תוצאות Lassila & Tikanoja ברבעון השני של 2026: רווחיות נחלשת למרות צמיחה במכירות

Lassila & Tikanoja דיווחה כי מכירות נטו ברבעון השני עלו ב-5.7% ל-EUR 116.2 מיליון, אך הרווחיות נחלשה על רקע עליית עלויות הדיזל, עמלות שער גבוהות יותר ופחת הקשור למערכת ה-ERP החדשה. חברת שירותי הפסולת והמתקנים הפינית דיווחה גם על מכירות נטו של EUR 211.1 מיליון בחצי השנה הראשון, עלייה של 5.9% לעומת השנה הקודמת, בעוד ה-EBITA המתואם ירד ב-36.5% ל-EUR 10.1 מיליון. המניה נסחרה ב-$6.86, עלייה של 2.39% מסיום המסחר הקודם של $6.70, קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות.

נקודות מפתח

• המכירות נטו צמחו הן ברבעון והן בחצי השנה הראשון, אך מרג’ין הרווח צומצם בחדות.
• ה-EBITA המתואם ירד ל-EUR 10.1 מיליון בחצי השנה הראשון לעומת EUR 15.9 מיליון שנה קודם לכן.
• פסולת מסוכנת ושיקום קרקעות היו הפעילות הבולטת, עם צמיחה במכירות של 33.2% על בסיס שנתי.
• מחירי הדיזל היו גבוהים בכ-35% לעומת שנה קודמת בסוף הרבעון השני, מה שפגע ברווחים.
• ההנהלה השיקה תוכנית ייעול רחבה יותר וציינה כי העלאות מחירים אמורות להשתקף בצורה ברורה יותר בחצי השנה השני.

ביצועי החברה

Lassila & Tikanoja רשמה צמיחה מוצקה בשורת ההכנסות בחצי השנה הראשון של 2026, בסיוע פעילות תעשייתית מוגברת, רכישת לקוחות חדשים והתרחבות בתחום הפסולת המסוכנת ושיקום הקרקעות. אך החברה גם הדגימה עד כמה היא חשופה לעלויות דלק ולתחרות בתחום ניהול הפסולת.

ה-EBITDA המתואם ירד ל-EUR 32.8 מיליון בחצי השנה הראשון לעומת EUR 36.9 מיליון שנה קודם לכן, בעוד ה-EBITA המתואם ירד ל-EUR 10.1 מיליון מ-EUR 15.9 מיליון. מרג’ין ה-EBITA ירד ל-4.8% מ-7.5%.

ההנהלה ציינה כי הרווחיות הנחלשת משקפת תמהיל מכירות שונה, עלויות דיזל גבוהות יותר, עמלות שער גבוהות יותר לאנרגיה מפסולת ו-EUR 0.8 מיליון פחת הקשור למערכת ה-ERP החדשה. החברה ציינה כי העלויות הקבועות נותרו פלט בגדול למרות האינפלציה, אך המשקיעים צפויים להתמקד בירידה במרג’ין ולא בצמיחה במכירות.

נתונים פיננסיים עיקריים

• מכירות נטו, חצי שנה ראשון 2026: EUR 211.1 מיליון, עלייה של 5.9% על בסיס שנתי.
• מכירות נטו, רבעון שני 2026: EUR 116.2 מיליון, עלייה של 5.7% על בסיס שנתי.
• צמיחה אורגנית, חצי שנה ראשון: 2.8%.
• EBITDA מתואם, חצי שנה ראשון: EUR 32.8 מיליון, ירידה של 11.1% על בסיס שנתי.
• EBITA מתואם, חצי שנה ראשון: EUR 10.1 מיליון, ירידה של 36.5% על בסיס שנתי.
• מרג’ין EBITA, חצי שנה ראשון: 4.8%, ירידה מ-7.5%.
• EPS: EUR 0.12 לתקופה.
• תזרים מזומנים חופשי, 12 חודשים אחרונים: EUR 33.3 מיליון, כ-45% מה-EBITDA המדווח.
• תזרים מזומנים נטו מפעולות, 12 חודשים אחרונים: EUR 64.5 מיליון.
• הוצאות הון, חצי שנה ראשון: EUR 10.7 מיליון, ירידה מ-EUR 19.2 מיליון שנה קודם לכן.

