Phathom Pharmaceuticals פרסמה את תוצאות הרבעון השלישי של 2026 והיכתה את תחזיות הרווח של וול-סטריט, בעוד שההכנסות הגיעו מעט מתחת לציפיות. החברה רשמה רווח מתואם למניה של $0.04, לעומת תחזית הפסד של $0.10, והכנסות של $84.7 מיליון לעומת $85.51 מיליון שצפו האנליסטים. המניה זינקה 8.03% במסחר טרום-פתיחה ל-$6.78, מה שמעיד על כך שמשקיעים התמקדו בהכאת התחזית, בייצור מזומן חיובי ובאישור מחדש של התחזית הפיננסית השנתית על ידי ההנהלה.
ראשי פרקים
- Phathom רשמה את הרבעון השני ברציפות של רווח תפעולי חיובי, בנטרול תגמול מבוסס מניות.
- ההכנסות עלו 71% לעומת התקופה המקבילה אשתקד ו-14% לעומת הרבעון הקודם, בזכות הביקוש ל-VOQUEZNA.
- החברה היכתה את תחזית הרווח למניה בפער משמעותי, גם אם ההכנסות פספסו בפחות מ-1%.
- ההנהלה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית השנתית להכנסות לשנת 2026 בטווח של $310 מיליון עד $325 מיליון.
- המניה עלתה במסחר טרום-פתיחה, המשקף תגובה ראשונית חיובית של משקיעים.
ביצועי החברה
Phathom מסרה כי הכנסות נטו ברבעון השלישי הגיעו ל-$84.7 מיליון, לעומת $49.5 מיליון בתקופה המקבילה אשתקד ו-$74.3 מיליון ברבעון השני. החברה ציינה כי הרבעון סימן צעד נוסף לקראת רווחיות בת-קיימא, עם רווח תפעולי בנטרול תגמול מבוסס מניות של $5.8 מיליון ותזרים מזומן מפעילות של כ-$2.1 מיליון.
התוצאות מצביעות על עסק שממשיך לצמוח בקצב גבוה תוך התקרבות למימון עצמי — נתון חשוב לחברת ביוטכנולוגיה שהשקיעה רבות בהשקה מסחרית ובפיתוח. על פי נתוני InvestingPro, צמיחת ההכנסות ב-12 החודשים האחרונים הגיעה ל-110%, ועצה של InvestingPro מציינת כי אנליסטים צופים שהחברה תהיה רווחית השנה. למשקיעים העוקבים אחר סיפור ההתאוששות של Phathom, InvestingPro מציע 6 עצות בלעדיות נוספות, לצד ניקוד מקיף לבריאות פיננסית וניתוח שווי הוגן. בנוסף, החברה דיווחה על מזומן ותחליפי מזומן של $184.6 מיליון בסוף הרבעון, גבוה משמעותית מדרישת האמות מידה של $119 מיליון הקשורה להסכם המימון שלה.
VOQUEZNA נותר המנוע העיקרי של העסק. Phathom מסרה כי יותר מ-2 מיליון מרשמים נמסרו מאז ההשקה, מתוכם כ-380,000 מרשמים ברבעון השלישי בלבד. החברה הצביעה גם על כיסוי מסחרי רחב ועל מיקוד גובר בנגישות, עלות נמוכה לצרכן וביצוע בערוץ בתי המרקחת.
ראשי פרקים פיננסיים
- הכנסות: $84.7 מיליון, עלייה של 71% לעומת אשתקד ו-14% לעומת הרבעון הקודם.
- רווח למניה: $0.04, לעומת תחזית הפסד של $0.10.
- רווח תפעולי בנטרול תגמול מבוסס מניות: $5.8 מיליון, הרבעון החיובי השני ברציפות.
- תזרים מזומן מפעילות: כ-$2.1 מיליון.
- מרג’ין גולמי: כ-78%, מתחת לתחזית הפיננסית בשל חיובי ייצור חד-פעמיים.
- הוצאות תפעוליות במזומן בנטרול תגמול מבוסס מניות: $60.5 מיליון.
- מזומן ותחליפי מזומן: $184.6 מיליון בסוף הרבעון.
- מרשמי VOQUEZNA: יותר מ-2 מיליון מאז ההשקה, מתוכם כ-380,000 ברבעון השלישי.
- מרשמים מכוסים: כ-248,000, המהווים 65% מסך מרשמי הרבעון השלישי.
- מרשמים בתשלום עצמי: כ-132,000, המהווים 35% מסך מרשמי הרבעון השלישי.
