מה העלאות הריבית של הפד אומרות על מחיר הזהב ב-2027, לפי גולדמן זאקס
לונדין מיינינג (Lundin Mining) הודיעה כי הכנסותיה ברבעון השני עלו ל-1.2 מיליארד דולר, קרוב לרמות שיא, כאשר מחירי נחושת וזהב חזקים הניפו את התוצאות בפעילותה בצ’ילה ובברזיל. החברה דיווחה על רווחים מתואמים המיוחסים לבעלי המניות של 257 מיליון דולר, או 0.30 דולר למניה, ו-EBITDA מתואם של 658 מיליון דולר. מניות החברה ירדו ב-1.47% ל-38.20 דולר במסחר האחרון, לאחר שסיימו ב-38.77 דולר, אך נותרו גבוהות בהרבה מהשפל של 52 השבועות האחרונים שעמד על 14.86 דולר.
נקודות מפתח
- ההכנסות הגיעו ל-1.2 מיליארד דולר, בזכות מחירי נחושת חזקים וייצור יציב.
- מחיר הנחושת הממומש שבר שיא ועמד על 6.51 דולר לפאונד, עלייה חדה מ-4.40 דולר שנה קודם לכן.
- החברה ייצרה תזרים מזומנים חופשי של 360 מיליון דולר מפעילות ושמרה על עמדת מזומנים נטו חיובית.
- סערה קשה בצ’ילה אילצה את לונדין להוריד את תחזית הייצור של קסרונס (Caserones) למחצית הנמוכה של הטווח השנתי.
- ההנהלה קידמה את פרויקט ויקוניה (Vicuña), פרויקט נחושת-זהב גדול בארגנטינה, עם אישורים חדשים והסכם פיסקלי לטווח ארוך.
ביצועי החברה
לונדין מיינינג סיפקה רבעון חזק מבחינה תפעולית ופיננסית. הנחושת נותרה המניע העיקרי, והיוותה כ-88% מההכנסות, בעוד הזהב תרם 8% ומוליבדן ומתכות אחרות השלימו את היתרה.
החברה ייצרה 76,900 טון נחושת ו-33,000 אונקיות זהב ברבעון. מתחילת השנה, תפוקת הנחושת הגיעה ל-157,000 טון, מה שמציב את החברה במסלול לעמוד בתחזית הפיננסית השנתית של 310,000 עד 335,000 טון. ייצור הזהב של 65,000 אונקיות גם הוא נותר בקנה אחד עם היעד השנתי.
קסרונס, קנדלריה (Candelaria) וצ’פדה (Chapada) כולן תרמו לתוצאה, כאשר קסרונס הייתה מקור ההכנסות הגדול ביותר ב-518 מיליון דולר, ואחריה קנדלריה ב-476 מיליון דולר וצ’פדה ב-219 מיליון דולר. החברה ציינה כי פעילותה נותרה עקבית באופן כללי למרות עלויות דיזל גבוהות יותר ושיבושי מזג אוויר מאוחרים יותר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: 1.2 מיליארד דולר, קרוב לרמות שיא.
- הכנסות מתחילת השנה: 2.4 מיליארד דולר.
- EBITDA מתואם: 658 מיליון דולר ברבעון השני; 1.3 מיליארד דולר מתחילת השנה.
- תזרים מזומנים תפעולי מתואם: 495 מיליון דולר ברבעון השני; 945 מיליון דולר מתחילת השנה.
- שווי שוק: 23.2 מיליארד דולר.
- מכפיל רווח: 19.59.
- תשואה על ההון: 20% ב-12 החודשים האחרונים.
- מרווח רווח ברוטו: 52.39%.
- תזרים מזומנים חופשי מפעילות: 360 מיליון דולר ברבעון השני.
- תזרים מזומנים חופשי לאחר הון חוזר והשקעות הון: 265 מיליון דולר.
- רווחים מתואמים המיוחסים לבעלי המניות: 257 מיליון דולר, או 0.30 דולר למניה.
- מחיר נחושת ממומש: 6.51 דולר לפאונד, עלייה מ-4.40 דולר שנה קודם לכן.
- עלות מזומן מאוחדת: 2.11 דולר לפאונד נחושת.
