תמליל שיחת רווחים: KT&G מעלה את תחזיותיה ל-2026 לאחר צמיחה חזקה ברווח ברבעון השני

KT&G דיווחה על תוצאות חזקות לרבעון השני של 2026, כאשר ההכנסות עלו ב-9.9% ל-KRW 1.7016 טריליון והרווח התפעולי זינק ב-18.5% ל-KRW 414.5 מיליארד. הרווח הנקי טיפס ב-152.3% ל-KRW 362.1 מיליארד, בעוד הרווח למניה עלה ב-164.2% ל-KRW 3,509. החברה גם העלתה את התחזית הפיננסית השנתית ואת דיבידנד הביניים, מה שסייע למניה לעלות ב-3.81% ל-KRW 182,700, קרוב לשיא של 52 שבועות.

נקודות מפתח

- הרווח התפעולי עלה לרבעון הרביעי ברציפות בקצב דו-ספרתי, ומשקף המשך עוצמה במרג’ין.

- צמיחת ההכנסות הייתה מוצקה, אך צמיחת הרווח הייתה מהירה יותר, מה שמצביע על שיפור בתמהיל ובשליטה בעלויות.

- עסקי הטבק נותרו המנוע המרכזי של הרווחים, בהובלת צמיחת הסיגריות הבינלאומיות.

- KT&G העלתה את התחזית הפיננסית להכנסות ולרווח התפעולי לשנת 2026 לאחר מחצית ראשונה חזקה.

- החברה הגדילה את דיבידנד הביניים ונתנה איתות לגבי החזרים נוספים אפשריים לבעלי המניות.

ביצועי החברה

KT&G סיפקה רבעון בהובלת רווחים, כאשר צמיחת הרווחים עלתה על צמיחת המכירות בעסקיה המרכזיים. החברה ציינה כי הכנסות המחצית הראשונה הגיעו לרמה הגבוהה ביותר בשנתיים, בעוד הרווח התפעולי עלה ב-22.6% בתקופה זו.

חטיבת הטבק נותרה התורמת הגדולה ביותר לרווחים. ההכנסות בסגמנט עלו ב-11.7% ל-KRW 1.2185 טריליון, בעוד הרווח התפעולי צמח ב-18.8%. KT&G ציינה כי עסקי הסיגריות הבינלאומיים רשמו צמיחה משולשת בנפח, בהכנסות וברווח במשך תשעה רבעונות רצופים.

החברה גם הציגה התקדמות בעסקי הסיגריות המקומיים. נפח השוק הכולל בקוריאה ירד ב-1.2% בלבד ברבעון, ירידה קטנה יותר מהירידה השנתית ההיסטורית של כ-4%. KT&G ציינה כי נפח הסיגריות המקומי שלה ירד ב-0.6% בלבד, בעוד ההכנסות עלו ב-1.1%.

מוצרי הדור החדש תמכו אף הם בתוצאות. פלטפורמת ה-lil ABLE לחימום טבק (heat-not-burn) הגדילה את נתח השוק שלה בקוריאה, בעוד הכנסות ה-NGP הבינלאומיות עלו ב-35.9%. מזונות בריאות פונקציונליים ונדל"ן תרמו אף הם לצמיחה, אם כי בהיקף קטן יותר.

נתונים פיננסיים עיקריים

- הכנסות: KRW 1.7016 טריליון, עלייה של 9.9% משנה לשנה

- רווח תפעולי: KRW 414.5 מיליארד, עלייה של 18.5%

- רווח נקי: KRW 362.1 מיליארד, עלייה של 152.3%

- רווח למניה: KRW 3,509, עלייה של 164.2%

- EBITDA: KRW 494.4 מיליארד, עלייה של 17.4%

- מרג’ין EBITDA: 29.1%

- הכנסות עסקי הטבק: KRW 1.2185 טריליון, עלייה של 11.7%

- רווח תפעולי של עסקי הטבק: עלייה של 18.8%

- נפח מכירות סיגריות בינלאומיות: 17.92 מיליארד יחידות, עלייה של 7.3%

- רווח תפעולי HFF: עלייה של 61.3%

- שווי שוק: $10.8 מיליארד

- מכפיל רווח (P/E): 11.9x

- מרג’ין רווח גולמי: 58%

רווחים מול תחזיות

לא סופקה תחזית קונצנזוס לרבעון, ולכן לא ניתן לחשב הפתעה ישירה ברווחים.

עם זאת, הנתונים המדווחים מצביעים על תוצאה חזקה בכל קנה מידה. צמיחת ההכנסות של 9.9% הייתה בריאה, אך האיתות החשוב יותר היה צמיחת הרווח התפעולי של 18.5%, שהראתה כי המרג’ינים השתפרו מהר יותר מהמכירות. הרווח הנקי והרווח למניה עלו בחדות הרבה יותר, בסיוע עוצמה תפעולית ורווחים הקשורים למטבע.

הרבעון גם הרחיב מגמה אחרונה. KT&G ציינה כי רשמה צמיחה דו-ספרתית ברווח התפעולי במשך ארבעה רבעונות רצופים, מה שמרמז שהעסק אינו נסמך על דחיפה חד-פעמית. גמירת הדעת של החברה להעלות את התחזית הפיננסית השנתית מחזקת תפיסה זו.

תגובת השוק

מניית KT&G עלתה ב-3.81% ל-KRW 182,700 מ-KRW 176,000 לאחר הדוח, עלייה של KRW 6,700. המניה התקרבה לשיא 52 השבועות שלה של KRW 192,400 ונותרה גבוה משמעותית מהשפל של KRW 129,700.

