מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Turkish Airlines דיווחה כי הכנסותיה ברבעון השני עלו ביותר מ-20% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והגיעו ל-$7.2 מיליארד, אולם ה-EBITDA צנח ב-40% ל-$906 מיליון, על רקע עלויות דלק גבוהות יותר, לחץ מטבעי ושיבושים הנובעים מהסכסוך במזרח התיכון. הרווח הנקי עמד על כ-$200 מיליון, בסיוע רווחים מתיק ההשקעות, בעוד שמניית החברה ירדה ב-3.01% ל-$314 במסחר האחרון, מתחת לשיא של 52 השבועות.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו ביותר מ-20% בהשוואה שנתית, מה שמשקף ביקוש חזין ותמחור חזק.
- ה-EBITDA ירד ל-$906 מיליון, בשל עלייה חדה בעלויות הדלק ושאר עלויות התפעול.
- מגזר המטען בלט לחיוב, עם עלייה של 58% בהכנסות ו-16% בנפח בחצי הראשון של השנה.
- ההנהלה ציינה כי הסכסוך במזרח התיכון צמצם את כושר הטיסה ואילץ פריסה מחדש של טיסות רבות.
- חברת התעופה שמרה על נזילות של $9.6 מיליארד ויצרה תזרים מזומנים חופשי חיובי.
ביצועי החברה
Turkish Airlines סיימה רבעון מעורב. מצד אחד, החברה רשמה צמיחה חזקה בשורת ההכנסות, על אף אחת מסביבות התפעול הקשות ביותר בשנים האחרונות. ביקוש הנוסעים עמד בחוזקה, בעיקר באסיה, ומגזר המטען נותר חזק במיוחד. מצד שני, הרווחיות נחלשה בחדות עם עלייה במחירי הדלק, ספיגת עלויות הקשורות לסגירת מרחבי אוויר, ירידה בניצולת המטוסים ופיחות הלירה הטורקית.
החברה ציינה כי גמישות הרשת שלה סייעה לקזז חלק מהנזק. היא צמצמה את הטיסות למזרח התיכון, העבירה כושר טיסה לנתיבים בעלי תשואה גבוהה יותר באסיה ובאפריקה, והשתמשה בתוספות דלק ותמחור שירותים נלווים לתמיכה בהכנסות. כך עלו ההכנסות גם כאשר צמיחת כושר הטיסה הכוללת האטה ל-1% ברבעון, נמוך בהרבה מהתוכניות המקוריות של החברה.
התוצאות תואמות את התבנית הרגילה של Turkish Airlines: ביצועי הכנסות חזקים, אך רווחים שיכולים להיות בעלי תנודה חדה בהתאם לדלק, מטבע וגיאופוליטיקה. החברה ציינה כי הסכסוך במזרח התיכון השפיע לרעה בכ-$900 מיליון בחצי הראשון של השנה, אם כי אמצעי הצמצום הורידו את התוצא לכ-$120 מיליון.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $7.2 מיליארד, עלייה של יותר מ-20% בהשוואה שנתית.
- EBITDA: $906 מיליון, ירידה של 40% בהשוואה שנתית, עם מרג’ין של 12.6%.
- רווח נקי: כ-$200 מיליון, בתמיכת תרומות מתיק ההשקעות.
- תזרים מזומנים חופשי: כ-$250 מיליון ברבעון.
- נזילות: $9.6 מיליארד, שווה ערך ל-36% מהכנסות 12 החודשים האחרונים.
- חוב נטו: $1.2 מיליארד, עלייה לעומת רמות קודמות.
- הכנסות מנוסעים: עלייה של 15% בהשוואה שנתית.
- הכנסות ממטען: עלייה של 58% בהשוואה שנתית לכמעט $1.3 מיליארד.
- מקדם עומס: 84%, עלייה של 2 נקודות אחוז לעומת אשתקד.
- CASK כולל: עלייה של כ-35% בהשוואה שנתית, בהובלת עלויות הדלק.
- תשואה על ההון: 16% ב-12 החודשים האחרונים, המשקפת יעילות הון סבירה למרות לחץ על המרג’ין.
