קליאן ג’ואלרס מדווחת על צמיחה חזקה ברבעון הראשון של 2027 בעוד המניה יורדת

קליאן ג’ואלרס הודו (Kalyan Jewellers India) דיווחה על פתיחה חזקה לשנת הכספים 2027, עם עלייה של 38% בהכנסות המאוחדות לעומת התקופה המקבילה אשתקד ועלייה של 32.2% ברווח לאחר מס. למרות זאת, המניה ירדה ב-2.73% ל-$591.4 במסחר המוקדם, כאשר המשקיעים שקלו את לחץ המרג’ין ועלויות העובדים הגבוהות יותר. החברה ציינה כי הביקושים נותרו חזקים במרבית הרבעון, בעוד שההנהלה השאירה את יעדי הרחבת החנויות לשנה המלאה ללא שינוי וציינה כי שולי הרווח צפויים לחזור לרמות של השנה הקודמת על בסיס שנתי מלא.

נקודות מפתח

- ההכנסות המאוחדות עלו ב-38% משנה לשנה ל-INR 10,008 crores ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027.

- הרווח המאוחד לאחר מס (PAT) עלה ב-32.2% ל-INR 349 crores, בעוד ה-EBITDA עלה ב-24.6% ל-INR 633 crores.

- החברה ציינה כי הביקוש נותר חזק ביולי, לאחר רבעון שהושפע לזמן קצר מ-Adhik Maas.

- ההנהלה השאירה את היעדים השנתיים ללא שינוי: 84 אולמות תצוגה של Kalyan ו-50 אולמות תצוגה של Candere.

- המניה ירדה ב-2.73% ל-$591.4, מה שמעיד על כך שהמשקיעים התמקדו בלחץ המרג’ין ובאינפלציית העלויות.

ביצועי החברה

קליאן ג’ואלרס סיימה רבעון נוסף של צמיחה מהירה, בזכות ביקוש חזק בהודו, מומנטום יציב במזרח התיכון והתרחבות מהירה של זרוע המסחר האלקטרוני Candere. הודו נותרה המנוע הראשי, עם תרומה של כ-85% מההכנסות המאוחדות, כאשר המכירות עלו ב-38.4% ל-INR 8,503 crores.

החברה ציינה כי עסקיה ממשיכים להפיק תגמול מהמעבר הרחב יותר מרשתות תכשיטים לא מאורגנות לרשתות מאורגנות. ההנהלה תיארה את הסביבה כ"חיובית מאוד" וציינה כי החברה ממוקמת היטב להגדלת נתח השוק הן בשווקי הדרום והן בשווקים שמחוץ לדרום.

הרבעון לא היה נטול לחצים. שולי ה-PBT צומצמו ל-5.1% לעומת 5.5%-5.6% בשנה הקודמת, בעיקר בשל דילול מחילופי זהב ישן, הצעות קידום מכירות הקשורות לשינויי מכסי מכס ורווחים חד-פעמיים בשנה הקודמת. עם זאת, ההנהלה ציינה כי לחץ המרג’ין הוא זמני ואסטרטגי.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות מאוחדות: INR 10,008 crores, עלייה של 38% משנה לשנה.

- EBITDA מאוחד: INR 633 crores, עלייה של 24.6% מ-INR 508 crores.

- רווח מאוחד לאחר מס (PAT): INR 349 crores, עלייה של 32.2% מ-INR 264 crores.

- הכנסות הודו: INR 8,503 crores, עלייה של 38.4% משנה לשנה.

- EBITDA הודו: INR 500 crores, עלייה של 15.2% מ-INR 434 crores.

- רווח הודו לאחר מס (PAT): INR 321 crores, עלייה של 25.4% מ-INR 256 crores.

- הכנסות המזרח התיכון: INR 1,320 crores, עלייה של 28.6% משנה לשנה.

- הכנסות Candere: INR 141 crores, עלייה של 113.6% מ-INR 66 crores.

