תוצאות Spotify ברבעון השני של 2026 מאכזבות; המניה צונחת 5.9%

Spotify דיווחה על תוצאות הרבעון השני שהפתיעו לרעה את וול-סטריט בכל הנוגע לרווחיות, וזאת למרות שצמיחת ההכנסות האיצה והמרג’ין הגולמי הגיע לשיא. החברה דיווחה על רווח למניה של $2.61, נמוך מהתחזית של $2.76, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$4.78 מיליארד, מעט מתחת לתחזית של $4.79 מיליארד. במסחר טרום-פתיחה ביום שלישי, המניה ירדה 5.88% ל-$457.71, לעומת סיום המסחר הקודם של $486.33.

נקודות מפתח

• צמיחת ההכנסות של Spotify האיצה ל-15% על בסיס שנתי במונחי מטבע קבוע, לעומת 14% ברבעון הקודם.
• המרג’ין הגולמי הגיע לשיא של 33.4%, בזכות מינוף תפעולי ותגמול מס חד-פעמי בקנדה.
• החברה חצתה לראשונה את רף 300 מיליון חותמים פרמיום, לאחר שהוסיפה 7 מיליון חותמים נטו ברבעון.
• תזרים המזומנים החופשי עלה ב-14% על בסיס שנתי ל-EUR 797 מיליון.
• המניה ירדה בחדות במסחר טרום-פתיחה בעקבות פספוס הרווחים, למרות שהחוסר בהכנסות היה קטן.

ביצועי החברה

Spotify ציינה כי תוצאות הרבעון השני שיקפו צמיחה רחבה בעסקי המנויים והפרסום. הכנסות הפרמיום עלו כ-16% על בסיס שנתי, בהינתן גידול במספר החותמים ועלייה בהכנסה הממוצעת למשתמש. הכנסות הפרסום הנתמך עלו ב-3%, כאשר החברה ציינה שערוצי הפרסום האוטומטיים היוו כמעט 40% מהכנסות הפרסום, לעומת קצת יותר מ-30% ברבעון הראשון.

הרבעון סימן גם אבן דרך משמעותית בסקאלה. Spotify סיימה את התקופה עם 300 מיליון חותמים פרמיום וכ-777 מיליון משתמשים פעילים חודשיים. ההנהלה ציינה שגם המעורבות השתפרה, עם עלייה בימי הפעילות ויותר משתמשים שמתקשרים עם פיצ’רים חדשים מבוססי בינה מלאכותית.

התוצאות הגיעו בעוד Spotify ממשיכה למצב את עצמה כיותר מאפליקציית מוזיקה, תוך כניסה לתחום ספרי השמע, אירועים חיים, פלייליסטים מותאמים אישית ומוצרים נוספים הקשורים לטכנולוגיית ההמלצות שלה. החברה ציינה שאסטרטגיה שלה היא להשתמש בסקאלה ובנתונים כדי להעמיק את מעורבות המשתמשים ולהרחיב את המונטיזציה.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

• הכנסות: EUR 4.8 מיליארד, עלייה של 15% על בסיס שנתי במונחי מטבע קבוע.
• רווח למניה: $2.61, לעומת תחזית של $2.76.
• מרג’ין גולמי: 33.4%, שיא ועלייה של 193 נקודות בסיס על בסיס שנתי.
• הכנסה תפעולית: EUR 655 מיליון.
• מרג’ין תפעולי: 13.7%.
• תזרים מזומנים חופשי: EUR 797 מיליון, עלייה של 14% על בסיס שנתי.
• חותמים פרמיום: 300 מיליון, עלייה של 7 מיליון תוספות נטו ברבעון.
• משתמשים פעילים חודשיים: כ-777 מיליון, עלייה של 12% על בסיס שנתי.
• מפרסמים פעילים: 33,000, עלייה של 60% על בסיס שנתי.
• ערוצי פרסום אוטומטיים: כמעט 40% מהכנסות הפרסום הנתמך, לעומת קצת יותר מ-30% ברבעון הראשון.