תוצאות מול תחזית
הרווח המתואם למניה של Phathom עמד על $0.04, והיכה את תחזית הקונצנזוס ב-$0.14 למניה, או 140% ביחס לבסיס התחזית. מדובר בהכאה משמעותית, במיוחד לאור העובדה שהאנליסטים ציפו להפסד. ההכנסות פספסו ב-$0.81 מיליון, או 0.95%, לעומת תחזית של $85.51 מיליון.
התוצאה המעורבת עדיין נראית חיובית. עבור חברה בשלב זה של השקה מסחרית, השוק נוטה לתת משקל רב יותר למגמות הרווח, לייצור מזומן ולתחזית הפיננסית מאשר לפספוס קל בהכנסות. הרבעון גם הרחיב מגמה חיובית: Phathom מסרה כי סיפקה את הרבעון השני ברציפות של רווחיות תפעולית, מה שמרמז על כך שהעסק צובר מינוף תפעולי ככל שהמכירות גדלות.
תגובת השוק
מניית Phathom עלתה 8.03% במסחר טרום-פתיחה ל-$6.78, לעומת שער הסיום הקודם של $6.45. המניה עדיין רחוקה מאוד משיא 52 השבועות של $18.31, אך היא גם מעל השפל של $5.01, מה שמעיד על כך שהשוק מייחס לחברה השקפה זהירה אך משתפרת. עם שווי שוק של $499 מיליון ויעדי מחיר של אנליסטים הנעים בין $10 ל-$29, למניה יש פוטנציאל רווח משמעותי אם מגמת הרווחיות תימשך. ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה נסחרת מעט מעל שוויה ההוגן. משקיעים המעוניינים בתובנות מעמיקות יכולים לגשת לדוח Pro Research המקיף של Phathom, אחד מ-1,400+ דוחות מניות אמריקאיות הזמינים, המתרגמים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
המהלך בטרום-פתיחה מרמז על כך שמשקיעים קיבלו בברכה את הכאת הרווח ואת יכולת החברה לייצר מזומן תוך שמירה על התחזית הפיננסית השנתית. העלייה מעידה גם על כך שפספוס ההכנסות לא היה מספיק כדי לקזז את הביצוע החזק בשורה התחתונה. לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן להעריך האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה.
תחזית פיננסית וצפי
Phathom אישרה את התחזית הפיננסית השנתית להכנסות לשנת 2026 בטווח של $310 מיליון עד $325 מיליון. על בסיס תוצאות הרבעון השלישי, ציינה ההנהלה כי הכנסות הרבעון הרביעי צפויות לנוע בטווח של כ-$93 מיליון עד $108 מיליון.
החברה גם שמרה על תחזית הניכיון ברוטו-לנטו השנתית בטווח של 55% עד 59%, כאשר התוצאות צפויות להיות בקצה הנמוך של הטווח. המרג’ין הגולמי צפוי לעמוד על כ-80% לשנה המלאה, בעוד שהוצאות תפעוליות במזומן עדיין מוערכות ב-$235 מיליון עד $245 מיליון.
ההנהלה מסרה כי היא צופה תזרים מזומן חיובי ועמיד בשנת 2027. החברה הוסיפה כי אינה מצפה לשינוי מהותי בהוצאות המסחריות בשנה הבאה, וסבורה שצמיחת ההכנסות תעלה על צמיחת ההוצאות התפעוליות, מה שייצור מינוף תפעולי. בנוסף, Phathom ציינה כי היא מצפה להתחיל בפירעון חוב בשנת 2028.
בצד הפיתוח, החברה מסרה כי נתוני קו ראשון מניסוי pHalcon-EoE בשלב II צפויים ברבעון הרביעי של 2026, כאשר נתוני 24 שבועות מלאים אמורים להגיע עד סוף הרבעון הראשון של 2027. מחקר שלב III נפרד ב-GERD לא-שחיקתי עדיין בתהליך גיוס משתתפים, כאשר הנתונים צפויים ברבעון הראשון של 2028.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Steve Basta אמר כי החברה השיגה התקדמות משמעותית בפרופיל הפיננסי שלה. "במהלך השנה וחצי האחרונות, Phathom חיזקה משמעותית את מצבה הכספי", אמר. "ברבעון השלישי, סיפקנו את הרבעון השני ברציפות של רווח תפעולי חיובי, בנטרול תגמול מבוסס מניות, ושוב ייצרנו תזרים מזומן חיובי."
