אפלייד מטיריאלס מדווחת; SMIC מזנקת - מה מניע את השווקים
קורליף הולדינגס (Curaleaf Holdings) דיווחה כי הכנסותיה ברבעון השני עלו ב-10% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והגיעו ל-$340 מיליון, בזכות מכירות חזקות יותר בארה"ב ובחו"ל, שיפור ביעילות הגידול וביקוש גבוה יותר לסיטונאות. החברה דיווחה גם על הכנסה נטו מפעולות מתמשכות של $12.5 מיליון, או $0.05 למניה, לעומת הפסד של $48 מיליון בתקופה המקבילה אשתקד. למרות זאת, המניה ירדה ב-7.36% ל-$11.71 במושב הבורסה האחרון, מה שמרמז כי המשקיעים התמקדו יותר בתחזית הפיננסית הזהירה של החברה ובלחצי העלויות המתמשכים מאשר בתוצאות המשופרות.
נקודות מפתח
- ההכנסות טיפסו ל-$340 מיליון, עלייה אורגנית של 10% לעומת אשתקד ו-5% לעומת הרבעון הראשון.
- המרג’ין הגולמי השתפר ל-50%, המשקף יעילות גידול טובה יותר ושליטה הדוקה יותר בעלויות עבודה.
- ה-EBITDA המתואם הגיע ל-$70 מיליון, עם מרג’ין של 21% למרות גרירה מהפעילות הבינלאומית.
- קורליף רשמה הכנסה נטו חיובית מפעולות מתמשכות, שיפור חד לעומת ההפסד של אשתקד.
- המניה ירדה ב-7.36% לאחר הדוח, אף שההנהלה ציינה כי העסק עבר מייצוב לצמיחה.
ביצועי החברה
קורליף ציינה כי הרבעון סימן נקודת מפנה בהיפרעות התפעולית שלה. ההנהלה תיארה את העסק כעובר משלב ייצוב לשלב צמיחה לאחר שנתיים של מבנה מחדש, קיצוצי עלויות ושינויים תפעוליים.
הפעילות המקומית של החברה צמחה ב-7% לעומת אשתקד, כאשר הכנסות הקמעונאות עלו ב-5% ל-$241 מיליון והסיטונאות המקומית עלתה ב-20%. ההכנסות הבינלאומיות עלו ב-26%, בהובלת גרמניה, בריטניה ופולין. הכנסות הסיטונאות הסתכמו ב-$96 מיליון, או 28% מסך המכירות, וצמחו ב-21% לעומת אשתקד.
התוצאות מצביעות על כך שקורליף צוברת תאוצה הן בפעילותה האמריקאית והן באירופאית. החברה ציינה כי פתחה שני מרכזי מכירה בפלורידה במהלך הרבעון, והביאה את מספר החנויות שלה בפלורידה ל-73, וסיימה את התקופה עם 174 מיקומים מופעלים ומנוהלים ברחבי המדינה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $340 מיליון, עלייה אורגנית של 10% לעומת אשתקד ו-5% ברצף.
- רווח גולמי: $170 מיליון, עלייה לעומת השנה הקודמת, עם מרג’ין גולמי של 50%.
- מרג’ין גולמי: התרחב ב-170 נקודות בסיס לעומת אשתקד.
- EBITDA מתואם: $70 מיליון, עלייה של 3% לעומת אשתקד.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 21%, כולל גרירה של 140 נקודות בסיס מהפעילות הבינלאומית.
- הכנסה נטו מפעולות מתמשכות: $12.5 מיליון, או $0.05 למניה, לעומת הפסד של $48 מיליון אשתקד.
- הכנסות קמעונאות: $241 מיליון, עלייה של 5% לעומת אשתקד.
- הכנסות סיטונאות: $96 מיליון, עלייה של 21% לעומת אשתקד.
- מזומן ותחליפי מזומן: $107 מיליון בסוף הרבעון.
- תזרים מזומנים חופשי: $13 מיליון ברבעון, לאחר $16 מיליון בהוצאות הון.
תוצאות מול תחזית
לא סופקה תחזית פיננסית חיצונית ל-EPS או להכנסות לרבעון, אך קורליף ציינה כי התוצאות עלו על התחזיות הפנימיות שלה.
