בנקו סנטנדר ברזיל: רווח גבוה ברבעון השלישי, אך המניה נסוגה

בנקו סנטנדר ברזיל דיווח כי הרווח הנקי החוזר הגיע ל-R$2.9 מיליארד ברבעון השלישי של 2026, עם תשואה על ההון (ROE) של 11.9%, כשהבנק ממשיך באסטרטגיה של בחירת אשראי מחמירה יותר, חיזוק המעורבות הדיגיטלית והורדת עלויות. המלווה ציין כי הפרנצ’יז שלו מתרחב, עם 76.9 מיליון לקוחות ויחס יעילות של 38.8%, אך המשקיעים גילו זהירות. המניה ירדה 4.55% ל-$4.62, קרוב לתחתית טווח 52 השבועות, כאשר ההנהלה גם הצביעה על לחץ על הכנסות ריבית נטו, תנאים מאקרו-כלכליים חלשים ומתח מתמשך בחלק מתיקי האשראי.

נקודות מפתח

- הרווח הנקי החוזר עמד על R$2.9 מיליארד ברבעון השלישי של 2026, עם ROE של 11.9%.

- יחס היעילות השתפר ל-38.8%, המשקף משמעת בעלויות.

- בסיס הלקוחות גדל 6% משנה לשנה ל-76.9 מיליון.

- הכנסות ריבית נטו ירדו, נפגעות מדחיסת מרווחים, שערי CDI נמוכים יותר ושינויים בתיק.

- המניה ירדה 4.55% במסחר קדם־שוק ל-$4.62, קרוב לשפל של 52 שבועות.

ביצועי החברה

בנקו סנטנדר ברזיל ציין כי הרבעון סימן את תחילתו של מחזור ניהולי חדש תחת מנכ"ל Gilson Finkelsztain, שהציג את התוצאות כחלק ממאמץ ארוך טווח לשיקום הרווחיות תוך שמירה על סיכון האשראי תחת שליטה. הבנק אמר כי הוא מעדיף איכות על פני נפח, עם הפניית הון רב יותר לפלחים בסיכון נמוך כגון משכנתאות, לקוחות בעלי הון גבוה וחברות גדולות.

גישה זו מסייעת לחלקים מסוימים בעסק. הלוואות משכנתא עלו 10.3% לעומת השנה הקודמת, האשראי לעסקים קטנים ובינוניים (SME) גדל 8.5%, ומימון הצרכנים צמח 9.1% אף לאחר מכירת תיק. פיקדונות עסקיים עלו 10%, מה שתומך בתמהיל ייצוב טוב יותר. הבנק ציין גם כי פלטפורמת התגמולים שלו הגיעה לכ-700,000 לקוחות וסייעה להגביר את פעילות ההוצאות וההשקעות.

עם זאת, התמונה הכוללת נותרת מעורבת. הרווחיות משתפרת, אך לא במידה מספקת לעמוד ביעד הארוך טווח של הקבוצה. ההנהלה ציינה כי הסביבה המאקרו-כלכלית נותרת קשה, כאשר שערי ריבית גבוהים ורמת חוב גבוהה של משקי הבית מכבידים על הביקוש, המרווחים ואיכות האשראי.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- רווח נקי חוזר: R$2.9 מיליארד ברבעון השלישי של 2026.

- תשואה על ההון: 11.9%, מתחת ליעד האסטרטגי של הבנק העולה על 20%.

- יחס יעילות: 38.8%, המעיד על שיפור בשליטה בעלויות.

- בסיס לקוחות: 76.9 מיליון, עלייה של 6% משנה לשנה.

- פיקדונות עסקיים: עלייה של 10% משנה לשנה.

- הלוואות משכנתא: עלייה של 10.3% משנה לשנה.

- תיק SME: עלייה של 8.5% משנה לשנה.

- מימון צרכנים: עלייה של 9.1% משנה לשנה.

- רכבים היברידיים וחשמליים: חלקם מכלל הרכבים הממומנים עלה מ-5% ל-20% במהלך 12 חודשים.

- תשואת תזרים מזומנים חופשי: 40%, המשקפת יצירת מזומנים חזקה ביחס לשווי שוק.

