דאוויטה עוקפת את תחזיות הרבעון השני של 2026, אך המניה צונחת

דאוויטה (DaVita Inc.) דיווחה על רווח מותאם של $4.02 למניה ברבעון השני של 2026, על רקע הכנסות של $3.55 מיליארד, שעקפו את תחזיות וול-סטריט. אולם מנית הסטוק צנחה בחדות במסחר לאחר שעות הפעילות הרגילות, כשהמשקיעים התמקדו בלחץ על העלויות, בירידה בהכנסה לטיפול ובתחזית פיננסית מתונה יותר למחצית השנייה של השנה. המניה סיימה את מושב הבורסה הרגיל ב-$227.98, ירידה של 2.44%, ולאחר מכן צנחה ב-7.05% נוספים לאחר שעות המסחר אל $211.91.

נקודות מפתח

- רווח מותאם למניה של $4.02 עקף את התחזית של $3.84, בעוד הכנסות של $3.55 מיליארד הגיעו מעל לאומדן של $3.49 מיליארד.

- דאוויטה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית לשנת 2026 במלואה, כולל נקודת אמצע של $14.65 לרווח מותאם למניה ו-$2.2 מיליארד להכנסה תפעולית מותאמת.

- נפח הטיפולים עלה ב-56 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת, בסיוע שיעור תמותה נמוך מהצפוי.

- ההכנסה לטיפול ירדה ברצף בכ-$2, בעוד עלות הטיפול בחולים לטיפול נותרה גבוהה מתחילת השנה.

- המניה ירדה לאחר שעות המסחר, מה שמעיד על כך שהמשקיעים היו מודאגים יותר מלחץ על המרג’ין ועל תמהיל ההכנסות מאשר מהעקיפה של תחזיות הרווח.

ביצועי החברה

דאוויטה ציינה כי סיפקה תוצאות חזקות ברבעון השני, עם הכנסה תפעולית מותאמת של $579 מיליון ותזרים מזומנים חופשי של $256 מיליון. החברה תיארה את הרבעון כרבעון של הוצאה לפועל יציבה, עם צמיחה בנפח, התקדמות קלינית והקצאת הון ממושמעת.

עסק הדיאליזה האמריקאי המשיך להציג צמיחה מתונה, עם עלייה של כ-5% בהכנסה התפעולית ברמת הקונצרן לעומת השנה הקודמת. ההנהלה ציינה כי הגידול בנפח נבע בעיקר משיפור בתוצאות הקליניות, ובמיוחד מירידה בתמותה, ולא מרכישת נתח שוק מהמתחרים.

הרבעון שיקף גם התקדמות מתמשכת במודל הטיפול הרחב יותר של דאוויטה. הפעילות הבינלאומית ועסק הטיפול המשולב בכליות (IKC) תרמו שניהם לתוצאות, בעוד החברה המשיכה להשקיע בטכנולוגיית המודיאליזה המורחבת וביכולות הבריאות הביתית באמצעות ההשקעה שלה ב-Elara Caring.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: $3.55 מיליארד, מעל לתחזית של $3.49 מיליארד.

- רווח מותאם למניה: $4.02, מעל לתחזית של $3.84.

- הכנסה תפעולית מותאמת: $579 מיליון.

- תזרים מזומנים חופשי: $256 מיליון.

- נקודת אמצע של התחזית הפיננסית לרווח מותאם למניה לשנת 2026 במלואה: $14.65.

- נקודת אמצע של התחזית הפיננסית להכנסה תפעולית מותאמת לשנת 2026 במלואה: $2.2 מיליארד.

- יחס מינוף: 3.37 מכפיל EBITDA מאוחד, בתוך טווח היעד של החברה שבין 3.0 ל-3.5 מכפילים.

- הוצאות חוב: $152 מיליון ברבעון.

- רכישה חוזרת של מניות: 2.2 מיליון מניות ברבעון, עם $785 מיליון שנרכשו מתחילת השנה.

- שווי שוק: $14.6 מיליארד.

- בריאות פיננסית: InvestingPro מדרג את הבריאות הפיננסית הכוללת של דאוויטה כ"מצוינת" עם ציון של 3.22 מתוך 5, המשקף מדדי רווחיות חזקים וייצור תזרים מזומנים חופשי יציב, על אף מינוף הנמצא בקצה העליון של טווח היעד של ההנהלה. טיפ של InvestingPro מציין כי ההנהלה ביצעה רכישה חוזרת אגרסיבית של מניות, בהתאם ל-$785 מיליון שנרכשו עד כה השנה.