תוצאות מול תחזית

נתוני התחזית שסופקו הראו EPS צפוי של $0.1586 והכנסות של $114.1 מיליון לתקופת הדיווח, אך לא נכללו בנתונים אלו נתוני EPS או הכנסות בפועל. המשמעות היא שלא ניתן לחשב האם החברה עמדה בתחזית הקונצנזוס או החמיצה אותה מהטבלה הזמינה.

עם זאת, הנתונים התפעוליים המדווחים של החברה מצביעים על רבעון קשה יותר מתחת לצמיחה בהכנסות. ה-EBITA המתואם לחצי השנה הראשון ירד ב-36.5%, ירידה תלולה בהרבה ממה שהעלייה במכירות מרמזת עליה. סוג כזה של דחיסת מרג’ין בדרך כלל חשוב למשקיעים יותר מעלייה מתונה בהכנסות.

ההנהלה ציינה כי החברה רואה ביקוש טוב יותר בתחומים מסוימים, בעיקר בפסולת מסוכנת ושיקום קרקעות, אך פעילות ניהול הפסולת המרכזית נותרת תחת לחץ מתחרות ומהשפעות של עירוניות.

תגובת השוק

המניה נסחרה ב-$6.86, עלייה של 2.39% מסיום המסחר הקודם של $6.70. המהלך מרמז כי המשקיעים היו מוכנים להתעלם מירידת הרווח, לפחות בינתיים, ולהתמקד בצמיחת ההכנסות, פעולות הפחתת עלויות ואפשרות של תמחור טוב יותר בחצי השנה השני.

במחיר הנוכחי, המניות נמצאות כ-8.5% מעל השפל של 52 השבועות של $6.31 וכ-17.8% מתחת לשיא של 52 השבועות של $8.35. זה ממקם את המניה קרוב לתחתית הטווח האחרון שלה, מה שעשוי לשקף קונצרן מתמשך לגבי הרווחיות ואזהרת הרווח של החברה מיולי.

לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לשפוט האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה.

תחזית פיננסית והנחיות

Lassila & Tikanoja עדכנה את התחזית הפיננסית שלה ל-2026 ביולי, וציינה כי מכירות נטו צפויות להגיע לבין EUR 420 מיליון ל-EUR 450 מיליון וה-EBITA המתואם בין EUR 33 מיליון ל-EUR 38 מיליון. החברה ציינה כי ההנחיות החדשות משקפות את ההשפעה של מחירי דיזל גבוהים יותר, רווחיות נחלשת בניהול הפסולת ועיתוי העלאות המחירים.

ההנהלה ציינה כי העלאות המחירים שהוכנסו באפריל, מאי ויוני אמורות להיות גלויות במלואן ברבעון השלישי, עם יותר מהתגמול הצפוי בחצי השנה השני. החברה גם ציינה כי תוכנית הייעול בת ארבעת החלקים שלה תימשך ביתרת 2026 וככל הנראה עד 2027.

מבחינה עונתית, פעילות שירותי התעשייה וטיפול במים צפויה להיות חזקה ביותר ברבעון השלישי ובתחילת הרבעון הרביעי בשל השבתות תעשייתיות מתוכננות בפינלנד ובשוודיה. ההנהלה גם מצפה כי פסולת מסוכנת ושיקום קרקעות יישארו חזקים, בתמיכת צנרת פרויקטים בריאה.

בצד הרגולטורי, החברה ציינה כי היא מתכוננת לשינויים המוצעים בחוק הפסולת של פינלנד, שעלולים להגביל את יכולת חברות הפסולת העירוניות להתחרות בשוק. היא גם ציינה כי כללי מסחר בפליטות האיחוד האירופי לשריפת פסולת צפויים כעת להיכנס לתוקף ב-2031.

