עסקת "מכור את אמריקה" חוזרת על רקע סיכוני הפד והיין
AMD דיווחה על תוצאות חזקות מהצפוי לרבעון השני של 2026, עם רווח מתואם של $1.66 למניה על הכנסות של $11.54 מיליארד, שעקפו את תחזיות וול-סטריט של $1.60 ו-$11.25 מיליארד, בהתאמה. ההכנסות עלו ב-50% לעומת השנה הקודמת, ורווח מדולל למניה טיפס בכ-82%. המנית סטוק עלתה תחילה ב-7% במסחר הרגיל ל-$518.58, קרוב לשיא של 52 שבועות, לפני שצנחה ב-8.94% במסחר לאחר שעות ל-$472.20, כאשר המשקיעים שקלו את תחזיות החברה, קצב השקת המוצרים והערכת השווי.
נקודות מפתח
- AMD רשמה הכנסות רבעוניות שיא של $11.5 מיליארד, בזכות ביקוש חזק בתחומי מרכז הנתונים, הלקוחות והעסקים המוטמעים.
- הכנסות מרכז הנתונים יותר מהכפילו את עצמן לעומת השנה הקודמת ל-$6.7 מיליארד, והיוו 58% מסך המכירות.
- החברה ציינה כי הכנסות הרבעון השלישי צפויות להסתכם בכ-$13 מיליארד, מה שמרמז על המשך צמיחה של כ-41% על בסיס שנתי בנקודת האמצע.
- ההנהלה הדגישה מוצרי בינה מלאכותית ושותפויות חדשות, כולל Helios, Venice ועסק חדש עם Anthropic.
- המנית סטוק עלתה בחדות במהלך היום אך ירדה במסחר לאחר שעות, מה שמרמז כי משקיעים ביצעו מימוש רווחים או התמקדו בקצב הרמפ לטווח הקרוב.
ביצועי החברה
AMD ציינה כי הרבעון שיקף עוצמה רחבה בכל תיק המוצרים שלה, עם מכירות שיא בתחומי מרכז הנתונים, הלקוחות והמוצרים המוטמעים. החברה רשמה כעת יותר מ-30% צמיחה בהכנסות על בסיס שנתי במשך שישה רבעונות רצופים, סימן לכך שהביקוש נשאר חזק גם כאשר העסק מתרחב.
חטיבת מרכז הנתונים הייתה המנוע המרכזי. ההכנסות קפצו ב-107% לעומת השנה הקודמת, בסיוע מעבדי שרת EPYC ומאיצי הבינה המלאכותית Instinct. הכנסות הלקוחות גם הן השתפרו, בתמיכת מכירות שיא של מעבדים ניידים, בעוד שהכנסות המוטמעות רשמו את הצמיחה החזקה ביותר שלהן בלמעלה משלוש שנים.
הגיימינג נותר נקודת חולשה. ההכנסות בפלח זה ירדו ב-31% לעומת השנה הקודמת, בעיקר בשל ירידה במכירות מותאמות-למחצית כאשר מחזור הקונסולות מבשיל. ירידה זו לא קיזזה את העוצמה בתחומים האחרים, אך הראתה כי הצמיחה של AMD קשורה כעת יותר ויותר לביקוש ממרכזי נתונים ובינה מלאכותית.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $11.54 מיליארד, עלייה של 50% על בסיס שנתי ו-13% ברצף.
- רווח מדולל למניה: $1.66, עלייה של כ-82% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין ברוטו: 56%, עלייה של 200 נקודות בסיס על בסיס שנתי ו-80 נקודות בסיס ברצף.
- הכנסה תפעולית: $3.1 מיליארד, שווה ערך למרג’ין תפעולי של 27%.
- הוצאות תפעוליות: $3.4 מיליארד, עלייה של 40% על בסיס שנתי.
- מזומן מפעולות שוטפות: $2.4 מיליארד.
- תזרים מזומנים חופשי: $1.6 מיליארד.
- מזומן, שווי מזומן והשקעות לטווח קצר: $13.1 מיליארד.
- מלאי: כ-$8.5 מיליארד, עלייה ברצף לתמיכה בביקוש.
- הכנסות מרכז הנתונים: $6.7 מיליארד, עלייה של 107% על בסיס שנתי ו-16% ברצף.
- שווי שוק: $855.85 מיליארד, המשקף את עמדתה של AMD כמובילה בתעשיית המוליכים למחצה.