הכנסות החברה של $340 מיליון ו-EBITDA מתואם של $70 מיליון מצביעים על רבעון מוצק לפי סטנדרטים של תעשיית הקנאביס. צמיחה של 10% בהכנסות לעומת אשתקד ו-5% ברצף מרמזת גם כי העסק ממשיך להשתפר לאחר תקופה של לחץ במכירות.
השינוי הבולט ביותר היה הרווחיות. קורליף עברה מהפסד של $0.24 למניה בתקופה המקבילה אשתקד לרווח של $0.05 למניה, בסיוע חלקי של תגמול מס של $38.8 מיליון הקשור לסיווג מחדש הפדרלי של קנאביס רפואי לרשימה III. אף על פי כן, השיפור ברבעון הונע לא רק על ידי פריטי מס אלא גם על ידי מרג’ין גולמי חזק יותר וביצוע תפעולי טוב יותר.
תגובת השוק
מניית קורליף נסגרה ב-$11.71, ירידה של 7.36% מ-$12.64 במושב הבורסה הקודם. המניה נותרת מעל שפל 52 השבועות שלה ב-$6.30 אך הרחק מתחת לשיא 52 השבועות של $20.93.
הירידה מרמזת כי המשקיעים אולי לא התרשמו מקצב הצמיחה העתידית או חששו שלחצי העלויות לא התמתנו לחלוטין. החברה ציינה כי הכנסות הרבעון השלישי צפויות לעלות בספרה בודדת נמוכה ברצף, עם נקודת אמצע של כ-$347 מיליון, מה שעשוי לרסן את ההתלהבות. התנודתיות האחרונה של המניה אינה חריגה — טיפים של InvestingPro מדגישים כי תנועות המחיר היו תנודתיות למדי, עם בטא של 1.63. למרות הירידה האחרונה, המניה הניבה החזר של 49.55% בשנה האחרונה ורווח של 30.98% בששת החודשים האחרונים, המשקף את התקדמות ההיפרעות של החברה. רוצים תובנות מעמיקות יותר? InvestingPro מציע גישה ליותר מ-10 טיפים בלעדיים נוספים, ניתוח שווי הוגן וציוני בריאות פיננסית מקיפים שיסייעו למשקיעים לקבל החלטות מושכלות.
המהלך היה בולט משום שהגיע לאחר רבעון שהראה התקדמות תפעולית ברורה. בתעשיית הקנאביס, עם זאת, משקיעים לעיתים קרובות מגיבים במהירות לכל סימן שהצמיחה עשויה להאט או שרווחי המרג’ין עלולים להיות לא אחידים. הירידה האחרונה מצביעה על כך שהשוק נותר זהיר למרות הפונדמנטלס המשופרים. נתוני InvestingPro מראים כי החברה נסחרת בכפולת EV/EBITDA של 15.97x, בעוד ציון הבריאות הפיננסית הכולל שלה עומד על "הוגן", המשקף פרופיל סיכון-תגמול מאוזן כאשר החברה עוברת מייצוב למצב צמיחה.
תחזית פיננסית והנחיות
קורליף ציינה כי היא מצפה שהכנסות הרבעון השלישי יעלו בספרה בודדת נמוכה ברצף, עם נקודת אמצע של כ-$347 מיליון. ההנהלה ציינה גם כי היא מצפה שתזרים המזומנים התפעולי ימשיך לגדול במחצית השנייה של 2026, ושמרה על תחזית ההוצאות ההוניות לכל השנה בכ-$80 מיליון.
החברה תיארה מספר עדיפויות אסטרטגיות לשארית השנה ומעבר לה:
- תוכנית הפחתת SG&A של $35 מיליון עד $40 מיליון במהלך 12 החודשים הקרובים.
- הרחבת מרג’ין נוספת באמצעות שליטה בעלויות, תמהיל מוצרים ומשמעת תמחור.
- אינטגרציה אנכית רבה יותר בשווקים בינלאומיים, עם יעד של מקור 50% עד 75% מהאספקה פנימית תוך 6 עד 12 חודשים, לעומת כ-20% כיום.
