Energy Transfer פרסמה ביום שלישי תוצאות מעורבות לרבעון השלישי של 2026: החברה פספסה את תחזית הרווח של וול-סטריט, אך היכתה את תחזיות ההכנסות בפער ניכר, על רקע עלייה בנפחים, תמחור סחורות חזק יותר ותנודתיות בשוק שתמכו בתוצאות. השותפות רשמה רווח מתואם של $0.33 ליחידה, מתחת לתחזית של $0.38, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$37.1 מיליארד לעומת תחזית של $30.97 מיליארד. המנייה כמעט ולא זזה במסחר טרום-פתיחה, ועלתה ב-0.37% ל-$20.42 לעומת סיום המסחר הקודם ב-$20.34.
נקודות מפתח
- ההכנסות היכו את התחזיות בכ-19.8%, בזכות מסחר חזק יותר, תמחור ונפחים גבוהים יותר בכמה קווי עסקים.
- ה-EBITDA המתואם עלה ב-31.6% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והגיע ל-$5.0 מיליארד, ומשקף עוצמה תפעולית רחבה.
- תזרים המזומנים החופשי המיוחס לשותפים עלה ב-31.6% ל-$2.5 מיליארד.
- ההנהלה העלתה את תחזית ה-EBITDA המתואם לכל שנת 2026 לטווח של $19.7 מיליארד עד $19.9 מיליארד.
- החברה הצביעה על ביקוש חזק מצד תחנות כוח, מרכזי נתונים, שוקי LNG ויצוא כמנועי צמיחה מרכזיים.
ביצועי החברה
Energy Transfer מסרה כי תוצאות הרבעון השלישי משקפות עוצמה רחבה לאורך הרשת המשולבת שלה של צינורות, מפעלי עיבוד ומסופי יצוא. השותפות ציינה כי ה-EBITDA המתואם עלה לעומת $3.8 מיליארד אשתקד, בעוד תזרים המזומנים החופשי עלה מ-$1.9 מיליארד.
ביצועי החברה נתמכו בפעילות שיא או קרובה לשיא במספר מגזרים. רווחי המידסטרים נהנו מנפחים שיא בבקע הפרמיאן. רווחי הגז הטבעי התוך-מדינתי זינקו לאחר שצינור Hugh Brinson נכנס לשירות. גם מגזרי NGL ומוצרים מזוקקים, נפט גולמי וגז טבעי בין-מדינתי רשמו עליות לעומת השנה הקודמת.
ההנהלה אמרה כי הרבעון הדגים את הערך של המערכת הגדולה והמחוברת של החברה. לדברי מנהלים בכירים, השותפות מעבירה כ-25% ממולקולות הגז הטבעי בארה"ב וכ-30% מחביות הנפט הגולמי בארה"ב דרך נכסיה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $37.1 מיליארד, עלייה לעומת הרבעון המקביל אשתקד ומעל תחזית $30.97 מיליארד.
- EBITDA מתואם: $5.0 מיליארד, עלייה של 31.6% לעומת השנה הקודמת מ-$3.8 מיליארד.
- תזרים מזומנים חופשי המיוחס לשותפים: $2.5 מיליארד, עלייה של 31.6% מ-$1.9 מיליארד.
- רווח מתואם ליחידה: $0.33, מתחת לתחזית של $0.38.
- תחזית פיננסית ל-EBITDA מתואם לכל שנת 2026: $19.7 מיליארד עד $19.9 מיליארד, העלאה של כ-$850 מיליון לעומת התחזית הקודמת.
- הוצאות הון לצמיחה אורגנית בתשעה חודשים: $3.9 מיליארד, לא כולל Sunoco ו-USA Compression.
- EBITDA מגזר NGL ומוצרים מזוקקים: $1.2 מיליארד, עלייה של 9.1% לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA מגזר מידסטרים: $864 מיליון, עלייה של 15% לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA מגזר נפט גולמי: $871 מיליון, עלייה של 16.8% לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA מגזר גז טבעי תוך-מדינתי: $346 מיליון, עלייה של 50.4% לעומת השנה הקודמת.
