D.R. Horton פרסמה את תוצאות הרבעון הרביעי של שנת הכספים שלה, שהצביעו על פספוס ביעדי הרווח של וול-סטריט לצד הכנסות שהכו את התחזיות. הבנאית הגדולה בארה"ב המשיכה להתמודד עם שיעורי משכנתא גבוהים, ביקושים מתמתנים ומרג’ינים דקים. החברה דיווחה על רווח מתואם של $2.67 למניה על הכנסות של $9.4 מיליארד, לעומת תחזית האנליסטים של $3.01 למניה על הכנסות של $9.07 מיליארד. המניה עלתה ב-0.72% ל-$144.03 במסחר טרום-פתיחה, מה שמרמז על גישה זהירה של משקיעים כלפי הדוח המעורב.
ראשי פרקים
- D.R. Horton פספסה את תחזית הרווח ב-$0.34 למניה, או 11.3%, אך הכתה את תחזית ההכנסות בכ-3.6%.
- מרג’ין הברוטו ממכירות בתים ברבעון הרביעי ירד ל-19.5%, ירידה של 120 נקודות בסיס לעומת רבעון יוני.
- החברה קיצצה בחדות את התחלות הבנייה ברבעון כדי להתאים לביקוש המתמתן, וסיימה את השנה עם מלאי נמוך יותר.
- ההנהלה ציינה כי שיעורי המשכנתא צפויים להישאר גבוהים, מה שישמר את רמת התמריצים הגבוהה ואת הלחץ על המרג’ינים.
- D.R. Horton העלתה את הדיבידנד הרבעוני ב-11% וצופה להחזיר כ-$3.5 מיליארד תזרים מזומנים תפעולי בשנת הכספים 2027.
ביצועי החברה
D.R. Horton רשמה תוצאות שנתיות חזקות במונחים מוחלטים, אף שוק הדיור נותר מאתגר. בשנת הכספים 2026, החברה ייצרה הכנסות של $33.0 מיליארד ורווח נקי של $2.9 מיליארד, או $10.11 למניה מדוללת. החברה גם מסרה יותר מ-84,000 בתים, ושמרה על מעמדה כבנאית הגדולה בארה"ב לפי נפח למשך 25 שנה ברציפות.
הרבעון שיקף את הלחץ של סביבת מכירות קשה יותר. הכנסות ממכירות בתים הגיעו ל-$8.4 מיליארד על 22,915 עסקאות סגירה, עם מחיר סגירה ממוצע של $365,600. מחיר זה נמוך בכ-27% ממחיר הבית החדש הממוצע בארה"ב, מה שמדגיש את התמקדות החברה בנגישות מחירים.
עם זאת, הרווחיות נחלשה. מרג’ין הברוטו ממכירות בתים ירד ככל שכוח התמחור נחלש והתמריצים עלו. ההנהלה ציינה כי הירידה שיקפה הן לחץ שוק והן עלויות ליטיגציה גבוהות מהרגיל. החברה גם צמצמה בצורה משמעותית את התחלות הבנייה, סימן לכך שהיא שומרת על משמעת מלאי במקום לרדוף אחר נפח.
ראשי פרקים פיננסיים
- הכנסות: $9.4 מיליארד ברבעון הרביעי של 2026, מעל תחזית $9.07 מיליארד.
- רווח נקי: $741.8 מיליון ברבעון הרביעי, או $2.67 למניה.
- הכנסות שנתיות: $33.0 מיליארד בשנת הכספים 2026.
- רווח נקי שנתי: $2.9 מיליארד, או $10.11 למניה.
- הכנסות ממכירות בתים: $8.4 מיליארד ברבעון הרביעי על 22,915 סגירות.
- מחיר סגירה ממוצע: $365,600, פלט בהשוואה שנה לשנה ועלייה של 1% ברצף.
- מרג’ין ברוטו ממכירות בתים: 19.5% ברבעון הרביעי, ירידה של 120 נקודות בסיס ברצף.
- התחלות בנייה ברבעון הרביעי: 13,100, ירידה של 45% ברצף ו-10% לעומת השנה הקודמת.
- תזרים מזומנים תפעולי: $3.5 מיליארד בשנת הכספים 2026, שווה ל-11% מההכנסות.
- הון שהוחזר לבעלי מניות: $4.1 מיליארד דרך רכישות חוזרות ודיבידנדים.
רווח מול תחזית
רווחי הרבעון הרביעי של D.R. Horton הגיעו מתחת לתחזיות, בעוד ההכנסות עלו עליהן. החברה הרוויחה $2.67 למניה לעומת תחזית $3.01, פספוס של $0.34 למניה — חוסר של 11.3%. הכנסות של $9.4 מיליארד הכו את הקונצנזוס של $9.07 מיליארד ב-$330 מיליון, או 3.6%.
