קנארה: צמיחה עם משמעת פיננסית בתעשיית הקנאביס

ביום רביעי, 28.10.2026, השתמשה Cannara (LOVE) במצגת שלה ב-Planet MicroCap Showcase: Toronto 2026 כדי להדגיש מסר נדיר בתעשיית הקנאביס: צמיחה ורווחיות יכולות לדור בכפיפה אחת. ההנהלה הצביעה על רצף ארוך של יצירת תזרים מזומנים חיובי ועלייה במכירות, תוך ציון כי התרחבות, הסמכה בינלאומית והקצאת הון נותרות מרכזיות לשלב הבא.

נקודות מפתח

• קנארה הודיעה כי השיגה 21 רבעונים רצופים של EBITDA מתואם חיובי ו-15 רבעונים של תזרים מזומנים תפעולי חיובי עם יתרת רווח שלא יועדה.
• החברה דיווחה על הכנסות נטו רבעוניות אחרונות של כ-CAD 32 מיליון ו-EBITDA מתואם של יותר מ-CAD 8.5 מיליון, המשקפים מרג’ין של 27%.
• יותר מ-50% מההכנסות מגיעות כיום מחוץ לקוויבק, מה שמעיד על התרחבות החברה מעבר לשוק הביתי שלה.
• הסכם אספקה עם Curaleaf הוגדל מ-CAD 21 מיליון ל-CAD 34 מיליון, בתמיכה לתוכניות הצמיחה הבינלאומיות של קנארה.
• ההנהלה מסרה כי תוכנית ההון לשנת 2027 בהיקף של כ-CAD 30 מיליון ממומנת במלואה, בעוד שרכישות חוזרות של מניות נותרות חלק מהקצאת ההון.

תוצאות פיננסיות

קנארה הציגה את הרקורד הפיננסי שלה כאחד החזקים במגזר הקנאביס הקנדי. החברה ציינה כי עד כה רשמה:

• 21 רבעונים רצופים של EBITDA מתואם חיובי
• 15 רבעונים של תזרים מזומנים תפעולי חיובי עם יתרת רווח שלא יועדה
• הכנסות נטו רבעוניות אחרונות של כמעט CAD 32 מיליון
• EBITDA מתואם רבעוני אחרון של יותר מ-CAD 8.5 מיליון
• מרג’ין EBITDA מתואם של 27%, שההנהלה תיארה כגבוה באופן יוצא דופן לתעשייה

סקוט קרול, סגן נשיא לקשרי משקיעים ואסטרטגיה, אמר: "השגנו 21 רבעונים של EBITDA מתואם חיובי, 15 רבעונים של תזרים מזומנים תפעולי חיובי עם יתרת רווח שלא יועדה. זה נדיר ביותר בתעשיית הקנאביס, לאור התקופות המאתגרות שעברנו כתעשייה."

ניקולס פוזארד, סמנכ"ל הכספים שמונה לאחרונה, אמר כי הרקורד של החברה מוכיח שניתן לשלב בין היקף לרווחיות בקנאביס. הוא ציין: "הדגמנו שצמיחה ורווחיות יכולות לדור בכפיפה אחת בתעשייה. עם 21 רבעונים רצופים של EBITDA מתואם, 14 רבעונים של תזרים מזומנים תפעולי חיובי. זה נדיר להפליא, אם עוקבים אחרי תעשיית הקנאביס."

החברה גם ציינה כי 3 המותגים שלה צמחו אורגנית להכנסות של יותר מ-CAD 130 מיליון מאז השקתם ב-2021. ההנהלה מסרה כי העסק נמצא כיום במקום ה-6 בקנדה לפי הערכת מכירות קמעונאיות, נכון לאוגוסט 2024, וכי יותר ממחצית ההכנסות מגיעות מחוץ לקוויבק.

