בנקו דו ברזיל רשם רווח נמוך מהתחזית ברבעון השלישי; המניה צנחה

בנקו דו ברזיל דיווח על רווח נקי של BRL 1.3 מיליארד ברבעון השלישי של 2026, נמוך משמעותית מהציפיות לבנק בגודלו, על רקע משבר האשראי החקלאי שממשיך להכביד על התוצאות. ההכנסות הגיעו ל-BRL 39.09 מיליארד, גם הן מתחת לתחזיות, בעוד הרווח למניה של $0.65 פיגר אחרי האומדן של $0.7007. המניה ירדה 8.82% ל-$15.40 במושב בורסה האחרון, ומתקרבת לתחתית טווח 52 השבועות שלה.

נקודות מפתח

- הרווח הנקי ברבעון עמד על BRL 1.3 מיליארד, עם רווח מצטבר מתחילת השנה של BRL 18.3 מיליארד.

- הבנק ציין כי הידרדרות ההלוואות החקלאיות נותרת נקודת הלחץ המרכזית, ומניעה עלייה חדה בהפרשות ובעלות האשראי.

- הכנסות הריבית נטו עלו 7.4% מתחילת השנה, בעוד הכנסות העמלות גדלו 4.8%, ומהוות קיזוז חלקי להפסדי האשראי.

- ההנהלה קיצצה את תשלום הדיבידנד לשנת 2026 למינימום החובה של 25% לשנת 2027, כדי לשמר הון.

- הבנק פירט מספר צעדי הון, כולל המרת נכסי מס נדחים והנפקות ראשוניות אפשריות של חברות בת.

ביצועי החברה

בנקו דו ברזיל מסר כי הרבעון נפגע ממשבר חסר תקדים באשראי החקלאי, שפגע קשות ברווחיות ובתשואה על ההון. תשואת ההון (ROE) של הבנק לתשעת החודשים הראשונים של 2026 עמדה על 6.2%, הרחק מתחת לרמה של כ-16% שההנהלה תיארה כתוצאה מנורמלת בתנאי אשראי חקלאי בריאים יותר.

המלווה ציין כי הבעיה אינה ייחודית לספרי הבנק בלבד. ההנהלה תיארה את גל הפרת החובה כסוגיה רחבה יותר במערכת הפיננסית של ברזיל, המרוכזת בלווים בתחום הסויה, התירס והבקר, בעיקר באזור המרכז-מערב. הבנק ציין כי 85% מהלקוחות שהפרו את חובותיהם החלו לפגר בתשלומים החל מ-2024, תבנית שהוגדרה כחריגה מבחינה היסטורית.

עם זאת, הבנק הדגיש את היקפו ועוצמת הזכיינות שלו. לבנק כ-90 מיליון לקוחות, נכסים בהיקף BRL 2.5 טריליון ויותר מ-540,000 לווים חקלאיים. ההנהלה ציינה כי 90% מהחקלאים עדיין עומדים בתשלומים במועד, ו-88% מהם מתנהלים עם הבנק כבר יותר מ-10 שנים.

נתונים פיננסיים עיקריים

- רווח נקי: BRL 1.3 מיליארד ברבעון השלישי של 2026; BRL 18.3 מיליארד מתחילת השנה.

- עלות אשראי: BRL 21.2 מיליארד ברבעון השלישי של 2026; BRL 58.6 מיליארד מתחילת השנה, עלייה של 33.2% בהשוואה שנתית.

- הכנסות ריבית נטו: עלייה של 7.4% מתחילת השנה לכ-BRL 81 מיליארד.

- הכנסות עמלות: עלייה של 4.8% מתחילת השנה, בסיוע ניהול נכסים, קונסורציום וביטוח.

- ROE: 6.2% לתשעת החודשים הראשונים של 2026, לעומת תרחיש מנורמל של כ-16%.

- יחס CET1: מעט מתחת ל-11% בסוף הרבעון, מעל המינימום הרגולטורי.

- סך נכסים: BRL 2.5 טריליון.

- לקוחות דיגיטליים פעילים: 36.4 מיליון.

- תיק אשראי בר-קיימא: מעל BRL 431 מיליארד.

