מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Smartfit דיווחה על רווח גבוה יותר ברבעון השני מאשר ציפו האנליסטים, אך ההכנסות הגיעו מעט מתחת לתחזיות, והמניה צנחה בחדות לאחר פרסום הדוח. החברה רשמה רווח למניה מתואם של $0.3794, מעל הקונצנזוס של $0.3619, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$2.2 מיליארד, מעט מתחת לתחזית של $2.22 מיליארד. במסחר לאחר שעות המסחר ובמושב הבורסה שלאחר מכן, המניה ירדה ב-7.92% ל-$18.36 מ-$19.94, מה שהותיר אותה קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- הרווח למניה עקף את התחזיות ב-4.84%, ומשקף רווחיות גבוהה מהצפוי.
- ההכנסות עלו ב-22% לעומת השנה הקודמת, בזכות צמיחה במועדוני Smart Fit וב-TotalPass.
- ה-EBITDA והרווח הגולמי במזומן הגיעו שניהם לשיאים חדשים עבור החברה.
- TotalPass המשיכה להתרחב במהירות, כאשר משתמשי B2C עברו את רף 2.2 מיליון, עלייה של 70% לעומת השנה הקודמת.
- המניה ירדה כמעט 8% לאחר הדוח, מה שמרמז כי המשקיעים התמקדו בהחמצת ההכנסות ובתחזית הפיננסית לתקופה הקרובה.
ביצועי החברה
Smartfit סיפקה רבעון תפעולי חזק, עם הכנסות נטו של BRL 2.2 מיליארד, עלייה של 22% לעומת השנה הקודמת ו-4% לעומת הרבעון הקודם. במהלך 12 החודשים האחרונים, ההכנסות עברו את רף BRL 8 מיליארד לראשונה, ומסמנות שיא חדש.
החברה ציינה כי הצמיחה נבעה בעיקר מעלייה של 19% בהכנסות ממועדוני מותג Smart Fit ומקפיצה של 47% בסעיף "אחרים", המשקף את המשך עלייתה של TotalPass Brazil. הכנסות הכרטיס הממוצע במועדונים בבעלות החברה עלו ב-10% לעומת השנה הקודמת בכל האזורים.
גם הרווחיות השתפרה. הרווח הגולמי במזומן עלה ב-24% ל-BRL 1.1 מיליארד, בעוד ה-EBITDA טיפס ב-24% ל-BRL 712 מיליון, התוצאה הרבעונית הגבוהה ביותר בתולדות החברה. מרג’ין ה-EBITDA התרחב ל-32.7%, בסיוע מינוף תפעולי ומשמעת בהוצאות.
Smartfit ממשיכה למצב את עצמה כיותר מאשר מפעילת חדרי כושר. כיום היא מפעילה יותר מ-2,170 מועדונים ב-16 מדינות, ולפי הצהרתה הפלטפורמה שלה מגיעה לכ-8 מיליון לקוחות כאשר כוללים חברי מועדון ושירותים נלווים. טביעת הרגל הרחבה הזו סייעה לגוון את ההכנסות ולהפחית את התלות בשוק בודד.
נתונים פיננסיים מרכזיים
- הכנסות נטו: BRL 2.2 מיליארד, עלייה של 22% לעומת השנה הקודמת ו-4% ברצף.
- הכנסות ב-12 החודשים האחרונים: מעל BRL 8 מיליארד, שיא חדש.
- רווח גולמי במזומן: BRL 1.1 מיליארד, עלייה של 24% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין גולמי במזומן: 51.9%, עלייה של 1.1 נקודות אחוז לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA: BRL 712 מיליון, עלייה של 24% לעומת השנה הקודמת ו-6% ברצף.
- מרג’ין EBITDA: 32.7%, עלייה של 0.5 נקודות אחוז לעומת שנה קודמת.
- רווח נטו חוזר: BRL 204 מיליון, עלייה של 8% לעומת השנה הקודמת.
- יצירת מזומנים תפעולית: BRL 529 מיליון, שווה ל-74% מה-EBITDA.
- הוצאות הון: BRL 625 מיליון, עלייה של 37% לעומת השנה הקודמת.
