מורגן סטנלי מזהה ארבעה זרזים למנית סטוק של SpaceX עד סוף השנה
קבוצת לופטהנזה דיווחה על שיא הכנסות לרבעון השני בסך 11.1 מיליארד יורו, עלייה של 8% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, אך הרווח המתואם ירד בשל זינוק בעלויות הדלק ושיבושים כתוצאה משביתות. החברה דיווחה כי ה-EBIT המתואם צנח ל-883 מיליון יורו לעומת התקופה המקבילה, בעוד שהרווח למניה עמד על $0.3061 לעומת תחזית של $0.3181. ההכנסות עברו מעט את הציפיות ועמדו על $12.83 מיליארד לעומת תחזית של $12.81 מיליארד. במסחר בקדם־שוק, המניה עלתה ב-2.49% ל-$10.71, קרוב לפסגת טווח 52 השבועות שלה שנע בין $7.91 ל-$11.53.
נקודות מפתח
- ההכנסות הגיעו לשיא רבעוני שני, בזכות ביקוש חזק ותמחור ממושמע.
- ה-EBIT המתואם ירד בחדות בשל עלייה של 40% בעלויות הדלק ושביתות שעלו לחברה 150 מיליון יורו.
- לופטהנזה הצליחה לשחזר 60% מהפגיעה בגין עלויות הדלק באמצעות הגדלת הכנסות ליחידה.
- מטען וטכניק סיפקו שניהם תוצאות מוצקות, שסייעו לקזז את החולשה בתחום הטסת נוסעים.
- ההנהלה שמרה על התחזית הפיננסית לשנה המלאה אך הזהירה כי המחצית השנייה תלויה במידה רבה במגמות הדלק וההכנסות.
ביצועי החברה
קבוצת לופטהנזה ציינה כי הרבעון שיקף הן את העוצמה והן את הלחץ שמודל העסקים שלה חשוף אליהם. ההכנסות עלו ב-8% ל-11.1 מיליארד יורו, שיא לרבעון השני, כאשר הביקוש נותר חזק בכל הרשת. תאי הנוסעים הפרמיום המשיכו לפגוש ביצועים טובים, והחברה ציינה כי התמחור נשאר ממושמע אף כשחלונות ההזמנה התקצרו.
הרווחיות, לעומת זאת, נחלשה. ה-EBIT המתואם ירד ב-490 מיליון יורו ל-883 מיליון יורו, כאשר המרג’ין ירד ל-3.4%. לופטהנזה ציינה כי התוצאה הייתה טובה יותר ללא 150 מיליון יורו בעלויות שביתה ישירות. החברה גם התמודדה עם עלייה של 750 מיליון יורו בהוצאות הדלק, שאותה תיארה כגורם התנודה החדה השלילי הגדול ביותר של הרבעון.
קבוצת חברות התעופה ציינה כי המשיכה ליהנות מתיק רחב. לופטהנזה קארגו רשמה תוצאות חזקות, ולופטהנזה טכניק הגדילה את ההכנסות ואת הפעילות החיצונית. תמהיל זה סייע לרכך את ההשפעה של רווחי הנוסעים החלשים יותר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: 11.1 מיליארד יורו, עלייה של 8% על בסיס שנתי, שיא לרבעון השני.
- EBIT מתואם: 883 מיליון יורו, ירידה של 490 מיליון יורו לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- מרג’ין EBIT מתואם: 3.4%, או 4.7% בנטרול השפעת השביתה.
- עלויות דלק: עלייה של 40% על בסיס שנתי, תוספת של כ-750 מיליון יורו בעלויות.
- השפעת השביתה: 150 מיליון יורו נזק פיננסי ישיר.
- תזרים מזומנים תפעולי: 2.3 מיליארד יורו במחצית הראשונה, ירידה של 600 מיליון יורו על בסיס שנתי.
- תזרים מזומנים חופשי מתואם: כ-1 מיליארד יורו במחצית הראשונה, יציב ברובו.
- נזילות: 10.7 מיליארד יורו, מעל טווח היעד של החברה.
