גילוי נאות של טראמפ: למעלה מ-1,000 עסקאות בטחונות ביוני
AdaptHealth Corp. דיווחה ביום שלישי על החמצה חדה בתוצאות הרבעון השני, עם הפסד מותאם למניה של $0.99 לעומת ציפיות האנליסטים לרווח של $0.15, והכנסות של $740.3 מיליון, מתחת לתחזית של $848.9 מיליון. ספקית ציוד רפואי ביתי ציינה כי המכירות עלו ב-12.7% לעומת השנה הקודמת, אך עלויות גבוהות הקשורות לחוזה קפיטציה מרכזי בחוף המערבי, עלייה במחירי יצרן ושינויים בתיק הפעילות פגעו ברווחיות. מניית סטוק צנחה ב-36.61% ל-$6.87 במסחר טרום-פתיחה, ומתקרבת לתחתית טווח ה-52 שבועות שלה.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו ב-12.7% לעומת השנה הקודמת, בזכות ביקוש חזק בתחומי בריאות השינה ובריאות הנשימה.
- ה-EBITDA המותאם ירד ל-$132 מיליון מ-$136.4 מיליון בשנה הקודמת, עקב עלויות השקה של החוזה שפגעו במרג’ין.
- החברה קיצצה בחדות את תחזית ה-EBITDA המותאם לשנת 2026 כולה לטווח של $490 מיליון עד $520 מיליון.
- תזרים המזומנים החופשי היה שלילי בסך $20.9 מיליון ברבעון, בשל הוצאות הון כבדות.
- ההנהלה ציינה כי הבעיות בחוזה החוף המערבי צפויות להשתפר על פני מספר רבעונים, אך הלחץ לטווח הקצר נמשך.
ביצועי החברה
AdaptHealth ציינה כי הפעילות הליבתית שלה המשיכה לצמוח, גם כאשר בעיות הוצאה לפועל וגורמי עלות שליליים פגעו ברווחים. על בסיס פעילות מתמשכת, הכנסות נטו הגיעו ל-$740.3 מיליון, עלייה של 12.7% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ו-15.9% בצמיחה אורגנית.
התחומים החזקים ביותר היו בריאות השינה, עם הכנסות של $386.5 מיליון, עלייה של 15.5%, ובריאות הנשימה, שעלתה ב-14.1% ל-$194.4 מיליון. הכנסות "בריאות בבית" עלו ב-4.9% ל-$159.4 מיליון.
עם זאת, הצמיחה של החברה הגיעה עם רווחיות נמוכה יותר. מרג’ין ה-EBITDA המותאם ירד ל-17.8% לעומת השנה הקודמת, בעיקר בשל עלויות השקה הקשורות לחוזה הקפיטציה בחוף המערבי. AdaptHealth ציינה כי הכנסות הקפיטציה הגיעו ל-$103.3 מיליון, כ-14% מהכנסות הפעילות המתמשכת, יותר מפי שלושה לעומת השנה הקודמת.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות נטו: $740.3 מיליון, עלייה של 12.7% לעומת השנה הקודמת.
- צמיחה אורגנית בהכנסות: 15.9%.
- EBITDA מותאם: $132 מיליון, ירידה של 3.2% מ-$136.4 מיליון בשנה הקודמת.
- מרג’ין EBITDA מותאם: 17.8%, ירידה לעומת השנה הקודמת.
- הכנסות בריאות השינה: $386.5 מיליון, עלייה של 15.5%.
- הכנסות בריאות הנשימה: $194.4 מיליון, עלייה של 14.1%.
- הכנסות "בריאות בבית": $159.4 מיליון, עלייה של 4.9%.
- הכנסות קפיטציה: $103.3 מיליון, כ-14% מהכנסות הפעילות המתמשכת.
- תזרים מזומנים חופשי: שלילי $20.9 מיליון.
- יחס מינוף כולל מאוחד: 3.06 פעמים בסוף הרבעון.
תוצאות בפועל מול תחזיות
AdaptHealth דיווחה על EPS מותאם שלילי של $0.99, לעומת תחזית הקונצנזוס לרווח חיובי של $0.15. מדובר בהחמצה של $1.14 למניה, כ-760% מתחת לציפיות.
גם ההכנסות הגיעו מתחת לציפיות וול-סטריט. בסך $740.3 מיליון, המכירות החמיצו את התחזית של $848.9 מיליון ב-$108.6 מיליון, כ-12.8%.
החמצת הרווחים הייתה חמורה בהרבה מהחמצת ההכנסות. משקיעים נראו ממוקדים בפער בין הרווח הצפוי להפסד בפועל, יחד עם פרופיל המרג’ין הנמוך של החברה. הרבעון גם הראה כי צמיחה בשורה העליונה לא תורגמה לרווחים חזקים יותר, וזהו קונצרן כאשר חברה סופגת עלויות חוזה ואספקה גבוהות יותר.
תגובת השוק
מניית סטוק ירדה ב-36.61% ל-$6.87 מסיום המסחר הקודם של $10.83 לאחר פרסום הדוח, ירידה של $3.96 למניה. הירידה דחפה את המניות קרוב לקצה הנמוך של טווח ה-52 שבועות שלהן, $6.58 עד $13.43.
המהלך מרמז כי משקיעים הופתעו מגודל החמצת הרווחים ומהפחתת תחזית הרווח לשנה המלאה. תגובת מניית סטוק הייתה חמורה בהרבה ממהלך רגיל לאחר פרסום תוצאות, ומצביעה על איפוס חד בציפיות.
לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לאשר האם מכירת המניות התרחשה עם נפח חריג גבוה במיוחד.
תחזית פיננסית והנחיות
AdaptHealth הורידה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 כולה עבור הפעילות המתמשכת. כעת היא מצפה ל:
- הכנסות נטו של $2.85 מיליארד עד $2.89 מיליארד.
- EBITDA מותאם של $490 מיליון עד $520 מיליון.
- תזרים מזומנים חופשי של $80 מיליון עד $120 מיליון.
לרבעון השלישי, החברה הנחתה לעבר:
- הכנסות נטו של $720 מיליון עד $740 מיליון.
- מרג’ין EBITDA מותאם של כ-17.9%.
- תזרים מזומנים חופשי של כ-$50 מיליון.
ההנהלה ציינה כי תחזית ה-EBITDA הנמוכה יותר משקפת מספר פריטים, ביניהם פגיעה של $55 מיליון מחוזה הקפיטציה בחוף המערבי, עלייה במחירי יצרן של $30 מיליון שנכנסה לתוקף ב-1.07, $15 מיליון הקשורים לפעולות תיק, והשפעה של $100 מיליון מהשקעה שלילית בתחום בריאות הסוכרת, כולל תקורה שנותרה.
החברה ציינה כי היא מצפה שחוזה החוף המערבי ישתפר על פני מספר רבעונים ויגיע ליעד המרג’ין ארוך הטווח שלו ב-2027. כמו כן, ציינה כי היא מתכננת להשתמש בחלק מתמורת מכירת תחום בריאות הסוכרת לצמצום חוב.
דברי ההנהלה
המנכ"לית Suzanne Foster אמרה כי החברה הניבה "צמיחה אורגנית של 16% עם שיאי נפח עסקאות בכל תחומי הפעילות", וציינה כי הביקוש נשאר חזק למרות הלחץ על הרווחים.
היא גם אמרה כי שינויי התיק של AdaptHealth נועדו ליצור חברה ממוקדת יותר. "פעולות התיק שהשלמנו ממצבות אותנו כחברה ממוקדת יותר, הבנויה סביב בריאות השינה ובריאות הנשימה, שם יש לנו את הצעת הערך החזקה ביותר," אמרה.
בנוגע לחוזה החוף המערבי, Foster אמרה: "אנו נשארים בטוחים שעם עבודה מתמשכת וזמן נוסף, חוזה זה יהיה תורם משמעותי לרווחיות שלנו."
מנהל הכספים הראשי Jason Clemens אמר כי החברה מצפה שהחוזה יגיע ליעד הרווחיות ארוך הטווח שלו בשנה הבאה, והוסיף כי AdaptHealth מתכוונת להפנות חלק משמעותי מתמורת ההשקעה השלילית בתחום בריאות הסוכרת לצמצום חוב נוסף.
סיכונים ואתגרים
- הוצאה לפועל של חוזה החוף המערבי: נפחים גבוהים מהצפוי ואי-יעילות בתהליכי עבודה לוחצים על המרג’ין.
- תמחור יצרן: עלייה פתאומית במחירים מספק עלולה להמשיך לסחוט את הרווחיות אם לא תקוזז.
- עלויות מעבר תיק: יציאה מעסקים בעלי מרג’ין נמוך יוצרת לחץ הוצאות ותקורה לטווח קצר.
- לחץ על תזרים המזומנים: הוצאות הון כבדות הפחיתו את תזרים המזומנים החופשי ברבעון.
- מינוף: החברה עדיין נושאת יחס מינוף מעל יעדה ארוך הטווח, מה שמגביל את הגמישות. יחס החוב להון עומד על 1.33 עם חוב כולל של כ-$2 מיליארד.
- לניתוח מקיף של סיכונים אלה ומיצוב האסטרטגי של AHCO, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר של Pro, הזמין עבור מניה זו ו-1,400+ מניות אמריקאיות נוספות, המתרגם נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בחוזה הקפיטציה בחוף המערבי, בעלייה במחירי היצרן ובכיוון האסטרטגי של החברה.
השאלות התרכזו בכמה מתוך ה-$55 מיליון של ההשפעה בחוף המערבי נבעו מנפחי מטופלים גבוהים יותר לעומת עלויות לוגיסטיקה ועבודה. ההנהלה ציינה כי כשני שלישים קשורים לנפחי מטופלים, והשאר לעלויות עבודה. כמו כן נאמר כי החוזה צפוי להשתפר בהדרגה על פני מספר רבעונים.
האנליסטים גם שאלו על עלייה של $30 מיליון במחירי היצרן. ההנהלה ציינה כי החברה לא יכלה להעביר את העלייה מיידית ובוחנת שינויים בתמהיל ספקים וניתוח רווחיות מוצרים כדי לקזז את הלחץ.
נושא מרכזי נוסף היה האם AdaptHealth מצמצמת את פעילותה. Foster אמרה כי החברה מפשטת את תיקה כדי להתמקד בתחומים בעלי צמיחה גבוהה יותר והחזר גבוה יותר כמו בריאות השינה ובריאות הנשימה, במקום לנסות לתמוך במגוון רחב יותר של מוצרים בקנה מידה קטן.
שאלות על תזרים המזומנים החופשי והמינוף גם הן משכו תשומת לב. החברה ציינה כי הוצאות ההון צפויות להתמתן ככל שצרכי המלאי והציוד יתנרמלו, מה שאמור לסייע לייצור מזומנים בהמשך השנה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