- עמדת מזומנים נטו: 79 מיליון דולר, עם נזילות זמינה של 2.5 מיליארד דולר.
רווחים מול תחזיות
החברה דיווחה על רווחים מתואמים של 0.30 דולר למניה והכנסות של 1.2 מיליארד דולר. לא סופקה תחזית קונצנזוס רשמית בנתונים שנמסרו, ולכן לא ניתן לערוך כאן השוואה מדויקת של עמידה בתחזיות או חריגה מהן.
גם ללא השוואה ישירה לתחזיות, הרבעון נראה חזק. ההנהלה ציינה כי ההכנסות היו קרובות לרמות שיא וכי ה-EBITDA המתואם ותזרים המזומנים התפעולי עוקבים לפני התחזית הפיננסית השנתית. התוצאה הושגה גם על רקע מחיר נחושת ממומש שיא ונפחי ייצור יציבים.
הרבעון נראה תואם את התבנית האחרונה של לונדין מיינינג של הפקת תועלת מעוצמת מחירי הנחושת תוך שמירה על עלויות ממושמעות. הקיזוז העיקרי היה הפגיעה בקסרונס בשל הסערה, שצמצמה חלק מהמומנטום התפעולי.
תגובת השוק
מניות לונדין מיינינג ירדו ב-1.47% ל-38.20 דולר, בהשוואה לסיום קודם של 38.77 דולר. הירידה של כ-0.57 דולר מרמזת על תגובת שוק זהירה ולא על מכירה חדה.
המניה נותרת בחלק העליון של טווח 52 השבועות שלה, נסחרת גבוה בהרבה מהשפל של 14.86 דולר ומתחת לשיא של 45.74 דולר. מיצוב זה מרמז כי המשקיעים עדיין מעריכים את החשיפה של החברה לנחושת ואת צינור הצמיחה שלה, גם אם העדכון האחרון לא הצית עלייה חזקה יותר.
ללא נתוני נפח מסחר, לא ניתן לקבוע האם המסחר היה פעיל באופן יוצא דופן. תנועת המחיר עצמה הייתה צנועה.
תחזית והנחיות
לונדין מיינינג שמרה על תחזית הפיננסית השנתית לייצור נחושת של 310,000 עד 335,000 טון ועל תחזית הזהב של 134,000 עד 149,000 אונקיות. התפוקה מתחילת השנה נותרת במסלול.
החברה שמרה על תחזית הפיננסית לעלות מזומן מאוחדת של 1.90 עד 2.10 דולר לפאונד נחושת. מתחילת השנה, עלות המזומן של החברה עמדה על 1.88 דולר לפאונד, מתחת לטווח היעד, אם כי הרבעון השני הגיע ל-2.11 דולר בשל מחירי דיזל גבוהים יותר.
תחזית ההוצאות ההוניות עלתה. ההוצאה ההונית הכוללת לשנה המלאה צפויה כעת להגיע ל-1.03 מיליארד דולר, עלייה מהתחזית הקודמת, בעוד הון השמירה נותר על 550 מיליון דולר. תחזית ההון ההתרחבותי הועלתה ל-85 מיליון דולר, המשקפת עבודות בויקוניה ובצ’פדה.
בויקוניה, ההנהלה ציינה כי היא מתקדמת לקראת החלטת אישור מדרגה 1 מוקדם ככל האפשר לפני סוף שנת 2026. הפרויקט קיבל קיום במסגרת תוכנית RIGI PEELP של ארגנטינה, והחברה אבטחה לאחר מכן הסכם נאמנות לתשתיות ותמלוגים לטווח ארוך עם מחוז סן חואן. ההסכם כולל תמלוג כרייה של 3%, הסכם נאמנות תשתיות של 1.5% מהכנסות ברוטו ופטור מתשלום לחמש שנים מהייצור הראשון.
החברה אישרה גם מטחנת כדורים נוספת בצ’פדה, כאשר הבנייה צפויה להתחיל עד סוף שנת 2026 והפעלה מתוכננת לסוף שנת 2027.
דברי ההנהלה
המנכ"ל ג’ק לונדין (Jack Lundin) אמר כי הרבעון הדגים "עקביות תפעולית" בכל הפעילות והדגיש את אסטרטגיית הצמיחה של החברה.