רווחים מול תחזית
Energy Transfer פספסה את תחזיות הרווח ב-$0.05 ליחידה, או 13.16%, עם רווח מתואם של $0.33 ליחידה לעומת תחזית קונצנזוס של $0.38. ההכנסות, לעומת זאת, היכו את התחזית ב-$6.13 מיליארד, או 19.79%, עם מכירות של $37.1 מיליארד לעומת תחזית של $30.97 מיליארד.
גודל ההפתעה החיובית בהכנסות מרמז על מומנטום תפעולי חזק, אף שהרווח ליחידה הגיע מתחת לציפיות. עבור שותפות מידסטרים, תזרים המזומנים וה-EBITDA חשובים לרוב יותר מהרווח המדווח ליחידה, ואמות מידה אלו היו מוצקות. ה-EBITDA המתואם עלה ביותר מ-30% לעומת השנה הקודמת, שהוא איתות חזק יותר מהחמצת הרווח ליחידה.
הרבעון נראה טוב יותר ממה שמספר הרווח הכותרתי לבדו מרמז. ההנהלה אמרה כי החברה נהנתה מנפחים גבוהים יותר, ניצול מפעלים טוב יותר, מרווחים חזקים יותר ורווחי אופטימיזציה גדולים במיוחד הקשורים לתנודתיות בשוק ולתמחור. חלק מהרווחים הללו עשויים שלא לחזור באותה רמה, אך הם תרמו לרבעון חזק.
תגובת השוק
המנייה נסחרה ב-$20.42 במסחר טרום-פתיחה, עלייה של 0.37% לעומת סיום המסחר הקודם ב-$20.34. מדובר ברווח של כ-$0.08 למנייה, המרמז כי המשקיעים לא הגיבו בחדות לדוח המעורב. עם שווי שוק של $70.2 מיליארד ומכפיל רווח של 14, השותפות הניבה תשואה שנתית חזקה של 30% מתחילת השנה.
ברמה זו, המנייה נסחרה קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלה, $16.18 עד $21.84. המנייה הייתה בכ-93.5% מהדרך בין השפל לשיא, ובכ-6.5% מתחת לשיא 52 השבועות. על פי ניתוח InvestingPro, ET נסחרת כעת קרוב לשיא 52 השבועות שלה, אחת ממספר תובנות מפתח הזמינות למנויים. הפלטפורמה עוקבת אחר למעלה מתריסר ProTips נוספים עבור Energy Transfer, ומציעה למשקיעים פרספקטיבה מעמיקה יותר על מגמות שווי ומומנטום.
התגובה המתונה עשויה לשקף את האיזון בין החמצת הרווח ליחידה לבין נתוני ההכנסות, ה-EBITDA והתחזית הפיננסית החזקים יותר. המשקיעים גם נראו ממוקדים בצבר הפרויקטים ארוך הטווח של החברה ובתחזית תזרים המזומנים, ולא בחוסר ברווח של רבעון בודד.
תחזית והנחיות
Energy Transfer העלתה את תחזית ה-EBITDA המתואם לכל שנת 2026 לטווח של $19.7 מיליארד עד $19.9 מיליארד, עלייה של כ-$850 מיליון לעומת התחזית הקודמת. ההנהלה אמרה כי ההעלאה משקפת ביצועי עסק בסיסי חזקים יותר, תגמול מפתרון מחלוקת על רכישת גז טבעי ותרומה גדולה מהצפוי מתנודתיות בשוק, מרווחים ומחירי סחורות.
החברה גם תיארה צבר צמיחה כבד לשנים הקרובות. היא צופה הוצאות הון לצמיחה אורגנית לשנת 2027 של כ-$7 מיליארד, שההנהלה תיארה כנקודת שיא להוצאות לטווח הקרוב. החברה אמרה כי היא צופה יותר מ-$5 מיליארד בשנה בהוצאות הון לצמיחה בשנים מאוחרות יותר, ככל שפרויקטים נוספים יתקדמו.
פרויקטים מרכזיים כוללים:
- צינור Hugh Brinson שלב 2, צפוי להיכנס לשירות ברבעון הראשון של 2027.
- צינור South Mississippi, שהגיע להחלטת השקעה סופית באוקטובר וצפוי להיכנס לשירות ב-2030.
