תמליל שיחת רווחים: Green Thumb עוקפת את תחזית ההכנסות לרבעון השני של 2026 והמניה עולה

Green Thumb Industries דיווחה על הכנסות של $307 מיליון ברבעון השני של 2026, העוקפות את תחזית וול-סטריט של $298.99 מיליון, בעוד שהרווחיות המנורמלת נשארה יציבה והחברה המשיכה להסתמך על רכישות חוזרות של מניות, יצירת מזומן וזרזים רגולטוריים לצמיחה. מפעיל הקנאביס מסר כי המכירות בחנויות קיימות ירדו בכ-1%, מרג’ין הברוטו צומצם ל-45% מ-50% שנה קודם לכן, והכנסות הרבעון השלישי צפויות להיות פלט ברצף בשל לחץ מחירים. המניה עלתה ב-2.44% ל-$10.09 במסחר לאחר שעות הפעילות, ונותרת מתחת לשיא של 52 שבועות אך גבוה משמעותית מהשפל.

נקודות מפתח

- ההכנסות עלו ב-5% משנה קודמת ל-$307 מיליון, מעט מעל הציפיות.

- EBITDA מנורמל עמד על $84 מיליון, או כ-28% מההכנסות, המשקף יצירת מזומן מתמשכת.

- מרג’ין הברוטו ירד משנה לשנה, בעיקר בשל דמי רישוי מותגים ולחץ מחירים.

- ההנהלה הנחתה לפלט ברצף בהכנסות ברבעון השלישי, מה שמאותת על תחזית פיננסית זהירה לתקופה קרובה.

- החברה הדגישה זרזים ארוכי טווח מרכזיים, כולל סיווג מחדש פדרלי, מכירות לשימוש בוגרים בווירג’יניה והתרחבות בטקסס.

ביצועי החברה

Green Thumb מסרה כי סיפקה רבעון יציב למרות סביבת תמחור קנאביס קשה. ההכנסות עלו ב-5% מאותה תקופה שנה קודמת, נתמכות בצמיחה של פחות מ-4% הן בקמעונאות והן בסחורות ארוזות לצרכן. החברה גם רשמה הכנסה נקייה GAAP של $4.9 מיליון, או $0.02 למניה, בהשוואה להפסד קטן שנה קודם לכן.

התוצאות הצביעו על עסק שנותר רווחי על בסיס מנורמל ועדיין מייצר מזומן, אך גם כזה שאינו חסין מפני דחיסת מחירים ברחבי התעשייה. המכירות בחנויות קיימות ירדו בכ-1% על בסיס של 103 חנויות, שיפור קל מהירידה של 0.5% ברבעון הקודם, אך עדיין סימן לכך שהביקוש נותר לא אחיד.

Green Thumb מסרה כי שמרה על עמדת נתח השוק הסיטונאי מספר 1 באילינוי, פנסילבניה, אוהיו, מרילנד ומינסוטה. טביעת הרגל הקמעונאית שלה עולה כעת על 120 חנויות לאחר פתיחת RISE Hanover בפנסילבניה לאחר סיום הרבעון.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: $307 מיליון, עלייה של 5% משנה לשנה.

- EBITDA מנורמל: $84 מיליון, כ-28% מההכנסות.

- מרג’ין EBITDA מנורמל: 27.5%, ירידה קלה מ-28.2% שנה קודמת.

- רווח גולמי: $138 מיליון, או 45% מההכנסות, לעומת $146 מיליון, או 50%, שנה קודמת.

- הכנסה נקייה GAAP: $4.9 מיליון, או $0.02 למניה, לעומת הפסד של $0.6 מיליון, או $0.01 למניה, שנה קודמת.

- תזרים מזומנים מפעולות: $29 מיליון.

- מזומן ושווי מזומן: $284 מיליון, שווה ערך ליותר מ-$1 למניה.

- הוצאות SG&A: $118 מיליון, או 38% מההכנסות, בהשוואה ל-$107 מיליון, או 36% שנה קודמת.

