הדולר נחלש לאחר שנתוני האינפלציה הרכים בארה"ב הפחיתו את הציפיות להעלאת ריבית הפד
Cresco Labs פרסמה את תוצאות הרבעון השני של 2026, שהכו את ציפיות וול-סטריט הן ברווח והן בהכנסות, אך המניה נותרה תחת לחץ כאשר משקיעים שקלו את הרווח השלילי עדיין של החברה, את תחזית הצמיחה הפלטה לתקופה הקרובה ואת הלחץ הרחב יותר על מניות הקנאביס. החברה רשמה רווח מותאם של -$0.01 למניה, טוב יותר מהפסד הצפוי של -$0.016, והכנסות של $173.34 מיליון, מעל לתחזית של $165.88 מיליון. המניות צוטטו לאחרונה ב-$0.90, קרוב לשפל של 52 שבועות של $0.89 ורחוק מתחת לסיום הקודם של $2.27, מה שמדגיש את הגישה הזהירה של השוק.
נקודות מפתח
- Cresco Labs הכתה את האומדנים הן ב-EPS והן בהכנסות ברבעון השני של 2026.
- ההכנסות עלו ב-15% ברצף ל-$173 מיליון, בסיוע צמיחה בקמעונאות ומכירות סיטונאיות חזקות יותר.
- ה-EBITDA המותאם עלה ל-$40 מיליון, או 23% מההכנסות, ומשקף מינוף תפעולי.
- החברה יצרה $15 מיליון בתזרים מזומן תפעולי וסיימה את הרבעון עם $67 מיליון במזומן ומזומן מוגבל.
- ההנהלה ציינה כי פנסילבניה, אוהיו וקנטאקי נותרות שווקי צמיחה מרכזיים, בעוד שרפורמה פדרלית עשויה לשפר את הכלכלה של התעשייה.
ביצועי החברה
Cresco Labs ציינה כי הרבעון השני היה חזק מהצפוי, כאשר ההכנסות עלו ל-$173 מיליון מ-$150.4 מיליון מכללא ברבעון הראשון. החברה ציינה כי צמיחת ההכנסות האורגנית הייתה 4% ברצף, לא כולל בתי המרקחת שנרכשו בפנסילבניה, מה שמרמז כי גם העסק הליבתי השתפר.
הכנסות הקמעונאות עלו ל-$121 מיליון, עלייה של $19 מיליון מהרבעון הקודם, בעוד שהכנסות הסיטונאות נטו עלו ל-$52 מיליון. ההנהלה ציינה כי הכנסות הסיטונאות לא כולל קליפורניה צמחו ב-4% משנה לשנה על בסיס אורגני, גם כאשר שוק הקנאביס נותר תחרותי מאוד ואנכי יותר ויותר.
גם הרווחיות השתפרה. הרווח הגולמי המותאם הגיע ל-$89 מיליון, עם מרג’ין של 52%, וה-EBITDA המותאם עלה ל-$40 מיליון, עלייה של 20% ברצף. החברה ציינה כי המינוף התפעולי עלה על קצב צמיחת ההכנסות, בסיוע תשואות טובות יותר, שיפור באיכות המוצרים ורווחי פריון בכל רחבי העסק.
הרבעון הראה גם התקדמות בפנסילבניה, שם Cresco השלימה את הרכישה של תשעה בתי מרקחת הפועלים תחת הסכם ניהול. החברה ציינה כי אותם חנויות הגדילו את דולרי הרווח הגולמי ב-11% לעומת רמות טרום הרכישה, עוד לפני המרה מלאה של המותג.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $173.34 מיליון, עלייה של 15% ברצף ו-4.5% מעל לתחזית.
- EPS מותאם: -$0.01, לעומת הפסד צפוי של -$0.016.
- רווח גולמי מותאם: $89 מיליון, עם מרג’ין של 52%.
- EBITDA מותאם: $40 מיליון, או 23% מההכנסות, עלייה של $7 מיליון ברצף.
- תזרים מזומן תפעולי: $15 מיליון, לעומת שימוש של $6 מיליון ברבעון הראשון.
- הוצאות הון: $9 מיליון, בעיקר לשדרוגי גידול באוהיו, פנסילבניה ומסצ’וסטס.
- מזומן ומזומן מוגבל: $67 מיליון בסוף הרבעון.
