מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
TransMedics דיווחה על הכנסות שיא ברבעון השני של 2026 של כ-$190 מיליון, עלייה של 21% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, אולם הרווח המדולל המתואם למניה עמד על $0.44, מתחת לתחזית האנליסטים של $0.5255. המניה ירדה ב-1.13% במסחר הרגיל ל-$80.63, ואחר כך צנחה ב-3.41% נוספים במסחר לאחר שעות ל-$78, מה שמעיד על כך שהמשקיעים התמקדו יותר בחוסר ברווח למניה ובתחזית המרווח הנמוכה יותר מאשר בצמיחת המכירות החזקה של החברה.
נקודות מפתח
- ההכנסות הגיעו לשיא רבעוני של כ-$190 מיליון, הגבוה ביותר בתולדות החברה.
- הרווח המדולל המתואם למניה של $0.44 פספס את האומדן של $0.5255.
- הכנסות השתלות בארה"ב עלו ב-21% משנה לשנה, בהובלת צמיחה בכבד ובלב.
- TransMedics Logistics רשמה הכנסות של $41 מיליון, עלייה של 39% לעומת השנה הקודמת.
- ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית להכנסות לשנה המלאה, אך הורידה את תחזית מרווח התפעול בשל השקעה גבוהה יותר.
ביצועי החברה
TransMedics ציינה כי הרבעון השני היה הרבעון החזק ביותר שלה אי פעם, הן מבחינת הכנסות והן מבחינת נפח המקרים. החברה ממשיכה להפיק תגמול ממודל האינטגרציה האנכית שלה, המשלב טכנולוגיית טיפול באיברים, לוגיסטיקת השתלות, שירותים קליניים וכלי עבודה דיגיטליים.
הפעילות הגדולה ביותר נותרת השתלת כבד, שם ההכנסות הגיעו ל-$148 מיליון, עלייה של 28% לעומת השנה הקודמת. הכנסות הלב עלו ב-6% משנה לשנה ל-$33 מיליון, בעוד הכנסות הריאה עמדו על $2 מיליון. הכנסות השירות, הכוללות לוגיסטיקה ותמיכה נלווית, צמחו מהר יותר מהכנסות המוצר והיוו 41% מסך המכירות.
ההנהלה ציינה כי עסק הלוגיסטיקה הופך לחלק גדול יותר מסיפור הצמיחה. החברה הצביעה גם על הוספת מרכזים חדשים, שיפור ניצול הצי ורווחי נתח שוק כמנועים של הרבעון.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: כ-$190 מיליון, עלייה של 21% משנה לשנה ו-9% ברצף.
- הכנסות השתלות בארה"ב: $184 מיליון, עלייה של 21% משנה לשנה ו-10% ברצף.
- הכנסות בינלאומיות: $5 מיליון, עלייה של 26% משנה לשנה.
- הכנסות מוצר: $111 מיליון, עלייה של 16% משנה לשנה ו-3% ברצף.
- הכנסות שירות: $79 מיליון, עלייה של 29% משנה לשנה ו-19% ברצף.
- הכנסות כבד: $148 מיליון, עלייה של 28% משנה לשנה ו-7% ברצף.
- הכנסות לב: $33 מיליון, עלייה של 6% משנה לשנה ו-23% ברצף.
- הכנסות לוגיסטיקה: $41 מיליון, עלייה של 39% משנה לשנה ו-30% ברצף.
- מרווח רווח גולמי כולל: 59.6%, ירידה של 180 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת, אך עלייה של 140 נקודות בסיס ברצף.
- הכנסה תפעולית מתואמת: $25.8 מיליון, עם מרווח תפעולי מתואם של 13.6%.
- רווח מדולל מתואם למניה: $0.44.
- מזומן ותחליפי מזומן: $473 מיליון.
- שווי שוק: $2.8 מיליארד.
- מכפיל רווח: 18.27.
- צמיחת הכנסות (שנים עשר החודשים האחרונים): 30.24%.
מרווח הרווח הגולמי של החברה בשנים עשר החודשים האחרונים עמד על 59.09%, בקנה אחד עם נתון הרבעון השני. עם יחס שוטף של 6.74, TransMedics שומרת על נזילות חזקה למימון תוכניות ההתרחבות שלה. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נסחרת בקרבת שוויה ההוגן, מה שמרמז כי השוק תמחר במידה רבה הן את סיכויי הצמיחה והן את לחצי המרווח בטווח הקרוב.
רווחים מול תחזית
האנליסטים ציפו לרווח מדולל מתואם למניה של $0.5255. TransMedics דיווחה על $0.44, פספוס של $0.0855 למניה, או כ-16.3%.
ההכנסות, לעומת זאת, עלו על הציפיות. החברה דיווחה על מכירות של כ-$190 מיליון, לעומת תחזית של $183.78 מיליון. מדובר בהפתעה חיובית של כ-$6.22 מיליון, או כ-3.4%.
הפיצול בין מכירות חזקות יותר לרווחים חלשים יותר מרמז כי החברה המשיכה להוציא באגרסיביות כדי לתמוך בצמיחה. זה מתאים לתבנית האחרונה של TransMedics: ההנהלה הצהירה שוב ושוב כי היא מעדיפה התרחבות, תוכניות קליניות ותשתיות על פני מינוף תפעולי בטווח הקרוב.
תגובת השוק
המניה סיימה את מושב הבורסה הרגיל ב-$80.63, ירידה של 1.13% מהסיום הקודם של $81.55. לאחר הדוח, היא ירדה ל-$78 במסחר לאחר שעות, ירידה של $2.75, או 3.41%, מהסיום.
