בנקו סבאדל דיווח על שיפור ברווח הרבעוני ועל יצירת הון יציבה, אך המלווה הספרדי הוריד מעט את תחזיתו השנתית להכנסות מריבית נטו (NII), לאחר שעלייה מהירה מהצפוי בריבית הגבירה את עלויות הפיקדונות. הבנק דיווח על רווח נקי חוזר של EUR 405 מיליון לרבעון השלישי של 2026, לעומת EUR 357 מיליון ברבעון הקודם, וציין כי הרווח הנקי החוזר לתשעת החודשים הראשונים של השנה הגיע ל-EUR 1.1 מיליארד. התשואה על ההון המוחשי (RoTE) על בסיס חוזר עלתה ל-14.2%, בעוד ה-RoTE המדווח עמד על 15.5%. במסחר בקדם־שוק, המניה ירדה 2.8% ל-$3.47 מ-$3.57.
נקודות מפתח
- הרווח הנקי החוזר לרבעון השלישי עלה 13% ברצף ל-EUR 405 מיליון.
- ה-RoTE החוזר השתפר ל-14.2%, והבנק נמצא במסלול להשגת יעד שנתי של 14.5%.
- הכנסות הריבית נטו עלו 2% לעומת הרבעון הקודם, ועמלות עלו 3.7%.
- התחזית הפיננסית לצמיחת NII לשנת 2026 כולה עודכנה לכ-1%, מעט מתחת לציפיות הקודמות.
- הבנק הכריז על דיבידנד במזומן ביניים חדש של EUR 0.07 למניה, לתשלום עד סוף השנה.
- איכות הנכסים נותרה יציבה, עם שיפור ביחס ההלוואות הבעייתיות (NPL) ל-2.4% ועלות הסיכון שנשמרה על 40 נקודות בסיס.
ביצועי החברה
בנקו סבאדל ציין כי פעילותו המשיכה להשתפר ברבעון השלישי, בזכות הכנסות הלוואות חזקות יותר, צמיחה בעמלות ושליטה הדוקה בעלויות. ההנהלה תיארה את הרבעון כרבעון שבו ה"מספריים החיוביים" הלכו והתרחבו — כלומר, צמיחת ההכנסות עלתה על צמיחת העלויות.
המלווה ציין כי ההלוואות הפעילות מתחילת השנה עלו 4.4%, ושהוא נמצא במסלול לצמיחה של ספרה בודדת אמצעית לשנה המלאה. קרנות הלקוחות עלו 2.6% מתחילת השנה, בסיוע בסיס פיקדונות יציב ומוצרים חזקים יותר מחוץ למאזן. הבנק ציין גם כי המומנטום המסחרי שלו נשאר בריא, עם עלייה של 5% ברבעון ביצירת משכנתאות ועלייה של 13% ביצירת הלוואות צרכניות.
הרבעון הציג גם התקדמות במיצוב האסטרטגי של הבנק. בנקו סבאדל ציין כי הוא מתמקד יותר בלקוחות אמידים, בנקאות פרטית, עסקים קטנים ובינוניים ולקוחות תאגידיים. הוא הדגיש גם את חידוש השותפות עם Amundi וההשקעה האחרונה של BPCE כאותות אמון בזכיינות שלו.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- רווח נקי חוזר: EUR 405 מיליון ברבעון השלישי של 2026, עלייה של 13% מ-EUR 357 מיליון ברבעון השני של 2026.
- רווח נקי חוזר לתשעת חודשים: EUR 1.1 מיליארד.
- RoTE חוזר: 14.2% ברבעון השלישי, לעומת 14.0% ברבעון הקודם, בהתאם לדברי ההנהלה.
- RoTE מדווח: 15.5%.
- הכנסות ריבית נטו: עלייה של 2% לעומת הרבעון הקודם.
- עמלות: עלייה של 3.7% לעומת הרבעון הקודם.
- עלויות חוזרות: עלייה של 3.8% לעומת השנה הקודמת, או 2.7% בהתאמה לסיווג מחדש של פעילות תשלומים.
- יחס NPL: 2.4%, ירידה של 6 נקודות בסיס לעומת הרבעון הקודם.
- עלות סיכון: 40 נקודות בסיס, בהתאם לתחזית הפיננסית לסוף השנה.
- יחס CET1: 13.12%, עלייה של נקודת בסיס אחת ברצף.