עם שווי שוק של $100 מיליארד ומכפיל רווח של 33, שווי המניה של Spotify משקף את מעמדה הדומיננטי בסטרימינג המוזיקה. יחס ה-PEG של החברה, העומד על 0.25, מצביע על ערך אטרקטיבי ביחס לסיכויי הצמיחה שלה. לפי InvestingPro, העוקב אחר יותר מ-1,400 מניות אמריקאיות עם מדדים מקיפים, ל-Spotify יש 14 ProTips נוספים זמינים לחותמים המחפשים ניתוח מעמיק.

תוצאות מול תחזית

Spotify פספסה את תחזיות הרווח ב-$0.15 למניה, או כ-5.4%. ההכנסות פספסו את התחזית בכ-$10 מיליון, או כ-0.2%. החוסר בהכנסות היה קטן, אך פספוס הרווח למניה היה מספיק כדי לערער את המשקיעים.

הרבעון עדיין היה חזק יותר ממה שהשוואת הרווחים הכותרתית מרמזת. צמיחת ההכנסות האיצה, המרג’ין הגולמי שבר שיא ותזרים המזומנים החופשי נשאר בריא. הקומבינציה הזו מצביעה על שיפור ביעילות התפעולית, גם כאשר ההוצאות על שיווק ובינה מלאכותית המשיכו לעלות.

בהשוואה לרבעונים האחרונים, הפספוס לא היה חמור, אך הוא הגיע בתקופה שבה המשקיעים עוקבים אחר מסלול החברה לעבר מרג’ינים גבוהים יותר ומונטיזציה מהירה יותר. זה הפך את הפער ברווחים לחשוב יותר מנתון ההכנסות בלבד.

תגובת השוק

מניית Spotify ירדה 5.88% במסחר טרום-פתיחה ל-$457.71, מה שמצביע על תגובה שלילית ראשונית לדוח. המניה סיימה את יום המסחר הקודם ב-$486.33. ברמת המסחר טרום-פתיחה, המניה הייתה נמוכה בכ-38.8% מהשיא של 52 שבועות שעמד על $748.30 וגבוהה בכ-13.1% מהשפל של 52 שבועות שעמד על $405.

הירידה הייתה גדולה יותר ממה שפספוס ההכנסות היה מרמז, מה שמצביע על כך שהמשקיעים התמקדו גם בפספוס הרווח למניה ובתחזית לצמיחה איטית יותר של משתמשים פעילים חודשיים ברבעון השלישי. תנועת המניה משקפת גם שוק שהפך תובעני יותר מבחינת רווחיות לאחר עלייה חזקה במניה בשנה האחרונה.

תחזית פיננסית

לרבעון השלישי, Spotify צופה הכנסות של כ-EUR 5 מיליארד, עלייה של 14% על בסיס שנתי. החברה גם צופה מרג’ין גולמי של 32.9% והכנסה תפעולית של EUR 670 מיליון. החברה מצפה ל-305 מיליון חותמים פרמיום ו-788 מיליון משתמשים פעילים חודשיים.

ההנהלה ציינה שתחזית הצמיחה האיטית יותר של משתמשים פעילים חודשיים משקפת מעבר מכוון לעבר מונטיזציה בשווקים כמו הודו ואינדונזיה. החברה משנה תהליכי הרשמה, מצמצמת תמיכה במכשירי Android ברמה נמוכה ומוסיפה יותר חיכוך בעומס הפרסומות ובשימוש בשכבה החינמית. המנהלים ציינו שהמהלך אמור לשפר את ההמרה לאורך זמן, גם אם הוא מאט זמנית את צמיחת המשתמשים.

Spotify גם ציינה שהיא מצפה שצמיחת הפרסום תשתפר במחצית השנייה של 2026, בסיוע קנייה אוטומטית רחבה יותר, יותר מפרסמים פעילים וכלים חדשים המאפשרים למפרסמים ליצור נכסי שמע באמצעות בינה מלאכותית. החברה המשיכה להדגיש את יעדיה לטווח ארוך: צמיחת הכנסות באמצע הטווח הגבוה של שתי ספרות, מרג’ין גולמי של 35% עד 40% ומרג’ין תפעולי מעל 20% עד 2030. העוצמה הפיננסית של החברה באה לידי ביטוי בציון Piotroski מושלם של 9, טיפ של InvestingPro המדגיש יסודות פיננסיים חזקים. ציון הבריאות הפיננסית של הפלטפורמה מדרג את Spotify כ-"GREAT" עם 3.4 מתוך 5, כאשר המשקיעים יכולים לגשת לדוח מחקר Pro מפורט שהופך נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.