- יחס שוטף: 1.03, המצביע על כך שנכסים נזילים עולים במעט על התחייבויות לטווח קצר.
- הכנסות קמעונאות: $121 מיליון, עלייה של $19 מיליון ברצף.
- הכנסות סיטונאות נטו: $52 מיליון, עלייה של $3 מיליון ברצף.
- SG&A מותאם: $55 מיליון, או 32% מההכנסות, ירידה מ-34% ברבעון הראשון כחלק מהמכירות.
רווחים מול תחזית
Cresco Labs רשמה EPS מותאם של -$0.01, טוב יותר מ-$0.016- שהאנליסטים ציפו לו. זו הייתה חריגה חיובית של 37.5%, אם כי ההפרש המוחלט היה רק $0.006 למניה. הכנסות של $173.34 מיליון עלו על אומדן הקונצנזוס של $165.88 מיליון ב-$7.46 מיליון, או 4.5%.
גודל ההכאה צנוע במונחי דולרים, אך הוא חשוב מכיוון שהחברה הציגה גם רווחיות ויצירת מזומן טובות יותר. ה-EBITDA המותאם צמח מהר יותר מההכנסות, מה שמרמז כי העסק סופג עלויות קבועות ביעילות רבה יותר.
עם זאת, הרבעון לא ביטל את חששות המשקיעים. ה-EPS נותר שלילי, ותחזית ההכנסות לרבעון השלישי של החברה מצביעה על האצה מועטה לתקופה הקרובה. זה הופך את ההכאה לסיפור של ביצוע יציב יותר מאשר נקודת מפנה ברורה.
תגובת השוק
הצעת המחיר האחרונה של המניה של $0.90 ממקמת אותה מעט מעל לשפל של 52 שבועות של $0.89 ורחוק מתחת לשיא של 52 שבועות של $3.12. על בסיס המחירים שסופקו, המניות ירדו בכ-60.4% מהסיום הקודם של $2.27, אם כי מידע הצעת המחיר החי ונתון השינוי הנקוב אינם מתיישבים במלואם.
המהלך מרמז כי משקיעים נותרים סקפטיים גם לאחר רבעון טוב מהצפוי. מניות הקנאביס היו לעיתים קרובות תנודתיות, ומחיר המניה של Cresco מצביע על כך שהשוק עדיין ממוקד בסיכון אסדרה, בסנטימנט חלש בכל הסקטור ובכוח הרווח המוגבל של החברה. הכאת הרווחים לא הייתה מספיקה כדי להרים את המניה באופן משמעותי לתקופה הקרובה.
תחזית והנחיות
Cresco ציינה כי הכנסות הרבעון השלישי צריכות להיות בקנה אחד עם הרבעון השני בכ-$173 מיליון. ההנהלה צופה כי מרג’ין הרווח הגולמי יישאר בטווח הגבוה של 40 עד 50%, בעוד ש-SG&A המותאם צריך להישאר פלט בעיקרו במונחי דולרים. מרג’ין ה-EBITDA המותאם צפוי להיות כ-20%.
החברה ציינה כי קנטאקי מתחילה לתרום הכנסות, בעוד שבסיס החנויות בפנסילבניה ממשיך להתרחב. ההנהלה הצביעה גם על שיפורים תפעוליים מתמשכים, כולל שדרוגי גידול ורווחי פריון, כתמיכה במרג’ינים.
במבט קדימה, Cresco ציינה כי שינוי סיווג פדרלי יהיה זרז מרכזי מכיוון שהוא יכול להסיר את נטל המס 280E שהכביד על חברות הקנאביס. ניתוח InvestingPro מצביע על כך שאנליסטים אינם צופים כי החברה תהיה רווחית השנה, אם כי הערכת השווי ההוגן של הפלטפורמה מרמזת כי המניה עשויה להיות מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות. משקיעים יכולים לחקור הזדמנויות נוספות מוערכות בחסר ברשימת המניות המוערכות בחסר ביותר. ההנהלה ציינה גם כי היא מתכוננת לאפשרויות בורסה אמריקאיות אפשריות אם הכללים הפדרליים ישתנו, תוך המשך הערכת רכישות בשווקים כמו ניו ג’רזי, קונטיקט ופלורידה.
