מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Cenergy Holdings דיווחה על תוצאות חזקות לחצי הראשון של 2026, עם הכנסות שעלו ב-13% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד ל-1.15 מיליארד אירו, ורווחיות תפעולית שזינקה ב-26% ל-216 מיליון אירו. החברה הודיעה גם על העלאת התחזית הפיננסית ל-EBITDA מתואם לשנה המלאה לטווח של 390 מיליון עד 420 מיליון אירו. במסחר בארה"ב, המניה ירדה ב-2.07% ל-$22.70 מ-$23.18, ונותרת מתחת לשיא של 52 שבועות של $28.20, אך גבוה בהרבה מהשפל של $10.34.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו ב-13% בחצי הראשון, אך הרווח צמח מהר יותר, מה שמצביע על מינוף תפעולי חזק יותר.
- הרווחיות התפעולית עלתה ב-26% ל-216 מיליון אירו, כאשר ההנהלה ציינה כי הדבר משקף התמקדות ב"ערך ולא בנפח".
- הרווח למניה (EPS) טיפס ב-45% ל-0.65 אירו בחצי הראשון, בתמיכת מרג’ינים ומיקס טובים יותר.
- החברה העלתה את התחזית הפיננסית ל-EBITDA מתואם לשנת 2026 המלאה לטווח של 390 מיליון עד 420 מיליון אירו.
- עם שווי שוק של $5.56 מיליארד ויחס P/E של 24.9, המניה נסחרת ביחס PEG של 0.93, מה שמצביע על הערכת שווי סבירה ביחס לציפיות הצמיחה, על פי ניתוח InvestingPro.
- צבר ההזמנות הגיע ל-3.9 מיליארד אירו, בסיוע חוזה חיבור בין-מדינתי גדול ביוון.
- Cenergy מרחיבה את פעילותה בארה"ב ובבריטניה עם מתקנים חדשים במרילנד ובהארטלפול.
ביצועי החברה
Cenergy סיפקה חצי שנה ראשון חזק, כאשר הרווחיות צמחה מהר יותר מהמכירות. ההכנסות הגיעו ל-1.15 מיליארד אירו, בעוד הרווחיות התפעולית עלתה ל-216 מיליון אירו והרווח הנקי לאחר מס עלה ב-45% ל-138 מיליון אירו. גם הרווח למניה עלה ב-45% ל-0.65 אירו.
עסקי הכבלים של החברה נותרו מנוע הצמיחה העיקרי. ההכנסות בפלח זה עלו ב-20% ל-842 מיליון אירו, עם רווחיות תפעולית של 164 מיליון אירו ומרג’ינים של 19.5%. עסקי צינורות הפלדה גם הם צמחו, עם הכנסות שעלו ב-11% ל-312 מיליון אירו.
ההנהלה ציינה כי התוצאות משקפות בחירת פרויקטים ממושמעת, הוצאה לפועל חזקה ומיקס נוח של פרויקטים בעלי מרג’ין גבוה. החברה הדגישה גם פרופיל מינוף שמרני של 1.1 פעמים EBITDA, למרות הוצאות הון של 165 מיליון אירו בחצי הראשון.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: 1.15 מיליארד אירו, עלייה של 13% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד
- רווחיות תפעולית: 216 מיליון אירו, עלייה של 26% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד
- EBITDA: 223 מיליון אירו, כולל תוצאת חשבונאות מתכות חיובית של 7 מיליון אירו
- רווח נקי לאחר מס: 138 מיליון אירו, עלייה של 45% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד
- רווח למניה (EPS): 0.65 אירו, עלייה של 45% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד
- הכנסות מכבלים: 842 מיליון אירו, עלייה של 20% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד
- רווחיות תפעולית מכבלים: 164 מיליון אירו
- הכנסות מצינורות פלדה: 312 מיליון אירו, עלייה של 11% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד
- מינוף: 1.1 פעמים EBITDA
- תשואה על הון עצמי: 24% ב-12 החודשים האחרונים
- ציון בריאות פיננסית: 3.05 מתוך 5, מדורג כ-"GREAT" על ידי InvestingPro, המעקב אחר למעלה מ-1,400 מדדים פיננסיים נוספים ומציע ProTips בלעדיים לניתוח מעמיק
- הוצאות הון: 165 מיליון אירו בחצי הראשון
רווחים מול תחזית
Cenergy דיווחה על רווח למניה של $0.3001 והכנסות של $642.48 מיליון לתקופה המכוסה על ידי נתוני השוק. לא סופקו נתוני תחזית עבור אף אחד מהמדדים, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה של עמידה בתחזית או החמצתה.
עם זאת, תוצאות החצי הראשון של החברה עצמה הראו מומנטום ברור. הרווח למניה עלה ב-45% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד במונחי אירו, בעוד ההכנסות עלו ב-13%. הפער הזה מצביע על כך שצמיחת הרווחים עלתה על צמיחת המכירות, סימן לכך שהמרג’ינים השתפרו והעסק המיר יותר הכנסות לרווח.
היקף צמיחת הרווח גם בולט על רקע מגמת הפעולה האחרונה של החברה. ההנהלה ציינה כי הרווחיות התפעולית בחצי הראשון עלתה ב-26%, שזה מהיר יותר מצמיחת ההכנסות ומצביע על הוצאה לפועל חזקה ולא על צמיחת נפח פשוטה.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-2.07% ל-$22.70 לאחר העדכון האחרון, ירידה משיא קודם של $23.18. המהלך היה מתון ומצביע על כך שהמשקיעים לא נבהלו מהתוצאות, אך ייתכן שהיו זהירים לאחר ריצה חזקה.
