מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
Akebia Therapeutics דיווחה על תוצאות מעורבות לרבעון השני של 2026, כשהיא עמדה בציפיות וול-סטריט להפסד למניה אך פספסה את תחזיות ההכנסות, כאשר סך המכירות ירד ב-21.5% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. החברה רשמה רווח מתואם של מינוס $0.03 למניה, טוב יותר מהתחזית של מינוס $0.04, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$49 מיליון לעומת תחזית של $50.93 מיליון. המניה ירדה ב-2.65% במסחר הרגיל ל-$1.285, ולאחר מכן צנחה ב-24.04% במסחר לאחר שעות ל-$0.98, מה שמעיד כי המשקיעים התמקדו יותר בפספוס ההכנסות, בירידה השנתית ובתחזית ההנהלה להכנסות נמוכות יותר ב-2027.
נקודות מפתח
- Akebia עמדה בתחזית ה-EPS אך פספסה בהכנסות, מה שהניב רבעון מעורב.
- סך ההכנסות ירד ל-$49.1 מיליון מ-$62.5 מיליון שנה קודם לכן.
- מכירות Vafseo עלו ב-60% על בסיס שנתי ל-$21.3 מיליון, ומשקפות מומנטום מסחרי חזק.
- הכנסות Auryxia ירדו ב-46% ל-$25.5 מיליון על רקע תחרות גנרית ולחצי תמחור שנמשכו.
- ניסוי VOICE עמד ביעדו, ומעניק ל-Vafseo הצלחה קלינית שלדברי ההנהלה מחזקת את מעמדה לטווח הארוך.
- המניה ירדה בחדות לאחר שעות, מה שמעיד על דאגת המשקיעים מהתמונה הפיננסית בתקופה הקרובה ומלחצי התמחור העתידיים.
ביצועי החברה
הרבעון השני של Akebia הציג תמונה מפוצלת. תרופת האנמיה החדשה יותר של החברה, Vafseo, המשיכה לצבור תאוצה, בעוד Auryxia המשיכה לאבד קרקע. כתוצאה מכך, סך ההכנסות היה נמוך מאשתקד ודחף את החברה חזרה להפסד נקי.
ההכנסות מ-Vafseo טיפסו ל-$21.3 מיליון, מעלייה מ-$13.3 מיליון שנה קודם לכן, כאשר אימוץ המטופלים ומספר הרופאים המרשמים גדלו. ההנהלה ציינה כי יותר מ-10,500 מטופלים היו פעילים על התרופה במהלך הרבעון, ובסיס הרופאים המרשמים עלה ב-17% לעומת הרבעון הקודם.
במקביל, הכנסות Auryxia ירדו ל-$25.5 מיליון מ-$47.2 מיליון שנה קודם לכן. החברה ציינה כי תחרות גנרית ולחצי תמחור המשיכו להכביד על המוצר. ירידה זו קיזזה יותר מאשר את הצמיחה של Vafseo.
החברה גם הגדילה את ההוצאות על מחקר ופיתוח כשקידמה את צינור המוצרים שלה למחלות כליה נדירות. הוצאות מחקר ופיתוח עלו ב-28.2% ל-$14.1 מיליון, בעוד הוצאות מכירה, כלליות ומנהליות (SG&A) עלו ב-6% ל-$28.2 מיליון. עלויות גבוהות יותר אלה, בשילוב עם הכנסות נמוכות יותר, סייעו לדחוף את החברה מרווח קטן ברבעון המקביל אשתקד להפסד נקי של $8.9 מיליון.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $49.1 מיליון, ירידה של 21.5% מ-$62.5 מיליון שנה קודם לכן.
- הכנסות נטו ממוצר Vafseo: $21.3 מיליון, עלייה של 60% מ-$13.3 מיליון.
- הכנסות נטו ממוצר Auryxia: $25.5 מיליון, ירידה של 46% מ-$47.2 מיליון.
- הכנסות מרישיון, שיתוף פעולה ואחרות: $2.4 מיליון, עלייה של 20% מ-$2.0 מיליון.
- עלות המכר: $10.4 מיליון, עלייה מ-$9.9 מיליון.
- הוצאות מחקר ופיתוח: $14.1 מיליון, עלייה של 28.2% מ-$11.0 מיליון.
- הוצאות מכירה, כלליות ומנהליות: $28.2 מיליון, עלייה של 6% מ-$26.6 מיליון.