נקודות פיננסיות נוספות שהודגשו במהלך המושב בורסה כללו:

• ההנהלה והדירקטוריון מחזיקים ביותר מ-50% מהחברה
• החברה רכשה חוזרת כ-1.8 מיליון מניות מאז אוגוסט 2024 במסגרת תוכנית ה-NCIB הרגילה שלה
• הרכישות החוזרות ממוצעות על כ-10,000 מניות ביום במחיר קנייה של כ-CAD 2.00 למניה
• ה-NCIB מאשר רכישות חוזרות של כ-2 מיליון מניות בסך הכול

עדכונים תפעוליים

קנארה ציינה כי בסיס התפעול שלה נשען על שלושה עמודי תווך: אתר הגידול Valleyfield בקוויבק, תיק מותגים ממוקד, ויחסי האספקה שלה עם Curaleaf.

הנכס המרכזי של החברה הוא מתקן Valleyfield, שנרכש ב-2021 תמורת CAD 27 מיליון. ההנהלה ציינה כי האתר נבנה במקור על ידי מתחרה תמורת CAD 250 מיליון, מה שהופך את מחיר הקנייה של קנארה לכ-10 סנט על הדולר.

המתקן כולל 24 חדרי גידול בשטח של 25,000 מרובע רגל כל אחד. 15 חדרים פעילים כיום, והחברה מצפה שיהיו לה 18 חדרים פועלים עד סוף 2027. קנארה ציינה כי האתר משתמש בתוכנת בקרת אקלים קניינית המאפשרת אופטימיזציה של כל חדר לפי גנטיקה, חומרי הזנה ותנאי אקלים.

תעריפי החשמל הנמוכים של קוויבק נותרים יתרון משמעותי, במיוחד מכיוון שתאורה היא אחד מעלויות הגידול הגדולות ביותר בקנאביס. ההנהלה ציינה כי הדבר מסייע בהורדת עלויות הייצור ותומך במרג’ינים.

החברה גם דנה בתיק המותגים שלה:

• Tribal הוא מותג הגנטיקה המוביל והוא המותג הפרמיום המוני מספר אחת בקנדה בפרח 3.5 גרם ומוצר ה-live resin מספר אחת
• Nugz הוא מותג הנפח והוא מספר אחת בסיגריות מגולגלות ממולאות ו-hash rosin בקנדה
• Orchid CBD מתמקד בבריאות והוא מספר אחת בפרח CBD משנה לשנה ומספר אחת ב-vape CBD

ההנהלה ציינה כי עסקי ה-vape הפכו לחלק חשוב מהתמהיל. בקוויבק, קנארה ציינה כי יש לה כ-25% נתח שוק ב-vape וכ-12% ברמה הארצית בקטגוריה. החברה ציינה כי החזיקה במקום הראשון בקוויבק מאז השקתה בדצמבר. היא גם ציינה כי קיבלה מספר SKU, מה שמעניק לה נתח מדף של כ-25%.

פיתוח המוצרים נותר קשור לביקוש השוק. קנארה ציינה כי התרחבה לפרח בתפזורת של 28 גרם ככל שלחץ המחירים התהפך בקטגוריה זו. היא גם ציינה כי היא מציעה מוצרי vape המותאמים לתקרת ה-THC של 30% בקוויבק, כלל השונה משאר קנדה.

שותפות אסטרטגית עם Curaleaf

אחד הנושאים האסטרטגיים המרכזיים של המצגת היה הקשר של החברה עם Curaleaf, אחת מהמפעילות הגדולות בעולם בתחום הקנאביס. קנארה ציינה כי הסכם האספקה הראשוני, שנחתם ביולי 2024, היה שווה CAD 21 מיליון לאורך שנתיים. באוקטובר 2024, העסק הוגדל ל-CAD 34 מיליון.

