אפלייד מטיריאלס מדווחת; SMIC מזנקת - מה מניע את השווקים
קבוצת Adecco דיווחה כי הרווח ברבעון השני עלה מהר מהצפוי, אך ההכנסות הגיעו מעט מתחת לתחזיות והמניה ירדה במסחר לפני פתיחת הבורסה. חברת כוח האדם ושירותי העבודה דיווחה על רווח מותאם של $0.61 למניה, עוקפת את התחזית של $0.4888 ב-24.8%, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$6.0 מיליארד, מעט מתחת לקונצנזוס של $6.04 מיליארד. המניה ירדה לאחרונה ב-3.93% ל-$22.50, לעומת סיום המסחר הקודם של $23.42.
נקודות מפתח
- הרווח המותאם למניה עקף את התחזיות בכמעט 25%, בזכות שיפור במרג’ין ומינוף תפעולי.
- ההכנסות פספסו את הציפיות בפחות מ-1%, אף שהמכירות האורגניות עלו ברבעון החמישי ברציפות.
- Adecco דיווחה על צמיחה אורגנית בהכנסות של 5.6% על בסיס מותאם ל-20 יום, עם חזרתה של Akkodis לצמיחה.
- החברה העלתה את יעד ה-Agentic AI שלה ל-70% מהכנסות Adecco עד סוף השנה, לאחר שהגיעה ליעד הקודם של 50% לפני המועד.
- ההנהלה ציינה כי רווחי נתח השוק נמשכו, כשהחברה מובילה את מתחריה ברוב האזורים.
ביצועי החברה
Adecco סיימה רבעון מעורב אך מוצק בסך הכל. ההכנסות האורגניות עלו ב-5.6% בהשוואה שנתית, מה שמסמן את הרבעון החמישי ברציפות של צמיחה. החברה ציינה כי התוצאה שיקפה ביקוש חזק יותר במספר אזורים וקווי שירות, לצד היפרעות ב-Akkodis, יחידת הטכנולוגיה וההנדסה שלה.
הקבוצה הגדילה את נתח השוק שלה בשוק כוח אדם מפוצל. ההנהלה ציינה כי עקפה את המתחרים הראשיים במהלך ארבע השנים האחרונות והוסיפה 160 נקודות בסיס של נתח שוק ברבעון. במהלך ארבעת הרבעונים האחרונים, הצליחה להשיג 320 נקודות בסיס.
הצמיחה הייתה רחבה. Adecco, עסק כוח האדם של הקבוצה, רשמה צמיחת הכנסות של 6.6%. האמריקות עלו ב-12%, EMEA ללא צרפת טיפסה ב-8%, ו-APAC עלתה ב-10%. צרפת נותרה חלשה יותר עם מינוס 1%, אך ההנהלה ציינה כי הביצוע היה בקנה אחד עם עמיתים גדולים יותר בשוק רך.
Akkodis, שהייתה תחת לחץ, חזרה לצמיחה אורגנית של 1%. LHH, יחידת המעבר הקריירה וגיוס העובדים, הייתה פלט בסך הכל אך הציגה מגמות משתפרות בגיוס מקצועי ומעבר קריירה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $6.0 מיליארד, ירידה של 0.66% לעומת התחזית של $6.04 מיליארד.
- רווח מותאם למניה: $0.61, עלייה של 31% בהשוואה שנתית ומעל לתחזית של $0.4888.
- הפתעת הרווח למניה: 24.8% מעל התחזית.
- רווח ברוטו: EUR 1.1 מיליארד, עם מרג’ין ברוטו של 18.6%.
- מרג’ין ברוטו: ירידה של 20 נקודות בסיס בהשוואה שנתית, אך שיפור לעומת ירידה של 40 נקודות בסיס ברבעון הראשון.
- EBITDA ללא חד-פעמיים: EUR 165 מיליון, עלייה של 21% אורגנית בהשוואה שנתית.
- מרג’ין EBITDA: 2.8%, עלייה של 30 נקודות בסיס בהשוואה שנתית.
