דאיווה סקיוריטיס: הכנסות עלו על התחזית ברבעון השני, רווח למניה איכזב

Daiwa Securities Group Inc. פרסמה תוצאות מעורבות לרבעון השני של שנת הכספים 2026: הרווח למניה עמד על 36.89, מתחת לתחזית של 39.46 — פספוס של 6.51% — בעוד ההכנסות הגיעו ל-431.09 מיליארד, הרבה מעל האומדן של 222.98 מיליארד. המניה ירדה ב-1.82% ל-$1,698.5, ונותרת גבוה משמעותית מהשפל של 52 שבועות ($1,183.5), אך עדיין מתחת לשיא ($1,898). התוצאות מצביעות על מומנטום חזק בצד ההכנסות, בפרט בניהול עושר ובעמלות מבוססות-נכסים, גם אם הרווח ירד ברצף ועלויות עלו.

נקודות מפתח

- ההכנסות היכו את התחזיות בפער ניכר, בזכות הכנסות חזקות מבוססות-נכסים וביקוש עמיד מצד לקוחות.

- הרווח למניה פספס את התחזיות, בשל לחץ מהוצאות גבוהות יותר והכנסות חלשות יותר מפעילות שוטפת.

- הרווח הבסיסי עלה ב-41.9% לעומת אשתקד, מה שמעיד שמנוע הרווח הליבתי של החברה נשאר יציב.

- ניהול עושר היה נקודת האור הבולטת, עם הכנסות שיא מבוססות-נכסים ותזרימי כניסה חזקים.

- דיבידנד הביניים הועלה לשיא של 39 ין למניה, המשקף אמון בחוסן הרווחים.

ביצועי החברה

Daiwa Securities דיווחה כי הכנסות תפעוליות נטו עלו ב-1.6% לעומת הרבעון הקודם ל-223.9 מיליארד ין, אולם ההכנסה הרגילה ירדה ב-11.2% ל-78.2 מיליארד ין והרווח המיוחס לבעלי המניות ירד ב-8.8% ל-51.4 מיליארד ין. התשואה על ההון על בסיס שנתי עמדה על 11.3%, סימן לכך שהרווחיות נשארה בריאה חרף התנודתיות בשוק.

החלק החזק ביותר בפעילות היה ניהול עושר. אגף זה רשם הכנסות תפעוליות נטו של 99.2 מיליארד ין, עלייה של 12.5% לעומת הרבעון הקודם, והכנסה רגילה של 39.7 מיליארד ין, עלייה של 6.6%. הכנסות מבוססות-נכסים הגיעו לשיא של 38.3 מיליארד ין, והכנסות מ-wrap הגיעו אף הן לשיא של 20.8 מיליארד ין.

הרווח הבסיסי של החברה — מדד ליבה לרווחים יציבים — עלה ל-62.3 מיליארד ין, גידול של 41.9% לעומת אשתקד. בחצי הראשון של שנת הכספים, הרווח הבסיסי הגיע ל-125.2 מיליארד ין, יותר מ-80% מיעד השנה המלאה של 150 מיליארד ין.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות תפעוליות נטו: 223.9 מיליארד ין, עלייה של 1.6% לעומת הרבעון הקודם.

- הכנסה רגילה: 78.2 מיליארד ין, ירידה של 11.2% ברצף.

- רווח המיוחס לבעלי המניות: 51.4 מיליארד ין, ירידה של 8.8% ברצף.

- תשואה על ההון על בסיס שנתי: 11.3%.

- רווח בסיסי: 62.3 מיליארד ין, עלייה של 41.9% לעומת אשתקד.

- רווח בסיסי לחצי שנה: 125.2 מיליארד ין, יותר מ-80% מהיעד השנתי.

- דיבידנד ביניים: 39 ין למניה — שיא כל הזמנים.

- תשואת דיבידנד: 3.93%, עם צמיחה של 21.43% בדיבידנד ב-12 החודשים האחרונים.

- יחס תשלום דיבידנד: 50.3%.

- הכנסות תפעוליות נטו בניהול עושר: 99.2 מיליארד ין, עלייה של 12.5% ברצף.

- הכנסות מבוססות-נכסים: 38.3 מיליארד ין — שיא.

תוצאות מול תחזית

Daiwa Securities פספסה ברווח למניה אך היכתה את תחזית ההכנסות בפער גדול. הרווח למניה עמד על 36.89, נמוך מהתחזית של 39.46 ב-2.57, כלומר פספוס של 6.51%. ההכנסות של 431.09 מיליארד עלו ב-208.11 מיליארד על האומדן של 222.98 מיליארד — הפתעה של 93.33%.