רווחים מול תחזיות
החומרים שפרסם בנקו סבאדל לא כללו נתוני רווח למניה (EPS) או הכנסות בפועל לרבעון, ולכן לא ניתן היה לבצע השוואה ישירה עם תחזיות הקונצנזוס מהנתונים שנחשפו. נתוני התחזית הזמינים הצביעו על EPS של 0.0707 והכנסות של $1.28 מיליארד, אך לא סופקו נתוני סחורה בעין תואמים.
גם ללא השוואה רשמית של EPS, התמונה התפעולית הייתה חיובית. הרווח עלה ברצף, המרג’ינים השתפרו, והבנק ציין כי הוא נמצא במסלול להשגת יעד ה-RoTE השנתי. הנימה השלילית העיקרית הייתה הורדה קלה בתחזית הפיננסית ל-NII לשנה המלאה לכ-1% צמיחה, מה שמרמז כי עלויות המימון גבוהות מעט יותר מהצפוי.
תגובת השוק
המניה ירדה 2.8% ל-$3.47 במסחר בקדם־שוק, לעומת סגירה קודמת של $3.57. הירידה הותירה את המניה כ-12.8% מתחת לשיא של 52 שבועות של $3.98, וכ-26.2% מעל השפל של $2.75. למרות הירידה, הבנק מציע תשואת דיבידנד של כ-15%, ולפי ניתוח InvestingPro, החברה העלתה את הדיבידנד שלה שלוש שנים ברצף. מחיר המניה הנוכחי מצביע על כך שהמניה מוערכת ביתר בהשוואה להערכת השווי ההוגן של InvestingPro, מה שמכניס את בנקו סבאדל לרשימת המניות המוערכות ביתר בפלטפורמה.
הירידה מצביעה על זהירות מצד המשקיעים, שהתמקדו ככל הנראה בהורדת תחזית ה-NII ולא בשיפור ברווח, בהון ובעמלות. הירידה לא הייתה דרמטית, מה שמעיד שהעדכון לא נתפס כאכזבה מהותית. לא סופקו נתוני מחזור, ולכן לא ניתן לקבוע אם תנועת המחיר התרחשה עם מסחר כבד במיוחד.
תחזית והנחיות
בנקו סבאדל שמר על יעדי הרווחיות העיקריים שלו תוך ביצוע התאמה קלה בציפיות ההכנסה לטווח הקרוב.
- יעד RoTE ל-2026: 14.5%, ללא שינוי ומתואר כנמצא במסלול.
- צמיחת NII ל-2026: כ-1% לעומת השנה הקודמת, עודכן כלפי מטה.
- צמיחת עמלות ל-2026: כ-4% לעומת השנה הקודמת, שיפור לעומת התחזית הפיננסית הקודמת.
- צמיחת עלויות חוזרות ל-2026: כ-2% לעומת השנה הקודמת, עודכן כלפי מטה.
- עלות סיכון ל-2026: כ-40 נקודות בסיס, צפויה להישאר יציבה.
- יעד RoTE ל-2027: 16%, ללא שינוי.
- יעד NII ל-2027: EUR 3.9 מיליארד, עדיין נתפס כבר-השגה.
- מרג’ין לקוחות ל-2027: כ-300 נקודות בסיס בממוצע, לעומת כ-290 נקודות בסיס הצפויות עד סוף 2026.
ההנהלה ציינה כי עדכון ה-NII שיקף עליות ריבית מהירות מהצפוי, שהעלו את עלויות הפיקדונות בטווח הקצר. במקביל, הבנק צופה כי תשואות ההלוואות ימשיכו לעלות מעבר לעלויות הפיקדונות, מה שיתמוך בהמשך התרחבות המרג’ין לתוך 2027.
הבנק הדגיש גם מספר פעולות אסטרטגיות והוניות:
- חידוש השותפות עם Amundi עד 2035.
- דיבידנד במזומן ביניים חדש של EUR 0.07 למניה.
- יעד תגמול כולל של EUR 2.5 מיליארד לשנים 2026-2027, עדיין במסלול.
- המשך בחינת הזדמנויות שיתוף פעולה עם BPCE בתחומי בנקאות להשקעות, החכר ציוד, מימון צרכני ועסקים חוצי גבולות.
