Smurfit Westrock דיווחה על רווח מתואם לרבעון השלישי שהיכה את התחזיות לרעה, כאשר גם ההכנסות הגיעו מתחת לתחזיות האנליסטים — ושלחו את מניית חברת האריזות לירידות חדות במסחר טרום-פתיחה. החברה רשמה רווח מתואם של $0.45 למניה על הכנסות של $8.16 מיליארד, לעומת תחזיות האנליסטים של $0.60 למניה ו-$8.27 מיליארד במכירות. לפני פתיחת המסחר, המניה ירדה 8.82% ל-$38.79, לעומת שער הסגירה הקודם של $42.54.
נקודות מפתח
- הרווח המתואם למניה (EPS) פיגר אחרי התחזיות ב-25%, בשל אינפלציית עלויות כבדה ורווחיות צפויה נמוכה מהצפוי.
- גם ההכנסות הגיעו מתחת לתחזיות, אם כי הפער היה קטן יותר מהחוסר ברווח.
- ההנהלה ציינה כי עלויות המשלוח והאנרגיה יצרו רוח נגדית של כ-$700 מיליון על בסיס שנה לשנה ב-2026.
- התמחור בצפון אמריקה השתפר ברצף, והחברה ציינה כי מערכת המפעלים שלה נמצאת במכירה מלאה ברוב המדרגים.
- החברה הורידה את התחזית הפיננסית לרווח EBITDA מתואם לשנת 2026 כולה לכ-$4.7 מיליארד.
ביצועי החברה
Smurfit Westrock דיווחה כי ה-EBITDA המתואם ברבעון השלישי עמד על $1.205 מיליארד, עם מרג’ין EBITDA מתואם של 14.8%. החברה תיארה את הרבעון כרבעון שעוצב בידי אינפלציית עלויות חריגה, ולא על ידי קריסת ביקוש רחבה. ההנהלה ציינה כי עלויות המשלוח והאנרגיה בלבד צפויות ליצור רוח נגדית של $700 מיליון על בסיס שנה לשנה ב-2026 — גבוה בהרבה מהתחזיות הקודמות.
החברה ציינה כי התמחור השתפר ברוב מדרגי הנייר, כאשר המחירים בצפון אמריקה עלו כ-5% ברצף מהרבעון השני, והתמחור האירופי עלה כ-2%. בנוסף, הודיעה החברה על העלאת מחיר של €100 לטון בתחום לוחות הקרטון האירופיים, אם כי רק €70 מתוך העלאה זו הוכרו עד כה על ידי השוק.
Smurfit Westrock ציינה כי מערכת המפעלים שלה בצפון אמריקה נמצאת במכירה מלאה כמעט בכל המדרגים, עם הזמנות הנראות לחודשים אפריל ומאי. באירופה, ציינה החברה כי היא ממשיכה להציג ביצועים עודפים על פני מתחרים משולבים, ובאמריקה הלטינית היא נהנתה מאינטגרציית נכסי WestRock ומסביבת תפעול חזקה יותר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $8.16 מיליארד, מתחת לתחזית של $8.27 מיליארד.
- EPS מתואם: $0.45, מתחת לתחזית של $0.60.
- EBITDA מתואם: $1.205 מיליארד.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 14.8%.
- תחזית EBITDA מתואם לשנת 2026 כולה: כ-$4.7 מיליארד, ירידה מהתחזית הפיננסית הקודמת.
- שווי שוק: $22.28 מיליארד.
- מכפיל רווח (P/E): 45.43, המשקף הערכת שווי פרמיה על אף האתגרים בטווח הקצר.
- תשואת דיבידנד: 4.25%, כאשר החברה שומרת על תשלומי דיבידנד במשך 15 שנים רצופות.
- יחס חוב להון עצמי: 0.79, המעיד על מינוף מתון.
- רוח נגדית מעלויות משלוח ואנרגיה ב-2026: כ-$700 מיליון שנה לשנה.
- תמחור בצפון אמריקה: עלייה של כ-5% ברצף מהרבעון השני לרבעון השלישי.
- תמחור אירופי: עלייה של כ-2% ברצף מהרבעון השני לרבעון השלישי.
- תמחור תעשייתי שהושג מתחילת השנה: כ-$170 לטון.
רווח מול תחזית
Smurfit Westrock פיגרה אחרי תחזיות הרווח בפער ניכר. ה-EPS המתואם עמד על $0.45, לעומת תחזית של $0.60 — חוסר של $0.15 למניה, או 25%. ההכנסות פיגרו ב-$110 מיליון, או 1.33%, לעומת תחזיות של $8.27 מיליארד.
הפער בין גודל החוסר ב-EPS לבין החוסר הקטן יחסית במכירות מרמז כי העלויות — ולא הביקוש בלבד — היו הגורם העיקרי. זה מתאים להסבר ההנהלה לפיו אינפלציית המשלוח והאנרגיה הייתה חריגה בחומרתה. החברה ציינה כי $100 הראשונים לטון מהעלאות המחיר האחרונות בתעשייה הלכו ברובם לכיסוי עלויות, ולא להרחבת מרג’ין — מה שמסביר מדוע הרווחיות פיגרה אחרי מגמות ההכנסות.