- רכישות חוזרות של מניות: כ-8 מיליון מניות נרכשו חזרה ברבעון במחיר של קצת יותר מ-$6 כל אחת.

- CapEx: $20 מיליון ברבעון, עם תחזית פיננסית לשנת 2026 המלאה של כ-$80 מיליון.

רווחים מול תחזית

עקיפת ההכנסות של Green Thumb הייתה צנועה אך ברורה. החברה דיווחה על $307 מיליון במכירות לעומת תחזית של $298.99 מיליון, הפרש של כ-$8 מיליון, או כ-2.7%. נתוני EPS לא סופקו בנתונים הזמינים, ולכן לא ניתן היה לבצע השוואה ישירה של רווח למניה.

גודל עקיפת ההכנסות מרמז שהרבעון היה טוב מהצפוי, אך לא במידה מספקת כדי למחוק את החששות לגבי לחץ המחירים והצמיחה הרצופה האיטית יותר. משקיעים מחפשים לעיתים קרובות יתרון חזק יותר במפעילי קנאביס, במיוחד כאשר ההנהלה מצביעה גם על זרזים רגולטוריים מרכזיים. בהקשר זה, העקיפה הייתה בונה, אך לא טרנספורמטיבית.

תגובת השוק

המניה עלתה ב-2.44% ל-$10.09 במסחר לאחר שעות הפעילות. בהתבסס על הסגירה הקודמת של $14.01 המוצגת בנתונים החיים, המהלך מרמז שהמניה עדיין נסחרה מתחת לרמת המושב הקודם בתמונת המצב האחרונה, אך הרווח שדווח לאחר שעות הפעילות מצביע על תגובה חיובית מתונה לשחרור הרווחים.

ב-$10.09, המניות יושבות מתחת לשיא של 52 שבועות של $14.39 ומעל לשפל של 52 שבועות של $7.40. זה ממקם את המניה בחלק האמצעי-תחתון של הטווח השנתי שלה, מה שמרמז שהמשקיעים נותרים זהירים גם לאחר הרבעון.

התגובה נראית מדודה ולא נלהבת. עקיפת הכנסות קטנה, תזרים מזומנים יציב ורכישות חוזרות מתמשכות סייעו ככל הנראה לתמוך במניות, בעוד שתחזית פיננסית פלט לרבעון השלישי, מרג’ין גולמי נמוך יותר ודחיסת מחירים מתמשכת הגבילו ככל הנראה את המהלך.

תחזית והנחיות

ההנהלה מסרה כי הכנסות הרבעון השלישי של 2026 צפויות להיות פלט ברצף, תוך ציון סביבת התמחור. החברה גם מסרה כי דמי הרישוי צפויים להישאר עקביים ברבעון השלישי לאחר המעבר למבנה קבוע ברבעון השני.

מעבר לתקופה הקרובה, Green Thumb הצביעה על מספר מנועי צמיחה ארוכי טווח:

- מכירות לשימוש בוגרים בווירג’יניה מתוכננות להתחיל ב-01.07.2027.

- החברה מצפה ל-5 עד 7 חנויות פלורידה נוספות שייפתחו עד סוף 2026, עם עוד מתוכנן ב-2027.

- טקסס נותרת הזדמנות ארוכת טווח לאחר שהחברה קיבלה רישיון מותנה במסגרת תוכנית השימוש החמלני של המדינה.

- איסור פדרלי על המפ אמור להיכנס לתוקף ב-12.11.2026, אשר ההנהלה מאמינה שיכול להסיט צרכנים לעבר מוצרי קנאביס מוסדרים.

- החברה גם מתכוננת לרישום אפשרי בבורסה אמריקאית לאחר שהסיווג מחדש הפדרלי יתקדם עוד.

Green Thumb שמרה על תחזית פיננסית להוצאות הון לשנת 2026 המלאה של כ-$80 מיליון.