- רווח Candere לאחר מס (PAT): INR 2.1 crores, לעומת הפסד של INR 10 crores בשנה הקודמת.

- שולי PBT עצמאיים: 5.1%, ירידה מ-5.5%-5.6% בשנה הקודמת.

תוצאות מול תחזית

נתוני התחזית שסופקו הראו EPS צפוי של $2.30 והכנסות צפויות של $100.45 מיליארד, אך לא סופק נתון EPS או הכנסות בפועל לצורך השוואה ישירה. כתוצאה מכך, לא ניתן לחשב האם החברה עמדה בתחזיות הקונצנזוס או החמיצה אותן על בסיס הנתונים הזמינים.

גם ללא השוואה זו, התוצאות התפעוליות מצביעות על רבעון חזק. ההכנסות צמחו ב-38% משנה לשנה, הרווח לאחר מס עלה ב-32.2%, וה-EBITDA גדל ב-24.6%. זהו קצב צמיחה בריא לקמעונאי בגודל זה, ובקנה אחד עם מגמת הצמיחה האחרונה של החברה, שלפי ההנהלה כוללת CAGR הכנסות של מעל 33% ב-3 שנים ו-CAGR של מעל 38% ב-2 שנים.

הסוגיה המרכזית הייתה דחיסת המרג’ין. ההנהלה ציינה כי המרג’ין הנמוך יותר שיקף מעבר זמני לסחזור זהב, תמחור קידום מכירות הקשור לשינויי מכסי מכס ועלויות עובדים גבוהות יותר. החברה ציינה כי היא צופה שולי PBT שנתיים שיחזרו לרמות שנת הכספים 2026.

תגובת השוק

מניות קליאן ג’ואלרס ירדו ב-2.73% ל-$591.4 לעומת סיום המסחר הקודם של $608. המניה נמצאת כעת כ-8.0% מתחת לשיא של 52 שבועות של $648.95 וכ-80.9% מעל לשפל של 52 שבועות של $327.05.

הירידה מרמזת כי המשקיעים לא הרגישו ביטחון מלא מצמיחת ההכנסות החזקה של החברה. השוק נראה ממוקד בלחץ המרג’ין, ובמיוחד בעלייה של 54% בעלויות העובדים העצמאיות ובהחלטה להעביר חלק ניכר מהטבת מכסי המכס ללקוחות באמצעות מבצעים.

תנועת המניה לא הייתה קיצונית, מה שעשוי להצביע על כך שהשוק עדיין רואה את סיפור הצמיחה של החברה כשלם. אך התגובה גם מראה כי המשקיעים עוקבים מקרוב אחר הרווחיות לאחר רבעון שבו צמיחת המכירות עלתה על התרחבות המרג’ין.

תחזית והנחיות

ההנהלה השאירה את תוכניות ההרחבה השנתיות ללא שינוי. קליאן ג’ואלרס עדיין צופה לפתוח 84 אולמות תצוגה של Kalyan בשנת הכספים 2027, בעוד Candere מטווחת 50 אולמות תצוגה חדשים. החברה ציינה כי פתיחות החנויות בדרך כלל כבדות יותר במחצית השנייה של השנה.

החברה גם צופה כי הביקוש יישאר יציב לקראת עונת החגים והחתונות. ההנהלה ציינה כי הביקוש ביולי נותר חזק והמשיך את התבנית שנראתה ברבעון הראשון.

בנוגע למרג’ין, החברה ציינה כי שולי ה-PBT השנתיים צפויים לחזור לרמות שנת הכספים 2026, אפילו על בסיס שמרני. היא צופה סיוע מ:

- חדירה גבוהה יותר של מזומן תמורת זהב,

- הוצאות קידום מכירות נמוכות יותר על הצעות חילופין,

- מינוף תפעולי,

- והטבות מכסי מכס המרוכזות ברבעון השני.

החברה גם ציינה כי היא מתכננת לסיים את פירעון החוב שאינו GML עד סוף ספטמבר, וצופה לקבל INR 102 crores ממכירת שתי חלקות נדל"ן שאינן מרכזיות לפני סוף הרבעון השני.