- בסיס מועדונים: 2,170 חדרי כושר ומועדונים, עלייה של 57 יחידות נטו ברבעון.
- שווי שוק: $2.4 מיליארד, עם צמיחת הכנסות של 28% ב-12 החודשים האחרונים.
- יחס חוב להון עצמי: 2.52, אם כי נכסים נזילים עולים על ההתחייבויות לטווח הקצר.
רווחים מול תחזית
Smartfit עקפה את תחזיות הרווח אך החמיצה בהכנסות.
- רווח למניה בפועל: $0.3794
- רווח למניה בתחזית: $0.3619
- הפתעה: $0.0175 למניה, או 4.84% מעל התחזיות
- הכנסות בפועל: $2.2 מיליארד
- הכנסות בתחזית: $2.22 מיליארד
- הפתעה: $20 מיליון מתחת לתחזיות, או 0.9%
עקיפת תחזית הרווח הייתה צנועה, אך חיזקה את יכולת החברה להמיר צמיחת הכנסות לרווח. גם החמצת ההכנסות הייתה קטנה, אולם בשוק שתגמל צמיחה חזקה, אפילו חוסר קל עלול להכביד על הסנטימנט. התוצאה לא הייתה אכזבה מהותית בדוח רווח והפסד, אך לא הייתה חזקה מספיק כדי לקזז את חששות המשקיעים לגבי קצב הצמיחה העתידית.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-7.92% ל-$18.36 מ-$19.94, ירידה של כ-$1.58 למניה. המהלך דחף את המניה קרוב יותר לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שלה, $16.62 עד $27.52. במחיר הנוכחי, המניה נמצאת כ-10.5% מעל שפל 52 השבועות שלה ובערך 33.3% מתחת לשיאה. למרות הירידה, נתוני InvestingPro מרמזים כי המניה עשויה להיות מוערכת בחסר, עם יחס P/E של 16.84 ויחס PEG אטרקטיבי של 0.39, המצביע על כך שהמניה נסחרת בניכיון ביחס לסיכויי הצמיחה שלה. החברה מופיעה ברשימת המניות המוערכות בחסר של InvestingPro, ומציעה פוטנציאל עלייה למשקיעים המוכנים להתעלם מהמכשולים לטווח הקרוב.
הירידה מרמזת כי המשקיעים לא היו מרוצים מהקומבינציה של החמצת הכנסות קטנה ותפיסה זהירה של התקופה הקרובה. הרווחיות החזקה של החברה אולי סייעה להגביל את הירידה, אך השוק נראה ממוקד יותר באיכות הצמיחה, בלחץ התחרותי ובקצב ההתרחבות. לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לאשר האם המהלך התרחש עם פעילות כבדה במיוחד.
תחזית פיננסית והנחיות ההנהלה
ההנהלה ציינה כי TotalPass נמצאת עדיין בשלב צמיחה וכי החברה מעדיפה רווחי נתח שוק על פני אופטימיזציה של מרג’ין בעסק זה. המנהלים ציינו כי הם מצפים להמשך התרחבות בתמחור, פיתוח מוצרים ושיווק אזורי.
החברה גם דנה במספר יוזמות מתמשכות:
- תמחור TP2+ ב-BRL 149, שנועד לשפר את גמישות התמחור בין הרמות הנמוכות לגבוהות.
- בדיקת תמחור תכנית Black בחנויות נבחרות בברזיל ובמקסיקו, כאשר חלק מהמחירים הועלו ביותר מ-10%.
- המשך השקעה באולפני BeOn, שכיום מונים יותר מ-310 חדרים בהתרחבות מלאה.
- הוצאות הון לתחזוקה צפויות להתנרמל סביב 7% עד 8% מההכנסות מדי שנה.
- שיעור מס אפקטיווי לכל השנה צפוי להיות סביב 15% עד 20%.
- הון חוזר צפוי להיות ניטרלי בערך לאורך כל השנה.
בעוד שהחברה לא הנפיקה שינוי תחזית פיננסית מרכזי חדש בשיחה, ההנהלה נתנה איתות של ביטחון בהמשך ההתרחבות ובפריסת הון ממושמעת.