- תשואת תזרים מזומנים חופשי: 23%, המעידה על יצירת מזומנים חזקה ביחס לשווי השוק.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקו נתוני תחזית קונצנזוס עבור רווח למניה או הכנסות, ולכן לא ניתן לערוך השוואה פורמלית של הכאה או פספוס. עם זאת, החברה דיווחה על צמיחה חזקה בהכנסות בערכים מוחלטים ועל ירידה חדה ב-EBITDA.
המסקנה החשובה ביותר היא שהרבעון הושפע יותר מתנאי התפעול מאשר מחולשה בביקוש. צמיחת הכנסות של יותר מ-20% הייתה מצביעה בדרך כלל על תוצאה חזקה, אך הירידה של 40% ב-EBITDA מראה עד כמה בסיס העלויות פעל נגד חברת התעופה. סוג זה של דחיסת מרג’ין הוא משמעותי וככל הנראה חשוב יותר למשקיעים מנתון ההכנסות לבדו.
בהשוואה להיסטוריה האחרונה של Turkish Airlines, הרבעון הדגים שוב את יכולת החברה להגדיל מכירות בשוק קשה, אך גם את רגישותה לתנודות חדות בדלק ובמטבע. גודל הירידה ב-EBITDA מרמז כי זעזוע העלויות היה גדול מספיק כדי לגבור על התגמול מתשואות ומקדמי עומס גבוהים יותר.
תגובת השוק
מניית Turkish Airlines נסחרה לאחרונה ב-$314, ירידה של 3.01% לעומת סיום המסחר הקודם של $323.75. כך נמצאת המניה כ-11.8% מתחת לשיא של 52 השבועות של $355.5 וכ-19.5% מעל לשפל של 52 השבועות של $262.75.
הירידה מרמזת כי המשקיעים התמקדו בסחיטת המחיר ברווח ולא בצמיחת ההכנסות. תנודה של 3% אינה קיצונית, אך היא בולטת לנוכח היקף הצמיחה בשורת ההכנסות של החברה. מיקום המניה בטווח של 52 השבועות מצביע על כך שהסנטימנט נותר בונה לטווח הארוך, גם אם התוצאות האחרונות עוררו זהירות מסוימת.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם התנועה התרחשה עם פעילות חריגה בהיקפה.
תחזית פיננסית והנחיות
לרבעון השלישי, Turkish Airlines צופה צמיחת כושר טיסה של 3% עד 5%, עם מקדמי עומס בקנה אחד עם אשתקד. החברה ציינה כי תשואות הנוסעים צפויות לעלות ב-6% עד 8%, בעוד ההכנסות צפויות לצמוח בשיעור של אמצע הספרות הכפולות. ההנהלה ציינה גם כי מרג’ין ה-EBITDA צפוי להיות בין 20% ל-25%, וכי היא מצפה להיות קרוב לקצה העליון של הטווח.
לשנת 2026 המלאה, חברת התעופה צופה כעת צמיחת כושר רשת של כ-4%, עלייה לעומת התחזית הפיננסית הקודמת אך עדיין מתחת לתוכנית המקורית בשל המלחמה. היא צופה עלייה בתשואת הנוסעים של 6% עד 7% לשנה, ועלייה בהכנסות המטען של 25% עד 30%, עם עלייה בנפח המטען של 6% עד 8% ועלייה בתשואת המטען של יותר מ-20%.
לחץ העלויות נותר אי-הוודאות הגדולה ביותר. Turkish Airlines צופה כי עלויות הדלק יהיו גבוהות ב-35% עד 40% לעומת אשתקד, וציינה כי הוצאת הדלק השנתית עלולה לעלות על התקציב ב-$2 מיליארד עד $3 מיליארד. בנוסף, החברה קיצצה את תחזית ההוצאות ההוניות ל-$4.5 מיליארד עד $5 מיליארד, לעומת $5.5 מיליארד קודם לכן.
החברה ציינה כי תמשיך לפרוס מחדש כושר טיסה, להרחיב את פלטפורמת ההפצה TK Connect, להשיק פילוח מוצרים בשווקים נוספים ולקדם את תוכניות דלק התעופה הבר-קיימא שלה.
