Miami International Holdings דיווחה על תוצאות חזקות מהצפוי ברבעון השלישי, עם רווח למניה מתואם של $0.45 לעומת תחזית וול-סטריט של $0.28 – היכתה את התחזיות ב-60.7%. ההכנסות עלו ל-$376.18 מיליון, וההנהלה ציינה כי ההכנסות נטו גדלו ב-20% לעומת השנה הקודמת, ושולי ה-EBITDA המתואם התרחבו בחדות. המניה ירדה ב-1.69% במסחר הרגיל ל-$31.44, אך התאוששה במסחר השוטף ועלתה ב-4.96% ל-$33, כאשר משקיעים הגיבו לביצועים החזקים ולשיפור בשולי הרווח.
נקודות מפתח
- רווח למניה מתואם של $0.45 עקף את התחזית של $0.28 ב-$0.17 למניה.
- הכנסות נטו עלו ב-20% לעומת השנה הקודמת, בזכות צמיחה באופציות, מניות, פיוטשרס ורישומים בינלאומיים.
- שולי ה-EBITDA המתואם התרחבו ל-54% לעומת 44% שנה קודם לכן, ומשקפים מינוף תפעולי משופר.
- נתח השוק באופציות עלה ל-17.4%, לעומת 17.2% שנה קודם לכן ו-16.5% ברבעון השני.
- החברה סיימה את הרבעון עם $699 מיליון במזומן ופחות מ-$2 מיליון בחוב.
ביצועי החברה
MIAX ציינה כי ביצועי הרבעון השלישי שיקפו הן צמיחה והן משמעת פיננסית. ההכנסות עלו בעוד ההוצאות נותרו כמעט ללא שינוי לעומת השנה הקודמת, מה שתרם לשיפור חד ברווחיות. הוצאות התפעול המתואמות הסתכמו ב-$60 מיליון, לעומת $62 מיליון שנה קודם לכן, גם כאשר ההכנסות עלו ב-20%.
עסק האופציות המרכזי של החברה נותר התורם הגדול ביותר, עם הכנסות נטו של $113 מיליון, עלייה של 19% לעומת השנה הקודמת. הנפח הממוצע היומי באופציות הגיע ל-11.1 מיליון חוזים, עלייה של 15%. מגזר המניות ייצר $7 מיליון בהכנסות נטו, לעומת $4 מיליון שנה קודם לכן, בעוד הכנסות הפיוטשרס עלו ב-4% ל-$5 מיליון וההכנסות הבינלאומיות גדלו ב-11% ל-$6 מיליון.
ההנהלה ציינה כי החברה נהנית ממגמות ענפיות רחבות, כולל השתתפות משקיעים קמעונאיים בנגזרים, רישומים חדשים וצנרת גדלה של הנפקות ראשוניות (IPO) גדולות. כמו כן הודגש כי מאמצי הטכנולוגיה ופיתוח המוצרים של MIAX ממשיכים לתמוך בצבירת נתח שוק.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $376.18 מיליון, עם הכנסות נטו שעלו ב-20% לעומת השנה הקודמת.
- רווח למניה מתואם: $0.45, עלייה של 25% לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA מתואם: $71 מיליון.
- שולי EBITDA מתואם: 54%, לעומת 44% שנה קודם לכן.
- שווי שוק: $3.17 מיליארד.
- תשואה על ההון: 18% ב-12 החודשים האחרונים.
- מכפיל רווח: כ-19 על בסיס רווחי 12 החודשים האחרונים.
- רווח מתואם: $50 מיליון, עלייה של 25% לעומת השנה הקודמת.
- הוצאות תפעול מתואמות: $60 מיליון, כמעט ללא שינוי לעומת $62 מיליון שנה קודם לכן.
- מזומן ושווי מזומן: $699 מיליון.
- חוב: פחות מ-$2 מיליון, לפירעון בדצמבר 2026.
- נתח שוק באופציות: 17.4%, לעומת 17.2% שנה קודם לכן ו-16.5% ברבעון הקודם.
- נפח ממוצע יומי באופציות: 11.1 מיליון חוזים, עלייה של 15% לעומת השנה הקודמת.
רווח מול תחזית
רווח למניה המתואם של MIAX בסך $0.45 עקף את קונצנזוס האנליסטים של $0.28 ב-$0.17, כלומר ב-60.7%. מדובר בהפתעה מהותית, המעידה כי החברה המירה את צמיחת ההכנסות לרווח ביעילות גבוהה מהצפוי.