בהשוואה לחוסר הקטן בהכנסות, הפער ברווח משמעותי יותר למשקיעים, שכן הוא מצביע על לחץ על המרג’ינים. התחזית הפיננסית השנתית הנמוכה יותר ל-EBITDA חיזקה אף היא את הרושם כי הרבעון היה חלש מהצפוי.
תגובת השוק
המניה צנחה בחדות במסחר טרום-פתיחה, ירדה 8.82% ל-$38.79 מ-$42.54. הירידה הציבה את המניה קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, $32.73 עד $52.65. ברמת המסחר טרום-פתיחה, המניה הייתה כ-18.9% מעל שפל 52 השבועות וכ-26.3% מתחת לשיא.
התגובה מרמזת כי המשקיעים התמקדו בחוסר ברווח ובתחזית הפיננסית השנתית הנמוכה יותר. סיפור ההתאוששות ארוך הטווח של החברה — לרבות עליות מחירים ומערכת מפעלים במכירה מלאה — לא הצליח לקזז את החששות בטווח הקצר בנוגע לאינפלציית העלויות. לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לשפוט האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה בהיקפה.
תחזית והנחיות
Smurfit Westrock הורידה את התחזית הפיננסית לרווח EBITDA מתואם לשנת 2026 כולה לכ-$4.7 מיליארד. ההנהלה ציינה כי החברה עדיין מצפה לגבות את העלאות מחיר הנייר האחרונות ברבעון הראשון של 2027, כאשר שיפור מהותי יותר ברווחים צפוי במחצית הראשונה של השנה הבאה, ככל שהעלאות המחיר יחלחלו דרך המערכת.
החברה ציינה כי היא עדיין בטוחה ש-2027 תהיה שנה טובה בהרבה אם התנאים הנוכחיים יישמרו. ההנהלה הוסיפה כי התוכנית לטווח הבינוני עד 2030 נותרת ללא שינוי, וכי לחץ העלויות ב-2026 משפיע על התזמון ולא על היעד הסופי.
הוצאות ההון יקוצצו בכ-$150 מיליון ב-2026, כאשר החברה מעכבת מספר פרויקטים בכמה חודשים. ההנהלה ציינה כי לא הופסק אף פרויקט אסטרטגי.
דברי ההנהלה
המנכ"ל טוני סמורפיט אמר כי החברה ספגה "כל כך הרבה עלויות כל כך מהר" בחודשים האחרונים, אך הוסיף כי היא "בתהליך של גביית עלויות אלה" ומביטה לשנת 2027 "בביטחון רב".
הוא ציין כי עלויות המשלוח והאנרגיה בלבד צפויות להוות כ-$700 מיליון של רוח נגדית שנה לשנה ב-2026, וכינה את הלחץ חמור בהרבה מהצפוי.
מנהל הכספים (CFO) קן אמר כי תוכנית החברה לשנים 2026 עד 2030 לא השתנתה מבחינה מבנית. "התמחור לא היה בהכרח חלק מאותו סוג של הצעה", אמר, והוסיף כי הרקע העלויות השפיע על התזמון, ולא על השגת יעדי החברה.
סיכונים ואתגרים
- אינפלציית המשלוח והאנרגיה נותרת האיום הגדול ביותר בטווח הקצר על המרג’ינים.
- מחירי הגז באירופה גבוהים בהרבה מרמות צפון אמריקה, מה שמקשה על שמירת הרווחיות.
- חלק מהעלאות המחיר האחרונות עדיין נספגות בכיסוי עלויות ולא בהרחבת מרג’ין.
- הביקוש עלול להיפגע מהפרעות זמניות, כגון בעיית הזיהום החקלאי שפגעה בהיקפים ברבעון.
- כושר ייצור חדש ותמחור תחרותי באירופה עלולים ללחוץ על השוק אם תנאי ההיצע והביקוש יחלשו.
שאלות ותשובות
אנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים שונים, לרבות מגמות היקפי הפעילות בצפון אמריקה, מרג’יני המרה, תמחור אירופי ותחזית ל-2027. בתגובה, ציינה החברה כי היקפי אוקטובר בצפון אמריקה עקבו בקירוב אחרי השנה הקודמת, לאחר רבעון שנפגע מבעיות זיהום חקלאי.
השאלות התמקדו גם בשאלה כמה מהעלאת המחיר האחרונה של $170 לטון בתעשייה מהווה כיסוי עלויות לעומת הרחבת מרג’ין. ההנהלה ציינה כי $100 הראשונים לטון הם ברובם כיסוי עלויות, בעוד שהעלאות מאוחרות יותר אמורות להיות מוסיפות יותר למרג’ין — אם כי עלייה בעלויות עיכבה את התגמול הזה.
אנליסטים שאלו על גידור אנרגיה אירופי ועל יכולת החברה לשמור על מרווחים חיוביים בשנה הבאה. ההנהלה ציינה כי אינה מגדרת ברמות הנוכחיות, מאחר שהדבר עלול לחשוף את החברה אם מחירי האנרגיה ירדו במהירות ויהפכו אותה לפחות תחרותית.
תחום נוסף שעלה לדיון היה תחזית 2027 של החברה. ההנהלה ציינה כי התקציבים טרם הושלמו, אך היא בטוחה שהתוצאות יהיו טובות משמעותית מ-2026 אם המגמות הנוכחיות יישמרו.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
