BW Energy דיווחה על רבעון שלישי חלש יחסית: התפוקה ירדה, המכירות התעכבו בשל מזג אוויר ועצירות זמניות, והפסד גידור של $22 מיליון הכביד על התוצאות. החברה מסרה כי הייצור נטו ירד ל-21,500 חביות ליום לעומת 25,300 ברבעון השני, ונפח המכירות צנח ל-1.1 מיליון חביות לעומת 3.2 מיליון. המנייה ירדה 4.45% ל-$58 במסחר האחרון לעומת $60.7, ומצויה מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $70.2, אך גבוה בהרבה מהשפל של $34.95.
נקודות מפתח
- הייצור והמכירות ספגו פגיעה בשל בעיות תזמון, כולל עיכוב במשלוח Golfinho ועצירות זמניות בקידוחים.
- BW Energy רשמה EBITDA של $47 מיליון והפסד נטו של $0.7 מיליון לאחר חיוב מס של $22 מיליון.
- החברה שמרה על התחזית הפיננסית לייצור שנתי מלא של כ-23,000 חביות ליום.
- ההנהלה ציינה כי חביות MaBoMo שלב 2 מתעכבות ולא אבודות, בעקבות תקרית Prospector 5.
- תוכניות הצמיחה לטווח הארוך נותרות בעינן, כולל יעד של יותר מ-100,000 חביות ליום עד 2028.
ביצועי החברה
הרבעון השלישי של BW Energy עוצב יותר על ידי תזמון ושיבושים תפעוליים מאשר על ידי שינוי בבסיס הנכסים ארוך הטווח של החברה. החברה ציינה כי הרבעון הושפע ממשלוחי מטען שהחלו בתקופה הבאה ומעצירות זמניות בקידוחים מרכזיים. הדבר הפחית את המכירות המדווחות ולחץ כלפי מטה על המחיר הממומש.
מחיר הממוצע שהשיגה החברה לפני גידור עמד על $83 לחבית, לעומת $103.5 ברבעון השני. ההכנסות וההכנסות האחרות הסתכמו ב-$73 מיליון, כולל הפסד גידור ממומש של $22 מיליון. תזרים המזומנים התפעולי לפני הון חוזר עמד על $26 מיליון, בעוד שההון החוזר צרך $45 מיליון, בעיקר בשל עלייה במלאי.
למרות זאת, ההנהלה הדגישה כי תיק הנכסים המרכזי נותר חזק. Dussafu המשיכה לפעול עם זמינות של 99% ב-FPSO BW Adolo, והחברה ציינה כי השדה יכול לשמור על 30,000 עד 45,000 חביות ליום ברוטו לאורך זמן. תוכנית הצמיחה הרחבה עדיין מצביעה על עליות ייצור משמעותיות מ-Maromba, Bourdon, אנגולה ופרויקטים נוספים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- EBITDA: $47 מיליון ברבעון.
- הפסד נטו: $0.7 מיליון לאחר חיוב מס של $22 מיליון, הקשור בעיקר למס רווח נפט בגבון.
- מזומן: $200 מיליון בסוף הרבעון, לעומת $254 מיליון בתחילתו.
- סך הנזילות: $385 מיליון, כולל מסגרות אשראי שלא נוצלו.
- חוב נושא ריבית נטו: $910 מיליון, עלייה של $210 מיליון לעומת הרבעון הקודם.
- חוב נטו ל-EBITDA: 2.7x, לעומת 1.8x ברבעון השני.
- הון עצמי בספרים: $1.077 מיליארד, ירידה של $65 מיליון ברבעון.
- יחס הון עצמי: 35%, מעל דרישת האמות מידה של 25% עד הפקת הנפט הראשון מ-Maromba.
- ייצור נטו: 21,500 חביות ליום, לעומת 25,300 ברבעון השני.
- נפח מכירות: 1.1 מיליון חביות, לעומת 3.2 מיליון ברבעון השני.