- ציון בריאות פיננסית: 3.07 מתוך 5, מדורג "מצוין" על ידי InvestingPro, בתמיכת צמיחה חזקה ומדדי תזרים מזומנים איתנים.
רווחים מול תחזית
AMD עקפה את הציפיות הן ברווח והן במכירות. רווח מתואם למניה של $1.66 היה גבוה ב-6 סנט מעל תחזית הקונצנזוס של $1.60, הפתעה של 3.75%. הכנסות של $11.54 מיליארד עלו על תחזית $11.25 מיליארד ב-$290 מיליון, או 2.58%.
גודל ההכאה היה מוצק אך לא דרמטי, אך הוא הגיע על גבי צמיחה כבר חזקה. תוצאות החברה גם הארכו תבנית ממושכת של ביצוע עודף, עם הכנסות עולות ב-50% על בסיס שנתי ורווח למניה עולה בקצב מהיר יותר מהמכירות. זה מרמז כי מינוף תפעולי משתפר ככל ש-AMD מרחיבה את עסקי מרכז הנתונים שלה.
עם זאת, תגובת השוק הראתה כי המשקיעים הביטו מעבר לרבעון עצמו. ההכאה ברווחים לבדה לא הספיקה לשמור על המנית סטוק גבוהה לאחר שעות, ככל הנראה מפני שהציפיות הפכו גבוהות לאחר ריצה חזקה של המניות.
תגובת השוק
מניות AMD עלו ב-7% במסחר הרגיל ל-$518.58, וסגרו קרוב לראש טווח 52 השבועות שלהן של $149.22 עד $584.73. מהלך זה רמז כי המשקיעים עודדו מהרבעון ומעמדת החברה בשבבי בינה מלאכותית ושרתים.
הטון השתנה לאחר הדוח. במסחר לאחר שעות, המנית סטוק ירדה ב-8.94% ל-$472.20, ירידה של $46.38 מהסיום ובכ-2.6% מתחת לסיום של היום הקודם של $484.64. היפוך המגמה מצביע על שוק שאהב את התוצאות אך אולי אוכזב מקצב הרמפ של הבינה המלאכותית, זהיר לגבי המרג’ינים, או נוטה לבצע מימוש רווחים לאחר מקדמה חזקה.
לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לאשר האם המהלך התרחש עם מסחר כבד במיוחד. פעולת המחיר, עם זאת, הייתה בולטת בשל התנודה החדה שלה במהלך היום.
תחזית והנחיות
AMD ציינה כי הכנסות הרבעון השלישי צפויות להסתכם בכ-$13 מיליארד, פלוס מינוס $300 מיליון, מה שייצג צמיחה של כ-41% לעומת השנה הקודמת בנקודת האמצע. החברה גם הנחתה למרג’ין ברוטו שאינו GAAP של כ-56%, הוצאות תפעוליות של כ-$3.65 מיליארד, שיעור מס של 13% וספירת מניות מדוללת של כ-1.66 מיליארד.
ההנהלה ציינה כי הכנסות מרכז הנתונים והמוטמעות צפויות לצמוח בשיעורים דו-ספרתיים ברבעון, בעוד שהכנסות גיימינג לקוחות צפויות לרדת מכיוון שהגיימינג נמצא עדיין תחת לחץ. החברה גם ציינה כי היא צופה שהכנסות ממעבדי שרת CPU יצמחו ביותר מ-80% על בסיס שנתי במחצית השנייה של 2026 ויותר מ-70% ב-2027.
במבט קדימה, AMD ציינה כי פלח מרכז הנתונים שלה צפוי להכפיל את עצמו ב-2027, בסיוע הרמפ של Helios, פלטפורמת הבינה המלאכותית בקנה מידה של מדף של החברה, ובזכות ביקוש מתמשך לשבבי שרת EPYC. החברה גם הצביעה על השקת MI500 ב-2027, שלדבריה תסמן את הקפיצה הדורית הגדולה ביותר בהיסטוריית Instinct.
הערות ההנהלה
המנכ"לית ליסה סו אמרה כי החברה סיפקה "רבעון מצטיין נוסף עם הכנסות ורווחיות שיא," והוסיפה כי המכירות הוגברו על ידי EPYC, Instinct, Ryzen ומעבדים מוטמעים. הערותיה מסגרו את הרבעון כחלק מהתרחבות רחבה יותר, לא שסע חד-פעמי.
