מניות יצרניות השבבים הסיניות צונחות על רקע דיווחים כי בייג’ינג שוקלת לאשר מכירות של אנבידיה
אינטרקוס (Intercos) דיווחה על שיפור חד במכירות וברווח ברבעון השני, כשספקית מוצרי היופי נהנתה מביקוש חזק יותר לסגמנט היוקרה, תמהיל מוצרים משופר ותוצאת EBITDA שיא. החברה דיווחה על מכירות נטו של EUR 285 מיליון ברבעון השני של 2026, עלייה של 5% בשערי המרה קבועים, ו-EBITDA של EUR 47.5 מיליון – הנתון הרבעוני הגבוה ביותר בתולדותיה. המניה ירדה 1.5% ל-$13.14 לאחר שיחת הדוח, לעומת סיום קודם של $13.34.
נקודות מפתח
- הרבעון השני היה הרבעון השני הטוב ביותר בתולדות אינטרקוס, עם מכירות של EUR 285 מיליון ו-EBITDA של EUR 47.5 מיליון.
- לקוחות סגמנט היוקרה הציגו ביצועים עודפים על לקוחות השוק ההמוני וסייעו להעלות את המרג’ין.
- ספר ההזמנות נותר חזק, עם עלייה של אמצע הספרות הכפולות לעומת השנה הקודמת, ויולי תואר כחודש שיא.
- מכירות המחצית הראשונה היו עדיין מעט מתחת לשנה שעברה, מה שמראה כי ההיפרעות טרם הושלמה.
- ההנהלה השאירה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה ללא שינוי והצהירה כי היא נוחה עם קונצנזוס EBITDA של כ-EUR 164 מיליון.
ביצועי החברה
אינטרקוס, המייצרת מוצרי קוסמטיקה ויופי עבור מותגים גלובליים, דיווחה על שיפור עסקי ברבעון השני לאחר תחילת שנה איטית יותר. המנכ"ל רנאטו סמרארי אמר כי החברה "חזרה לצמיחה" על אף המתחים הגיאופוליטיים ולחץ המטבע.
הרבעון השני נתמך על ידי תמהיל חזק יותר של מוצרי יוקרה, במיוחד באיפור ובשיער וגוף. לקוחות יוקרה מספקים לעיתים קרובות את האריזה שלהם, מה שעשוי לשפר את הרווחיות. הביקוש בשוק ההמוני היה חלש יותר, ואסיה נותרה האזור המאתגר ביותר.
במחצית הראשונה, המכירות הנטו הגיעו ל-EUR 512 מיליון, ירידה של 0.5% בשערי המרה קבועים וירידה של 2.4% בשערים מדווחים. המשמעות היא שהחברה עדיין נדרשת לעבודה כדי להתאושש במלואה מהרבעון הראשון החלש, אך הפער לעומת השנה הקודמת צומצם בחדות ברבעון השני.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות נטו ברבעון השני: EUR 285 מיליון, עלייה של 5% בשערי המרה קבועים ו-4% בשערים מדווחים.
- EBITDA ברבעון השני: EUR 47.5 מיליון, עלייה של 5% משנה לשנה והרמה הרבעונית הגבוהה ביותר בתולדות החברה.
- מרג’ין EBITDA ברבעון השני: 16.7%, עלייה של 16 נקודות בסיס לעומת שנה קודמת.
- הכנסה נטו: עלייה של 33.3% משנה לשנה, בסיוע עלויות מימון נמוכות יותר ושיעור מס נמוך יותר.
- מכירות נטו במחצית הראשונה: EUR 512 מיליון, ירידה של 0.5% בשערי המרה קבועים.
- EBITDA במחצית הראשונה: EUR 72.6 מיליון, עם מרג’ין של 14.2%.
- תזרים מזומנים תפעולי במחצית הראשונה: EUR 26.2 מיליון, עם שער המרה של 75% לאחר הוצאות הון.
- חוב נטו: EUR 122.7 מיליון כולל IFRS 16, ירידה מ-EUR 134.4 מיליון שנה קודמת.
- יחס מינוף: 0.80x EBITDA, ירידה מ-0.87x במחצית הראשונה של 2025.