דברי ההנהלה
המנכ"ל מארק ארמנגול ציין כי הרבעון הציג מומנטום תפעולי חזק יותר. "המסר המרכזי של הרבעון הוא שהמספריים החיוביים ממשיכים להתרחב, הן בשל צמיחת ההכנסות והן בשל ריסון העלויות," אמר. הוסיף כי המומנטום המסחרי נשאר בריא וכי ההלוואות הפעילות וקרנות הלקוחות המשיכו לצמוח מתחילת השנה.
ארמנגול הצביע גם על בסיס המימון של הבנק כעוצמה תחרותית. "יותר מ-85% מהפיקדונות הקמעונאיים שלנו הם עסקאיים," אמר, וציין כי זכיינות הפיקדונות יציבה וקשורה עמוקות ליחסי לקוחות.
בנוגע לאסטרטגיה, ציין כי השותפות עם Amundi מעניקה לבנק "הזדמנות להמשיך ולהגדיל את נתח הארנק שלנו" ותומכת בהתמקדות בלקוחות בעלי ערך גבוה יותר ובבנקאות מבוססת יחסים.
המנהל הפיננסי סרג’יו פלאווצ’ינו ציין כי הבנק נותר בטוח ביעדיו לטווח הבינוני. "אנו צופים שמרג’ין הלקוחות יעלה ברבעון הרביעי, וגם לתוך 2027," אמר, והוסיף כי הפוטנציאל המלא של יעד ה-NII של EUR 3.9 מיליארד ל-2027 נשאר שלם.
סיכונים ואתגרים
- עלויות מימון גבוהות יותר: עלייה בעלויות הפיקדונות עלולה ללחוץ זמנית על ה-NII, במיוחד כאשר הריבית עולה מהר מהצפוי.
- שוק הלוואות תחרותי: ההנהלה ציינה כי התחרות בתחום עסקים קטנים ובינוניים (SME) גברה, מה שעלול להגביל את כוח התמחור.
- עלויות מימון סיטוני: הבנק ציין כי עלויות המימון הסיטוני עלו ברבעון, ולחצו על המרג’ינים.
- עונתיות עמלות ותנודתיות שוק: חלק מסעיפי העמלות, בעיקר דמי הצלחה בניהול נכסים, עשויים להשתנות בהתאם לתנאי השוק.
- סיכון רגולטורי ומשפטי: הבנק ממשיך להתמודד עם ניסיונות הונאה ועלויות הקשורות לתביעות משפטיות, גם אם ההנהלה אינה צופה שינוי מהותי בטווח הקרוב.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות במגמות המרג’ין, תמחור הפיקדונות ובר-הקיימות של יעדי הבנק ל-2027.
שאלות רבות עסקו בתחזית הפיננסית המעודכנת ל-NII. ההנהלה ציינה כי ההגרעה קשורה לעליות ריבית מהירות יותר, המעלות את עלויות הפיקדונות לפני שהתועלת המלאה מתשואות הלוואות גבוהות יותר מגיעה. הבכירים ציינו כי ההשפעה אמורה להשתפר עם הזמן, עם תמחור מחדש חזק יותר הצפוי ב-2027.
האנליסטים גם לחצו לפרטים על תחרות הפיקדונות. ההנהלה ציינה כי בסיס הפיקדונות של הבנק נשאר יציב מכיוון שרוב היתרות הקמעונאיות הן עסקאיות וקשורות ליחסי לקוחות ותיקים. נמסר כי הצמיחה ב-2027 צפויה להגיע בעיקר ממוצרים מתוגמלים כגון פיקדונות למועד וחשבונות מתוגמלים.
שאלות על עסקת Amundi וצמיחת העמלות זכו לתגובה אופטימית דומה. ההנהלה ציינה כי השותפות המחודשת אמורה לסייע בהגדלת חדירת קרנות נאמנות ולתמוך בהכנסות מעמלות, בעוד צמיחת העמלות ברבעון הרביעי צפויה להיות חזקה על בסיס עצמאי.
נושאים נוספים שנדונו כללו:
- בסיס העלויות והחיסכון מתוכנית הפרישה המוקדמת.
- עלויות ניהול נכסים בעייתיים (NPA) ועתיד ההסדר הקשור ל-Intrum.
- השקעת BPCE ותחומי שיתוף פעולה אפשריים.
- תחרות ההלוואות בתחום עסקים קטנים ובינוניים ולקוחות תאגידיים.
- התחזית לצמיחת הלוואות בינלאומיות, שלגביה ציינה ההנהלה כי צפויה להישאר בטריטוריה דו-ספרתית עד סוף 2026.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