סו גם אמרה כי הכנסות מרכז הנתונים "יותר מהכפילו את עצמן על בסיס שנתי ומייצגות כעת 58% מסך ההכנסות," מה שמדגיש עד כמה שרתים ובינה מלאכותית הפכו מרכזיים לסיפור הצמיחה של AMD. שינוי זה חשוב מכיוון שהוא מצביע על תמהיל עסקי הקשור יותר ויותר למוצרים בעלי ערך גבוה יותר.
היא הוסיפה כי AMD "עדיין בשלבים המוקדמים של מחזור אימוץ בינה מלאכותית רב-שנתי," מסר המכוון למשקיעים המנסים לשפוט כמה זמן גל הביקוש הנוכחי יכול להימשך. סמנכ"ל הכספים ז’אן הו אמרה כי מרג’ין הברוטו מונע בעיקר על ידי תמהיל העסקים וכי החברה מרוצה מהתקדמות המרג’ין במחצית הראשונה של השנה.
סיכונים ואתגרים
- חולשת גיימינג: הכנסות בפלח הגיימינג ירדו ב-31% על בסיס שנתי, מה שמראה כי לא כל חלקי העסק צומחים.
- מתח בשרשרת האספקה: ההנהלה ציינה כי אספקת מעבדי שרת CPU נותרת מתוחה, מה שעלול להגביל מכירות לטווח הקרוב אם הביקוש יישאר חזק.
- תמהיל מרג’ין: הרמפ של חומרת בינה מלאכותית ומערכות מורכבות עלול להשפיע על מרג’ין הברוטו, במיוחד בתחילת השקות מוצרים.
- עלויות תפעוליות גבוהות יותר: הוצאות תפעוליות עלו ב-40% על בסיס שנתי כאשר AMD משקיעה רבות במחקר ופיתוח ובפיתוח בינה מלאכותית.
- סיכון ביצוע: Helios, Venice ו-MI500 הם מרכזיים לסיפור הצמיחה, ועיכובים או אימוץ איטי יותר עלולים להשפיע על תוצאות עתידיות.
- מאקרו וביקוש למחשבים אישיים: החברה ציינה כי שוק המחשבים האישיים עלול להיחלש במחצית השנייה של 2026 ככל שעלויות הרכיבים עולות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות במפת הדרכים של AMD לבינה מלאכותית, בצמיחת השרתים ובמרג’ינים. מספר שאלו מתי החברה מצפה שעסקי הבינה המלאכותית של מרכז הנתונים יעקפו או ידביקו את עסקי מעבדי שרת ה-CPU. סו אמרה ששניהם צומחים בחוזקה, אך הזדמנות הבינה המלאכותית גדולה יותר וצריכה להניע צמיחה משמעותית ב-2027.
שאלות גם התרכזו סביב האספקה. ההנהלה אמרה כי אספקת מעבדי שרת CPU מתוחה כעת מכיוון שהביקוש לא חוזה במלואו בתחילת השנה, אך היא מצפה שהמצב ישתפר ב-2027 ככל שכושר ייצור נוסף יעלה לקו. סו אמרה כי עיצוב ה-chiplet של AMD עוזר לה להעלות צמתים חדשים עם פחות wafers, מה שאמור להקל על ההרחבה.
נושא נוסף היה Helios, פלטפורמת הבינה המלאכותית בקנה מידה של מדף של AMD. האנליסטים שאלו על ביקוש לקוחות, מרג’יני ברוטו וקצב הרמפ. סו אמרה כי משיכת הלקוחות קדימה מהתחזיות הראשוניות וכי המוצר יעלה בהדרגה, עם משלוחים צנועים ברבעון השלישי, עלייה ברבעון הרביעי וצמיחה נוספת בתחילת 2027.
האנליסטים גם לחצו על הזדמנות השוק של החברה. סו אמרה כי AMD רואה כעת את השוק הכולל למחשוב ביצועים גבוהים ובינה מלאכותית צומח בכ-40% מדי שנה עד 2030, כאשר שוק מאיצי הבינה המלאכותית למרכזי נתונים יגיע לכ-$1.4 טריליון ושוק מעבדי שרת ה-CPU לכ-$220 מיליארד. היא אמרה כי AMD מצפה לצמוח מהר יותר מהשוק.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