דברי ההנהלה
פרופסור Murat Şeker, יו"ר הדירקטוריון, אמר כי הרבעון עוצב על ידי הסכסוך והגבלות מרחב האוויר. "הרבעון השני של 2026 התאפיין בהתפתחויות גיאופוליטיות מתפתחות במהירות במזרח התיכון," אמר, והוסיף כי המצב יצר "אחת מסביבות התפעול המאתגרות ביותר שהתעשייה האווירית התמודדה איתן בשנים האחרונות."
הוא גם הצביע על תגובת החברה. "באמצעות ניהול כושר טיסה ממושמע, ניצלנו הזדמנויות תוך ניהול הלחצים הנובעים מהסכסוך," אמר. Turkish Airlines צמצמה זמנית את פעילותה במזרח התיכון לשמונה יעדים בשלוש מדינות בשיא המלחמה.
Şeker ציין כי המאזן של חברת התעופה נותר עוצמה. "הניהול הפיננסי הזהיר שלנו ומאזן חזק מעניקים לנו מרחב פעולה ניכר לנווט בסביבת תפעול בלתי ודאית יותר ויותר," אמר, תוך ציון נזילות של 36% מהכנסות 12 החודשים האחרונים ותזרים מזומנים חופשי חיובי מתמשך.
סמנכ"ל הכספים Metin Gülşen אמר כי הביקוש נותר בריא. "יסודות הביקוש נותרו תומכים ברבעון השני," אמר, תוך ציון שיפור של 1.8 נקודות אחוז במקדם העומס.
סיכונים ואתגרים
- אינפלציית דלק: מחירי הסילון עלו בחדות, מה שהפך את הדלק לגורם הגרירה הגדול ביותר על המרג’ינים.
- שיבוש גיאופוליטי: הסכסוך במזרח התיכון אילץ שינויי מסלול וצמצם את ניצולת המטוסים.
- לחץ מטבעי: פיחות הלירה הטורקית הגדיל את עלויות כוח האדם ועלויות מקומיות אחרות.
- השבתת מנועים: כ-40 מטוסים הושבתו בשל בעיות במנועי Pratt & Whitney GTF.
- מינוף גבוה יותר: החוב הנטו עולה ככל שחברת התעופה ממשיכה בהשקעה בצי המטוסים.
- סיכון רגולטורי: הרחבה מוצעת של מערכת מסחר פליטות האיחוד האירופי עלולה להשפיע על טיסות נוספות.
שאלות ותשובות
האנליסטים לחצו על ההנהלה בנוגע להשפעת הסכסוך במזרח התיכון, התחזית הפיננסית לכושר הטיסה לצפון אמריקה, ושאלו האם העוצמה האחרונה במטען ובמחלקות הפרמיום יכולה להימשך.
ההנהלה ציינה כי הסכסוך צמצם בחדות את הטיסות למזרח התיכון, אך גם סייע ל-Turkish Airlines להשיג נתח שוק מסוים ולמשוך נוסעים לראשונה. החברה ציינה כי כ-5% מנוסעיה הנוכחיים הם לקוחות חדשים מאז מרץ.
השאלות התמקדו גם בתמחור. Turkish Airlines ציינה כי השתמשה בתוספות דלק, העלאות מחירים ספציפיות לנתיבים ותמחור שירותים נלווים כדי לייצר יותר מ-$700 מיליון בתגמולים מצד ההכנסות ברבעון. היא הוסיפה כי מקדמי עומס במחלקת העסקים הגיעו לשיא של 60% עד 65% בחלק מהשווקים, בעיקר בנתיבי המזרח הרחוק.
קיימות המטען הייתה נושא נוסף. ההנהלה ציינה כי סביבת התשואה הנוכחית נראית חזקה לאורך 2026, אך פחות ודאית מעבר לכך.
האנליסטים שאלו גם על עלויות. Turkish Airlines ציינה כי הוצאות כוח האדם נותרות תחת לחץ בשל אינפלציה וחולשת הלירה, אך היא צופה שיפור של כ-$200 מיליון במחצית השנייה של 2026 באמצעות הקפאות גיוס ואמצעי יעילות אחרים.
בנוגע לבעיות הצי, ההנהלה ציינה כי כ-40 מטוסים נותרים מושבתים וכי השבתות לסוף השנה עלולות לעלות ל-50 עד 55, אם כי היא צופה שיפור בקצבי קליטת המנועים בשנה הבאה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