- הפסד נקי: $8.9 מיליון, לעומת רווח נקי של $0.2 מיליון שנה קודם לכן.
- מזומן ותחליפי מזומן: $155.5 מיליון ליום 30.06.2026, ירידה מ-$162.6 מיליון ליום 31.03.2026.
- מטופלי Vafseo פעילים: יותר מ-10,500, על פי ההנהלה.
- מרג’ין רווח גולמי: 82% ב-12 החודשים האחרונים, המשקף כלכלת מוצר חזקה למרות לחצי התמחור.
- שווי שוק: $347 מיליון במחיר המניה הנוכחי.
תוצאות בפועל מול תחזיות
ההפסד המתואם של Akebia בסך $0.03 למניה עקף את תחזית הקונצנזוס להפסד של $0.04 למניה ב-$0.01, או 25%. מדובר בעקיפה צנועה במונחים מוחלטים שכן שני הנתונים היו שליליים.
ההכנסות היו הנקודה החלשה יותר. מכירות של $49 מיליון פספסו את תחזית $50.93 מיליון בכ-$1.93 מיליון, או 3.79%. ברבעון שבו החברה עדיין מנסה להוכיח ש-Vafseo יכולה לקזז את הירידה של Auryxia, פספוס ההכנסות כנראה חשוב יותר מהעקיפה ב-EPS.
התוצאה הייתה מעורבת, לא טרנספורמטיבית. ביצועי הרווחיות של החברה השתפרו במעט לעומת הציפיות, אך שורת ההכנסות נותרה תחת לחץ וסך ההכנסות ירד בחדות על בסיס שנתי. שילוב כזה מוביל לעיתים קרובות משקיעים להתמקד בעמידות הצמיחה העתידית ולא בהפתעת ה-EPS הרבעונית.
תגובת השוק
תגובת המניה הייתה שלילית. מניות Akebia סיימו את מושב הבורסה הרגיל ב-$1.285, ירידה של 2.65% מהסיום הקודם של $1.32. במסחר לאחר שעות, המניה ירדה ל-$0.98, ירידה של 24.04% מהסיום ובכ-25.8% מתחת לסיום היום הקודם בסך הכל.
המהלך דחף את המניות לקראת הקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלהן, $0.823 עד $3.79. המניה נותרה מעל השפל, אך הירידה לאחר שעות הראתה כי המשקיעים לא הורגעו מהעקיפה ב-EPS.
הצניחה החדה לאחר הסיום מרמזת כי השוק אולי הגיב לפספוס ההכנסות, לירידה השנתית במכירות, להפסד הנקי ולהתראת ההנהלה כי הכנסות 2027 עשויות לרדת מכיוון ש-Vafseo תתומחר בצורה נמוכה יותר לאחר סיום תקופת ה-TDAPA. לא סופקו נתוני נפח מסחר.
תחזיות והנחיות
ההנהלה ציינה כי Vafseo צפויה להמשיך לצמוח ברצף בתקופה הקרובה, עם צפי לרווחים במטופלים ובהכנסות במחצית השנייה של 2026. עם זאת, החברה ציינה כי אינה מצפה לעלייה משמעותית באימוץ DaVita ברבעון השלישי, אף שהיא רואה התקדמות בשיחות עם מפעיל הדיאליזה הגדול.
Akebia גם ציינה כי היא מצפה שנפחי היחידות של Vafseo יעלו ב-2027, אך סך ההכנסות עשוי לרדת מכיוון שהתרופה תתומחר בטווח ה-ESA לאחר שה-TDAPA יסתיים ב-31.12.2026. שינוי תמחור זה חשוב מכיוון שהוא מפחית את ההכנסה ליחידה גם אם השימוש במטופלים יעלה.
החברה ציינה כי יתרת המזומן שלה של $155.5 מיליון, יחד עם הכנסות ממוצרים, תמלוגים, אספקה ורישיון ומימון מחדש מתוכנן של הלוואה לתקופה הבכירה המובטחת שלה, אמורים לממן את הפעולות לפחות לשנתיים.
עדכוני צינור המוצרים כללו:
- Ebribafusp: ניסוי סל שלב II החל ב-IgA nephropathy, lupus nephritis ו-C3 glomerulopathy, עם נתונים צפויים ב-2027.
- Praliciguat: ההרשמה נמשכת בניסוי שלב II ב-focal segmental glomerulosclerosis.