- רכישות עצמיות ודיבידנדים: EUR 16 מיליון עד EUR 17 מיליון ברכישות עצמיות ו-EUR 18 מיליון בדיבידנדים במחצית הראשונה.
- בריאות פיננסית: InvestingPro מדרג את אינטרקוס עם ציון בריאות כולל "טוב", הנתמך בהחזר על ההון של 10% ותשואת דיבידנד שוטפת של 1.48%. החברה העלתה את הדיבידנד שלה שלוש שנים רצופות.
תוצאות מול תחזיות
אינטרקוס לא סיפקה נתון EPS מדווח בחומרים הזמינים, וקונצנזוס ההכנסות שהוצג לתקופה עמד על $289.4 מיליון. לעומת מדד ייחוס זה, החברה דיווחה על מכירות נטו ברבעון השני של EUR 285 מיליון. מאחר שהמטבעות שונים, לא ניתן לחשב אחוז הפתעה ישיר מהנתונים הזמינים.
עם זאת, הרבעון נראה חזק יותר מהנתונים הכותרתיים של המחצית הראשונה. ההנהלה ציינה כי הרבעון השני היה הטוב ביותר בתולדות החברה, עם שיפור בצמיחה לאורך התקופה ו-EBITDA שהגיע לרמת שיא. הדבר מצביע על ביצוע תפעולי חזק מבחינה איכותית, גם אם ההשוואה המדויקת לקונצנזוס אינה זמינה כאן.
התוצאה גם סימנה עלייה ברורה לעומת הרבעון הראשון, שבו מכירות המחצית הראשונה היו עדיין בירידה קלה. השיפור מרמז כי החברה נכנסת למחצית השנייה עם מומנטום טוב יותר מזה שהיה לה בתחילת השנה.
תגובת השוק
מניית אינטרקוס ירדה 1.5% ל-$13.14 לאחר העדכון, מסיום קודם של $13.34. המניה נמצאת כעת כ-4.2% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $13.70 וכ-26.1% מעל לשפל 52 השבועות שלה של $10.42.
הירידה המתונה מרמזת כי המשקיעים אולי התמקדו במגמת המכירות הרכה עדיין של המחצית הראשונה, במרג’ין הטיפוח החלש יותר ובעובדה שהמניה כבר נסחרה קרוב לשיא השנתי שלה. התנועה לא הייתה גדולה מספיק כדי להצביע על הערכה מחדש שלילית חדה של העסק.
מנקודת מבט של שווי, אינטרקוס נסחרת ביחס P/E של 23.45, שנתוני InvestingPro מזהים כגבוה ביחס לצמיחת הרווחים לטווח הקרוב, עם יחס PEG של 12.84. עם זאת, ניתוח השווי ההוגן של InvestingPro מצביע על כך שהמניה עשויה להיות מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, מה שמצביע על פוטנציאל עלייה למשקיעים סבלניים. החברה השיגה החזר חזק של 22.61% מתחילת השנה, המשקף אמון גובר בהיפרעות המונעת על ידי סגמנט היוקרה.
לא סופקו נתוני מחזור מסחר חריגים. על בסיס תנועת המחיר בלבד, תגובת השוק נראית זהירה ולא מדאיגה.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה השאירה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה ללא שינוי והצהירה כי היא נוחה עם קונצנזוס EBITDA של כ-EUR 164 מיליון. סמרארי אמר כי הנתון הזה "מדויק למדי."
החברה צופה מחצית שנייה חזקה יותר, הנתמכת על ידי:
- חודש הזמנות שיא ביולי,
- עלייה של אמצע הספרות הכפולות בספר ההזמנות לעומת שנה קודמת,
- עוצמה מתמשכת באיפור יוקרה,
- ורווח מזדמן צפוי בטיפוח, במיוחד מלקוחות אסיאתיים.
אינטרקוס גם ציינה כי שיער וגוף מציג הטרמה לעומת הציפיות הקודמות, מה שאמור לסייע למכירות במחצית השנייה. במקביל, החברה צופה כי רכיב האריזה יישאר יציב ברובו לשנה, עם אפשרות לעלייה מסוימת במחצית השנייה בשל שיער וגוף.