ציטוטי הנהלה

המנכ"ל Eero Hautaniemi אמר: "מכירות נטו שלנו צמחו ב-5.9% ל-EUR 211.1 מיליון, וראינו צמיחה בכל קווי השירות שלנו." ההערה הדגישה כי הביקוש נותר שלם גם כאשר הרווחים נחלשים.

הוא גם הצביע על עלויות הדלק כגורם הגרירה העיקרי על הרווחים: "הסיבה העיקרית לירידה זו הייתה העלייה השנתית של כ-EUR 3 מיליון במחירי הדיזל." הוא ציין כי מחירי הדלק היו גבוהים בכ-35% לעומת שנה קודמת, מה שהקשה על היכולת לגבות את העלויות.

לגבי סיכויי הצמיחה, Hautaniemi אמר כי הוא "הרבה יותר אופטימי כעת מאשר הייתי אולי במהלך הרבעונים האחרונים", במיוחד כאשר העלאות המחירים מתחילות לחלחל ולקוחות חדשים מצטרפים.

סיכונים ואתגרים

• עלויות דלק: הדיזל נותר הוצאה מרכזית, ועליות מחירים נוספות עלולות ללחוץ שוב על המרג’ין.
• לחץ תחרותי: עירוניות בניהול הפסולת מגבירה את התחרות ומגבילה את כוח התמחור.
• צמיחה אורגנית חלשה בניהול פסולת: מכירות ניהול הפסולת המרכזיות ירדו מעט על בסיס אורגני ברבעון.
• אינפלציית עמלות שער: עמלות שער גבוהות יותר לאנרגיה מפסולת הפחיתו את הרווחיות בחצי השנה הראשון.
• סיכון ביצוע: תוכנית הייעול והעלאות המחירים חייבות לפעול במהירות כדי לשחזר את המרג’ין בחצי השנה השני.
• לחץ על יתרה: עם יחס חוב להון עצמי של 1.12 ויחס שוטף של 0.9, ההתחייבויות לטווח הקצר של החברה עולות על הנכסים הנזילים, על פי נתוני InvestingPro. ציון הבריאות הפיננסית של הפלטפורמה מדרג את החברה כ-"טוב" בסך הכל, אם כי הנזילות נותרת נקודה למעקב בעת שתוכנית הייעול מתפתחת.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: העברת עלויות הדיזל, לחץ על המרג’ין והתחזית הפיננסית לצמיחה בניהול פסולת. ההנהלה ציינה כי העלאות המחירים אמורות להיות גלויות במלואן ברבעון השלישי, אך היכולת לקזז עלויות דלק תלויה בהיכן מחירי הדיזל יתייצבו.

שאלה מרכזית נוספת הייתה האם הירידה החדה במרג’ין היא זמנית או מבנית. Hautaniemi אמר כי הבעיה העיקרית הייתה תמהיל המכירות והרווחיות החלשה של ניהול הפסולת, תוך הצבעה גם על ביקוש חזק יותר בפסולת מסוכנת ושיקום קרקעות.

האנליסטים גם לחצו על החברה בנושא העירוניות ויתרת המאזן. ההנהלה ציינה כי העירוניות השפיעה על השוק מאז סוף 2024 ותמשיך לעשות זאת עד 2027 ו-2028. לגבי המינוף, החברה ציינה כי המאזן חזק ובדרך כלל משתפר עם התקדמות השנה, ללא צורך בפעולה מיוחדת. המניה נסחרת ביחס P/E של 12.6 עם החזר על ההון עצמי של 10% ב-12 החודשים האחרונים. InvestingPro מציע 5 טיפים בלעדיים נוספים עבור Lassila & Tikanoja, יחד עם מדדים פיננסיים מקיפים, ניתוח שווי הוגן וכלי השוואה עם חברות דומות, כדי לסייע למשקיעים לקבל החלטות מושכלות יותר.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.