- חוב נטו: 8.3 מיליארד יורו, יציב.
- יחס מינוף: 2.0x, גבוה מעט בשל EBITDA נמוך יותר.
תוצאות מול תחזית
הרווח למניה של לופטהנזה עמד על $0.3061 ופספס את התחזית של $0.3181 ב-$0.012, או 3.77%. ההכנסות של $12.83 מיליארד עברו את התחזית של $12.81 מיליארד בכ-$20 מיליון, או 0.16%.
התוצאה הייתה מעורבת, אך הפספוס היה קטן. משקיעים נוטים לעיתים קרובות להתעלם מחוסר קטן ברווח למניה כאשר ההכנסות יציבות וההנהלה יכולה להצביע על לחצים זמניים. במקרה זה, החברה ייחסה את פער הרווחים לעלויות דלק גבוהות יותר ולשיבושים הקשורים לשביתות — שניהם גורמים חיצוניים או חד-פעמיים ולא סימנים לביקוש חלש.
עמידת ההכנסות בציפיות מרמזת כי לופטהנזה שמרה על כוח תמחור גם בסביבה תפעולית קשה. ייתכן שזה מסביר מדוע המניה עלתה במסחר בקדם־שוק למרות הפספוס ברווח למניה.
תגובת השוק
המניה עלתה ב-2.49% ל-$10.71 במסחר בקדם־שוק, על פי הנתונים העדכניים. זה הציב את המניה קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלה, הנע בין $7.91 ל-$11.53.
המהלך מרמז כי משקיעים התמקדו יותר בחוסן ההכנסות, בעוצמת הביקוש ובהתקדמות האסטרטגית מאשר בפספוס הקטן ברווח למניה. המניה נסחרת ביחס מחיר-רווח (P/E) של 6.36 בלבד, נמוך באופן בולט לנוכח רווחיות החברה בשנים עשר החודשים האחרונים עם רווחים של $1.50 למניה. על פי ניתוח InvestingPro, לופטהנזה נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, כאשר אומדן השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על פוטנציאל רווח משמעותי — ומציב אותה בין המניות ברשימת המוערכות ביותר בחסר. ענף התעופה רגיש למחירי הדלק, לסוגיות עבודה ולשיבושים גיאופוליטיים, כך שרבעון עם שיא הכנסות ונזילות יציבה עשוי היה להספיק כדי לתמוך בעניין הקנייה.
תנועת המחיר הייתה מתונה ולא דרמטית, התואמת דוח שהיה מעורב אך לא חלש. לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים.
תחזית והנחיות
לופטהנזה שמרה על התחזית הפיננסית המתואמת לשנה המלאה 2026 של EBIT בטווח שבין 1.7 מיליארד יורו ל-2.2 מיליארד יורו. InvestingPro מעניקה לחברה ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.77 מתוך 5, עם ציונים חזקים במיוחד בערך יחסי. הפלטפורמה עוקבת אחר למעלה מ-1,200 מדדים נוספים ומציעה ProTips בלעדיים — כולל שני תובנות מפתח על שווי לופטהנזה ותגמולי בעלי המניות, עם מספר נוספים הזמינים לחותמים. החברה גם שמרה על התחזית הפיננסית לתזרים מזומנים חופשי מתואם של כ-0.9 מיליארד יורו.
החברה ציינה כי הכושר לשנה המלאה צפוי כעת להיות פלט ברובו, לעומת ציפיות קודמות לצמיחה של 0% עד 2%. ההנהלה קשרה את השינוי למאמצים להגן על הרווחיות ולשפר את יעילות הדלק.
נקודות תחזית נוספות כללו:
- חשבון דלק שנתי של כ-8.7 מיליארד יורו.
- תוצאת גידור חיובית של כ-1.5 מיליארד יורו.
- השקעות נטו של כ-2.5 מיליארד יורו, ירידה מהאומדן הקודם של 2.9 מיליארד יורו.
- 41 מסירות מטוסים ב-2026, ירידה מ-45 שתוכננו קודם לכן.