החברה לא פרסמה תחזית הכנסות בחומרים הזמינים, ולכן לא ניתן לערוך השוואה ישירה בין ההכנסות לקונצנזוס. עם זאת, הצמיחה בהכנסות נטו וההתרחבות החדה בשולי הרווח מצביעות על רבעון חזק מהמצופה בשוק.
עבור מפעיל בורסה, גודל ההפתעה משמעותי, שכן הרווחים מונעים לרוב ממינוף תפעולי. MIAX הדגימה מינוף זה בבירור ברבעון, כאשר ההוצאות נותרו כמעט ללא שינוי בעוד ההכנסות עלו בקצב דו-ספרתי.
תגובת השוק
תגובת המניה הייתה מעורבת אך נטתה לחיוב. המניה סגרה את המסחר הרגיל ב-$31.44, ירידה של 1.69% מהסגירה הקודמת של $31.98, לפני שעלתה ל-$33 במסחר השוטף. עלייה זו לאחר שעות המסחר ייצגה רווח של $1.56, או 4.96%, מסגירת המסחר הרגיל.
גם לאחר הזינוק, המניה נותרת הרחק מתחת לשיא של 52 השבועות שעמד על $57.14, ורק מעט מעל לקצה התחתון של הטווח ב-$29.06. התנועה מרמזת כי משקיעים נקטו זהירות לפני הדוח, ולאחר מכן הגיבו בחיוב כשהחברה סיפקה היכתה ברורה של תחזית הרווח למניה ושיפור בשולי הרווח. המניה ירדה ב-34% בששת החודשים האחרונים וירדה ב-29% מתחילת השנה, אך ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהחברה מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה למשקיעים. לרשימה מלאה של הזדמנויות מוערכות בחסר, בקרו במניות מוערכות בחסר של InvestingPro.
לא סופקו נתוני מחזור מסחר, ולכן לא ניתן לאשר האם התנועה התרחשה בנפח מסחר חריג.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא צופה המשך התרחבות שולי הרווח לאורך זמן, ככל שההכנסות יגדלו מול בסיס עלויות קבוע ברובו. החברה גם עדכנה מספר יעדים לשנת 2026 במלואה:
- תחזית פיננסית להוצאות תפעול מתואמות הופחתה ל-$254 מיליון עד $257 מיליון, לעומת $260 מיליון עד $270 מיליון.
- תחזית פיננסית לפיצוי מבוסס מניות צומצמה ל-$30 מיליון עד $32 מיליון.
- תחזית פיננסית להוצאות הון הועלתה ל-$43 מיליון עד $46 מיליון, לעומת $40 מיליון עד $45 מיליון, כאשר החברה הקדימה חלק מההוצאות המתוכננות.
- תחזית פיננסית לירידת ערך והפחתות צומצמה ל-$36 מיליון עד $38 מיליון.
- שיעור המס האפקטיווי המתואם צפוי כעת לעמוד על 26% עד 28%.
החברה גם פירטה מספר יוזמות צמיחה. היא צופה כי פלטפורמות ברוקר נוספות יחלו להציע Bloomberg Financial Futures ברבעון הרביעי, לאחר ש-NinjaTrader הפכה לברוקר הקמעונאי הראשון להפיץ את המוצרים. MIAX גם מתכננת להגיש לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) בקשה לרישום אופציות מדד בינאריות מסולקות במזומן ואופציות KPI בינאריות. על פי InvestingPro, המעניק ל-MIAX ציון בריאות פיננסית "מצוין" של 3.18 מתוך 5, החברה נותרת רווחית עם צמיחה צפויה ברווח הנקי השנה. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של MIAX ב-InvestingPro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים המתרגמים נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
ההנהלה ציינה כי RPC של אופציות סביב $0.10 הוא נקודת איפוס סבירה להמשך, בהתחשב בלוח הזכויות הנוכחי ובהיעדר שינויי אגרה נוספת מתוכננים לאוקטובר או נובמבר. כמו כן נאמר כי שיפורי שולי הרווח העתידיים יגיעו מהיקף המוצרים, לא רק משינויי תמחור.
דברי ההנהלה
מנכ"ל החברה, Thomas P. Gallagher, אמר: "עברנו רבעון שלישי מוצק. הכנסות נטו גדלו ב-20% לעומת השנה הקודמת. הגדלנו את נתח השוק, והרחבנו משמעותית את שולי הרווח תוך השקעה בעסק."
