מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Victory Capital Holdings פרסמה רווחים מתואמים חזקים מהצפוי לרבעון השני של 2026, אך ההכנסות הגיעו מתחת לתחזיות וול-סטריט, והותירו את המשקיעים עם דוח מעורב. החברה דיווחה על רווחים מתואמים של $2.21 למניה, עוקפת את התחזית של $1.75 ב-26.3%, בעוד ההכנסות הסתכמו ב-$346.1 מיליון לעומת תחזית של $376.99 מיליון. המניה ירדה ב-0.47% במסחר טרום-פתיחה ל-$99.50 לעומת סיום קודם של $99.97, ונותרת מעט מתחת לפסגת טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- EPS מתואם של $2.21 עקף את התחזיות ב-$0.46 למניה.
- ההכנסות פספסו את התחזיות בכ-$30.9 מיליון, או 8.2%.
- ההנהלה ציינה כי נכסים, תזרימים ומרג’ינים הגיעו כולם לרמות שיא ברבעון.
- החברה העלתה את יעד מרג’ין ה-EBITDA המתואם לטווח הארוך ל-50%.
- Victory Capital המשיכה להחזיר מזומן באמצעות רכישות חוזרות ודיבידנד רבעוני.
על פי נתוני InvestingPro, החברה העלתה את הדיבידנד שלה במשך 7 שנים רצופות ומציעה כיום תשואה של 2.0%. ניתוח השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, ונסחרת מתחת לשוויה הפנימי המשוער. עבור משקיעים המחפשים הזדמנויות במניות מוערכות בחסר, Victory Capital מופיעה ברשימת המניות המוערכות בחסר של InvestingPro.
ביצועי החברה
Victory Capital דיווחה על תוצאות שיא ברבעון השני, הנתמכות בנכסים גבוהים יותר תחת ניהול, תזרימי כניסה רחבי-בסיס ותמהיל עסקי מגוון יותר. סך נכסי הלקוחות עלה ל-$346 מיליארד, גידול של 11% מהרבעון הראשון ו-15% לעומת השנה הקודמת.
החברה בילתה יותר מעשור בעיצוב מחדש של עסקיה, תוך הפחתת התלות הכבדה במניות אמריקאיות. ההנהלה ציינה כי מניות ארה"ב מהוות כיום 31% מהנכסים, לעומת כ-80% בעת הרכש המפצה של ההנהלה ב-2013. פתרונות, כולל תעודות סל (ETF), מהווים כיום 32% מהנכסים, אג"ח 24% ומניות גלובליות ולא-אמריקאיות 11%.
Victory Capital ציינה גם כי אסטרטגיית הרכישה שלה ממשיכה לתמוך בצמיחה. שילוב Pioneer הושלם, והחברה ציינה כי מימשה במלואן $110 מיליון בסינרגיות הוצאות נטו בקצב שנתי.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $435.4 מיליון, עלייה של 12% מהרבעון הראשון ו-24% לעומת השנה הקודמת, על פי שיחת ההנהלה.
- EPS מתואם: $2.21, עלייה של 21% ברצף ו-41% לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA מתואם: $243 מיליון, שיא לחברה.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 55.8%, מעל טווח היעד הקודם לטווח הארוך של החברה.
- סך נכסי לקוחות: $346 מיליארד, עלייה של 11% ברצף ו-15% לעומת השנה הקודמת.
- AUM ממוצע: $331 מיליארד.
- שיעור עמלה ממוצע: 47.9 נקודות בסיס, בקצה הגבוה של התחזית הפיננסית.
- AUM של תעודות סל: $23.2 מיליארד, עלייה של 24% מתחילת השנה ו-54% לעומת השנה הקודמת.
- תזרימי כניסה נטו לטווח ארוך: $4.2 מיליארד, שיא.
- מזומן ומינוף: $70 מיליון במזומן ויחס מינוף נטו של 1.0 כפול EBITDA מתואם.
עוצמתה הפיננסית של החברה באה לידי ביטוי במדדיה, עם שווי שוק של $6.25 מיליארד ויחס P/E של 22.88. התשואה על ההון עומדת על 17%, המעידה על פריסת הון יעילה. InvestingPro מעניק ל-Victory Capital ציון בריאות פיננסית "מצוין" של 3.28 מתוך 5, עם ציונים גבוהים במיוחד לרווחיות ומומנטום מחיר. משקיעים יכולים לגשת לדוח מחקר Pro מקיף על Victory Capital, אחת מ-1,400+ מניות אמריקאיות המכוסות עם ניתוח מפורט ומידע מעשי.
רווחים מול תחזית
ה-EPS המתואם של Victory Capital בסך $2.21 עקף את התחזית של $1.75 ב-$0.46, הפתעה של 26.3%. ביצוע עודף מסוג זה הוא חזק, במיוחד עבור מנהל נכסים, שבו הרווחים יכולים להיות בעלי תנודה חדה בהתאם לרמות השוק, שיעורי העמלות ושליטה בהוצאות.
עם זאת, ההכנסות פספסו את התחזית ב-8.2%. בתקופה קרובה, משקיעים מתמקדים לרוב בשאלה האם מנהלי נכסים יכולים להמשיך לגייס נכסים ולשמור על שיעורי עמלות. לפיכך, פספוס בהכנסות עלול לקזז חלק מהאנתוזיאזם שנוצר מעקיפת ה-EPS הגדולה.