- צמיחה בנפח הטיפולים: עלייה של 56 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת.

רווחים מול תחזית

דאוויטה עקפה את הציפיות בשני המדדים המרכזיים. רווח מותאם למניה של $4.02 עלה על הקונצנזוס של $3.84 ב-$0.18 למניה, או 4.69%. הכנסות של $3.55 מיליארד עקפו את התחזית של $3.49 מיליארד ב-$60 מיליון, או 1.72%.

עקיפת תחזיות הרווח הייתה חזקה יותר מעקיפת תחזיות ההכנסות. לרוב, הדבר מצביע על שליטה טובה בעלויות או על תמהיל נוח, אך במקרה זה נראה שהמשקיעים הביטו מעבר לנתוני הכותרת. ההכנסה לטיפול ירדה ברצף, ועלויות הטיפול בחולים נותרו גבוהות במחצית הראשונה של השנה. מגמות אלו עשויות להסביר את ההתלהבות המוגבלת מהפתעת העלייה ברבעון.

התוצאה הייתה עקיפה מכובדת, אך לא גדולה. עבור חברה עם היסטוריה של ביצוע יציב יחסית, הרבעון הציג הוצאה לפועל ראויה, אך לא מספיק כדי לאפס בבירור את הציפיות כלפי מעלה.

תגובת השוק

מניות דאוויטה ירדו ב-2.44% במהלך מושב הבורסה הרגיל אל $227.98, ולאחר מכן צנחו ב-7.05% נוספים לאחר שעות המסחר אל $211.91. מהסיום הקודם של $233.68, המניה ירדה בכ-9.3% עד סיום המסחר לאחר שעות הפעילות.

הירידה השאירה את המניות הרבה מעל לשפל של 52 שבועות של $101, אך מתחת לשיא של 52 שבועות של $247.49. הדבר ממקם את המניה בקצה העליון של הטווח השנתי שלה, מה שעלול להפוך אפילו עקיפת רווחים מוצקה לפגיעה לנטילת רווחים. שווי המניה עשוי גם הוא להכביד על הסנטימנט. דאוויטה נסחרת במכפיל רווח של 22.5 ומכפיל PEG של 3.19, מה שמצביע על פוטנציאל עלייה מוגבל ביחס לצמיחה בתקופה הקרובה. ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה מוערכת ביתר ביחס לשוויה ההוגן, ומציב אותה בין השמות ברשימת המניות המוערכות ביתר בפלטפורמה.

הירידה מרמזת על כך שהמשקיעים התמקדו יותר בתחזית המרג’ין של החברה, בלחץ על תמהיל ההכנסות המסחריות ובקצב צמיחת ההכנסה התפעולית במחצית השנייה, מאשר בעקיפת הרווחים וההכנסות. לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים.

תחזית פיננסית והנחיות

דאוויטה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית לשנת 2026 במלואה. ההנהלה שמרה על נקודת האמצע של התחזית הפיננסית להכנסה תפעולית מותאמת ב-$2.2 מיליארד ועל התחזית הפיננסית לרווח מותאם למניה ב-$14.65.

החברה גם שמרה על ציפיותיה בנוגע ל:

- צמיחה בנפח הטיפולים בסמוך לקצה העליון של טווח 25 עד 50 נקודות בסיס.

- צמיחה של 1% עד 2% בהכנסה לטיפול לשנה המלאה.

- צמיחה של 1.25% עד 2.25% בעלות הכוללת לטיפול.

לגבי המחצית השנייה, ההנהלה ציינה כי ההכנסה לטיפול צפויה להפוך לשלילית מעט לעומת השנה הקודמת, בעיקר בשל ירידה בתמהיל המסחרי, ירידה בהכנסות ממחייבי הפוספט ובהשוואה להטבות תזמון בסוף 2025. החברה גם צופה שצמיחת עלות הטיפול בחולים תואט ככל שהוצאות מחייבי הפוספט יקלו וצמיחת עלויות התחזוקה תתמתן.

דאוויטה ציינה כי ההכנסה התפעולית המותאמת צפויה לעלות ב-$50 מיליון עד $100 מיליון מהרבעון השלישי לרבעון הרביעי, כאשר התזמון בעסק ה-IKC הוא הגורם המניע העיקרי.

החברה גם הצביעה על יוזמות צמיחה לטווח ארוך יותר. היא מרחיבה את טכנולוגיית פינוי המולקולות הבינוניות, כולל מודיאליזה מורחבת, וציינה כי אישור ה-FDA שהתקבל לאחרונה לדיאלייזר של Nipro אמור לשפר את ההיצע והכלכליות. ההנהלה ציינה כי ההשפעה הקלינית מטכנולוגיה זו אינה צפויה להתבטא בצורה משמעותית לפני 2028.

