שווי השוק של Nvidia נמוך ב-10 שנים למרות ביקוש AI מסחרר, לפי BofA
Basler AG דיווחה כי הכנסותיה במחצית הראשונה של 2026 עלו ב-36% ל-EUR 152.4 מיליון, בעוד שההזמנות טיפסו ב-60% ומרג’ין ה-EBIT עלה על 20%, מה שמדגיש שיפור חד ברווחיות ובביקוש. חברת ראיית המכונה הגרמנית גם העלתה את תחזית ההכנסות השנתית לטווח של EUR 270 מיליון עד EUR 290 מיליון והגדילה את יעד מרג’ין ה-EBIT, אך המנייה ירדה ב-5.27% ל-$24.25 במסחר האחרון, מה שמרמז כי משקיעים שוקלים את הצמיחה החזקה מול סיכוני שרשרת האספקה ולחץ המרג’ין הצפוי במחצית השנייה.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו ב-36% במחצית הראשונה ל-EUR 152.4 מיליון, עם עלייה של 60% בהזמנות ו-36% בחיובים.
- מרג’ין הרווח הגולמי הגיע ל-51.6% ברבעון השני, מעל יעד ה-50% של החברה ברבעון השני ברציפות.
- ה-EBIT כמעט הוכפל פי ארבעה לעומת השנה הקודמת, ודחף את מרג’ין ה-EBIT של המחצית הראשונה מעל 20%.
- Basler העלתה את תחזית ההכנסות לשנת 2026 ל-EUR 270 מיליון–EUR 290 מיליון, לעומת EUR 247 מיליון–EUR 270 מיליון קודם לכן.
- ההנהלה ציינה כי אילוצי אספקה, כולל הפסקת פעילות במפעל חיישני תמונה של Sony ביפן, הם כעת המגבלה העיקרית על הצמיחה.
ביצועי החברה
Basler ציינה כי עסקיה המשיכו לצבור מומנטום בכל האזורים וקווי המוצרים, כאשר הצמיחה עולה בהרבה על תעשיית הראייה הגרמנית הרחבה. החברה ציינה כי הזמנות תעשיית הראייה הגרמנית עלו ב-25% במחצית הראשונה וחיובים עלו ב-9%, בעוד שהזמנות וחיובים של Basler עצמה גדלו בקצב מהיר הרבה יותר.
המנכ"ל Hardy אמר כי החברה "מציגה ביצוע עדיף בבירור על פני התעשייה", תוך שהוא מצביע על ביקוש רחב בתחומי מוליכים למחצה, אלקטרוניקה לצרכן, אוטומציה לוגיסטית וחומרה הקשורה ל-AI. סין היוותה 29% מההכנסות, וההנהלה ציינה כי כל האזורים רשמו צמיחה בכניסת הזמנות מעל 30%.
החברה גם הדגישה מינוף תפעולי. מספר העובדים עלה בכ-20 משרות שקולות בלבד מאמצע 2025, אפילו כאשר כניסת ההזמנות זינקה ב-60%. זה סייע ל-Basler להרחיב את המרג’ינים ללא עלייה משמעותית בעלויות קבועות.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: EUR 152.4 מיליון ב-H1 2026, עלייה של 36% לעומת H1 2025.
- כניסת הזמנות: עלייה של 60% משנה לשנה.
- חיובים: עלייה של 36% משנה לשנה.
- מרג’ין רווח גולמי: 51.6% ב-Q2 2026, מעל יעד ה-50% של החברה.
- מרג’ין EBIT: מעל 20% ב-H1 2026, לעומת 7.7% ב-H1 2025.
- EBIT: כמעט הוכפל פי ארבעה לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- תזרים מזומנים חופשי: חזק, למרות חייבים גבוהים יותר.
- חוב נטו: EUR 10 מיליון, ירידה מרמות גבוהות יותר בעבר.
- התחייבויות בנקאיות: EUR 40.6 מיליון, במגמת ירידה.
- הוצאות מו"פ: נשמרו פלט במונחים מוחלטים, מה שהפחית את מו"פ כאחוז מההכנסות לכ-9.5%–10% לעומת 13.3%.