דברי מנהלי החברה

רמש קלינרמן (Ramesh Kalyanaraman), מנהל עסקים בכיר, אמר כי הרבעון הראשון היה "מספק מאוד בהתחשב בהקשר הכולל", והוסיף כי הביקוש נותר חזק במרבית הרבעון למעט בתקופת Adhik Maas, שבה הביקוש הקשור לחתונות האט בחלק מהאזורים.

הוא גם ציין כי מסע סחזור הזהב של החברה נועד להפוך את העסק לעמיד יותר. "המטרה הגדולה יותר של היוזמה הייתה להגדיל את נתח הזהב הממוחזר, ולהפחית את התלות בזהב מיובא", אמר.

בנוגע למרג’ין, הוא אמר כי החברה צופה שהלחץ יתפוגג. "לשנה המלאה, אפילו על בסיס שמרני, אנו עומדים על שולי ה-PBT של שנת הכספים האחרונה", אמר, תוך שהוא מצביע על עלייה בנפחי מזומן תמורת זהב ומבצעי חילופין נמוכים יותר.

החברה גם חשפה מותג אזורי לטמיל נאדו, Akshaya Thanga Maligai, או כספומט (ATM). "חשפנו את המותג האזורי הראשון שלנו, המותאם באופן בלעדי לשווקי טמיל נאדו", אמר קלינרמן.

סיכונים ואתגרים

- לחץ מרג’ין: חילופי זהב ישן וניכיונות קידום מכירות הפחיתו את המרג’ין ברבעון.

- עלויות עובדים גבוהות יותר: עלויות העובדים העצמאיות עלו ב-54%, מה שעלול להמשיך ולהפעיל לחץ על הרווחיות אם המינוף התפעולי לא יקזז זאת.

- תנודתיות מחיר הזהב: ההנהלה ציינה כי תנועות מחיר חדות עלולות לגרום לצרכנים להשהות רכישות לזמן מה.

- סיכון ביצוע בהרחבה: החברה מתכננת לפתוח חנויות רבות, כולל מותג אזורי חדש ועוד מיקומי Candere.

- מיצוב תחרותי: בעוד InvestingPro מזהה את קליאן כשחקן בולט בתעשיית הטקסטיל, הלבשה ומוצרי יוקרה, שמירה על רווחי נתח השוק תדרוש המשך ביצוע.

- חוב ומכירות נכסים: החברה מסתמכת על הפחתת חוב ומינוף נדל"ן לחיזוק היתרה.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו במרג’ין, מגמות ביקושים ואסטרטגיית החברה לסחזור זהב.

שאלה מרכזית אחת הייתה האם לחץ המרג’ין מחילופי זהב ישן יימשך. ההנהלה ציינה כי הוא לא אמור להשפיע על השנה המלאה וכי המרג’ין צפוי לחזור לרמות שנת הכספים 2026.

האנליסטים גם שאלו על תוכנית המזומן תמורת זהב החדשה. ההנהלה ציינה כי היא מאפשרת ללקוחות למכור זהב תמורת מזומן בחנויות, עוברת כעת מחדירה של ספרה בודדת לספרה כפולה, ומגדילה את המרג’ין מכיוון שהחברה רוכשת במחיר ניכיון ממחיר במקום.

נושא נוסף היה מותג הכספומט (ATM) החדש בטמיל נאדו. ההנהלה ציינה כי הפורמט נועד להתחרות עם שחקנים אזוריים ומקומיים, לא עם מודל הרשת הארצית, וכי ההשקה תהיה קלת נכסים.

שאלות נוספות עסקו בהפחתת חוב, הרחבת חנויות ועלויות עובדים. ההנהלה ציינה כי החוב שאינו GML צפוי להיפרע עד ספטמבר, יעדי החנויות ללא שינוי ועלות העובדים הגבוהה יותר צפויה להיות מקוזזת לאורך זמן על ידי מינוף תפעולי.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.