- יחס drop-down אורגני: 64%, המעיד על מינוף תפעולי חזק.
- יחס המרת מזומן: 83% במהלך 12 החודשים האחרונים.
- חוב נטו ל-EBITDA: 2.7 פעמים, ירידה של 0.5 פעמים בהשוואה שנתית.
הבסיס הפיננסי של החברה נותר מוצק. InvestingPro מעניק ל-Adecco ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.75 מתוך 5, הנתמך בתשואה על ההון של 10% וציון Piotroski גבוה של 8. על פי טיפים של InvestingPro, החברה שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 31 שנים רצופות, עם תשואה נוכחית של 1.77%. רוצים תובנות מעמיקות יותר? InvestingPro מציע 9 טיפים בלעדיים נוספים עבור Adecco שחותמים יכולים לגשת אליהם עכשיו.
רווחים מול תחזית
Adecco עקפה את תחזיות הרווחים אך פספסה בהכנסות. הרווח המותאם למניה של $0.61 היה $0.1212 מעל לתחזית של $0.4888, הפתעה של 24.8%. הכנסות של $6.0 מיליארד נפלו מהתחזית של $6.04 מיליארד ב-$40 מיליון, או 0.66%.
עקיפת תחזית הרווחים הייתה חזקה מספיק כדי להראות שהחברה שמרה על שליטה בעלויות והמירה הכנסות לרווח ביעילות. הפספוס בהכנסות היה קטן, אך בסקטור הקשור קשר הדוק לביקוש לגיוס עובדים, אפילו חוסר צנוע יכול להיות משמעותי למשקיעים.
הרבעון גם האריך מגמה חיובית. Adecco דיווחה כעת על חמישה רבעונים רצופים של צמיחה אורגנית בהכנסות, והרווחיות השתפרה כאשר המרג’ינים התאוששו מלחץ קודם. זה הופך את עקיפת הרווח למניה לאמינה יותר מרווח חד-פעמי, אם כי השוק נראה ממוקד בתוצאת המכירות הרכה יותר ובחיובי הארגון מחדש.
תגובת השוק
המניות ירדו ב-3.93% ל-$22.50 במסחר לפני פתיחת הבורסה לאחר הדוח, מה שמצביע על כך שמשקיעים לא היו מרוצים לחלוטין מאיזון התוצאות. המניה כבר הייתה מתחת לשיא של 52 שבועות של $27.18, והמהלך האחרון דחף אותה רחוק יותר מרמה זו. עם זאת, היא נותרה הרבה מעל לשפל של 52 שבועות של $14.54.
הירידה מצביעה על קריאה זהירה של הדוח. משקיעים נראו מייחסים פחות משקל לעקיפת הרווח למניה ויותר תשומת לב לפספוס הקל בהכנסות, לעלייה בחיובים חד-פעמיים, ולעובדה שהתחזית הפיננסית לטווח הקרוב מצביעה על שיפור הדרגתי בלבד.
עם זאת, הירידה עשויה להציג הזדמנות. על פי ניתוח InvestingPro, Adecco נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, עם הערכת שווי הוגן המצביעה על פוטנציאל רווח משמעותי. המניה נסחרת ביחס מחיר-רווח של 9.72, ואנליסטים קבעו יעדי מחיר המרמזים על עלייה של כ-32%. עבור משקיעים המחפשים השקעות ערך פוטנציאליות, Adecco מופיעה כעת ברשימת המניות המוערכות בחסר של InvestingPro.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא צופה שיפור רצפי צנוע במרג’ין הברוטו ברבעון השלישי והוצאות SG&A רצפיות נמוכות יותר, ללא חד-פעמיים. החברה גם נתנה תחזית פיננסית של כ-EUR 15 מיליון בחיובים חד-פעמיים ברבעון השלישי, הקשורים בעיקר לארגון מחדש ב-Akkodis גרמניה וב-Adecco צרפת.