- מפעל עיבוד Bear 2, צפוי להיכנס לשירות ברבעון השלישי של 2027.
- Frac 10 ב-Mont Belvieu, צפוי להיכנס לשירות במחצית הראשונה של 2029.
- הרחבות יצוא Marcus Hook ו-Nederland, שנועדו לתמוך בביקוש הגובר ל-NGL.
ההנהלה אמרה כי חלק גדול מצבר הפרויקטים כבר נמצא תחת חוזה ארוך טווח וצפוי לייצר תשואות בטווח הגבוה של ספרות עשרה.
דברי מנהלים בכירים
המנכ"ל Tom Long אמר: "לרבעון השלישי ברציפות, ניצלנו פוטנציאל עלייה משמעותי מתנודתיות בשוק, המשקף את איכות טביעת הרגל המגוונת של נכסינו."
המנכ"ל המשותף Mackie McCrea אמר כי South Mississippi יחבר את רשת הצינורות של החברה למרכזי ביקוש גדלים ויעניק למשלחים גישה למספר אגנים. הוא ציין כי הפרויקט תומך הן בביקוש לחשמל בדרום-מזרח והן בהזדמנויות backhaul ללואיזיאנה.
McCrea הוסיף כי החברה ממוקמת היטב לשרת ביקוש חדש לגז מתחנות כוח ומרכזי נתונים. "אלה, במקרים רבים, נמצאים 2, 3, 4 מיילים משם, אולי 18 מיילים. כך שהון נמוך להפקת תועלת מנכסים קיימים, כושר קיים," אמר.
סיכונים ואתגרים
- חלק מהתועלת של הרבעון נבעה מתנודתיות בשוק ותמחור, שעשויים שלא לחזור באותה רמה.
- הוצאות ההון עולות בחדות, מה שעלול ללחוץ על תזרים המזומנים החופשי בטווח הקרוב.
- פרויקטים גדולים עדיין מתמודדים עם סיכוני הוצאה לפועל, כולל לוחות זמנים לבנייה ושליטה בעלויות.
- אישורים רגולטוריים נותרים חשובים לתוכניות צינורות ורכישה מרכזיות.
- מחירי סחורות, מרווחים וביקוש לקוחות יכולים להשתנות במהירות, ולהשפיע על התוצאות.
שאלות ותשובות
אנליסטים לחצו על ההנהלה בנוגע לתחזית South Mississippi, עמידות רווחי האופטימיזציה וקצב הוצאות ההון העתידיות.
השאלות התמקדו בשאלה כיצד South Mississippi עשוי להשפיע על זרימות מעלה הזרם ומורד הזרם, כולל האם הוא ייצור הזדמנויות חדשות לגז הנע מאגני Marcellus, Haynesville ו-Permian. ההנהלה אמרה כי הפרויקט מחזק את יכולת החברה להעביר גז לאורך המערכת שלה ולמרכזי ביקוש גדלים.
אנליסטים גם שאלו האם רווחי האופטימיזציה הגדולים שנראו ב-2026 יכולים להימשך ל-2027. החברה אמרה כי חלק מהתועלות נבעו ממחירים גבוהים יותר, מרווחים ותנודתיות, אך הוסיפה כי הביקוש הבסיסי נותר חזק וכי צמיחת נפח מונעת-פרויקטים נוספת אמורה לתמוך בתוצאות.
נושא נוסף היה חוזי נפט גולמי ותצפית החברה על צמיחת היצע הפרמיאן. ההנהלה אמרה כי היא צופה צמיחה נוספת ותבקש לחתום על חוזים לשטח נוסף כאשר תנאי השוק ישתפרו.
השאלות כיסו גם את רכישת Vaquero וחוזי מרכזי נתונים. ההנהלה אמרה כי Vaquero משתלבת היטב במערכת וכי החברה משתמשת בתהליך אשראי קפדני עבור לקוחות חדשים, הדורש לעתים קרובות תמיכה בדירוג השקעה, ערבויות הורה או כתבי אשראי. משקיעים העוקבים אחר ביצועי ET יכולים לגשת למדדים בזמן אמת, ניתוח שווי הוגן והשוואות עמיתים דרך InvestingPro, המספקת כלים מקיפים להערכת השקעות באנרגיה מידסטרים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