המקדמה מרמזת שהמשקיעים קיבלו בברכה את הקומבינציה של רווחים חזקים יותר, תחזית פיננסית גבוהה יותר ותוכנית החזרה לבעלי המניות הנדיבה יותר. תנועת המניה מצביעה גם על אמון ש-KT&G יכולה לשמור על צמיחת הרווח מעל צמיחת ההכנסות במחצית השנייה.

לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן להעריך האם התנועה התרחשה עם פעילות חריגה.

תחזית והנחיות

KT&G העלתה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 לאחר המחצית הראשונה החזקה. כעת היא מצפה לצמיחת הכנסות של 5% עד 7%, לעומת טווח קודם של 3% עד 5%, וצמיחת רווח תפעולי של 10% עד 13%, לעומת 6% עד 8%.

ההנהלה ציינה כי השדרוג משקף שיפורים מבניים בעסק ולא גורמים זמניים. החברה מצפה שעסקי הסיגריות הבינלאומיים ימשיכו להתרחב, כאשר גם הנפח וגם מחיר המכירה הממוצע ממשיכים במגמת עלייה. היא גם מצפה להמשך רווחים מעסקי ה-heat-not-burn המקומיים ומהמזונות הבריאים הפונקציונליים.

KT&G מתכננת להשיק פלטפורמת heat-not-burn חדשה בקוריאה במחצית השנייה ולהציג מוצרי HNB בשני שווקים בחו"ל. היא גם מרחיבה את הייצור הגלובלי, כאשר נתח הייצור הכולל מחוץ לקוריאה צפוי לעלות מ-49% ב-2025 ליותר מ-60% עד 2028.

בנוגע להחזרות הון, KT&G העלתה את דיבידנד הביניים ב-KRW 600 ל-KRW 2,000 למניה וציינה כי היא שוקלת דיבידנד סוף שנה גבוה יותר. החברה גם מתכננת רכישות עצמיות וביטול במחצית השנייה, כאשר העיתוי והיקף ייקבעו בהמשך.

דברי מנהלי החברה

"הצמיחה החזקה של עסקי הטבק הניעה את הרווחים המאוחדים שלנו גם ברבעון השני," אמר סמנכ"ל הכספים ומנהל התפעול Sang-hak Lee. הוא הוסיף כי החברה רשמה "הכנסות שיא למחצית הראשונה בשנתיים" וארבעה רבעונות רצופים של צמיחה דו-ספרתית ברווח התפעולי.

בנוגע לתחזית הפיננסית, Lee ציין כי KT&G "מעלה את יעד צמיחת ההכנסות מ-3%-5% הקודם ל-5%-7%, ואת יעד צמיחת הרווח התפעולי מ-6%-8% ל-10%-13% כעת." עדכון זה היה אחד הסימנים הברורים ביותר לאמון ההנהלה.

ראש עסקים גלובליים Minsuk Kwon ציין כי עסקי הסיגריות הבינלאומיים שמרו על "צמיחה משולשת של נפח, הכנסות ורווח תפעולי במשך תשעה רבעונות ברציפות," בתמיכת שיפורי תמחור ותמהיל. הוא גם ציין כי החברה מצאה במהירות מסלולי הובלה חלופיים לאחר שסכסוך במזרח התיכון שיבש את הלוגיסטיקה.

סיכונים ואתגרים

- ירידה בסיגריות מקומיות: השוק הקוריאני עדיין מתכווץ, גם אם הקצב האט ברבעון.

- לחץ תחרותי ב-NGP: ה-heat-not-burn נותר קטגוריה תחרותית, ו-KT&G חייבת להמשיך לחדש כדי להגן על נתח השוק שלה.

- שיבוש גיאופוליטי: המזרח התיכון עדיין שוק מפתח, ומסלולי ספנות עלולים להיפגע מסכסוכים.

- סיכון ביצוע בהתרחבות לחו"ל: מפעלים חדשים ושווקים חדשים יכולים לשפר מרג’ינים, אך הם גם דורשים הרצה חלקה.

- לחץ על הקצאת הון: KT&G מאזנת בין דיבידנדים, רכישות עצמיות, מחקר ופיתוח והשקעה גלובלית בו-זמנית.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו בארבעה תחומים מרכזיים: שוק הסיגריות המקומי, הצלחת lil ABLE, החזרות לבעלי המניות והתחזית לסיגריות הבינלאומיות.

בנוגע לסיגריות מקומיות, ההנהלה ציינה כי הירידה הקטנה יותר בנפח השוק עשויה לשקף האטה בהגירת הצרכנים למוצרי אדי ניקוטין סינתטיים לאחר שינוי חוקי באפריל. אך היא הזהירה כי מוקדם מדי לקרוא לכך שינוי מבני.

בנוגע ל-lil ABLE, מנהלי העסקים הצביעו על השקת lil ABLE 3.0 ביוני, שקיצרה את זמן החימום המקדים והוסיפה טעינה מהירה יותר. הם ציינו כי ההתקן המשודרג סייע ל-KT&G להרחיב את הפער שלה בשוק ה-heat-not-burn בקוריאה.

שאלות על החזרות לבעלי המניות זכו לתגובה ברורה. KT&G ציינה כי תכריז על מדיניות החזרה חדשה לטווח בינוני עד ארוך ברבעון הרביעי, עם דגש חזק יותר על דיבידנדים והמשך רכישות עצמיות וביטול.

האנליסטים גם שאלו על צמיחת הסיגריות הבינלאומיות והמרג’ינים. ההנהלה ציינה כי הנפח ומחיר המכירה הממוצע צפויים להישאר חזקים לאורך 2026 ו-2027, בתמיכת מוצרים פרמיום, שווקים חדשים ובסיס ייצור גלובלי יעיל יותר.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.