מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
W.W. Grainger דיווחה כי רווח המכירות ברבעון השני עקפו את ציפיות וול-סטריט, אך מנית הסטוק צנחה ב-6.13% במסחר טרום-פתיחה, כשמשקיעים שקלו את איכות ההפתעה ואת תחזית המרג’ין של החברה לשארית השנה. המפיץ התעשייתי דיווח על רווח מתואם של $12.01 למניה, מעל לתחזית האנליסטים של $11.28, בעוד ההכנסות עלו ל-$5.02 מיליארד לעומת תחזית של $4.95 מיליארד. המכירות טיפסו ב-10.3% לעומת השנה הקודמת, או 13.7% על בסיס יומי אורגני במטבע קבוע, כשהחברה ציינה ביקוש חזק יותר בפעילויות הליבה שלה ותנאי שוק משתפרים.
נקודות מפתח
- W.W. Grainger עקפה את התחזיות הן ברווח והן בהכנסות ברבעון השני.
- מרג’ין הברוטו עלה ל-39.5%, בסיוע החזרי מכס וביצוע טוב יותר של הפלחים.
- התחזית הפיננסית לשנה המלאה הועלתה, בשל מומנטום מכירות חזק ותגמולים הקשורים למכס.
- החברה ציינה כי הביקוש ל-MRO השתפר ברוב קבוצות הלקוחות, בהובלת הייצור והממשלה.
- המניות צנחו בחדות לפני הפתיחה, מה שמרמז כי משקיעים הביטו מעבר לנתוני הכותרת.
ביצוע החברה
Grainger ציינה כי הרבעון שיקף עוצמה רחבה בפעילותה ורקע ביקוש טוב יותר למוצרי תחזוקה, תיקון ותפעול, או MRO. המנכ"ל D.G. Macpherson אמר כי החברה השיגה "ביצוע חזק" על ידי הוצאה לפועל מיטבית ושירות לקוחות אפקטיווי.
פלח ה-High-Touch Solutions של החברה רשם צמיחה במכירות של 11.9% על בסיס מדווח, בעוד פלח ה-Endless Assortment עלה ב-13.5% על בסיס מדווח וב-20.6% על בסיס יומי אורגני במטבע קבוע, לאחר התאמה לאקזיט מהממלכה המאוחדת ולתוצאי המטבע. Zoro U.S. ו-MonotaRO שניהם רשמו צמיחה חזקה, כשMonotaRO נתמכה על ידי רכישה מוקדמת של מוצרים הקשורים לנפט בשל קונצרנים בנוגע לאספקה מהמזרח התיכון.
ההנהלה ציינה כי השוק של MRO עבר מסביבה חלשה בשנים האחרונות לכזו שהיא כעת חיובית בבירור. Grainger גם הצביעה על רווחי נתח שוק, פעולות תמחור וביקוש חזק יותר כמניעי הרבעון.
נקודות פיננסיות מרכזיות
- הכנסות: $5.02 מיליארד, עלייה של 10.3% לעומת השנה הקודמת.
- צמיחת מכירות יומית אורגנית במטבע קבוע: 13.7%.
- רווח מדולל למניה: $12.01, עלייה של יותר מ-20% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין רווח ברוטו: 39.5%, עלייה של 100 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין תפעולי: 16.1%, עלייה של 120 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת.
- תזרים מזומנים תפעולי: $444 מיליון.
- החזרים לבעלי המניות: $341 מיליון באמצעות דיבידנדים ורכישות חוזרות של מניות.
- מכירות High-Touch Solutions: עלייה של 11.9% על בסיס מדווח, 11.7% במטבע קבוע יומי.
- מכירות Endless Assortment: עלייה של 13.5% על בסיס מדווח, 20.6% במטבע קבוע יומי.
- צמיחת מכירות יומית של Zoro U.S.: 18.4%; צמיחת MonotaRO: 24% במטבע מקומי וימים מקומיים.
רווחים מול תחזית
Grainger דיווחה על רווחים של $12.01 למניה, עוקפת את תחזית הקונצנזוס של $11.28 ב-$0.73, או 6.47%. הכנסות של $5.02 מיליארד הגיעו $70 מיליון מעל לתחזית של $4.95 מיליארד, הפתעה של 1.41%.
הפתעת הרווחים הייתה גדולה יותר מהפתעת ההכנסות, מה שמרמז כי המרג’ין ושליטה בהוצאות מילאו תפקיד גדול יותר מצמיחת ההכנסות בלבד. מרג’ין הברוטו נהנה מ-$43 מיליון בהחזרי מכס IEEPA, שהוסיפו כ-90 נקודות בסיס ברבעון. ההנהלה ציינה כי תוצא ההחזר היה משמעותי אך לא צפוי לחזור על עצמו באותה רמה בתקופות עתידיות.
התוצאה הייתה חזקה, אך לא חריגה עבור חברה שמציגה הוצאה לפועל יציבה. משקיעים עשויים להשוות את הרבעון עם סדרת הביצועים האחרונה של החברה ולהתמקד בשאלה האם שיפור המרג’ין יכול להימשך לאחר שתגמולים חד-פעמיים ידעכו.
תגובת השוק
למרות הפתעת הרווחים, מניות Grainger צנחו ב-6.13% ל-$1,287.13 במסחר טרום-פתיחה, ירידה מהסיום הקודם של $1,371.25. המניה נותרה הרבה מעל לשפל של 52 שבועות של $906.52, אך נעה נמוך יותר מהשיא של 52 שבועות של $1,419.91.