במחיר הנוכחי, המניות נמצאות כ-19.5% מתחת לשיא של 52 שבועות של $28.20 וכ-119% מעל שפל 52 השבועות של $10.34. זה ממקם את המניה בחלק העליון של טווח המסחר השנתי שלה.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקיים האם הירידה הגיעה עם פעילות כבדה באופן חריג. המהלך נראה יותר כמימוש רווחים מתון מאשר הערכה מחדש של שוק רחב.
תחזית והנחיות
Cenergy העלתה את התחזית הפיננסית ל-EBITDA מתואם לשנת 2026 המלאה לטווח של 390 מיליון עד 420 מיליון אירו, עלייה של 20 מיליון אירו בשני קצוות הטווח הקודם. ההנהלה ציינה כי התחזית מניחה הוצאה לפועל חלקה של פרויקטים, עלויות תשומה יציבות וביקוש בריא.
החברה גם פירטה מספר מנועי צמיחה:
- עסקי הכבלים נהנים מפרויקטי תמסורת, כבלים תת-ימיים ושדרוגי רשת.
- אישור 525 kV חדש אמור לסייע בזכייה בפרויקטים נוספים של מתח גבוה באירופה.
- המפעל במרילנד בארה"ב בדרך להשלמה בדצמבר 2026, עם ייצור לדוגמה צפוי עד פברואר 2027.
- מתקן הצינורות בהארטלפול בבריטניה צפוי להתחיל פעולות בספטמבר 2026.
ההנהלה ציינה כי הוצאות ההון ל-2027 צפויות לרדת ל-60 מיליון עד 70 מיליון אירו, ירידה חדה מהשקעה השוטפת הנוכחית, למעט כל הוצאה מיוחדת הקשורה להפעלת הארטלפול או להרחבה עתידית בארה"ב.
דברי מנהלי העסקים
"העלייה ברווחיות התפעולית של 26% בהשוואה לסמסטר הראשון של 2025, המגיעה למספר של 216 מיליון אירו. שוב, פעם נוספת, זה מראה שהמיקוד שלנו הוא על ערך ולא על נפח," אמר סמנכ"ל הכספים Ioannis Papachristou.
הוא גם הצביע על צבר ההזמנות ואמר: "צבר ההזמנות מגיע ל-3.9 מיליארד אירו. הדבר נובע בעיקר מחיבור IPTO של ארבעת החיבורים הבין-מדינתיים ביוון, המוערך ב-1.15 מיליארד אירו."
לגבי שוק הכבלים, Papachristou אמר כי פרויקטי תמסורת נותרים הזדמנות הטובה ביותר: "פרויקטי התמסורת. HVDC, תמסורות תת-ימיות, אלה הם מאגר הרווח האטרקטיבי ביותר עבור כבלים."
הוא הוסיף כי סיפור הצמיחה של החברה מתרחב מעבר לנושאי חשמול מסורתיים. "תזת הצמיחה מתרחבת כעת. זה כבר לא רק אנרגיות מתחדשות וחשמול. זה הופך ל-AI, נתונים וחשמול," הוא אמר.
סיכונים ואתגרים
- נורמליזציה של מרג’ינים: ההנהלה ציינה כי מרג’יני הכבלים צפויים להתייצב על 18% עד 19%, מתחת לרמת החצי הראשון של 19.5%, מה שעלול להגביל את הפוטנציאל לעלייה.
- הוצאות הון כבדות: החברה נמצאת באמצע מחזור השקעה גדול, העלול ללחוץ על תזרים מזומנים חופשי בתקופה קרובה.
- תנודות חדות בהון חוזר: תשלומים ומקדמות אבן דרך הגדילו את ההון החוזר ואת החוב הנקי, אם כי ההנהלה מצפה לנורמליזציה עד סוף השנה.
- סיכון הוצאה לפועל: פרויקטים גדולים של כבלים וצינורות עלולים להתמודד עם עיכובים, בעיות טכניות או חריגות בעלויות.
- ריכוז ביקוש: חלק גדול מצבר ההזמנות קשור לכמה פרויקטים מרכזיים, מה שעלול להגביר את התלות בהוצאה לפועל בזמן.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בצמיחת צבר ההזמנות, הוצאות ההון, המרג’ינים והרחבת הכושר העתידית.
השאלות התרכזו סביב:
- האם צבר ההזמנות יכול לצמוח עוד בחצי השני של 2026
- כמה הוצאות הון נוספות נדרשות למפעל במרילנד
- מדוע מרג’יני הכבלים היו חזקים והאם הם בני קיימא
- מתי מתקן הארטלפול יתחיל לתרום
- כמה מקום יש לחברה להרחבה עתידית בארה"ב
ההנהלה ציינה כי צבר ההזמנות צפוי לעלות עוד בחצי השני, בסיוע אישור 525 kV ופעילות מכרזים מתמשכת. היא גם ציינה כי פרויקט מרילנד נמצא בלוח הזמנים, כאשר רוב ההוצאות כבר מתוכננות. לגבי המרג’ינים, מנהלי העסקים הדגישו כי התוצאה החזקה בחצי הראשון נבעה בעיקר ממיקס הפרויקטים, לא מעליות מחירים קבועות.
האנליסטים שאלו גם על שוק צינורות הפלדה. ההנהלה ציינה כי צינור ההזדמנויות חזק יותר מלפני שנה, במיוחד בצינורות LSAW, שהחברה תיארה כחלק הרווחי ביותר של שוק הצינורות. החברה ציינה כי אינה רודפת אחר עבודה בעלת מרג’ין נמוך יותר באזורים שבהם אין לה יתרון תחרותי.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