- AKB-9090: מחקר שלב I במתנדבים בריאים מתקדם, עם נתונים צפויים בתחילת 2027.
דברי המנהלים
המנכ"ל John Butler אמר כי צינור המוצרים של החברה מוערך בחסר והצביע על תוכניות למחלות נדירות כמקור עיקרי לערך עתידי. "אנו מאמינים שצינור המוצרים שלנו אינו מוערך כראוי, וקידום קליני של צינור מחלות הכליה הנדירות שלנו במיוחד מספק את ההזדמנות הגדולה ביותר לבניית ערך", אמר.
לגבי Vafseo, Butler אמר כי נתוני ניסוי VOICE חיזקו את אמון החברה בתפקיד התרופה בטיפול בדיאליזה. "נתוני VOICE נותנים לי ביטחון רב יותר שנשיג את המטרה הזו", אמר, בהתייחסו לאיי-איי-אם להפוך את Vafseo לסטנדרט טיפולי.
הוא גם הדגיש את חשיבות הזדמנות שוק הדיאליזה. "כולנו מתמקדים ב-DaVita. עם 200,000 מטופלים, זה יכול לעשות הבדל עצום ולהפוך את האחוזים האלה על פניהם", אמר Butler.
קצין המסחר הראשי Nick Grund אמר כי הצמיחה מגיעה ממספר מקורות, כולל מטופלים חדשים, רופאים מרשמים חדשים וקליניקות נוספות שמתחילות טיפול. הוא ציין כי כשליש מהרופאים המרשמים נמצאים כעת מחוץ ל-U.S. Renal Care, מה שמראה כי בסיס הלקוחות מתרחב.
סיכונים ואתגרים
- שחיקת Auryxia: תחרות גנרית ממשיכה להפחית הכנסות מהמוצר הוותיק של החברה.
- לחץ תמחור על Vafseo: ההכנסות עשויות לרדת ב-2027 לאחר סיום תקופת תמחור ה-TDAPA.
- תלות באימוץ דיאליזה: הצמיחה של Vafseo עדיין תלויה באימוץ רחב יותר על ידי ארגוני דיאליזה גדולים.
- הוצאה לפועל מסחרית: ההנהלה ציינה כי ההתקדמות עם DaVita אמיתית אך עדיין תפעולית והדרגתית.
- סיכון פיתוח קליני: צינור המוצרים מבטיח, אך נתוני שלבים מאוחרים יותר עדיין לפנינו ועשויים לשנות את התחזית.
- לחץ על הרווחיות: הוצאות מחקר ופיתוח ו-SG&A גבוהות יותר מגדילות את הנטל על הרווחים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: מנועי הצמיחה של Vafseo, אימוץ בתוך ארגוני דיאליזה גדולים וקצב ההרשמה בצינור המוצרים.
לגבי Vafseo, ההנהלה ציינה כי הצמיחה בתקופה הקרובה מונעת בעיקר על ידי מטופלים חדשים, רופאים מרשמים חדשים וקליניקות חדשות ולא על ידי שימוש רחב יותר בקרב מטופלים קיימים. החברה גם ציינה כי כ-25% מהמטופלים שהפסיקו את הטיפול היומי חד-פעמי חוזרים לטיפול.
שאלות על DaVita התמקדו בשאלה האם החברה עברה מעניין קליני לאימוץ תפעולי. Butler אמר כי השיחות הופכות ספציפיות יותר וכי נתוני VOICE האחרונים הפכו אותן לאיתנות יותר. Grund הוסיף כי פריסת DaVita של פרוטוקול מינון נצפה שלוש פעמים בשבוע ברחבי הכפר בתחילת יוני אמורה לסייע בטיפול בחששות הציות.
האנליסטים גם שאלו על praliciguat ואם ניתן להשתמש בו לצד טיפולים אחרים. ההנהלה ציינה כי שוק ה-FSGS גדול והטרוגני, עם מקום למספר תרופות. החברה גם ציינה כי ebribafusp עשוי להתאים לטיפולים מכווני תאי B במחלה בתיווך משלים מכיוון שהוא אינו מדכא את מערכת המשלים בדם.
בסך הכל, שאלות ותשובות חיזקו נושא מרכזי של השיחה: Akebia רואה התקדמות קלינית חזקה והזדמנות מסחרית, אך המשקיעים נותרים ממוקדים בשאלה האם זה יתורגם לצמיחת הכנסות בת-קיימא ולנתיב ברור יותר לרווחיות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