ההנהלה ציינה כי המחצית השנייה אמורה להשתפר ככל שהשפעות השביתה יתפוגגו ותבניות ההזמנה יחזרו לנורמה. עם זאת, הזהירה כי מחירי הדלק ומגמות הכנסות ליחידה נותרים גורמי התנודה החדה העיקריים לשנה.
דברי מנהלי העסקים
קרסטן שפור, המנכ"ל, אמר כי החברה פועלת בסביבה קשה המעוצבת על ידי סכסוכים, אינפלציית דלק וחלונות הזמנה קצרים יותר. הוא גם ציין כי הביקוש נותר חזק, במיוחד בתאי הפרמיום.
"החדשות המעודדות הן שהביקוש נותר חזק ביותר וממשיך לתמוך בתשואות בכל חברות התעופה שלנו, ובמיוחד בשלוש דרגות הפרמיום שלנו," אמר שפור.
טיל שטרייכרט, מנהל הכספים הראשי, אמר כי הדלק היה הגורם המעכב העיקרי לרווחים. "עלויות הדלק היוו רוח נגדית משמעותית ברבעון השני, שכן הן עלו ב-40% והובילו לעלות מיוחדת של כ-750 מיליון יורו בהשוואה לשנה שעברה," אמר.
שטרייכרט גם ציין כי החברה מתמקדת בהוצאה לפועל. "בעוד שאי-הוודאות גברה, המיקוד שלנו נותר נחוש על ההוצאה לפועל," אמר.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות דלק: לופטהנזה ציינה כי עלויות הדלק נותרות גורם התנודה החדה הגדול ביותר, והמחירים נעו בחדות בחודשים האחרונים.
- יחסי עבודה: שביתות חוזרות של איגודי צוות הקבינה וחדר הטייסים פגעו ברבעון ועלולות לחזור אם המשא ומתן ייכשל.
- שיבוש גיאופוליטי: מתחים במזרח התיכון והגבלות מרחב אווירי ממשיכים להשפיע על מסלולים ועלויות.
- חלונות הזמנה קצרים יותר: תבניות הזמנה מהירות יותר מקשות על תחזית ההכנסות ועלולות ללחוץ על מקדמי עומס.
- עיכובי מסירה: עיכובי מטוסים מיצרנים עלולים להגביל את צמיחת הכושר ולהאט את חידוש הצי.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בשאלה כיצד לופטהנזה מתכננת לקזז את לחץ הדלק במחצית השנייה, כמה מהרוח הנגדית של הדלק ניתן לשחזר באמצעות תמחור, והאם החברה יכולה להימנע משיבוש עבודה נוסף.
שאלה אחת התמקדה בשיעורי השחזור. ההנהלה ציינה כי החברה השיגה שיעור שחזור דלק של 60% ברבעון השני, וציינה כי המחצית השנייה תצטרך ביצוע הכנסות חזק יותר כדי לעמוד ביעדי השנה המלאה.
נושא נוסף היה פרודוקטיביות הצוות. שפור אמר כי החברה נמצאת במסלול לשיפור פרודוקטיביות הצוות ב-20% עד 2028, בסיוע חידוש הצי, תעודות הפעלה יעילות יותר והחנייה של לופטהנזה סיטילין.
אנליסטים גם שאלו על ה-777X, כאשר ההנהלה ציינה כי היא עדיין מצפה לכניסה לשירות בקיץ 2027 אך מכינה תוכנית גיבוי אם עיכובי בואינג יימשכו.
ביקוש המטען משך תשומת לב גם כן. שפור אמר כי הפעילות נהנית ממורכבות שרשרת האספקה ומביקוש לסחורות בעלות ערך גבוה כגון מתלי שרתים, תרופות ומוליכים למחצה. הוא ציין כי הרבעון הרביעי יהיה חשוב במיוחד לתוצאות המטען של השנה המלאה.
שאלות על ITA Airways ועניין אפשרי ב-TAP Air Portugal עלו גם הן. ההנהלה ציינה כי שילוב ITA מתקדם היטב וכי החברה רואה ערך אסטרטגי בהרחבת נוכחותה באמריקה הלטינית דרך TAP.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
