אפסטרט הולדינגס (Upstart Holdings) היכתה את תחזיות וול-סטריט לרבעון השלישי הן ברווח והן בהכנסות, אך המניה נחלשה במסחר טרום-פתיחה כשמשקיעים שקלו את הורדת התחזית הפיננסית השנתית ואת השפעת הסביבה המאקרו-כלכלית המאתגרת. פלטפורמת ההלוואות דיווחה על רווח מותאם של $0.33 למניה, מעל לתחזית של $0.21, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$370.52 מיליון לעומת תחזית של $365.86 מיליון. המניה ירדה ב-0.66% ל-$21.17, קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה, הנע בין $20.6 ל-$52.1.
נקודות מפתח
- אפסטרט רשמה הפתעה משמעותית ברווח, עם רווח למניה (EPS) גבוה ב-57.1% מהתחזיות.
- ההכנסות גם הן עקפו את התחזיות, אם כי בפער קטן יותר של 1.27%.
- רווח התרומה (Contribution Profit) שבר שיא עם $218 מיליון, עלייה של 48% לעומת השנה הקודמת.
- סך היצירה עלה ב-44% לעומת השנה הקודמת ל-$4.1 מיליארד.
- החברה הורידה את התחזית הפיננסית השנתית להכנסות ול-EBITDA מותאם בשל לחץ מאקרו-כלכלי.
ביצועי החברה
אפסטרט מסרה כי השיגה תוצאות "חזקות במיוחד" ברבעון השלישי, גם כאשר שיעורי ריבית גבוהים ותנאי אשראי צרכנים חלשים יותר לחצו על העסק. ההכנסות עלו ב-34% לעומת השנה הקודמת לכ-$371 מיליון, בעוד הרווח הנקי גדל ב-15% ל-$37 מיליון. ה-EBITDA המותאם טיפס ב-26% ל-$89 מיליון.
הרבעון הצביע על שיפור בהיקפי הפעילות ובכלכלת העסק. מרג’ין התרומה התרחב ל-60% מ-57% שנה קודם לכן ומ-55% ברבעון השני. זה סייע לקזז את הלחץ ממאזן החברה, שבו התאמות שווי הוגן והכנסות ריבית נטו נמוכות יותר פגעו בתוצאות.
החברה המשיכה גם לגוון מעבר להלוואות פרטיות. יצירת הלוואות מובטחות הגיעה ל-$587 מיליון, עלייה של 194% לעומת השנה הקודמת, כשהלוואות רכב ודיור צמחו בקצב מהיר. ההנהלה ציינה כי המוצרים המובטחים הגיעו למרג’ין תרומה חיובי רבעון אחד לפני המועד שנקבע.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $370.52 מיליון, עלייה של 34% מכ-$277 מיליון שנה קודם לכן.
- EPS: $0.33, עלייה לעומת הרבעון המקביל אשתקד ומעל לתחזית של $0.21.
- רווח נקי: $37 מיליון, עלייה של 15% לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA מותאם: $89 מיליון, עלייה של 26% לעומת השנה הקודמת, עם מרג’ין של 24%.
- רווח תרומה: $218 מיליון, עלייה של 48% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין תרומה: 60%, לעומת 57% שנה קודם לכן ו-55% ברבעון השני.
- סך יצירה: $4.1 מיליארד, עלייה של 44% לעומת השנה הקודמת.
- הכנסות מזכות בעלות: $364 מיליון, עלייה של 41% לעומת השנה הקודמת.
- יצירת הלוואות לא מובטחות: $3.5 מיליארד, עלייה של 33% לעומת השנה הקודמת.
- יצירת הלוואות מובטחות: $587 מיליון, עלייה של 194% לעומת השנה הקודמת.
תוצאות מול תחזיות
אפסטרט עקפה את התחזיות בשני הנתונים המרכזיים. רווח למניה של $0.33 עלה על תחזית הקונצנזוס של $0.21 ב-$0.12, הפתעה של 57.1%. הכנסות של $370.52 מיליון עקפו את תחזית $365.86 מיליון ב-$4.66 מיליון, או 1.27%.
גודל ההפתעה ברווח למניה היה גדול בהרבה מזה שבהכנסות, מה שמרמז שהחברה ביצעה טוב יותר מהצפוי בעלויות, במיקס ובמרווחיות. סוג כזה של תוצאה לרוב חשוב יותר מעקיפה קטנה בהכנסות, בעיקר עבור חברה שמשקיעים עוקבים אחריה לצורך מינוף תפעולי.
תגובת השוק
למרות ההפתעה החיובית, מניית אפסטרט ירדה ב-0.66% ל-$21.17 במסחר טרום-פתיחה, לעומת סיום קודם של $21.31. המניה ירדה כ-$0.14 לעומת מושב הבורסה הקודם.
המניה נותרת קרובה לשפל של 52 שבועות עומד על $20.6 ורחוקה מאוד מהשיא של $52.1, מה שמצביע על כך שסנטימנט המשקיעים עדיין זהיר. התגובה החלשה מרמזת שהשוק מתמקד פחות בהפתעה הרבעונית ויותר בתחזית הפיננסית השנתית הרכה של החברה ובמידת הרגישות שלה לתנאים המאקרו-כלכליים.