תוצאות מול תחזיות

בנקו דו ברזיל פיגר אחרי הציפיות הן ברווח והן בהכנסות. הרווח למניה עמד על $0.65, מתחת לתחזית של $0.7007 בפער של $0.0507, או 7.24%. ההכנסות הגיעו ל-BRL 39.09 מיליארד, נמוך מהאומדן של BRL 39.42 מיליארד בפער של BRL 0.33 מיליארד, או 0.84%.

הפיגור ברווח היה משמעותי יותר מהחוסר בהכנסות. לבנק בהיקפו של בנקו דו ברזיל, הפער ברווח מצביע על לחץ מעלות האשראי, ולא על האטה פשוטה בצמיחת ההכנסות. דברי ההנהלה חיזקו פרשנות זו, שכן היא קשרה את התוצאה החלשה להידרדרות ההלוואות החקלאיות ולעלייה חדה בהפרשות.

הרבעון גם מתאים לתבנית רחבה יותר של רווחיות חלשה. הבנק ציין כי ROE לתשעת החודשים הראשונים של 2026 עמד על 6.2%, הרחק מתחת לרמה המנורמלת של כ-16%. הדבר מרמז כי לחץ הרווחים אינו מוגבל לרבעון אחד ועשוי להימשך עד שבעיית האשראי החקלאי תשתפר.

תגובת השוק

המניה ירדה 8.82% ל-$15.40, לעומת סגירה קודמת של $16.89. מדובר בירידה של כ-$1.49 למניה. המהלך דחף את המניה קרוב לשפל של 52 השבועות שעומד על $14.72, ורחוק מתחת לשיא של 52 השבועות של $27.81. נתוני InvestingPro מראים כי המניה נסחרת כעת רק 7% מעל שפל 52 השבועות. באופן מעניין, ניתוח השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר ברמות אלו, ומציב אותה בין המניות ברשימת המוערכות בחסר של InvestingPro.

המחיר האחרון גבוה בכ-$0.68 בלבד משפל 52 השבועות, או כ-4.6% מעליו, ונמוך בכ-44.6% משיא 52 השבועות. הירידה מרמזת כי המשקיעים התמקדו פחות בבסיס ההכנסות של הבנק ויותר בעומק בעיית האשראי, ה-ROE החלש ותשלום הדיבידנד המופחת.

לא סופקו נתוני היקף מסחר, אך גודל הירידה מצביע על תגובה שלילית חדה. המהלך גם נראה חזק יותר מהתאמה שגרתית ביום פרסום תוצאות, מה שמעיד על חשש כי משבר החקלאות עשוי להימשך זמן רב.

תחזית והנחיות ההנהלה

ההנהלה ציינה כי שני הרבעונים הקרובים צפויים להישאר מאתגרים. היא מצפה כי הרבעון הרביעי של 2026 והרבעון הראשון של 2027 יהיו תחת לחץ בשל מעברי מדרגות והפרשות נוספות ככל שהלוואות באיחור יתקדמו במערכת.

הבנק הציג תוכנית הון המבוססת על מספר צעדים:

- יעד יחס CET1 של 10.5% עד סוף 2027.

- רמת פעילות מינימלית שלא צפויה לרדת מתחת ל-10%.

- שימוש הון של כ-40 נקודות בסיס צפוי מהיבטים רגולטוריים בתחילת 2027.

- המרת נכסי מס נדחים שעשויה להוסיף כ-120 נקודות בסיס ל-CET1.

- הנפקות ראשוניות אפשריות של שתי חברות בת.

- אסטרטגיית הלוואות סלקטיבית יותר, עם דגש על עסקים בעלי תשואה גבוהה יותר.

בנקו דו ברזיל גם הפחית את תשלום הדיבידנד לשנת 2026 למינימום החובה של 25% לשנת 2027. ההנהלה ציינה כי המהלך זמני ונועד להגן על ההון בזמן שהבנק מתמודד עם מחזור האשראי. למרות הקיצוץ, המניה עדיין מציעה תשואת דיבידנד של 4.08%. טיפ של InvestingPro מציין כי בנקו דו ברזיל שמר על תשלומי דיבידנד במשך 30 שנים רצופות, המדגיש את המחויבות ארוכת הטווח של ההנהלה להחזרים לבעלי המניות גם בתקופות קשות. למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר על שווי בנקו דו ברזיל, יציבות הדיבידנד וסיכויי ההתאוששות, InvestingPro מציע 11 טיפים בלעדיים נוספים, לצד ציוני בריאות פיננסית מקיפים ודוחות מחקר Pro מפורטים המכסים יותר מ-1,400 מניות מובילות.