הערות הנהלה
המנכ"ל צ’ארלס בכטל אמר: "הרבעון השני הניב תוצאות מעל לאותן ציפיות. יצרנו $173 מיליון בהכנסות, עלייה של 15% ברצף. הפקנו $89 מיליון ברווח גולמי מותאם במרג’ין של 52%, $40 מיליון ב-EBITDA מותאם במרג’ין של 23%, עלייה של 20% ברצף המציגה מינוף תפעולי, ויצרנו $15 מיליון בתזרים מזומן תפעולי."
הוא גם ציין כי הרכישה בפנסילבניה עדיין יש לה מקום להשתפר: "מבלי לשנות את המיתוג של בית מרקחת אחד, הגדלנו את דולרי הרווח הגולמי של החנות ב-11% בהשוואה לבסיסי טרום הרכישה. משמעות הדבר היא שפתיחת הערך הגדולה ביותר עדיין לפנינו כאשר אנו מציגים את מותג Sunnyside ומפרסים את ספר ההפעלה המלא שלנו לאחר שנסגור וניקח בעלות."
בכטל הוסיף כי רפורמה פדרלית יכולה לעצב מחדש את התעשייה: "שינוי הסיווג הוא הרפורמה הפדרלית האמיתית הראשונה שתעשייה זו השיגה אי פעם. חשיבותו למטופלים ולגיטימיות תרבותית אינה ניתנת להגזמה. הוא משפר ישירות את הכלכלה הבסיסית של עסק זה."
סמנכ"לית הכספים שרון שולר ציינה כי החברה נמצאת במצב תפעולי ופיננסי טוב יותר מאשר לפני שנה, בעוד שהנשיא גרג באטלר ציין כי גישה רחבה יותר להון זול יותר תאפשר ל-Cresco להשקיע באגרסיביות רבה יותר במדינות שבהן כבר יש לה יתרון תפעולי.
סיכונים ואתגרים
- לחץ מחירים מתמשך בשווקים מרכזיים: ירידה ותחרות עלולות לסחוט מחיר את המרג’ינים.
- אי-ודאות רגולטורית: הרפורמה הפדרלית נותרת לא ודאית, גם אם ההנהלה רואה התקדמות.
- רווחים שליליים: החברה עדיין אינה רווחית באופן עקבי על בסיס למניה.
- רוויה בשוק בחלק מהמדינות: אינטגרציה אנכית ותחרות יכולות להגביל את הצמיחה.
- סיכון ביצוע על רכישות: החברה חייבת לשלב חנויות ולהמיר מותגים מבלי לאבד מומנטום.
- סנטימנט הסקטור: מניות הקנאביס נותרות רגישות מאוד לכותרות מדיניות ולתנאי שוק ההון.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במגמות מרג’ין הרווח הגולמי, אינטגרציה בפנסילבניה, הגבלות קנאביס תעשייתי, טקסס והשפעת הרפורמה הפדרלית.
שאלה אחת התמקדה בסיבה שמרג’ין הרווח הגולמי הגיע ל-52% ברבעון ובשאלה האם ניתן לשמור על רמה זו. ההנהלה ציינה כי הרבעון השני נהנה ממכירת מוצרים בעלי מרג’ין גבוה יותר וממספר רוחות גב חד-פעמיות שעשויות שלא לחזור, בעוד שמלאי בעלות גבוהה יותר עדיין צריך לעבור בחצי השנה השני.
נושא נוסף היה פנסילבניה, שבה שאלו האנליסטים כמה שיפור נוסף יכול לבוא מהחנויות שנרכשו. בכטל ציין כי השלב הראשון של האינטגרציה כבר הגדיל את דולרי הרווח הגולמי, אך ההטבה הגדולה יותר צריכה לבוא לאחר המרה מלאה של המותג ופריסת מודל ההפעלה המלא.
האנליסטים שאלו גם על הגבלות קנאביס תעשייתי ואם אכיפה הדוקה יותר יכולה לסייע לגופי קנאביס מוסדרים. ההנהלה ציינה כי אכיפה חזקה יותר צריכה להעדיף חברות תואמות על פני גופים בלתי חוקיים ובלתי אחראיים, אם כי ההשפעה המדויקת קשה לכימות.
שאלות על טקסס ושוקי ההון היו גם בולטות. Cresco ציינה כי היא מנסה להחזיר רישיון שזכתה בו בעבר ואיבדה, וההנהלה ציינה כי גישה טובה יותר להון לאחר הרפורמה הפדרלית יכולה לתמוך במיזוגים ורכישות והתרחבות למדינות נוספות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