התוצאה הייתה מעורבת ולא ירידה בחתך כולל. עוצמת ההכנסות מרמזת שהחברה המשיכה למכור בתים ולשמור על היקף פעילות, אך פספוס הרווח מראה שתמריצים גבוהים יותר, כוח תמחור נמוך יותר ועלויות ליטיגציה פגעו ברווח. בענף הדיור, שבו המרג’ינים יכולים לנוע במהירות עם שינויי ריבית ותחושת קונים, קומבינציה זו חשובה יותר מהכאת יעד ההכנסות בלבד.
בהשוואה להיסטוריה האחרונה של D.R. Horton, הרבעון עדיין משקף עסק רווחי מאוד ומייצר מזומנים. אך מגמת המרג’ין נחלשה, והתחזית הפיננסית של החברה עצמה מצביעה על לחץ נוסף בהמשך. זה הופך את פספוס הרווח למשמעותי יותר ממה שנראה בבידוד.
תגובת השוק
המניה עלתה ב-0.72% ל-$144.03 במסחר טרום-פתיחה, לעומת סגירה קודמת של $143. מדובר ברווח של כ-$1.03 למניה. המהלך היה צנוע, מה שמרמז שמשקיעים שקלו את הכאת יעד ההכנסות ויצירת המזומנים החזקה מול פספוס הרווח והתחזית הפיננסית החלשה יותר של המרג’ין.
במחיר הנוכחי, המניה נמצאת כ-15.1% מתחת לשיא של 52 שבועות של $170.79 וכ-10.5% מעל לשפל של 52 שבועות של $130.40. זה ממקם אותה באמצע הטווח האחרון שלה — לא רחוק מספיק מהשפל כדי לאותת על מצוקה עמוקה, אך נמוך מספיק מהשיא כדי להראות שהשוק כבר תמחר חלק מהאטת הדיור. לפי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת בחסר על בסיס חישוב השווי ההוגן שלה, כשהמניות נסחרות במכפיל רווח של 13.8 לעומת שווי שוק של $40.4 מיליארד.
לא סופקו נתונים על נפח מסחר חריג. על בסיס הנתונים הזמינים, התגובה נראית מרוסנת ולא דרמטית, מה שמתאים לדוח שהיה מעורב על פניו וזהיר בטון.
תחזית פיננסית
לשנת הכספים 2027, D.R. Horton מסרה תחזית פיננסית של הכנסות בין $30 מיליארד ל-$32 מיליארד, ירידה מ-$33.0 מיליארד בשנת הכספים 2026. החברה צופה סגירות בתים של 79,000 עד 84,000, גם כן מתחת לשנה הקודמת, וציינה שריביות משכנתא, לחץ נגישות מחירים וזהירות הצרכנים צפויים להישאר כרוח נגדית. למרות האתגרים בטווח הקרוב, החברה שומרת על דירוג בריאות פיננסית "GOOD" ב-InvestingPro, עם תשואה חזקה על ההון של 13% ומרג’ין רווח גולמי של 21.3% ב-12 החודשים האחרונים. משקיעים יכולים לגשת לניתוח מפורט דרך דוח המחקר המקיף של Pro הזמין עבור DHI ו-1,400+ מניות אמריקאיות נוספות.
לרבעון הראשון של שנת הכספים 2027, החברה צופה:
- הכנסות של $5.9 מיליארד עד $6.4 מיליארד
- סגירות בתים של 15,500 עד 16,500
- מרג’ין ברוטו ממכירות בתים של 18.0% עד 18.5%
- מרג’ין לפני מס מאוחד של 7.0% עד 8.0%
ההנהלה ציינה שהתמריצים צפויים להישאר גבוהים ושיעורי המשכנתא אינם צפויים לרדת באופן משמעותי בטווח הקרוב. החברה גם ציינה שהיא צופה תזרים מזומנים תפעולי של כ-$3.5 מיליארד בשנת הכספים 2027, לצד כ-$3.0 מיליארד ברכישות חוזרות של מניות וכ-$500 מיליון בדיבידנדים.
הדירקטוריון אישר דיבידנד רבעוני חדש של $0.50 למניה, עלייה של 11% מהסכום המשולם הקודם, וזו השנה ה-13 ברציפות של צמיחה בדיבידנד. טיפ של InvestingPro מדגיש שההנהלה ביצעה רכישות חוזרות של מניות באופן אגרסיבי, המשלים את אסטרטגיית הדיבידנד. החברה מציעה תשואת דיבידנד נוכחית של 1.26%, וחותמי InvestingPro ניגשים ל-7 טיפים בלעדיים נוספים על המיצוב הפיננסי וסיכויי הצמיחה של DHI.