הוא ציין כי לונדין מיינינג השלימה את הרכישה של 5% נוסף מהאחזקות בקסרונס ו-31% מהאחזקות בלוס הלאדוס (Los Helados) תמורת 215 מיליון דולר, צעדים המחזקים את עמדתה במחוז ויקוניה ובצ’ילה.
לונדין גם הצביע על שאיפות הצמיחה לטווח ארוך של החברה, ואמר כי צינור הפרויקטים הקיימים וויקוניה "מהווים יחד את הבסיס למסלולנו להפוך ליצרן נחושת גלובלי מובילה בין 10 הגדולות בעולם."
המנהל הפיננסי הראשי טייטור פולסן (Teitur Poulsen) אמר כי תמהיל ההכנסות של החברה נותר "מוטה מאוד לנחושת", מה שמעניק לה "אחת החשיפות הגבוהות ביותר לנחושת בקרב עמיתיה." הוא גם ציין כי מחירי דיזל גבוהים יותר הוסיפו כ-15 מיליון דולר לעלויות ברבעון.
סיכונים ואתגרים
- מזג אוויר קיצוני בצ’ילה: סערת חורף קשה פגעה באזור אטקמה לאחר סיום הרבעון, גרמה נזק לתשתיות בקסרונס והפחיתה את ציפיות הייצור השנתיות שם.
- בעיות שחזור מוליבדן: קסרונס מתמודדת עם בעיות מטלורגיות שהפחיתו את שחזור המוליבדן ל-27%, מתחת לרמות ההיסטוריות.
- עלויות דלק גבוהות יותר: אינפלציית דיזל הגדילה את העלויות הרבעוניות ועלולה להמשיך ללחוץ על המרג’ין אם המחירים יישארו גבוהים.
- תלות בסחורות: עם 88% מההכנסות הקשורות לנחושת, החברה נותרת חשופה מאוד לתנודות חדות במחיר הנחושת.
- תנודתיות המניה: עם בטא של 2.11, מניות לונדין מיינינג תנודתיות יותר מפי שניים מהשוק הרחב, מה שמגביר הן את הרווחים והן את ההפסדים בעת תנודות חדות במחירים.
- ביצוע פרויקטים: ויקוניה וצ’פדה דורשות ביצוע ממושמע, הרשאות ופיקוח על הון כדי לעמוד ביעדי לוח הזמנים והתקציב.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בויקוניה, בהוצאות ההוניות ובהשפעת הסערה בקסרונס.
השאלות התרכזו בעלייה של 100 מיליון דולר בהצעת הרכישה העצמית הרגילה של החברה, אותה ההנהלה תיארה כצעד חד-פעמי ואופורטוניסטי ולא כאיתות לתוכנית רכישה חוזרת גדולה יותר.
האנליסטים גם לחצו לקבל פרטים על אבני הדרך הנותרות לפני החלטת אישור מדרגה 1 בויקוניה. ההנהלה ציינה כי הצעדים המרכזיים הם השלמת האומדן מלמטה למעלה, גיבוש תוכנית הביצוע והבטחת ההיתרים הנותרים.
נושא נוסף היה נזק הסערה בקסרונס. ההנהלה ציינה כי המכרה נפגע מ-3.4 מטרים של שלג, איבד חשמל למשך 12 ימים ונאלץ לתקן מגדלי חשמל שניזוקו. החברה ציינה כי התאימה את תוכנית המכרה ודחתה כיבוי מטחנה לינואר 2027 כדי לשמר את התפוקה.
שאלות כיסו גם את בעיות שחזור המוליבדן בקסרונס. ההנהלה ציינה כי הבעיה נובעת ממין מינרלוגי חדש בחלק מהמרבץ ומצפה כי השחזור ישתפר ב-2027 כאשר הכרייה תתרחק מהאזור המושפע.
האנליסטים שאלו על הוצאות הצמיחה של צ’פדה ועל מחקרי מדרגה 2 ומדרגה 3 של ויקוניה. ההנהלה ציינה כי היא מעריכה פישוט תהליכי זרימה וטכנולוגיות ליצוי חדשות, תוך תכנון סקירת הון מפורטת יותר לפני החלטות אישור עתידיות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