דברי ההנהלה
מנכ"ל החברה Joe Corona אמר כי החברה סיימה את הרבעון עם 2,170 חדרי כושר ומועדונים ובסיס לקוחות של מעל 5.3 מיליון חברים, והוסיף כי המערכת משרתת כ-8 מיליון לקוחות כאשר כוללים שימוש רחב יותר.
הוא גם אמר כי Smartfit "כמעט שילשה" את הכנסות הנטו שלה מאז 2019 תוך הרחבת הרווחיות ושמירה על משמעת פיננסית.
לגבי TotalPass, Corona אמר כי העסק "עובר הרבה צמיחה" וכי המיקוד נשאר על רווחי נתח שוק. הוא ציין כי החברה לא נזקקה לשימוש בסובסידיות כבדות כדי לזכות בלקוחות, והוסיף כי היא "רוכשת נתח שוק עם רווח בריא מאוד."
סמנכ"ל הכספים José Luís Rizzardo אמר כי הרווח הגולמי במזומן של החברה הגיע ל-BRL 1.1 מיליארד וה-EBITDA הגיע ל-BRL 712 מיליון, שניהם שיאי רבעון. הוא גם ציין כי מועדונים בוגרים שמרו על מרג’ינים יציבים מבנית במשך 13 שנים רצופות, מה שמדגיש את חוסן המודל.
סיכונים ואתגרים
- לחץ תחרותי בברזיל: שוק האגרגטורים צפוף, ומתחרים משקיעים באגרסיביות בתמחור, שותפויות ושיווק.
- הוצאות הון כבדות: הוצאות ההון עלו בחדות ברבעון, מה שעלול ללחוץ על תזרים המזומנים החופשי בתקופה הקרובה.
- חוב עולה: החוב הנטו המתואם גדל ברבעון, גם כאשר ההנהלה אמרה כי המינוף נשאר ניתן לניהול.
- עונתיות: ההנהלה ציינה כי הרבעון השלישי בדרך כלל חלש הן עבור המועדונים והן עבור TotalPass, מה שעלול להשפיע על התוצאות בתקופה הקרובה.
- סיכון ביצוע בבדיקות תמחור: אסטרטגיות תמחור חדשות יכולות לשפר את ההכנסות, אך הן גם עלולות להשפיע על שימור לקוחות אם לא מנוהלות בזהירות.
- נטל חוב משמעותי: עם יחס חוב להון עצמי של 2.52, החברה פועלת עם מינוף ניכר, אם כי יחס שוטף של 1.72 מספק כסת מסוימת.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות ב-TotalPass, באסטרטגיית התמחור ובהוצאות ההון.
השאלות התרכזו סביב השאלה האם TotalPass עדיין נמצאת בשלב התרחבות מוקדם וכמה לחץ מרג’ין החברה מוכנה לקבל כדי לרכוש נתח שוק. ההנהלה אמרה כי העסק עדיין ממוקד בצמיחה ונתח שוק, לא במיקסום מרג’ין.
האנליסטים גם שאלו על הוצאות הון לתחזוקה. סמנכ"ל הכספים אמר כי הן צריכות להישאר בטווח של 7% עד 8% מההכנסות, עם שונות רבעונית מסוימת הקשורה לבשלות הרשת וצרכי ציוד.
נושא נוסף היה בדיקת תמחור תכנית Black. המנהלים אמרו כי המהלך הוא ניסוי מבוקר המבוסס על עקומות ביקוש ותחרות אזורית, ולא העלאת מחירים גורפת ברחבי הרשת.
שאלות על המרת מזומנים והון חוזר קיבלו תשובה דומה: ההנהלה אמרה כי העסק צריך להישאר ניטרלי בערך על ההון החוזר לאורך כל השנה, גם כאשר TotalPass הופכת לחלק גדול יותר מהתמהיל.
האנליסטים גם שאלו על התחרות בברזיל ובחו"ל. ההנהלה אמרה כי הסביבה בברזיל אגרסיבית, בעוד שוקים אחרים מוגבלים יותר על ידי נדל"ן ומחסומי כניסה לשוק מאשר על ידי תחרות ישירה. למשקיעים המחפשים ניתוח מקיף, Smartfit היא אחת מיותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות Pro Research המפורטים של InvestingPro, הממירים נתונים פיננסיים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליזציות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