רווחים מול תחזית
לא סופקה תחזית EPS או הכנסות לתקופה המדווחת, ולכן לא ניתן לחשב הפתעת רווחים ישירה. עם זאת, התוצאות התפעוליות היו חזקות לפי כל קנה מידה היסטורי.
צמיחת הכנסות של 36% וצמיחת הזמנות של 60% מצביעות על כך שהביקוש האיץ באופן משמעותי. ה-EBIT שכמעט הוכפל פי ארבעה ומרג’ין ה-EBIT שעלה מעל 20% מרמזים כי החברה הציגה פרופיל רווח חזק בהרבה לעומת שנה קודמת. במובן זה, הרבעון נראה יותר כביצוע תפעולי עדיף ברור מאשר שיפור שגרתי.
גם היקף השיפור בולט ביחס להיסטוריה האחרונה של Basler עצמה. החברה ציינה כי מרג’ין ה-EBIT ב-H1 2025 עמד על 7.7%, מה שהופך את הקפיצה למעל 20% לשינוי מהותי ברווחיות, ולא לעלייה קטנה.
תגובת השוק
מניות Basler ירדו ב-5.27% ל-$24.25, לעומת סיום קודם של $25.60. המנייה נמצאת כעת כ-24% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $31.90 וכ-112% מעל השפל של 52 שבועות של $11.42.
הירידה מרמזת כי משקיעים עשויים להתמקד בתחזית המחצית השנייה ולא בתוצאות החזקות של המחצית הראשונה. ההנהלה ציינה כי מרג’ין הרווח הגולמי צפוי לרדת ל-47%–49% במחצית השנייה, לעומת 51.6% ב-Q2, כאשר שיבושי אספקה, תשלומי בונוס וספיגת עלויות קבועות נמוכה יותר יכבידו על הרווחיות.
תנודתיות המנייה מגיעה למרות תשואה כוללת מרשימה של 95% בשנה האחרונה, לפי נתוני InvestingPro. עם זאת, המניות נסחרות כעת במכפיל רווח (P/E) של 38, אותו InvestingPro מסמן כ כפולה רווחים גבוהה — שווי שוק שעשוי להשאיר מעט מקום לטעויות בהוצאה לפועל.
תנועת המנייה מצביעה גם על קונצרן לגבי סיכון ביצועי. Basler ציינה כי האספקה, ולא הביקוש, היא צוואר הבקבוק העיקרי, וכי רעידת האדמה של Sony ביפן צפויה לשבש משלוחים בספטמבר ואוקטובר. זה עשוי לרסן את ההתלהבות למרות תחזית השנה המלאה שהועלתה.
תחזית והנחיות
Basler העלתה את תחזית ההכנסות לשנת 2026 ל-EUR 270 מיליון–EUR 290 מיליון, לעומת EUR 247 מיליון–EUR 270 מיליון. היא גם הגדילה את תחזית מרג’ין ה-EBIT ל-12.5%–14.5% לעומת 9.5%–13%.
ההנהלה ציינה כי הגרסה המעודכנת משקפת ביקוש חזק, מינוף תפעולי ומחצית ראשונה טובה מהצפוי. אך החברה גם הזהירה כי תנאי שרשרת האספקה נותרים הדוקים וכי הפסקת פעילות מפעל Sony עלולה להגביל משלוחים במחצית השנייה.
החברה צופה:
- מרג’ין רווח גולמי ב-H2 2026 של 47%–49%.
- ביקוש חזק מתמשך ממוליכים למחצה, אלקטרוניקה, לוגיסטיקה ומרכזי נתונים.
- עלייה בזמני אספקה ואילוצי אספקה מתמשכים לתוך 2027.
- העלאות מחירים מספקים בהמשך השנה, במיוחד עבור חוזי 2027.
Basler גם ציינה כי יעדיה לטווח הבינוני ניתנים להשגה השנה, אם כי היא מתכננת להמתין עד סוף 2026 או תחילת 2027 לפני עדכון תחזית פיננסית ארוכת טווח.