- המשך התרחבות באירופה, כולל פורטוגל, קנדה וייצוא אפשרי מארה"ב בהמשך.
- הכנה לאפשרות של רישום בבורסה אמריקאית לאחר שסיווג מחדש של הקנאביס ייכנס לתוקף.
ההנהלה הצביעה גם על רוחות גב אפשריות מהתעשייה כתוצאה מסגירת שוק הקנאביס מהצמח (hemp) ושינויי מדיניות פדרלית, ואמרה כי שינויים אלה עשויים לתמוך ביציבות תמחור וצמיחת ביקוש ב-2027.
דברי מנהלי העסקים
יו"ר ומנכ"ל החברה בוריס ג’ורדן אמר כי החברה עברה מעבר לייצוב. "עם אותה תשתית שאופסה באופן מהותי, עברנו מייצוב להאצה," אמר, וציין כי האסטרטגיה הנוכחית של קורליף היא "בנייה לצמיחה".
ג’ורדן הצביע גם על הרקע המדיניותי הרחב יותר. "אפריל סימן רגע מכונן עבור תעשיית הקנאביס האמריקאית כאשר משרד המשפטים העביר קנאביס רפואי המוסדר על ידי המדינה ומוצרי קנאביס שאושרו על ידי ה-FDA לרשימה III," אמר, וכינה זאת את שינוי מדיניות הקנאביס הפדרלית המשמעותי ביותר ביותר מחמישה עשורים.
על כיוון הפעולה של החברה, הוסיף: "אנו מאמינים שהקומבינציה הזו ממצבת את קורליף להוביל ככל שהתעשייה הופכת מוסדרת יותר, תחרותית יותר וגלובלית יותר."
סיכונים ואתגרים
- לחץ תמחור: קורליף ציינה כי דחיסת מחירים נותרת גורם בשווקים מסוימים, אפילו אם הקצב מתמתן.
- SG&A עדיין גבוה: ה-SG&A הבסיסי עמד על $115 מיליון, או 34% מההכנסות, מה שמותיר מקום לרווחי יעילות נוספים.
- תנודתיות אספקה בינלאומית: החברה ציינה כי אספקת צד שלישי נותרת לא אחידה באירופה.
- אי-ודאות מאקרו: ההנהלה ציינה עלויות אנרגיה, שערי ריבית ולחץ צרכני רחב יותר כרוחות נגד אפשריות.
- עיתוי רגולטורי: חלק גדול מהפוטנציאל לטווח הארוך תלוי בשינויי מדיניות שעשויים לקחת זמן עד שישפיעו במלואם על העסק.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו באספקה, תמחור, מרג’ינים וצמיחה ספציפית לשוק.
שאלות על מקורות אספקה בינלאומיים התמקדו בכיצד קורליף מתכננת להפחית את תנודתיות האספקה. ההנהלה ציינה כי היא מקורה כיום כ-20% מהאספקה הבינלאומית ממתקניה שלה ורוצה להעלות זאת ל-50% עד 75% תוך 6 עד 12 חודשים באמצעות התרחבות בפורטוגל ובקנדה, רכישות אופורטוניסטיות, ובהמשך ייצוא אפשרי מארה"ב.
האנליסטים גם לחצו על מנהלי העסקים בנוגע לתמחור תחרותי. ג’ורדן אמר כי מתחרים מסוימים מציעים הנחות אגרסיביות יותר ככל שהם מתאימים את מלאיהם, אך טען כי מודל תכנון הביקוש של קורליף ממושמע יותר.
נושא מרכזי נוסף היה סגירות שוק הקנאביס מהצמח (hemp) ומה משמעותן לביקוש. ההנהלה ציינה כי הסרת מוצרי שאיפה ואכילה מהצמח עשויה לדחוף צרכנים לעבר בתי מרקחת מורשים ולתמוך בצמיחת התעשייה ב-2027.
שאלות על אוהיו, ג’ורג’יה, טקסס וווירג’יניה גם משכו תשומת לב. ג’ורדן אמר כי אוהיו נהנתה מפתיחת חנויות וכושר גידול חדש, בעוד קורליף מתכוונת להתחרות הן בג’ורג’יה והן בטקסס, אם כי הפרטים נותרים חסויים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