דברי ההנהלה

המנכ"לית Tarciana Medeiros אמרה כי התוצאה נמוכה בהרבה ממה שהמשקיעים צריכים לצפות מבנקו דו ברזיל, והוסיפה כי בעיית ההלוואות החקלאיות השפיעה קשות על הרווחים. היא ציינה כי הבנק היה מהראשונים לזהות את המגמה כחריגה וכבר שינה את אסטרטגיתו.

סמנכ"ל הכספים Geovanne Tobias מסר כי לבנק "כ-15 צעדים" לחיזוק ההון, כולל המרת נכסי מס נדחים לזיכויים מוניטריים. הוא ציין כי צעד זה לבדו עשוי להוסיף כ-120 נקודות בסיס ל-CET1 בשנת 2027.

מנהל הסיכונים הראשי Felipe Prince אמר כי הבנק ימשיך להלוות ללקוחות חקלאיים ותיקים, אך עם יותר בטחונות וסלקטיביות. הוא ציין כי הבנק עובר לעבר מודל שבו חלק מהתיקים, כולל אגריביזנס, יצמחו לאט יותר ולא יצטמצמו לחלוטין.

סיכונים ואתגרים

- הידרדרות האשראי החקלאי: הסיכון הגדול ביותר נותר תיק ההלוואות החקלאיות, שבו הפרת החובה והתסכונת המוסרית הגדילו את ההפרשות וצמצמו את הרווחיות.

- רווחים חלשים בטווח הקרוב: ההנהלה מצפה כי הרבעון הרביעי של 2026 והרבעון הראשון של 2027 יישארו תחת לחץ, מה שעלול לעכב התאוששות באמון המשקיעים.

- לחץ הון: למרות שיחס CET1 נותר מעל המינימום, הבנק מנהל כסת צרה בזמן שהוא שומר על ההון.

- תשלומים מופחתים לבעלי המניות: קיצוץ הדיבידנד ל-25% מפחית את ההחזרים המיידיים במזומן למשקיעים.

- סיכון ביצוע בצעדי ההתאוששות: הבנק מסתמך על משא ומתן מחדש, אכיפת בטחונות, איזון מחדש של תיקים ופעולות הון הקשורות למס, שכולן עשויות לקחת זמן להניב תוצאות.

שאלות ותשובות

אנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאי הון, תוכניות מחזור חוב ותחזית ההפרשות. שאלה מרכזית אחת התמקדה בכיצד בנקו דו ברזיל מתכנן להגיע ליעד CET1 של 10.5%. ההנהלה ציינה כי היעד תלוי בשילוב של שימור רווחים, המרת DTA, שינויי תיק והנפקות ראשוניות אפשריות, ולא בפתרון יחיד.

נושא מרכזי נוסף היה תוכנית המחזור הממשלתית לחקלאים. בכירים ציינו כי BRL 13.4 מיליארד עברו מחזור במסגרת התוכנית, אך רק 15% כללו לווים שהפרו את חובותיהם, פחות מהצפוי. ההנהלה תיארה זאת כראיה לתסכונת מוסרית, כאשר חלק מהחקלאים ממתינים לתנאים טובים יותר במקום לקבל את הפתרונות הזמינים.

אנליסטים גם שאלו האם הלוואות שעברו מחזור צריכות לעבור לשלבי הסיווג החשבונאי הגרועים יותר. הבנק ציין כי סיווג המדרגה תלוי ביכולת ההחזר של הלווה וכי ההפרשות יצטברו בהדרגה ולא בבת אחת. ההנהלה ציינה כי התיק כבר כולל חשיפה משמעותית לשלב 2 וכי תוכנית ההון משקפת סיכון זה.

שאלות נוספות עסקו בכרטיסי אשראי והלוואות שכר פרטיות. ההנהלה ציינה כי הפרת החובה בכרטיסים הושפעה מתקלת מערכת שמתוקנת כעת, בעוד ביצועי הלוואות השכר הפרטיות סולפו על ידי שינויי עבודה שלא שוקפו כראוי במערכות הגבייה. הבנק מצפה כי תיקים אלו ישתפרו ככל שהמערכות יותאמו ולקוחות בעלי הכנסה גבוהה יותר יהוו חלק גדול יותר מהאשראי החדש.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.