לגבי עלויות, ההנהלה צופה שיעור מס שיתנרמל ל-30% עד 31% ועלויות מימון שיגיעו לכ-EUR 12 מיליון עד EUR 12.5 מיליון.
דברי ההנהלה
סמרארי אמר כי החברה פועלת על רקע מאתגר אך עדיין הצליחה לחזור לצמיחה. "בהקשר גלובלי, שעדיין מסומן על ידי מתחים גיאופוליטיים, רוחות נגד מטבעיות ושוק היופי שמתאושש לאט לקצב הצמיחה ההיסטורי שלו של 4% עד 5%, אינטרקוס חזרה לצמיחה," אמר.
הוא גם הצביע על עוצמת הביקוש בספר ההזמנות. "ספר ההזמנות נמצא באמצע הספרות הכפולות למעלה לעומת שנה קודמת, למרות האצה בהכנסות ברבעון השני הזה, ותזרים ההזמנות נותר חזק. למעשה, אם אני מסתכל על החודש האחרון, זה יותר מחזק. זה חודש שיא," אמר.
לגבי תחזית השוק, הוסיף: "אני אישית מאמין שהשוק יתיישר מחדש, כפי שצפוי, עושה זאת השנה, ומתיישר מחדש למגמות הצמיחה ההיסטוריות שלו."
סיכונים ואתגרים
- אסיה נותרת חלשה: מותגים מערביים מחזירים נתח שוק ממותגים מקומיים סינים, מה שפוגע בפעילות האסיאתית של אינטרקוס.
- המרג’ין בטיפוח נמצא תחת לחץ: רמות הזמנות נמוכות הובילו לספיגת עלויות קבועות חלשה בסגמנט.
- שיער וגוף צומח, אך הוא פחות רווחי: לעסק יש מרג’ין נמוך יותר ורכיב אריזה גבוה יותר.
- רוחות נגד מטבעיות נותרות קונצרן, במיוחד בקוריאה ובחלקים אחרים של אסיה.
- מכירות המחצית הראשונה היו עדיין מעט מתחת לשנה שעברה, כך שההיפרעות במחצית השנייה עדיין צריכה להוכיח את עצמה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במרג’ין, אריזה, מגמות אזוריות ותחזית החברה לשאר השנה.
נושא מרכזי אחד היה הירידה במרג’ין הטיפוח. ההנהלה אמרה כי הבעיה העיקרית הייתה ספיגת עלויות קבועות בגופי הייצור, ולא קריסה מבנית בביקוש.
מוקד נוסף היה תמהיל האיפור החזק יותר. אינטרקוס אמרה כי לקוחות היוקרה נותרים חזקים מאוד וצפויים להישאר כך במחצית השנייה, במיוחד בשווקים המערביים.
האנליסטים גם לחצו על ההנהלה בנוגע לסין. אינטרקוס אמרה כי טרם ראתה פקודות לא מותנות ממותגים מקומיים המנסים לחזור ולכבוש נתח שוק, אך היא שומעת עניין רב לקראת אירוע הקניות Double Eleven.
חיפוש סמנכ"ל הכספים עלה אף הוא. ההנהלה אמרה כי סקרה כ-70 קורות חיים וראיינה כ-20 מועמדים, כאשר מינוי קבוע צפוי בספטמבר או אוקטובר.
לבסוף, האנליסטים שאלו על 2027. ההנהלה אמרה כי אינה חוששת לגבי השנה הבאה וצופה כי שוק היופי יישאר בטווח הצמיחה ההיסטורי שלו של 4% עד 5%, בסיוע ביקוש מתמשך לחדשנות ורפורמולציות מונעות רגולציה.
לניתוח מעמיק יותר של הבריאות הפיננסית של אינטרקוס, מדדי השווי ותחזיות הצמיחה, InvestingPro מציע דוחות מחקר Pro מקיפים המכסים למעלה מ-1,400 מניות מובילות, והופך נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה לקבלת החלטות השקעה חכמות יותר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