דברי ההנהלה
המנכ"ל פול רומנובסקי אמר שהחברה מתמקדת בנגישות מחירים ובהיקף פעילות. "אנו עובדים כל יום כדי למנף את הפלטפורמה המובילה בתעשייה שלנו, את הסקייל הבלתי מתחרה, הפעולות היעילות והצוותים המנוסים שלנו, כדי להביא הזדמנויות לבעלות על בית במחירים נגישים לאמריקאים רבים יותר," אמר.
הוא גם ציין שהחברה אינה מניחה ירידה בריביות המשכנתא בקרוב. "אני חושב שלצפות שהן ירדו אינו פרודנטי כלל," אמר רומנובסקי, והוסיף שריביות גבוהות צפויות להמשיך לאורך השנה.
בנוגע לביקוש, הוא נקט טון זהיר אך לא פסימי. "עדיין יש לנו קונים שם בחוץ עם עניין רב בהתקדמות," אמר. "פשוט יש הרבה רעש היום בחוץ, ותחושת הצרכנים גורמת לאנשים להימנע מלהתקדם."
מנהל התפעול הראשי מייק מארי אמר שהחברה תמשיך לאזן בין קצב למרג’ין ברמה המקומית. "זה יהיה תלוי שוק ברמת הקהילה," אמר. "אנו מתמקדים במציאת האיזון הנכון של קצב ומחיר-מרג’ין כדי לנסות למקסם את ההחזרים שיש לנו בכל קהילה נתונה."
סיכונים ואתגרים
- ריביות משכנתא גבוהות: עלויות קבלת הלוואה גבוהות ממשיכות לצמצם את נגישות המחירים ולהאט את הביקוש.
- לחץ על המרג’ין: התמריצים נותרים גבוהים, וההנהלה צופה המשך לחץ על מרג’ין הברוטו ברבעון הבא.
- זהירות הצרכנים: קונים נותרים מהססים, מה שעלול לצמצם תנועה ושיעורי המרה.
- לחץ מלאי ותמחור: החברה מצמצמת התחלות בנייה כדי להתאים לביקוש, אך כוח התמחור נותר מוגבל.
- תנודתיות בפלח ההשכרה: חיובי ירידת ערך בפעילות ההשכרה מראים כמה מהר ריביות גבוהות יכולות לפגוע בשווי נכסים.
- חולשה כללית בדיור: מלאי מכירות חוזרות גדל בחלק מהשווקים, מה שמוסיף תחרות למכירות בתים חדשים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במרג’ינים, ביקוש ויכולת החברה להחזיק מעמד בשוק דיור חלש יותר.
מספר שאלות התמקדו בתחזית הפיננסית של מרג’ין הברוטו לרבעון הראשון של 18% עד 18.5%. רומנובסקי אמר שטווח זה משקף את תנאי השוק הנוכחיים, לא רמה מנורמלת לטווח ארוך, וכי החברה עדיין רואה מקום למרג’ינים טובים יותר לאורך זמן אם התנאים ישתפרו.
האנליסטים גם לחצו על ההנהלה בנוגע לריביות משכנתא ותמריצים. החברה ציינה שהיא מניחה שהריביות יישארו גבוהות וכי רכישות ריבית (rate buydowns) יישארו כלי מרכזי, כשכ-80% עד 90% מרוכשי חברת המשכנתאות צפויים להשתמש בהן.
נושא נוסף היה הפער בין תחזית ההכנסות לתחזית הסגירות. ההנהלה ציינה שההפרש נובע בעיקר ממחירי מכירה ממוצעים נמוכים יותר, ולא משינוי מהותי בביקוש ליחידות.
שאלות על מגמת ביקושים הראו נושא דומה. ההנהלה ציינה שהתנועה נחלשה ככל שהרבעון התקדם ולתוך אוקטובר, כשקונים פועלים בזהירות ובהיסוס. החברה גם ציינה שהשווקים הקטנים והמשניים מחזיקים מעמד טוב יותר מהגדולים והתחרותיים יותר.
האנליסטים שאלו על אינפלציית עלויות, במיוחד עץ ועבודה. ההנהלה ציינה שחלק מהלחץ נבע מעליות מחיר עץ קודמות שזרמו דרך המערכת, לצד מחסור בעובדים הקשור לפעילות רגולטורית ואכיפה.
השיחה גם נגעה להקצאת הון. D.R. Horton ציינה שהיא נשארת גמישה לגבי רכישות חוזרות, השקעה בקרקע ופיתוח, תוך שמירה על מינוף קרוב ליעד הארוך טווח שלה של כ-20%.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