- תשואת דיבידנד: 4.35%, עם תשלומים שנשמרו במשך 18 שנים רצופות.

- בטא: 0.14, המעיד על תנודתיות נמוכה ביחס לשוק הרחב.

- מקרים ספציפיים בסיטונאות: כ-R$500 מיליון בהפרשות ברבעון השלישי.

תוצאות מול תחזיות

השוק ציפה ל-EPS של $0.1764 ולהכנסות של $4.23 מיליארד, אך הנתונים שסופקו לא כללו נתוני EPS או הכנסות בפועל. כתוצאה מכך, השוואה ישירה עם הקונצנזוס אינה זמינה.

מה שברור הוא שהרווח הנקי החוזר וה-ROE שדיווח הבנק מצביעים על רבעון שהיה רווחי אך לא חזק מספיק כדי לצמצם את הפער מיעדי התשואה לטווח הארוך. התוצאה גם הגיעה על רקע הכנסות ריבית נטו חלשות יותר, שההנהלה קישרה לדחיסת מרווחים, שערי CDI ממוצעים נמוכים יותר, השפעות FIDC במימון צרכנים ופריטים חד-פעמיים אחרים.

במילים אחרות, הרבעון נראה יציב יותר מאשר הפתעה חיובית ברורה. המיקוד העיקרי של המשקיעים היה פחות על היכתה את התחזיות ויותר על השאלה האם הבנק יכול לשקם רווחיות חזקה יותר מבלי לפגוע באיכות האשראי.

תגובת השוק

מניית בנקו סנטנדר ברזיל ירדה 4.55% ל-$4.62 מהסגירה הקודמת של $4.84. המניה נסחרת כעת מעט מעל לשפל של 52 שבועות עומד על $4.605, ורחוק מתחת לשיא של $7.32 — סימן לכך שאמון המשקיעים נותר שברירי.

הירידה מרמזת כי השוק לא הרגיש בטחון מתמהיל הרבעון של שיפור היעילות וצמיחת הלקוחות, ככל הנראה מכיוון שהרווחיות נותרת מתחת ליעד והכנסות ריבית נטו עדיין תחת לחץ. הבנק ציין גם כי הוא מצפה שהפחתת הסיכונים תימשך, מה שיכול לתמוך באיכות האשראי לטווח הארוך אך נוטה להכביד על המרווחים בטווח הקצר.

לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לאשר פעילות חריגה. אף על פי כן, הירידה מתאימה לתבנית של סנטימנט זהיר סביב בנקים ברזילאיים המתמודדים עם שערי ריבית גבוהים, צמיחת אשראי איטית יותר ולחץ גובר על משקי הבית.

תחזית והנחיות

ההנהלה לא סיפקה תחזית רשמית לרווחים או הכנסות בשיחה, אך הציעה מסר אסטרטגי ברור יותר לרבעונים הבאים.

הבנק ציין כי הוא מצפה:

- מיקוד רב יותר בפלחי לקוחות איכותיים יותר.

- המשך צמיחה במשכנתאות, לקוחות בעלי הון גבוה וחברות גדולות.

- הרחבה נוספת של אשראי צמוד לעסקאות ולשירותים בקרב עסקים קטנים ובינוניים.

- משמעת מתמשכת בהוצאות, כאשר צמיחת העלויות נשארת מתחת לאינפלציה.

- הכנסות ריבית נטו טובות יותר ב-2027, אם כי ההנהלה לא מסרה מספרים ספציפיים.

Finkelsztain אמר כי הבנק עדיין עובר שינויים בתיק שעלולים ללחוץ על המרווחים בתקופה קצרה, אך אמורים לשפר את החוסן לאורך זמן. הוא ציין גם כי הבנק הפחית את הרגישות לשערי ריבית מאז סוף 2024 באמצעות גידור.

נקודה חשובה מההנהלה הייתה ש-2027 אמורה להיות טובה יותר עבור הכנסות ריבית נטו מהשוק, אף שתיק האגריביזנס עדיין צפוי להישאר שלילי. הבנק גם מצפה שצמיחת התיק תישאר מתחת לממוצעי השוק כאשר הוא ממשיך להדגיש איכות ויעילות הון.