פוזארד אמר כי גודל ההזמנה הגדול יותר מעיד על אמון באיכות המוצרים של קנארה. הוא אמר: "ההסכם הראשוני, ואני חושב שזה מאוד מעיד, חתמנו על ההסכם הראשוני ביולי השנה על CAD 21 מיליון לאורך שנתיים. לאחר מכן, תוך מספר חודשים בלבד, באוקטובר, הודענו על הגדלת העסק ל-CAD 34 מיליון. אני חושב שזה באמת מדבר על הפרח שהם קיבלו."

הוא הוסיף כי שתי החברות מביאות עוצמות שונות. "אני חושב שקנארה ו-Curaleaf מביאות יחד, עם הסדר זה, שתי חברות משלימות עם עוצמות משלימות. אנו מביאים ייצור פרח פרמיום באיכות גבוהה בהיקל, ו-Curaleaf מביאה את המומחיות הרגולטורית, מומחיות שרשרת האספקה, הקשרים הבינלאומיים, וכמובן, את הנוכחות הגלובלית להמשך הגדלת ההכנסות שלנו בינלאומית."

קנארה ציינה כי ל-Curaleaf הכנסות שנתיות של כ-$1.2 מיליארד, או כ-CAD 2.5 מיליארד, ויש לה את הנוכחות הגדולה ביותר של מפעיל רב-מדינתי בארה"ב וכן את הנוכחות הבינלאומית הגדולה ביותר בקנאביס, בעיקר באירופה.

החברה ציינה כי Curaleaf גם מממנת את בקשת ההסמכה EU GMP של קנארה. הסמכה זו קשורה למרכז עיבוד חדש הנמצא כעת בבנייה, עם צפי לסיום בינואר 2028.

תחזית עתידית

ההנהלה ציינה כי תוכנית ההון לשנת 2027 קוראת להוצאה של כ-CAD 30 מיליון, וכי הפרויקט ממומן במלואו באמצעות אשראי סינדיקטי עם BMO ו-TD. החברה ציינה כי תרחיב תחילה את העיבוד, ולאחר מכן תחליט על כושר גידול נוסף בהתאם לביקוש.

נקודות מפתח בתחזית כללו:

• כ-CAD 30 מיליון בהוצאות הון מתוכננות לשנת 2027
• ההוצאה ממומנת במלואה על ידי אשראי סינדיקטי עם BMO ו-TD
• מרכז עיבוד ה-EU GMP צפוי להסתיים בינואר 2028
• עבודות הביקורת יימשכו לאורך 2028
• התרחבות חדרים מעבר לתוכנית הנוכחית תהיה תלויה בכלכליות ובביקוש השוק

קנארה ציינה כי היא שואפת שיהיו לה 18 מתוך 24 חדרי הגידול שלה פעילים עד סוף 2027, כשששה חדרים נותרים זמינים להחלטות עתידיות. ההנהלה ציינה כי אותם חדרים נותרים יכולים להיות מופעלים מאוחר יותר אם הביקוש המקומי או הבינלאומי יתמוך בהשקעה.

החברה גם ציינה כי היא עוקבת אחרי שוקי האכילים והמשקאות, אך אלה אינם עדיפות קרובת טווח. ההנהלה ציינה כי קוויבק נותרת שמרנית לגבי אכילים, משקאות עדיין מהווים חלק קטן מהוצאות הצרכנים, והמרג’ינים עשויים להיות נמוכים יותר בשל ייצור חוזי ומורכבות הייצור. קנארה ציינה כי ביצעה שיתוף פעולה שיווקי קטן אחד למשקאות באונטריו, בעיקר כניסוי.

במקום זאת, החברה ציינה כי תתמקד בקטגוריות בעלות מרג’ין גבוה יותר ותנועה מהירה יותר, ותמשיך להשתמש בתובנות צרכנים כדי להנחות השקות מוצרים. ההנהלה ציינה כי המטרה היא להמשיך לצמוח בקוויבק תוך התרחבות ארצית, ובאמצעות Curaleaf, גם בינלאומית.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, דן פוזארד בסיבות שהביאו אותו להצטרף לקנארה ובאופן שבו הוא רואה את שלב הצמיחה הבא של החברה.