דברי ההנהלה

מנכ"ל שותף Alex Norström אמר: "הרבעון השני היה רבעון נוסף של צמיחה בריאה ורחבה. ההכנסות צמחו ב-15% על בסיס שנתי במונחי מטבע קבוע, מהירות יותר מ-14% ברבעון הראשון. המרג’ין הגולמי הגיע לשיא של 33.4%." דבריו מיסגרו את הרבעון כאחד של התקדמות תפעולית מתמשכת למרות פספוס הרווחים.

מנכ"ל שותף Gustav Söderström אמר: "המרג’ין שלנו הוא תוצאה מנוהלת, לא תוצר לוואי." ההערה הדגישה את התמקדות החברה באיזון בין השקעות צמיחה לרווחיות.

Söderström גם אמר: "במהלך שלוש השנים האחרונות, לא הגדלנו את מספר העובדים, בעוד ההכנסה לעובד נמצאת במסלול להכפלה." ההצהרה הדגישה את הדגש של Spotify על יעילות ובקרת עלויות.

סיכונים ואתגרים

• לחץ על הרווחיות: Spotify עדיין מוציאה רבות על שיווק ובינה מלאכותית, מה שעלול להכביד על הרווחים בטווח הקצר.
• האטה בצמיחת המשתמשים: ההחלטה של ההנהלה לתעדף מונטיזציה על פני צמיחת משתמשים פעילים חודשיים עלולה לדאוג למשקיעים אם המומנטום של המשתמשים יחלש עוד.
• אי-ודאות בפרסום: הכנסות הפרסום צמחו רק 3% על בסיס שנתי, מה שמראה שהעסק עדיין צריך להאיץ.
• לחץ תחרותי: Spotify מתמודדת עם תחרות משירותי סטרימינג אחרים ומפלטפורמות בידור דיגיטלי רחבות יותר.
• סיכון ביצוע: מוצרים חדשים כמו פלייליסטים מבוססי בינה מלאכותית, תוספות ספרי שמע ופיצ’רים של אירועים חיים חייבים להמשיך לצבור תאוצה כדי לתמוך בצמיחה עתידית.

שאלות ותשובות

אנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים מספר, כולל צמיחת הפרסום, אימוץ מוצרי בינה מלאכותית, תמחור תוספות והתחזית האיטית יותר של משתמשים פעילים חודשיים. אחד המוקדים היה האם Spotify זקוקה לעסקים נוספים עם בעלי זכויות מוזיקה לפני השקת כלי מוזיקה מבוססי בינה מלאכותית. המנהלים ציינו שהחברה אינה זקוקה להשתתפות מלאה של התעשייה לפני שתמשיך קדימה ומתכננת להתחיל עם תצוגות מקדימות למחקר.

שאלות התמקדו גם בעסק הפרסום של החברה. ההנהלה ציינה שערוצים אוטומטיים מתרחבים במהירות וש-7,000 מתוך 33,000 המפרסמים הפעילים כבר משתמשים בכלי בינה מלאכותית ליצירת נכסי שמע. המנהלים ציינו שעסק הפרסום אמור לנוע לעבר צמיחה דו-ספרתית במחצית השנייה של השנה.

אנליסטים שאלו על תחזית המשתמשים הפעילים החודשיים הנמוכה יותר לרבעון השלישי. ההנהלה ציינה שהחברה מהדקת בכוונה את המונטיזציה בחלק מהשווקים המתעוררים, בעיקר הודו ואינדונזיה, במקום לרדוף אחר צמיחת משתמשים בכל מחיר. החברה ציינה שגישה זו אמורה לתמוך בערך לטווח ארוך, גם אם היא מאטה את תוספות המשתמשים בטווח הקצר.

שאלות על Reserved, פיצ’ר הכרטיסים של Spotify, גם משכו תשומת לב. ההנהלה ציינה שכמעט 100,000 כרטיסים הוזמנו דרך השירות מאז השקתו, כאשר חלק מהסיורים מכרו את הקצאותיהם ודחפו את Live Nation להגדיל את ההיצע באמצע הסיור.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.