הירידה מרמזת כי משקיעים לא היו מרוצים לחלוטין ממיקס התגמולים של הרבעון. חלק משיפור המרג’ין הגיע מהחזרי מכס, וההנהלה גם איתתה כי מרג’ין תפעולי ברבעון השלישי יהיה ככל הנראה נמוך יותר ברצף, בטווח של אמצע 15%. זה עשוי לגבור על נתוני הרווחים וההכנסות החזקים מהצפוי.
תגובת המניה מצביעה גם על ציפיות גבוהות. Grainger הייתה אחת השמות החזקים יותר בתחום התעשייתי, ולאחר ריצה קרוב לשיא טווח 52 השבועות, אפילו רבעון טוב עשוי שלא להספיק כדי לדחוף את המניות גבוה יותר.
תחזית פיננסית והנחיות
Grainger העלתה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה 2026. החברה מצפה כעת לצמיחת מכירות יומית אורגנית במטבע קבוע של 11.5% עד 13.0%, עלייה מהתחזית הקודמת, ורווח מדולל למניה של $45.50 עד $47.25. ההנהלה ציינה כי נקודת האמצע של טווח הרווח למניה גבוהה ביותר מ-17% מהשנה הקודמת.
החברה גם העלתה את תחזית המרג’ין התפעולי ל-15.8% עד 16.2%. ההנהלה ציינה כי התחזית הפיננסית המעודכנת משקפת מומנטום מכירות חזק, החזרי מכס שהוכרו ברבעון השני, ומינוף צפוי מנפחי מכירות גבוהים יותר. יחד עם זאת, ציינה כי לחצי מיקס, עלויות משלוח ועיתוי פעולות התמחור עלולים ללחוץ על המרג’ין במחצית השנייה.
לרבעון השלישי, Grainger מצפה למכירות של יותר מ-$5 מיליארד וצמיחה יומית אורגנית במטבע קבוע של יותר מ-12%. מכירות יולי הראשוניות עלו ביותר מ-13%, מה שההנהלה ציינה כתומך בתחזית הפיננסית.
החברה גם ציינה כי פעולות התמחור בספטמבר אמורות להוסיף כ-1 נקודת אחוז על בסיס שנתי ולהביא את התמחור לשנה המלאה לכ-4%, הקצה הגבוה של טווח היעד של 3% עד 4%.
דברי ההנהלה
Macpherson ציין כי החברה נהנית מסביבת שוק טובה יותר והוצאה לפועל חזקה יותר. "תוך כדי בנייה על המומנטום שלנו מתחילת השנה, השגנו ביצוע חזק ברבעון השני על ידי הוצאה לפועל מיטבית ומתן שירות יוצא דופן ללקוחות," אמר.
הוא גם הצביע על רקע הביקוש הרחב יותר. "השוק עבר מלהיות שלילי במשך מספר שנים לחיובי בבירור ואולי ספרות בודדות נמוכות, אך אולי לא כל כך נמוכות עכשיו," אמר, וציין את השיפור כסימן לפעילות חזקה יותר בכל הפעילות.
סמנכ"לית הכספים Deidra Merriwether ציינה כי החברה מתמקדת במשמעת תמחור. "אנו ממשיכים לנהל את הפעילות במטרה לשמור על ניטרליות מחיר-עלות לאורך זמן," אמרה, והוסיפה כי החברה נשארת זריזה ככל שתנאי המכס משתנים.
סיכונים ואתגרים
- אי-ודאות מכס וסחר: Grainger ציינה כי סביבת המכס נותרת נזילה, מה שעלול להשפיע על עלויות ותמחור.
- אינפלציית משלוחים: עלויות משלוח עולות לוחצות על המרג’ין, גם אם החברה מצפה לשחזר חלק מהעלויות הללו מאוחר יותר.
- לחץ עלויות מותג פרטי: ההנהלה ציינה כי לחצי מותג פרטי צפויים להימשך בערך באותה רמה כמו במחצית הראשונה.
- נורמליזציה של מרג’ין: הרבעון השני כלל החזרי מכס שעשויים שלא לחזור, מה שמקשה על השוואות שנה-על-שנה.
- צמיחה איטית יותר ב-MonotaRO: החברה מצפה שהצמיחה שם תתמתן ככל שהרכישה המוקדמת הקשורה לקונצרנים בנוגע לאספקה מהמזרח התיכון תדעך.
שאלות ותשובות
אנליסטים לחצו על ההנהלה בשאלה כמה מעוצמת המרג’ין של הרבעון הגיעה מהחזרי מכס וכמה יכול להימשך. Grainger ציינה כי רוב ההחזרים הוכרו ברבעון השני וכי כל תגמול נוסף במחצית השנייה אמור להיות קטן.
שאלות התמקדו גם בתמחור. ההנהלה ציינה כי פעולות התמחור במאי היו ניטרליות ברובן וכי פעולות ספטמבר אמורות להוסיף כ-1 נקודת אחוז על בסיס שנתי. נאמר כי רוב התמחור החדש יהיה משא ומתן רגיל עם לקוחות ולא תוספות מחיר מיוחדות.
תחום נוסף שהיה במוקד הדיון היה פעילות מבוססת פרויקטים הקשורה למרכזי נתונים. ההנהלה ציינה כי פרויקטים אלה מסייעים לצמיחת ההכנסות, במיוחד ב-High-Touch, אך אינם שינוי אסטרטגי מהמודל המרכזי של MRO של החברה. החברה ציינה כי פרויקטים כאלה מדללים את מרג’ין הברוטו אך לא את מרג’ין התפעולי, מכיוון שהם דורשים פחות הוצאות מכירה ושירות.
אנליסטים גם שאלו על הצמיחה החדה של MonotaRO והאם היא יכולה להימשך. ההנהלה ציינה כי חלק מהעוצמה הגיעה מכ-$45 מיליון ברכישה מוקדמת של מוצרים הקשורים לנפט וכי התוצא אמור לדעוך במחצית השנייה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