הוא ציין כי נמשך לצוות ההנהלה, לרקורד הביצוע של החברה ולפוטנציאל הצמיחה שלה. הוא תיאר את קנארה כנמצאת בנקודת מפנה, עם הזדמנות לבנות על בסיס רווחי ולהתרחב עוד יותר בקנדה ובחו"ל.

ההנהלה גם הסבירה שינוי מנהיגות. ניקו סוסיאק עבר מתפקיד משולב של סמנכ"ל כספים ומנהל תפעול לתפקיד מנהל תפעול ייעודי. קנארה ציינה כי המעבר מאפשר לו להתמקד יותר בתפעול, בעוד פוזארד מטפל בכספים ואסטרטגיה. החברה ציינה כי השניים יעבדו בשיתוף פעולה הדוק ככל שהיא מתרחבת.

בנוגע להקצאת הון, פוזארד אמר כי החברה מנסה להשוות כל שימוש במזומן על בסיס מותאם סיכון. הוא ציין כי תהליך ההחלטה כולל התרחבות מתקנים, רכישות חוזרות של מניות, הון חוזר ועוצמת יתרה. הוא הוסיף כי החברה רוצה להשקיע רק כאשר הביקוש גלוי.

הוא אמר: "אחת הסיבות המרכזיות שהצטרפתי לחברה היא לא רק הצוות, אלא יכולתם לבצע עם משמעת. אני חושב שכאשר ניגשים להקצאת הון, בין אם מדובר בחדר הגידול או ברכישה חוזרת של המניות... רוצים לעשות זאת מול ביקוש גלוי."

ההנהלה ציינה כי תוכנית הרכישה החוזרת הנוכחית נותרת אטרקטיבית במחיר של כ-CAD 2.00 למניה, הקרוב למחיר המסחר האחרון. החברה ציינה כי היא רוכשת כ-10,000 מניות ביום, המקסימום המותר במסגרת ה-NCIB, ומוציאה כ-CAD 600,000 בחודש.

החברה גם התייחסה להון החוזר. ההנהלה ציינה כי תשלומי מס בלו, הנעים בטווח של 32% עד 35%, יוצרים לחץ על תזרים המזומנים בסוף הרבעון. היא ציינה כי רמות המלאי נמצאות תחת שליטה, ללא צבירה משמעותית, וכי לחברה יש ראות שבועית ויומית לרמות המלאי.

מיצוב בשוק והשלכות רחבות יותר

המצגת של קנארה הגיעה כאשר החברה מבקשת להוכיח כי מפעיל קנאביס קנדי יכול לצמוח מבלי לוותר על רווחיות. תוצאותיה מצביעות על עסק שעבר ממצב הישרדות לשלב של התרחבות מדודה.

מיצוב החברה בשוק נתמך על ידי מספר גורמים:

• בסיס גידול בעלות נמוכה בקוויבק
• אסטרטגיית מותג ממוקדת בפרח, סיגריות מגולגלות, שרף ו-CBD
• צמיחת מכירות מחוץ לקוויבק
• יחסי אספקה שעשויים לפתוח ערוצים בינלאומיים נוספים
• רכישות חוזרות שוטפות של מניות במחיר מניה של כ-CAD 2

במקביל, ההנהלה הודתה כי השלב הבא תלוי בביצוע. על החברה להשלים את בניית מרכז העיבוד שלה, לאבטח הסמכת EU GMP, ולהחליט מתי להוסיף כושר גידול נוסף. עליה גם לנווט בשוק שבו חלק מהקטגוריות, כגון אכילים, נותרות פחות אטרקטיביות מבחינת מרג’ין.

לעת עתה, קנארה מציגה את עצמה כחברת קנאביס רווחית עם מרחב לצמוח, ולא כחברה שרודפת צמיחה בכל מחיר.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.