תוצאות מול תחזיות
BW Energy לא פרסמה נתוני EPS או הכנסות סופיים בנתונים הזמינים, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה עם התחזית. התחזית צפתה EPS של $0.1101 והכנסות של $184.82 מיליון.
גם ללא הנתונים הסופיים, הפרטים התפעוליים מצביעים על רבעון שסביר להניח שנפל מהתחזיות בשורת ההכנסות. הייצור היה נמוך יותר, המכירות התעכבו והפסדי הגידור היו גדולים ביחס לבסיס ההכנסות של הרבעון. גורמים אלה לוחצים בדרך כלל על איכות הרווחים, גם כאשר הנכסים הבסיסיים של החברה נותרים פרודוקטיביים.
הרבעון נראה גם חלש יותר מהתקופה הקודמת. הייצור נטו ירד 15% ברבעון על בסיס רבעוני, נפחי המכירות צנחו בחדות, ומינוף עלה ככל שההוצאות ההוניות נמשכו. החברה הציגה חלק גדול מהחולשה כזמנית, אך הנתונים מצביעים על מכשול ברור בתקופה הקרובה.
תגובת השוק
מניית BW Energy נסחרה לאחרונה ב-$58, ירידה של 4.45% מהסגירה הקודמת של $60.7. מדובר בירידה של כ-$2.70 ביום. המהלך מרמז כי משקיעים התמקדו ברבעון החלש, בעלייה בחוב ובשיבוש תוכנית הקידוח בעקבות תקרית Prospector 5.
המנייה נותרת בתחום טווח ה-52 שבועות שלה, ונסחרת כ-17% מתחת לשיא של $70.2 וכ-66% מעל השפל של $34.95. לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לשפוט אם המהלך התרחש על רקע פעילות כבדה במיוחד.
תגובת השוק נראית זהירה ולא פאנית. משקיעים נראים שוקלים מכשול תפעולי בטווח הקרוב מול תוכנית צמיחה ארוכת טווח שנותרת חיובית ומאזן שנשאר בגדר אמות המידה.
תחזית פיננסית והנחיות
BW Energy שמרה על התחזית הפיננסית לייצור שנתי מלא לשנת 2024 של כ-23,000 חביות ליום. ההנהלה ציינה כי התחזית משקפת את השפעת עצירות הקידוחים ותקרית Prospector 5, אך גם את ההתאוששות המתרחשת כעת ב-MaBoMo.
החברה שמרה על תחזית עלות ההפעלה ליחידה של $22 עד $26 לחבית לשנה המלאה. היא ציינה כי העלות הגבוהה יותר לחבית ברבעון נבעה בעיקר מאפקט נפח, ולא מסימן לעלייה בעלויות המוחלטות.
תחזית ההוצאות ההוניות הושעתה בינתיים. BW Energy ציינה כי הוצאות ההון לשנת 2024 צפויות להגיע מתחת לטווח הקודם של $600 מיליון עד $650 מיליון, מכיוון שתוכנית הקידוח של MaBoMo שלב 2 הושהתה. החברה מצפה להפעיל מחדש את התוכנית ברגע שהתנאים יתנרמלו ותוכנית אסדת חלופה תגובש.
בהסתכלות קדימה, BW Energy ציינה:
- Golfinho Boost צפוי להיכנס לפעולה ב-2025 ולהסיר אילוצים של כשל משאבות ומדחסי הרמת גז.
- הפקת הנפט הראשון מ-Maromba עדיין מתוכננת לסוף 2027.
- Bourdon שלב 1 מתוכנן להפקת נפט ראשון ברבעון הראשון של 2028.
- אנגולה צפויה להוסיף כ-8,000 חביות ליום מהרבעון הראשון של 2027, בכפוף לסגירת העסקה.
- החברה עדיין מצפה לייצור מעל 100,000 חביות ליום עד 2028.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Carl Arnet אמר כי ההשפעה האנושית של תאונת האסדה הייתה בראש סדר העדיפויות. "מחשבותינו עם המשפחות, החברים והעמיתים של הנפגעים," אמר. "זוהי טרגדיה, והיא מציבה בפרספקטיבה את כל מה שאנו מדברים עליו היום."