החברה שומרת על בסיס פיננסי איתן, עם יחס שוטף של 2.45 ונכסים נזילים העולים על התחייבויות לטווח קצר. InvestingPro מעניק ל-Basler ציון בריאות פיננסית כוללת של 2.91 מתוך 5, המדורג כ-"GOOD", עם ציונים חזקים במיוחד לרווחיות ולצמיחה. משקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר יכולים לגשת ל-11 ProTips נוספים ולמדדים פיננסיים מקיפים בפלטפורמה.
דברי ההנהלה
"יש לנו מומנטום הזמנות חזק, הוא אף האיץ ברבעון השני הזה, מה שנותן לנו מומנטום טוב ומזין את הכניסה לרבעון השלישי," אמר Hardy. ההערה מצביעה על ביקוש מתמשך בכניסה לרבעון החדש.
"אנו מציגים ביצוע עדיף בבירור על פני התעשייה. ההזמנות עלו ב-60%, החיובים עלו ב-36% בהשוואה למחצית הראשונה של השנה שעברה," אמר, תוך שהוא מדגיש את העוצמה היחסית של Basler.
סמנכ"לית הכספים Ines ציינה כי החברה אינה צופה שמרג’ינים המחצית השנייה יישארו קרוב לרמת המחצית הראשונה. "אנחנו בהחלט לא מצפים לרמה של 51%-52% בערך," אמרה, והוסיפה כי מרג’ין הרווח הגולמי עלול לרדת "מתחת ל-49%, 48% בתרחיש הבסיס."
סיכונים ואתגרים
- אילוצי שרשרת אספקה: Basler ציינה כי צוואר הבקבוק העיקרי הוא האספקה, לא הביקוש, מה שמגביל את ההכנסות שהחברה יכולה להמיר.
- הפסקת פעילות Sony: סגירה במפעל חיישני תמונה של Sony בקומאמוטו עלולה להשפיע על משלוחי ספטמבר ואוקטובר.
- לחץ מרג’ין: מרג’ין הרווח הגולמי צפוי לרדת במחצית השנייה כאשר ספיגת ההכנסות נחלשת ובונוסים זורמים דרך העלויות.
- אינפלציית עלויות תשומות: ההנהלה צופה כי ספקים יבקשו העלאות מחירים בהמשך השנה.
- לחץ תחרותי: החברה ציינה כי התחרות נותרת עזה, במיוחד בסין ובשווקי אסיה-פסיפיק הרחבים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בשאלה מה הניע את כניסת ההזמנות החזקה, האם הביקוש יכול להימשך לתוך 2027, וכיצד בעיות האספקה ישפיעו על ההכנסות והמרג’ינים.
ההנהלה ציינה כי גל ההזמנות הגיע ממספר תחומים, כולל מוליכים למחצה, אלקטרוניקה לצרכן, אוטומציה לוגיסטית וחומרה הקשורה ל-AI. היא גם ציינה כי חלק מהלקוחות הקדימו הזמנות בשל זמני אספקה ארוכים יותר וחששות לגבי נראות האספקה.
לגבי סין, Basler ציינה כי הביקוש נשאר חזק ואף האיץ, אך ההכנסות הוגבלו על ידי אילוצי אספקה הקשורים לייצור דרך סינגפור. החברה גם ציינה כי לקוחות גדולים יותר מציבים חוזי מסגרת ארוכי טווח, בעוד שלקוחות קטנים יותר עדיין מזמינים על בסיס פרויקטים.
שאלות על המרג’ינים התמקדו בפער בין הרווחיות של H1 לבין התחזית לשנה המלאה. Basler ציינה כי מרג’ין הרווח הגולמי במחצית השנייה יהיה ככל הנראה נמוך יותר בשל ספיגת עלויות קבועות מופחתת, שיבושי אספקה ותשלומי בונוס. ההנהלה גם ציינה כי היא שומרת על צמיחת כוח אדם מוגבלת ומשתמשת ביועצים ככל האפשר כדי לשמור על גמישות.
לגבי המחזור הרחב יותר, Basler ציינה כי העלייה הנוכחית נראית טבעית יותר מגל תקופת הקורונה, אם כי הוצאות ההון הקשורות ל-AI נותרות גורם מניע מיוחד שיצריך ניטור קפדני.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