Basta גם הדגיש את הנימוק המסחרי עבור VOQUEZNA. "הרופאים שדיברנו איתם כבר משוכנעים בערך הקליני של VOQUEZNA", אמר, והוסיף כי 97% מספקי שירותי הבריאות שנסקרו דירגו את יעילותו בצורה חיובית לעומת אפשרויות אחרות לטיפול ב-GERD.
הוא גם הדגיש את אסטרטגיית הנגישות של החברה. "בסוף הרבעון השלישי, השקנו הצעת תשלום עצמי של $0 כחלק מאסטרטגיית Access First שלנו, הזמינה רק דרך BlinkRx", אמר Basta. "אנו מאמינים שהצעה חדשה זו תעודד רושמי מרשמים להשתמש ב-BlinkRx."
סמנכ"ל הכספים והעסקים Sanjeev Narula אמר כי המאזן נותר חזק. "עם $184.6 מיליון במזומן ותחליפי מזומן במאזן בסוף הרבעון השלישי, יש לנו יתרת מזומן משמעותית מעל דרישה זו", אמר, בהתייחסו לאמות מידה של המימון.
סיכונים ואתגרים
- ליטיגציה על בלעדיות: Phathom מגינה על עמדת הבלעדיות הסטטוטורית שלה בבית המשפט, מה שעלול ליצור אי-ודאות לגבי ההגנה לטווח הארוך.
- לחץ על המרג’ין הגולמי: החברה מסרה כי המרג’ין נפגע מחיובי ייצור חד-פעמיים, והרבעון הרביעי עלול להתמודד עם לחץ גבוה יותר על הניכיון ברוטו-לנטו בשל דינמיקת Medicare Part D.
- ריכוז מוצרים: VOQUEZNA נותר המנוע המסחרי העיקרי, ולכן כל האטה תהיה בעלת תוצא מוגבר.
- מינוף המאזן: עצה של InvestingPro מדגישה כי החברה פועלת עם נטל חוב משמעותי של $552 מיליון, אם כי היחס השוטף של 1.92 מצביע על נזילות לטווח קצר מספקת לעמידה בהתחייבויות.
- ביצוע הנגישות: ההנהלה עדיין מנסה לשפר את המרת המרשמים באמצעות תמיכה בהרשאה מוקדמת, שינויים בערוץ בתי המרקחת ותוכניות תשלום עצמי.
- סיכון תחרותי: PCAB נוסף צפוי להיכנס לשוק האמריקאי בינואר 2027, מה שעלול להשפיע על דינמיקת הקטגוריה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בנגישות, בתמחור ובעמדה המשפטית של החברה. השאלות התרכזו סביב האופן שבו תוכנית תשלום העצמי של $0 דרך BlinkRx תשפיע על המרת המרשמים ועל הניכיון ברוטו-לנטו, האם משא ומתן עם משלמים עלול להשתנות אם PCAB נוסף ייכנס לשוק, וכיצד החברה מסתכלת על הליטיגציה בנושא הבלעדיות.
ההנהלה מסרה כי מאמץ הנגישות מכוון לשלושה נושאים: כיסוי משלמים, חיכוך בהרשאה מוקדמת ועלות נמוכה לצרכן. הבכירים תיארו את הבעיה העיקרית כאינרציה של רופאים ולא כהתנגדות, וציינו כי רופאים נוטים לשלוח מרשמים לבתי מרקחת מקומיים כברירת מחדל. הם אמרו כי BlinkRx אמור לסייע על ידי שיפור שיעורי האישור, שיעורי המילוי ורציפות החידוש.
האנליסטים גם שאלו על תוכנית EoE והאם היא יכולה לתמוך בבלעדיות נוספת. ההנהלה מסרה כי מחקר שלב II מתוכנן לבדוק שיפור היסטולוגי ותסמינים, כאשר הנתונים צפויים בסוף 2026 ותחילת 2027. החברה ציינה כי תוכנית EoE מכוונת לבלעדיות ילדים אפשרית, בעוד שמחקר GERD הלא-שחיקתי נועד כהזדמנות להרחבת שוק ולא כאסטרטגיית קניין רוחני.
נושא נוסף היה אסטרטגיית 2027. ההנהלה מסרה כי אינה מצפה לשינוי מהותי בתשתית המסחרית בשנה הבאה ורואה מקום לפיתוח עסקי עתידי ככל שתזרים המזומן משתפר. החברה ציינה כי היא מעוניינת לבנות זכיינות גסטרואנטרולוגיה גדולה יותר סביב VOQUEZNA ובסופו של דבר להוסיף נכסי GI נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
