו גם על נכס REO ב-Miami Beach, וההנהלה ציינה כי הוא נמצא כעת תחת חוזה למכירה במחצית השנייה של 2026.
תחום נוסף שנמצא במוקד היה הדיבידנד. Taylor אמר כי הדירקטוריון בוחן את השימושים בהון רבעון אחר רבעון וטרם קיבל גמירת דעת לגבי סכומים משולמים עתידיים. האנליסטים לחצו גם על נושא הנזילות לאחר מימון מחדש של CLO. Johnson פירט את הירידה במזומן, תוך ציון הפחתת קבלת הלוואות, עמלות מימון מחדש, מימונים עתידיים ותשלומי דיבידנד.
לבסוף, האנליסטים שאלו כיצד החברה מעריכה הלוואות בעייתיות. ההנהלה ציינה כי סימנים בשלב מוקדם מבוססים לעיתים קרובות על שמאות, אך הצעות הקנייה הופכות חשובות יותר ככל שתהליכי הפתרון מתקדמים והתמחור בשוק הופך ברור יותר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