הוא גם הצביע על מגמות ענפיות רחבות ואמר: "שלושה דברים מעצבים מחדש את הענף שלנו: עניין גובר של משקיעים קמעונאיים בנגזרים, צנרת של הנפקות ראשוניות גדולות המרחיבה את ההזדמנות לאופציות, וסביבה רגולטורית שממשיכה להתפתח."
בנוגע לאסטרטגיית המוצרים, אמר Gallagher: "אנחנו מביאים מוצר מובחן לשוק, והוא בנוי לעבוד טוב יותר עבור כולם שסוחרים בו, לא רק עבור הבורסה. זה אומר גדלים נומינליים קטנים יותר, ללא דמי עמילות לסוחרים קמעונאיים, ונתוני שוק חינמיים."
סמנכ"ל הכספים Lance Emmons הוסיף: "אנו ממשיכים להשקיע במוצרים חדשים, אך עושים זאת על בסיס עלויות קבוע ברובו, ואנו נשארים ממושמעים."
סיכונים ואתגרים
- ירידה ב-RPC של אופציות: ההכנסה לחוזה ירדה ל-$0.098 מ-$0.124 ברבעון השני, מה שעלול ללחוץ על ההכנסות אם התמחור יישאר נמוך.
- עלויות השקה שוטפות: תמריצי פיוטשרס של Bloomberg, שיווק ואירועי לקוחות ימשיכו להכביד על ההוצאות בתקופה קרובה.
- הוצאות הון גבוהות יותר: תחזית הוצאות ההון המוגדלת עלולה לצמצם את תזרים המזומנים החופשי בתקופה קצרה.
- לחץ תחרותי: למרות שההנהלה המעיטה בחשיבות הכניסה של מתחרים חדשים, התחרות בין בורסות נותרת עזה ועלולה להשפיע על התמחור ועל נתח השוק.
- תנודתיות שוק: החברה ציינה כי תנודתיות נמוכה ברבעון השפיעה על שיעורי הלכידה, מה שמראה כי תנאי המסחר יכולים להשפיע על התוצאות.
- ביצועי המניה: המניה ירדה משמעותית בחודשים האחרונים, כאשר אנליסטים קובעים יעדי מחיר בטווח של $35 עד $60, המשקפים דעות שונות לגבי פוטנציאל ההתאוששות של החברה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בעיקר בתמחור אופציות, הוצאות מוצרים חדשים ודינמיקות תחרותיות.
שאלה אחת התמקדה בירידה ב-RPC של אופציות. ההנהלה ציינה כי הירידה שיקפה שילוב של שינויי תמחור, שינויים באגרת הרגולציה של אופציות (Options Regulatory Fee) ומיקס עסקי. נאמר כי לא מתוכננים שינויי אגרה נוספת לאוקטובר או נובמבר וכי $0.10 נראה כנקודת איפוס סבירה.
תחום נוסף שעמד במוקד הדיון היה Bloomberg Financial Futures. ההנהלה ציינה כי עלויות ההשקה כוללות ויתור על דמי עסקה, תמריצי ציטוט והוצאות שיווק, אך צופה כי עלויות אלו יפחתו ככל שהפצת הקמעונאות תתרחב והנפחים יגדלו. בכירים ציינו כי NinjaTrader פעילה, פלטפורמה נוספת השלימה בדיקות, ועוד שתיים קרובות לסיום.
האנליסטים שאלו גם על תחרות והאם כניסת בורסות חדשות משפיעה על עסקי MIAX. ההנהלה ציינה כי אינה רואה בחברות אלו מתחרים ישירים, וכי הצמיחה של MIAX מונעת יותר מטכנולוגיה, פונקציונליות מוצרים והרחבת זירת המסחר Sapphire.
נושא אחרון היה אסטרטגיית המוצרים העתידית, כולל פיוטשרס נצחיים. ההנהלה ציינה כי תרדוף אחר מוצרים חדשים רק אם יהיה ביקוש ברור מלקוחות, מסלול רגולטורי ברור וכלכלה חיובית. הגישה הוצגה כאבולוציונית ולא אגרסיבית, כאשר החברה משתמשת בבסיס הטכנולוגי הקיים שלה לתמיכה בהשקות חדשות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