מהסיום הקודם למחיר לאחר שעות, המניות ירדו ב-$3.55, או כ-4.35%. המהלך דחף את המניה עמוק יותר מתחת לשיא של 52 שבועות של $156, אם כי היא נותרה מעל שפל 52 שבועות של $60.11.
התגובה מרמזת כי המשקיעים נזהרו בשל פספוס הרווחים ותחזית המרווח המופחתת של החברה, גם כאשר צמיחת ההכנסות נותרה חזקה. לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים.
תחזית פיננסית והנחיות
TransMedics העלתה את הקצה התחתון של התחזית הפיננסית להכנסות לשנת 2026 המלאה ל-$737 מיליון-$757 מיליון, לא כולל PAD Aviation. טווח זה מרמז על צמיחה של 22% עד 25% לעומת 2025.
החברה גם הורידה את תחזית מרווח התפעול המתואם לשנת 2026 ל-12.5% עד 14%, לעומת ציפייה קודמת של כ-16%. ההנהלה ציינה כי השינוי משקף בעיקר השקעה מתוכננת גבוהה יותר ב-OCS Kidney ובתוכניות אסטרטגיות אחרות.
נקודות נוספות מהתחזית הפיננסית:
- מרווח הרווח הגולמי בחציון השני צפוי לעמוד על כ-59%.
- החברה צופה כ-$29 מיליון בסך הוצאות הרבית לשנת 2026.
- הכנסות הרבית צפויות לעמוד על כ-$12 מיליון.
- שער המס האפקטיווי צפוי לעמוד על כ-26% לשנה המלאה.
- PAD Aviation תאוחד החל מהרבעון השלישי וצפויה להיות מדללת בתחילה.
ההנהלה ציינה כי היא מצפה שתוכניות הלב והריאה הקליניות יתקדמו במהלך הרבעונים הקרובים, בעוד פיתוח הכליה עדיין נמצא במדרגת ההנדסה והאימות. החברה הצביעה גם על התרחבות אירופאית ופלטפורמת OCS Gen 3.0 מהדור הבא שלה כמנועי צמיחה לטווח ארוך.
דברי מנהלי העסקים
וואליד חסנין, המנכ"ל, אמר כי TransMedics "מפעילה פלטפורמת השתלת איברים משולבת אנכית ראשונה מסוגה" וציין כי החברה "נחושה להמשיך להרחיב את החפיר הזה." ההערה הדגישה את התמקדות ההנהלה בבניית מערכת אקולוגית רחבה יותר סביב טכנולוגיית ההשתלות שלה.
הוא גם ציין כי הפלטפורמה עשויה לתמוך בכ-30,000 השתלות עד 2032 ולייצר יותר מ-$2 מיליארד בהכנסות שנתיות. יעד ארוך הטווח הזה נותר מרכזי בתזת ההשקעה.
על עסק הלוגיסטיקה, אמר חסנין: "צמיחה זו היא הראיה הברורה ביותר עד כה לכך שאינטגרציה אנכית של לוגיסטיקה היא גם מנוע צמיחה וגם מבדל סטרקצ’רלי עבור TransMedics." הוא הוסיף כי החברה "ממוקדת בלייזר באימוץ שלנו, בהתרחבות שלנו, בצמיחה שלנו."
סיכונים ואתגרים
- תחזית מרווח נמוכה יותר: הקיצוץ בציפיות מרווח התפעול מרמז כי ההוצאות הכבדות יימשכו.
- עיתוי קליני ורגולטורי: תוכניות הלב, הריאה והכליה תלויות בבדיקת ה-FDA ובהתקדמות הניסויים.
- אינטגרציית PAD Aviation: ההשקעה הלוגיסטית האירופאית צפויה להיות מדללת בתחילה.
- לחץ על מרווח הרווח הגולמי: מרווח הרווח הגולמי הכולל ירד לעומת השנה הקודמת בשל תמהיל ולחצי עלויות זמניים.
- סיכון ביצוע: החברה מתרחבת בכמה חזיתות בו זמנית, כולל לוגיסטיקה, שווקים בינלאומיים ותוכניות קליניות חדשות.
שאלות ותשובות
האנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים אחדים, כולל הפער בין צמיחת הכנסות השירות לצמיחת הכנסות המוצר, קצב אישורי ניסויי הלב והריאה, והתחזית הפיננסית לתוכנית הכליה.
שאלות התמקדו גם בשירות הסינון החדש של התורמים והמקבלים, שהושק ב-01.07.2025, ובשאלה האם רווחי הלוגיסטיקה של החברה בני קיימא. ההנהלה ציינה כי השירות נועד לייעל תהליך השתלה מורכב וכי עסק הלוגיסטיקה נהנה מרווחי נתח שוק ושימוש טוב יותר בצי.
מספר אנליסטים שאלו על אירופה, ובמיוחד על איטליה ועל עסקת PAD Aviation בגרמניה. ההנהלה ציינה כי איטליה הבטיחה תקציבי החזר, בעוד PAD Aviation מעניקה לחברה רישיון תעופה אירופאי ובסיס להילך לוגיסטי עתידי.
תחום התמקדות נוסף היה כלל ה-CMS בנושא אישור מחדש של OPO. ההנהלה ציינה כי היא ממתינה לגמירת דעת אך אינה מחשיבה זאת כחלק מהתרחיש הבסיסי שלה. החברה גם ציינה כי תוכנית הכליה מתקדמת, כאשר פגישת pre-IDE ראשונה כבר הושלמה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