דברי ההנהלה

המנכ"ל חביאר רודריגז אמר כי האסטרטגיה הקלינית של החברה מסייעת לדחוף את הצמיחה. "הצמיחה שלנו היא בעיקרה ביצוע קליני, שמרחיב את החיים ולכן מניב נפח טיפולים," אמר.

רודריגז גם הדגיש את הדחיפה הטכנולוגית של החברה. "מודיאליזה מורחבת מציעה גם יתרונות תפעוליים משמעותיים, מכיוון שניתן לספק אותה על מכונות הדיאליזה הקיימות שלנו, מה שמאפשר הרחבת הגישה מהר יותר ללא השקעת הון משמעותית," אמר.

סמנכ"ל הכספים ג’ואל אקרמן אמר כי המאזן של החברה נותר בטווח. "לא שינינו את דעתנו בנושא זה, ולכן נתנו טווח, ואנחנו נמצאים כעת ב-3.37 לרבעון," אמר, בהתייחסו למינוף.

אקרמן ציין גם כי ההשפעה הכלכלית של המודיאליזה המורחבת עדיין רחוקה. "ההשפעה זניחה עד שהיתרון בתמותה יתממש," אמר, והוסיף כי ההשפעה החיובית אינה צפויה לפני 2028.

סיכונים ואתגרים

- לחץ על תמהיל מסחרי: דאוויטה צופה תמהיל חלש יותר ככל שיותר חולים עוברים מכיסוי מסחרי לתוכניות ממשלתיות, מה שיוצר רוח נגדית של $40 מיליון ב-2026 ורוח נגדית גדולה יותר ב-2027.

- לחץ על המרג’ין: ההכנסה לטיפול ירדה ברצף, בעוד צמיחת עלות הטיפול בחולים נותרה מעל ליעד השנתי של החברה במחצית הראשונה.

- פיזור המחצית השנייה: ההנהלה צופה שיפור רצף מתון בלבד בהכנסה התפעולית, מה שעשוי להגביל את פוטנציאל העלייה בתקופה הקרובה.

- סיכון רגולטורי: כלל תשלומי Medicare ESRD לשנת 2027 עדיין בגיבוש, והתוצאה עשויה להשפיע על ההחזרים העתידיים.

- סיכון תזמון קליני: מודיאליזה מורחבת עשויה להיות חשובה אסטרטגית, אך ההשפעה הפיננסית צפויה להגיע רק לאחר עיכוב ממושך.

שאלות ותשובות

אנליסטים לחצו על ההנהלה לגבי הסיבה שבגינה ההכנסה התפעולית לא הציגה מינוף רב יותר מצמיחת נפח הטיפולים. אקרמן אמר כי לחץ גבוה יותר על ההכנסה לטיפול וצמיחת עלויות מוגברת קיזזו חלק גדול מהיתרון, בעוד הוצאות כלליות ומנהליות עלו בכ-10% ברבעון.

שאלות התמקדו גם במגמות נפח בתעשייה. ההנהלה ציינה כי אינה יכולה להתייחס לנתוני מפעילי הדיאליזה הגדולים הרחבים יותר, אך אמרה כי הצמיחה של דאוויטה נובעת משיפור בתוצאות התמותה ולא מרכישת נתח שוק.

נושא מרכזי נוסף היה תמהיל ביטוח מסחרי. אקרמן אמר כי החברה רואה הן חולים קיימים המאבדים כיסוי מסחרי והן חולים חדשים הנכנסים עם תמהיל מסחרי נמוך יותר בשל פחות סובסידיות לבורסת חוק הבריאות (Affordable Care Act).

אנליסטים שאלו גם על היצע ועל כלכליות המודיאליזה המורחבת. רודריגז אמר כי דאוויטה הבטיחה מספיק דיאלייזרים של Nipro כדי לעמוד בביקוש הרופאים, אך ההשקה תיקח זמן וההשפעה הפיננסית תהיה מוגבלת בתקופה הקרובה.

לבסוף, השאלות עברו להקצאת הון ורכישות. ההנהלה ציינה כי תוכנית הרכישה החוזרת נותרת ללא שינוי, אפילו לאחר עליית המניה, וכי השוק האמריקאי נותר מאוחד מאוד, מה שמותיר הזדמנויות רכישה מוגבלות בלבד של קליניקות קטנות.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.