תחזית פיננסית
אפסטרט הורידה את התחזית הפיננסית השנתית לשנת 2026. החברה צופה כעת:
- סך הכנסות של כ-$1.35 מיליארד, ירידה מתחזית קודמת של $1.4 מיליארד.
- הכנסות מזכות בעלות של כ-$1.32 מיליארד, מעל לתחזית המקורית.
- רווח תרומה של כ-$750 מיליון, עלייה של כ-41% לעומת השנה הקודמת ומעל לתחזית המקורית.
- EBITDA מותאם של כ-$260 מיליון, ירידה מהיעד הקודם של $294 מיליון.
ההנהלה ציינה כי התחזית המעודכנת מניחה שמדד המאקרו של אפסטרט (Upstart Macro Index) יישאר ב-1.55 או מתחת לכך עד סוף השנה, וכי תשואות האג"ח של ממשלת ארה"ב לשנתיים לא יזוזו באופן מהותי מהרמות הנוכחיות. החברה ציינה כי הכנסות מזכות בעלות ורווח תרומה צפויים כעת לעלות על התחזית המקורית, בעוד סך ההכנסות וה-EBITDA נמצאים תחת לחץ בשל הכנסות ריבית נטו חלשות יותר והתאמות שווי הוגן.
בהסתכלות קדימה לשנת 2027, אפסטרט מתכננת להסיט יותר מיקוד לצמיחה במוצרים מובטחים תוך שמירה על מרג’ין תרומה בין איזון ל-25%. החברה גם נמצאת בנתיב לפתיחת Upstart Bank בתחילת 2027, בכפוף לאישור רגולטורי. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של אפסטרט ב-InvestingPro, אחד מ-1,400+ מניות אמריקאיות המכוסות עם ויזואליזציות אינטואיטיביות וניתוח מומחים שהופכים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין פעיל. הפלטפורמה מציעה גם ProTips נוספים, חישובי שווי הוגן וכלי סינון מתקדמים להחלטות השקעה חכמות יותר.
דברי מנהלי החברה
המנכ"ל פול גו (Paul Gu) הציג את הרבעון כהוכחה שהחברה יכולה לצמוח גם בסביבת אשראי קשה. "צמיחה שווה אלפא ועוד בטא כפול מאקרו," אמר, בהתייחסו לצמיחה המונעת מטכנולוגיה של החברה ולרגישותה לכלכלה.
גו הוסיף כי החברה אינה מסתמכת על תנאי מאקרו קלים יותר כדי לעמוד ביעדיה. "אנחנו לא מקווים לרוח גבית מאקרו-כלכלית שתדחוף את העסק קדימה," אמר. "אף אחד מהמספרים שלנו, אף אחת מהתחזיות שלנו, אף אחת מהתחזיות הפיננסיות שלנו אינה בנויה על הרעיון שאנחנו מחכים שהריבית תרד."
הוא הצביע על מודל החיתום של החברה, ואמר שהוא כעת "מדויק פי 2.77" ממדדי הייחוס של דירוג אשראי מסורתי. הוא גם הדגיש את העסק המובטח, ואמר שהצוות הגיע למרג’ין תרומה חיובי לפני הנספח שנקבע.
סיכונים ואתגרים
- לחץ מאקרו-כלכלי: עלייה בפיגורים, אינפלציה ושיעורי ריבית ממשיכים להשפיע על ביקוש הלווים וביצועי האשראי.
- רגישות המאזן: התאמות שווי הוגן והכנסות ריבית נטו נותרות חשופות לשינויים בתנאים המאקרו-כלכליים.
- לחץ על התחזית הפיננסית: יעדי הכנסות ו-EBITDA שנתיים נמוכים יותר עלולים להשאיר את המשקיעים זהירים.
- לחץ על אשראי צרכנים: עלייה בתשלומים בפיגור בשוק עלולה לפגוע ביצירה ובביצועי ההלוואות.
- סיכון ביצוע במוצרים חדשים: אפסטרט עדיין מרחיבה את ההלוואות המובטחות ומתכוננת להשקת הבנק שלה, שניהם נושאים סיכון תפעולי וסיכון אסדרה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות ברגישות המאקרו-כלכלית, בהלוואות המובטחות ובהשקת הבנק. השאלות התרכזו סביב האופן שבו שיעורי ריבית גבוהים ומדד המאקרו של אפסטרט משפיעים על היצירה, עד כמה מרג’ין המובטחים המשופר עמיד, ומה Upstart Bank יכול להוסיף לשיעורי הלקיחה ולמרווחיות.
ההנהלה ציינה כי המוצרים המובטחים צפויים להישאר רווחיים כשהחברה מאזנת בין צמיחה למרג’ין ב-2027. היא גם ציינה כי הבנק צפוי לשפר במידה מתונה את שיעורי הלקיחה ולהוריד עלויות ייצוב על ידי העברת יותר הלוואות למימון פיקדונות. האנליסטים גם לחצו על יכולת החברה להמשיך לצמוח אם תנאי המאקרו יישארו גבוהים, ומנהלי העסקים אמרו שהעסק מתוכנן להגיב במהירות ולא להסתמך על כלכלה נוחה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