דברי המנהלים

המנכ"ל בן קובלר אמר שהחברה נבנתה לפעול ללא המתנה לרפורמה פדרלית. "בנינו חברה שתעמוד בפני עצמה ללא המתנה לרפורמה פדרלית. המשמעת הזו משתלמת," אמר, והוסיף כי קנאביס רפואי נמצא כעת בלוח הזמנים III.

קובלר הדגיש גם את המאזן של החברה ויצירת המזומן. "Green Thumb נמצאת בעמדה חזקה. העסק שלנו מייצר מזומן, ואנחנו נושאים מאזן חזק, מה שאומר שאנחנו קשורים לשוק ההון בתנאים שלנו," אמר.

בנוגע להחזרי הון, ציין כי החברה רכשה חזרה כ-29.5 מיליון מניות מאז סוף 2023 במחיר ממוצע של $7 כל אחת, והחזירה יותר מ-$200 מיליון לבעלי המניות. הוא אמר שכל מניה שנותרת מייצגת כעת חלק גדול יותר בעסק.

הנשיא אנתוני ג’ורג’יאדיס הדגיש את השקעות הצוות של החברה והזדמנויות ברמת המדינה. הוא אמר שההוצאות של החברה על עובדים מניבות חלק מהתשואות הפנימיות הגבוהות ביותר שלה וכינה את וירג’יניה וטקסס "זרזי צמיחה אטרקטיביים ביותר לתקופה קרובה."

סיכונים ואתגרים

- דחיסת מחירים: מחירים נמוכים יותר בשווקים מרכזיים כמו מסצ’וסטס, ניו ג’רזי ופנסילבניה ממשיכים ללחוץ על המרג’ינים.

- לחץ הוצאות צרכנים: ההנהלה מסרה כי ההוצאות לפי שיקול דעת נותרות חלשות.

- לחץ מרג’ין מעלויות: SG&A עלה כאשר החברה השקיעה בפיצויים ובפעולות חנויות.

- אי-ודאות רגולטורית: שינויי מדיניות פדרליים וממלכתיים נותרים משתנה מרכזי עבור התעשייה.

- רכות במכירות בחנויות קיימות: ירידה של 1% מרמזת שביקוש הקמעונאות טרם מאיץ.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו רבות במרג’ינים, אסדרה וזרזי צמיחה.

השאלות התרכזו סביב האופן שבו מרג’ין הברוטו עשוי להתפתח במחצית השנייה של השנה כאשר דמי הרישוי הופכים קבועים, וכן האם לחץ המחירים יכול להקל. ההנהלה אמרה שמבנה הדמי אמור להביא יציבות רבה יותר, אך לחץ המחירים נותר כוח נגדי.

האנליסטים שאלו גם על איזון היצע-ביקוש בווירג’יניה לפני מכירות לשימוש בוגרים. ההנהלה אמרה שאילוץ היצע מסוים סביר בעת ההשקה, אך משך הזמן יהיה תלוי במדיניות המפ ורישוי נוסף.

נושא נוסף היה הדרך לרישום בבורסה אמריקאית. קובלר אמר שהחברה מתכוננת לצעד זה, אך התזמון תלוי בהתקדמות הסיווג מחדש הפדרלי הרחב יותר. הוא גם אמר שאיחוד RYTHM המתוכנן ל-Green Thumb הוא עניין חשבונאי, ולא עסקה הקשורה ישירות לרישום.

שאלות על M&A והתרחבות בפלורידה זכו לתגובה ממושמעת. ההנהלה אמרה שהיא פעילה בדיוני עסקות אך נותרת ממוקדת בעסקאות מוסיפות ערך ולא בבניית אימפריה. בפלורידה, החברה מתכננת לפתוח 5 עד 7 חנויות עד סוף השנה ולהמשיך להתרחב ב-2027.

האנליסטים שאלו גם על משקאות THC. קובלר אמר שהקטגוריה צוברת תאוצה בערוצי קמעונאות מיינסטרים כמו טארגט, Circle K ו-Total Wine, וטען שמשקאות מוסדרים שונים ממוצרי המפ משכרים בעלי מינון גבוה.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.