החברה ציינה כי הארגון מחדש אמור לסייע למרג’ינים בהמשך השנה ולתוך 2027. היא צופה שהתגמולים יתחילו לזרום ברבעון הרביעי. ההנהלה גם ציינה כי מומנטום הנפח נמשך לתחילת אוגוסט ושקצב האקזיט מהרבעון השני היה בקנה אחד עם הממוצע הרבעוני.
מהצד האסטרטגי, Adecco העלתה את יעד ה-Agentic AI שלה ל-70% מהכנסות Adecco עד סוף 2026, לעומת יעד ה-50% הקודם שלדבריה כבר הושג. החברה ציינה כי פריסת ה-AI מסייעת לשיעורי המילוי, למהירות ולפרודוקטיביות של המגייסים, תוך שמירה על עלויות תחת שליטה באמצעות חוזה עלות קבועה עם הספק שלה.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Denis Machuel ציין כי החברה "ממוקמת באופן ייחודי לשרת את הסביבה הנוכחית, להאיץ עם AI, ולהמשיך להיות רלוונטית ביותר עבור 100,000 הלקוחות שאנו משרתים מדי יום."
הוא גם הדגיש את פריסת ה-AI ואמר: "הסוכנים שלנו השלימו 2.2 מיליון שיחות. אנו רואים שיפור של 10% בשיעור המילוי הכולל, ירידה של 40% בזמן ההגשה, ותגמולי פרודוקטיביות של 25%-35% באמצעות חיסכון בזמן המגייסים."
מנהלת הכספים הראשית Valentina Ficaio הצביעה על המינוף התפעולי ואמרה: "יחס ה-drop-down הוא 64%, המעיד על מינוף תפעולי חזק."
ההערות חיזקו את המסר של החברה כי הצמיחה נתמכת הן על ידי טכנולוגיה והן על ידי משמעת עלויות.
סיכונים ואתגרים
- צמיחת ההכנסות נותרת לא אחידה: צרפת עדיין חלשה, וחלק משווקי הקצה נותרים רכים.
- עלויות הארגון מחדש עדיין גבוהות: חד-פעמיים ברבעון השני והשלישי עשויים להכביד על הרווח לטווח הקרוב.
- Akkodis גרמניה עדיין תחת לחץ: ההנהלה ציינה כי האטה בפרויקטי OEM יצרה כושר עודף.
- גיוס קבוע רק מתבסס: הסגמנט טרם חזר לצמיחה ברורה.
- סיכון מאקרו נותר גבוה: ביקוש לכוח אדם יכול להיחלש במהירות אם הכלכלה תאט או אם הקפאות גיוס יחזרו.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: התחזית לרבעון השלישי, עלות פריסת ה-AI, וקצב ההתאוששות של המרג’ין.
השאלות התרכזו בשאלה האם החברה יכולה להתגבר על השוואות קשות יותר ברבעון השלישי. ההנהלה ציינה כי המומנטום האחרון נמשך וכי העסק נוח עם התחזית, בסיוע מגמות נפח יציבות ושיפור במרג’ין הברוטו.
נושא מרכזי נוסף היה Agentic AI. משקיעים שאלו כיצד החברה יכולה להרחיב את הפריסה ל-70% מהכנסות Adecco מבלי להעלות עלויות יותר מדי. ההנהלה ציינה כי חוזה ספק ה-AI כולל עלויות קבועות לנפח בלתי מוגבל, מה שאמור לתמוך באימוץ ובפוטנציאל רווח המרג’ין.
אנליסטים גם לחצו על נושא הארגון מחדש, במיוחד ב-Akkodis גרמניה. ההנהלה ציינה כי החיובים נבעו מהאטות בלתי צפויות בפרויקטים אצל שני לקוחות OEM, ולא מקריסת שוק רחבה. היא ציינה כי הפעולות אמורות לשפר את הניצולת ולתמוך ברווחיות בהמשך השנה.
שאלות על תזרים מזומנים ותזרים מזומנים חופשי גם משכו תשומת לב. ההנהלה ציינה כי ייצור המזומן אמור להשתפר במחצית השנייה, כאשר העסק מייצר בדרך כלל יותר מזומן ולחץ ההון החוזר מתמתן.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