דברי ההנהלה

Finkelsztain אמר כי הרבעון "מסמן את תחילתו של מחזול ניהולי חדש" והדגיש רציפות לצד שינוי. "יש רציפות בעמודי התווך המרכזיים שלנו, אך רציפות אינה אומרת אינרציה," אמר. ההערה מאותתת כי ההנהלה החדשה מתכוונת לשמור על האסטרטגיה הנוכחית אך לחדד את הביצוע.

הוא גם אמר: "הלקוח נמצא במרכז האסטרטגיה שלנו," תוך הדגשת המאמץ של הבנק להפוך למוסד הפיננסי הראשי עבור לקוחות רבים יותר. נושא זה בא לידי ביטוי בצמיחת הפיקדונות העסקיים, פלטפורמת התגמולים והדגש על בנקאות מבוססת קשרים.

לגבי התחזית, הוא אמר: "אני אופטימי מאוד מבחינת צמיחת הכנסות ריבית נטו ב-2027." הוסיף כי לבנק עדיין יש עבודה לעשות, אך הוא מצפה שתמהיל התיק ומבנה הגידור יתמכו בתוצאה טובה יותר בשנה הבאה.

סמנכ"ל הכספים Carlos Muñiz אמר כי הבנק מעדיף "איכות, משמעת תמחור, נאמנות לקוחות ונפח עסקאות" — סיכום המשקף את האיזון בין צמיחה לסיכון שעבר כחוט השני לאורך השיחה.

סיכונים ואתגרים

- שערי ריבית גבוהים: ממשיכים ללחוץ על ביקוש האשראי, שירותי חוב של משקי הבית וביצועי ההלוואות.

- לחץ על איכות הנכסים: אגריביזנס, כרטיסי אשראי לבעלי הכנסה נמוכה וחלק מפלחי מימון הצרכנים נותרים תחת לחץ.

- דחיסת מרווחים: לחץ על המרווחים והפחתת סיכונים עלולים להגביל את הכנסות ריבית נטו בטווח הקצר.

- שוקי הון איטיים: פעילות חלשה יותר עלולה לפגוע בהכנסות מדמי עמילות ומהנפקות פרטיות.

- אי-ודאות מאקרו: תחזית הבנק תלויה בחלקה בנורמליזציה של שערי הריבית ויציבות כלכלית רחבה יותר.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו רבות באיכות האשראי, המרווחים וקצב שינוי התיק.

שאלה אחת עסקה בצמצום של 12% בשלוחות ובעובדים של הבנק. ההנהלה אמרה כי תהליך הפישוט מתמשך וקשור לשיפורי יעילות, ולא לארגון מחדש שהסתיים.

נושא מפתח נוסף היה התחזית להפרשות לאחר השפעת סיטונאות של R$500 מיליון. סמנכ"ל הכספים Carlos Muñiz אמר כי הוצאות ההפרשה החוזרות אמורות להישאר יציבות אלא אם יופיעו מקרים חריגים חדשים.

האנליסטים גם לחצו על ההנהלה בנושא הכנסות ריבית נטו ודחיסת המרווחים. הבנק אמר כי הלחץ ברבעון השלישי נבע מגורמים חד-פעמיים, כולל השפעות FIDC ושערי CDI נמוכים יותר, וכי הוא מצפה לשיפור ב-2027.

שאלות על איכות הנכסים התמקדו באגריביזנס ובלווים פרטיים. ההנהלה אמרה כי וינטג’ים חדשים יותר של הלוואות מציגים ביצועים טובים יותר, בעוד שהלחץ העיקרי נותר בתיקים הקשורים לאגריביזנס ובחלק מפלחי הצרכנים בעלי ההכנסה הנמוכה.

לבסוף, האנליסטים שאלו על צמיחת SME. ההנהלה אמרה כי הפלח נותר חשוב מבחינה אסטרטגית, אך הצמיחה צפויה להישאר סלקטיבית ומתחת ל-10% ב-2027, עם דגש רב יותר על אשראי צמוד לעסקאות ולא על הלוואות נקיות.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.