התוצאות המדווחות של החברה הראו גם מינוף תפעולי חזק. ההנהלה ציינה כי מרג’ין ה-EBITDA המתואם הגיע ל-55.8%, בסיוע שיעור עמלה ממוצע גבוה יותר וסטרקצ’ר עלויות ניתן להרחבה. זה מרמז שעקיפת הרווחים נבעה לא רק מתנאי השוק אלא גם מדיסציפלינה בהוצאות.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-0.47% במסחר טרום-פתיחה, מה שמצביע על זהירות המשקיעים לאחר הדוח. המהלך היה מתון, מה שמצביע על תגובה מעורבת ולא על מכירה חדה.
ב-$99.50, המניות נסחרו בכ-5.7% מתחת לשיא 52 השבועות של $105.54 ובכ-74.5% מעל לשפל 52 השבועות של $57.03. זה ממקם את המניה קרוב לקצה העליון של הטווח השנתי שלה, שם הציפיות לרוב כבר גבוהות.
היעדר מהלך חזק לפני הפתיחה עשוי לשקף את האיזון בין עקיפת הרווחים לפספוס ההכנסות. זה עשוי גם להראות שהשוק ממתין לראות האם החברה יכולה לשמור על מומנטום התזרים ועוצמת המרג’ין ברבעונים הקרובים.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה ששיעור העמלה הממוצע יישאר בטווח של 46 עד 47 נקודות בסיס קדימה, המשקף את תמהיל הנכסים המגוון של החברה.
החברה גם העלתה את יעד מרג’ין ה-EBITDA המתואם לטווח הארוך ל-50% מ-49% עד 50%. ההנהלה ציינה כי היעד החדש משקף טוב יותר את כוח הרווחים של הפלטפורמה לאחר שילוב Pioneer ועדיין מותיר מקום להשקעה בצמיחה.
נושאים עתידיים נוספים כללו:
- המשך הרחבת תעודות הסל באמצעות VictoryShares.
- הפצה בינלאומית נוספת באמצעות שותפות Amundi.
- התמקדות מתמשכת בפיתוח מוצרים, טכנולוגיה ובינה מלאכותית.
- רכישות חוזרות של מניות באופן הזדמנותי, כאשר רכישות אסטרטגיות עדיין מהוות את קדימות ההון הראשונה.
דברי המנהלים
David Brown, יו"ר ומנכ"ל, אמר כי הרבעון שיקף מומנטום רחב בכל רחבי העסק. "ייצרנו תזרימי כניסה נטו שיא לטווח ארוך של $4.2 מיליארד," אמר, תוך שהוא מצביע על טווח ההפצה של החברה וביצועי ההשקעות.
Brown הדגיש גם את השינוי של החברה לאורך זמן. הוא אמר כי Victory Capital הגדילה את ה-AUM ב-1,834% מאז 2013, מ-$17.9 מיליארד ל-$346.1 מיליארד, כאשר החברה התרחבה מעבר לבסיס המניות האמריקאיות המקורי שלה.
Michael Policarpo, נשיא וסמנכ"ל כספים ומנהל עסקים ראשי, אמר כי תוצאות החברה הראו "נקודת התכנסות", כאשר ההשקעות בטכנולוגיה, נתונים, הפצה ופיתוח מוצרים מתחילות כעת לתרום לביצוע. הוא גם אמר כי שילוב Pioneer הושלם.
סיכונים ואתגרים
- רגישות הכנסות: מנהלי נכסים תלויים ברמות השוק, שיעורי עמלות ותזרימי נכסים, כך שההכנסות יכולות להשתנות במהירות.
- תנודתיות תזרים: תזרימי כניסה נטו יכולים להאט אם תנאי השוק יחלשו או אם הביקוש למוצרים ישתנה.
- לחץ עמלות: התחרות בתעודות סל ובמוצרים אחרים יכולה לדחוס את התמחור לאורך זמן.
- ביצוע רכישות: Victory Capital מעוניינת להמשיך לרכוש חברות, אך עסקאות עתידיות חייבות להשתלב בצורה חלקה.
- סיכון ריכוז שוק: גם עם גיוון רב יותר, הביצוע עדיין תלוי בתנאי שוק המניות והאג"ח הרחבים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במספר נושאים מרכזיים במהלך השיחה. השאלות התרכזו סביב הסכם ההפצה עם Amundi, עוצמת תזרימי האג"ח, צינור ה-M&A של החברה וקצב רכישות המניות החוזרות.
המנהלים אמרו כי התזרימים דרך Amundi היו רחבי-בסיס בכל רחבי אסיה, אירופה וחלקים מהמזרח התיכון, ולא מרוכזים בשוק אחד. הם גם אמרו כי הביקוש לאג"ח היה חזק, במיוחד במוצרים לטווח קצר יותר ותעודות סל אג"ח אקטיביות.
לגבי רכישות, ההנהלה אמרה כי הצינור נשאר פעיל וכי החברה ממוקמת היטב עם מינוף של 1.0 פעמים ושילוב Pioneer שהושלם. לגבי רכישות חוזרות, המנהלים אמרו כי הרכישות החוזרות נשארות הזדמנותיות, כאשר רכישות אסטרטגיות עדיין מהוות את השימוש הראשון בהון.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