גודל ההפתעה בהכנסות היה חריג, אך משקיעים נראה שהתמקדו יותר בפספוס ברווח ובירידה בהכנסה הרגילה. חולשת הרווח ברצף מרמזת שעלויות גבוהות יותר והכנסות חלשות יותר מפעילות מסחר פגעו במרג’ינים. עם זאת, הרווח הבסיסי של החברה עלה בחדות לעומת אשתקד, מה שמצביע על מבנה רווחים בסיסי חזק יותר ממה שמשקף הרווח למניה לבדו.

תגובת השוק

המניה ירדה ב-1.82% ל-$1,698.5 בנתוני המסחר האחרונים. כך נותרת המניה כ-10.5% מתחת לשיא של 52 שבועות ($1,898) ובערך 43.5% מעל השפל ($1,183.5).

התנועה מצביעה על תגובה זהירה ולא על הערכה מחדש שלילית חדה. משקיעים נראה שאיזנו בין ההפתעה החיובית בהכנסות ומגמות ניהול העושר החיוביות לבין הפספוס ברווח למניה, הירידה בהכנסה הרגילה והעלייה בהוצאות. לא דווח על נפח מסחר חריג. למרות הירידה המתונה, המניה הניבה תשואה חזקה של 49% בשנה האחרונה, נתמכת בבטא נמוך של 0.53 — המצביע על תנודתיות נמוכה מהשוק הרחב. מנויי InvestingPro מקבלים גישה ליותר מ-15 טיפים בלעדיים נוספים על Daiwa Securities, וכן דוחות מחקר מקיפים המכסים יותר מ-1,400 מניות מובילות — שהופכים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.

תחזית והנחיות הנהלה

ההנהלה חזרה על יעד התוכנית לטווח הבינוני של 150 מיליארד ין ברווח בסיסי לשנה המלאה. עם 125.2 מיליארד ין שכבר נרשמו בחצי הראשון, החברה בקצב לעמוד ביעד זה או לעלות עליו.

החברה ציינה כי ניהול עושר המשיך לבצע היטב מתחילת אוקטובר, בעוד שוקי ההון הגלובליים היו איטיים יותר מאשר ברבעון השני בשל תנאי השוק. בנקאות ההשקעות הגלובלית עדיין בונה את צינור העסקאות שלה, מה שעשוי לתמוך בהכנסות מעמלות אם פעילות שוקי ההון תשתפר.

Daiwa ציינה גם כי ביקוש הלקוחות לבניית נכסים לטווח בינוני-ארוך ולהשקעה מגוונת נשאר חזק. ההנהלה מצפה שרכישת ORIX Bank תגוון את מקורות ההכנסה ותרחיב את מגוון הפתרונות הפיננסיים שהחברה יכולה להציע.

דברי ההנהלה

יושידה, המציג מטעם החברה, אמר: "ברבעון השני, הצבירה היציבה של הכנסות מבוססות-נכסים תמכה בתוצאות הכוללות, ואיפשרה לנו להבטיח תשואה על ההון על בסיס שנתי של 11.3%." הדברים הדגישו את תפקיד ההכנסות החוזרות בתמיכה ברווחיות.

הוא הוסיף: "למרות שפעילות הלקוחות ירדה בשל גורמים כמו התיקון במניות הנושאים ועליית שערי הריבית, אנו רואים בכך הישג משמעותי שתזרימי הכניסה הנטו שלנו... הגיעו לשיא." הדברים מדגישים את חוזק הפרנצ’ייז של ניהול עושר אפילו בשוק תנודתי.

בנוגע לאסטרטגיה, ציין: "להבא, עם ניהול עושר כליבת צמיחת הקבוצה, נשיג צמיחה ברווח על ידי העמקה והרחבה של הקשרים עם לקוחותינו." הוסיף כי "הוספת יכולות הלוואה תגוון את מקורות ההכנסה שלנו ותרחיב את מגוון הפתרונות שנוכל להציע לצרכי הלקוחות."

סיכונים ואתגרים

- עלויות גבוהות: הוצאות SG&A עלו ב-7.1%, מה שעלול ללחוץ על המרג’ינים אם צמיחת ההכנסות תאט.

- תנודתיות בשוק: חולשה במסחר במניות ובחיתום עלולה לצמצם הכנסות מבוססות-עסקאות.

- תנודות בשערי ריבית: עליית ריבית, בעיקר בארה"ב, עלולה לפגוע באג"ח ובביצועי התיק בחו"ל.

- חולשה אזורית: הרווח ירד בחלקים מאסיה, אוקיאניה ואמריקה, המצביע על ביצועים לא אחידים בין האזורים.

- סיכון אינטגרציה: איחוד ORIX Bank עלול ליצור לחץ הוצאות בטווח הקצר לפני שהיתרונות יגיעו במלואם.

שאלות ותשובות

לא נכלל מושב שאלות ותשובות פורמלי בתמליל שסופק. המצגת הסתיימה לאחר שההנהלה סקרה את תוצאות הרבעון, מגמות הפעילות והתחזית.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.