Arnet הוסיף כי החברה אינה סבורה שפריצה דרך הקרקעית היא הגורם לתקרית Prospector 5. הוא ציין כי הסבר זה כעת "בלתי סביר ביותר", והוסיף כי גורמים אחרים נמצאים בחקירה.
מנהל הכספים הראשי Thomas Young אמר כי ההשקעה לטווח ארוך נותרת אטרקטיבית. הוא הצביע על יותר מ-600 מיליון חביות של עתודות ומשאבים, תוכנית ייצור מעל 100,000 חביות ליום עד 2028, תשואות תיק מעל 30% במחיר ברנט של $60, ותזרים מזומנים חופשי של $2 מיליארד עד $4 מיליארד בין 2026 ל-2030.
מנהל התפעול הראשי Brice Morlot אמר כי MaBoMo בטוחה ומייצרת שוב. הוא הוסיף כי החברה מצפה שהתחזית הפיננסית לייצור שנתי מלא של כ-23,000 חביות ליום תישמר.
סיכונים ואתגרים
- שיבוש תפעולי: תקרית Prospector 5 עיכבה את קידוח MaBoMo שלב 2 ויצרה אי-ודאות סביב החלפת האסדה.
- תנודתיות בייצור: התפוקה ירדה בחדות ברבעון בשל עצירות קידוחים ותזמון משלוחים.
- הפסדי גידור: ספר הגידור של החברה הניב הפסד של $22 מיליון, המדגים כיצד תזמון יכול להשפיע על התוצאות המדווחות.
- מינוף גבוה יותר: החוב נטו עלה ל-$910 מיליון, ומעלה את יחס החוב נטו ל-EBITDA ל-2.7x.
- סיכון רגולטורי: ההנהלה ציינה כי אישורים ברזיליאניים הם אבן הדרך הקריטית ביותר עבור Maromba וסיכון התזמון הגדול ביותר.
- סיכון גיאופוליטי: הגרירה המתוכננת דרך מצר הורמוז מוסיפה אי-ודאות ביטחונית ולוגיסטית.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בתאונת Prospector 5, לוח הזמנים לקידוח ומצב המימון של החברה.
שאלה אחת עסקה בשאלה האם פריצה דרך הקרקעית עדיין נחשבת לגורם לתקרית. Arnet אמר כי כעת זה נחשב לבלתי סביר ביותר, תוך ציון ההיסטוריה הארוכה של אסדות באותו מיקום וראיות סקר שלא תמכו בתיאוריה זו.
שאלה נוספת התמקדה במועד שבו MaBoMo תחזור לפעולה מלאה. ההנהלה ציינה כי השדה כבר מייצר ומרצה מחדש, בעוד שתוכנית הקידוח הרחבה נותרת מושהית עד שהחברה תוכל לאתר אסדה חלופית ולאשר שאין הפרעה מהריסות.
האנליסטים שאלו גם על ההשפעה הפיננסית של ייצור נמוך יותר והוצאות הון מופחתות. Young אמר כי בטווח הקרוב צפוי ייצור נמוך יותר אך גם הוצאות הון נמוכות יותר, מה שאמור למתן את ההשפעה על המזומן עד להפעלה מחדש של התוכנית.
החברה נשאלה גם על Maromba. Arnet אמר כי אבן הדרך החשובה ביותר היא אישור רגולטורי בברזיל, שאותו תיאר כסיכון התזמון הגדול ביותר להפקת הנפט הראשון.
לבסוף, ההנהלה אישרה כי BW Energy מבצעת הרמות עצמאיות מ-Dussafu ולא הרמות משותפות עם שותפים, וציינה כי לחברה יש כיסוי ביטוח מקיף. החברה אינה צופה תביעות משמעותיות מכיוון שמתקניה לא ניזוקו.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
